中资综合企业股

时间：2023-04-05 百科知识版权反馈

【摘要】：第十四章　中资综合企业股目前在香港上市的中资综合企业股包括中信泰富、复星国际、华润创业、上海实业、北京控股、天津发展、粤海投资、越秀投资及深圳国际等，相当部分股票已被编入前几章行业类别，本章不再重复，而部分股票尚未公布07年中期业绩亦不便合并比较，但从已公布的股票来看，上半年都能交出骄人成绩。潜在风险现业务较为分散，控股形式运营股价被打折。

第十四章　中资综合企业股

目前在香港上市的中资综合企业股包括中信泰富(0267)、复星国际(0656)、华润创业(0291)、上海实业(0363)、北京控股(0392)、天津发展(0882)、粤海投资(0270)、越秀投资(0123)及深圳国际(0152)等，相当部分股票已被编入前几章行业类别，本章不再重复，而部分股票尚未公布07年中期业绩亦不便合并比较，但从已公布的股票来看，上半年都能交出骄人成绩(如表14.1)。

表14.1　内地在港上市的四家综合企业2007年中期业绩

展望综合企业股前景，大部分公司均有重组、整合、分拆或出售业务概念。前者可产生的协同效益，有利于公司长远持续发展;但重组业务需要时间才能浮现，后者可带来特殊贡献，实时提升估值，但分拆或出售资产只能提供一次性收益。整体来说，该类股票未来仍将受惠于内地经济较快增长，盈利可望平稳发展，前景仍然乐观。

业务简介

从事物业发展与投资、特钢制造及铁矿开采、贸易与分销、航运、发电、基础建设、环境保护及信息业。

公司点评

中信泰富是一家老牌综合性红筹股，现以钢铁业为核心业务，预料2009至2010年产量可以翻一番;拥有内地土地储备足够5至10年发展，包括持有上海陆家嘴金融区项目50%权益，及将在陆家嘴发展300个房间酒店。

2007年中期业绩优于预期且慷慨派发特别股息，分拆中信1616带来19亿元收益，核心盈利按年升40%至25亿元，营业额受物业收入大降95%而录得倒退，特钢制造营业额87亿元，按年增长14%，溢利劲升90%至15亿元，特钢出口增加，约占产能六分之一，信息业务收入31亿元;总负债220亿元，净负债178.4亿元，资产负债比率26%;集团计划投入50亿—100亿元资本性开支扩展特钢产能;人民币净资产增加330亿元;另扩建旗下电厂，利港四期在兴建中;减持澳洲磁铁矿20%至80%权益，作价4.5亿美元，期望该铁矿于2009年投产，至2011年年产量达2800万吨。

业绩扫描及股价走势

亿港元　　　　　2007年中期　　　　变动　　　　　2006年全年　　　　　增长

营业额　　　　　196.18　　　　　　－14.3%　　　　470.49　　　　　　77.1%

纯利　　　　　　　49.68　　　　　　44.4%　　　　　82.72　　　　　　110.0%

每股盈利(元)　　　2.25　　　　　　43.3%　　　　　　3.77　　　　　　107.1%

每股派息(元)　　　0.60　　　　　　－　　　　　　　1.70　　　　　　　54.5%

前景展望

中信泰富财务情况理想，各项业务表现良好，其中以特钢最为突出，主要是毛利上升和专注生产高端产品，旗下中信特钢已发展成为中国最具规模的特钢企业，拥有超过700万吨钢年产销能力，并计划增加300万吨产量，加上澳洲铁矿业务渐上轨道，预期矿场蕴藏量达20至30亿吨，有利于长线发展。此外，上海物业资产展望乐观，预期地产业务2009年会有好表现，日后更可媲美特钢业务，集团正将香港最大汽车分销商之一的大昌行分拆上市，未来将专注主营业务投资和管理，目标是将经常性盈利提高至100亿元，前景秀丽。

潜在机会

计划回归内地发A股;分拆大昌行上市及继续出售非核心业务，包括旗下货运业务，及再减持澳洲磁铁矿20%权益。

潜在风险

旗下澳洲铁矿业务存有一定营运风险。

业务简介

从事酿制及销售洋酒产品、港口服务、经营收费公路及公用设施、物业销售等业务。

公司点评及股价走势

天津发展是天津市窗口公司，是一家综合企业股，持有天津港(3328)62.8%权益、王朝酒业(0828)44.8%及华燊燃气(8035) 22.8%股权，2006年业绩倒退3.6%，全年纯利5.5亿元;增持滨海交通及重组相关架构，预期交易事项将产生1.7亿元收益，2007年中期业绩预计表现平稳。

前景展望

天津发展获承诺为天津市政府于海外唯一上市企业，未来将受惠于天津市被打造为另一个新金融发展区，以及周边近年经济的急速冒起，有利盈利增长，水务及电力公用设施亦有炒作概念，前景值得看好。

