基金交易费

【学习要点】 本章主要学习证券投资基金资产净值的计算方法；封闭式基金的定价理论；开放式基金申购、赎回价格的确定方法；证券投资基金费用的构成以及计提标准。

【重点难点】 掌握基金单位资产净值；了解基金估值的过程及原则；理解封闭式基金的定价理论；掌握开放式基金申购、赎回价格的计算方法；掌握基金的费用构成。

在基金的运作过程中，基金单位价格会随着基金资产价值和收益的变化而变化，