潜在机会

估值较同类红筹低;天津已铁定为内地未来数年另一个重点发展地区，长远有注资概念及分拆概念。

潜在风险

现业务较为分散，控股形式运营股价被打折。

业务简介

从事零售超市、啤酒、食品加工及经销，物业投资及发展、纺织、货柜。

公司点评

华润创业是内地最大消费企业，旗下五丰行是供应香港肉类等食品的主要来源;华润雪花啤酒在全国啤酒销量排名第一，市场占有率17.8%，总产能达900万千升。2007年中期业绩创新高，当中包括出售石油经销业务带来23.93亿元特殊收益，以及受惠于消费市道畅旺，核心业务盈利按年增长12%至10.7亿元，旗下三大业务零售、啤酒和食品分占比重23%、10%及19%;内地超市上半年营业额101亿元，利润增长1.2倍至1.36亿元，占零售盈利比重50%，内地超市净利率由0.8%显著提升至1.4%，啤酒盈利贡献增加55%至1.18亿元，上半年销量增加37%至334万千升，平均售价升2%至每千升1750元，抵消大麦等原料成本涨2%的影响，毛利率持平;整体食品加工及分销业务利润增长1.7%至2.24亿元，活猪业务占整体食品加工及分销业务比重逐年下降，销售按年跌10%;上半年并购加快，资本开支增加至62亿元，下半年计划再投入40亿元扩张业务。

业绩扫描及股价走势

亿港元　　　　　　2007年中期　　　　　增长　　　　　　2006年全年　　　　　　增长

营业额　　　　　　　351.53　　　　　　11.0%　　　　　　654.37　　　　　　　21.4%

纯利　　　　　　　　37.37　　　　　　195.0%　　　　　　27.76　　　　　　　　25.0%

每股盈利(仙)　　　　158.00　　　　　　187.0%　　　　　119.00　　　　　　　　16.7%

每股派息(仙)　　　　15.00　　　　　　　7.0%　　　　　　140.00　　　　　　　　268.4%

前景展望

华润创业转型成功，业务重整效应渐见成绩，规模效益较同业优胜，集团正逐步朝向成为内地消费零售王国的目标进发。出售非核心业务后并购加快，全年将动用超过100亿元扩张零售、啤酒和食品业务，并尽快落实母公司注入华润万家超市，以壮大北方零售网络，希望3年内将内地超市净利率提升到1.5%至2%，业绩可望再创新高。预期2008年将出售旗下港口业务，2009年再出售成衣业务，核心业务前景非常正面，旗下雪花啤酒近年迅速崛起，销量全国最高，长远股价可望更上一层楼。

潜在机会

计划收购母公司旗下天津和西安超市连锁商华润万家，营业额达80亿元，按销售计是全国第一;出售港口及成衣业务后有机会派发特别股息。

潜在风险

旗下五丰行活猪供应短缺令成本受压拖累该项盈利，全年资本开支增多30亿元，啤酒原材料价格上涨30%。

业务简介

从事物业投资及发展、经营收费公路及制销造纸业务。

公司点评及股价走势

越秀投资持有越秀交通(1052)34%权益;2006年全年盈利大幅倒退71%至7.1亿元，主要是年内并无2005年因分拆越秀房产信托基金(0405)上市获得逾20亿元一次性收益，地产项目出租物业面积68万平方米，包括广州火车站东站地下商场、越秀新都会等，出租物业收益约10亿元，其中投资物业重估升值7.5亿元，应占联营公司收费公路7.6亿元。

前景展望

越秀投资较早前向母公司购入香港油塘物业项目，市场反应较为冷淡，某程度反映市场对投资香港工业大厦物业态度倾向保守，预期2007年中期业绩表现平稳，核心业务有增长空间，宜中线持有。

潜在机会

未来有将旗下业务重组机会，可能再出售或分拆业务。

潜在风险

公司有多次配股记录，最近一次是2007年7月配售2.57亿股。

业务简介

从事物流及相关业务、投资控股及制造等业务。

公司点评

深圳国际近年重组转攻物流业务，出售非核心业务的投资，减持约一半A股南玻集团至18.4%持股量，获得税前盈利约5.4亿元，收益将用于拥有控制权的优质物流及基建项目，增持华南物流至100%权益，该公司主要业务为开发、建设、经营及管理深圳市规划的七大物流园区之一的华南物流中心，另增持深圳鹏海运至78%股权。

2007年中期业绩胜预期，主要受出售所持南玻B股及将南玻A股入账所致，撇除非经常性项目后盈利有2亿元，年上升57%;期内物业及相关业务营业额2.2亿港元，上升22%，占收入83%，联同应占联营公司部分营业额3.9亿元，占47.6%;联营公司制造业务3.8亿元，占47%;手持现金8.4亿元，资产负债率16%，总资产72亿元。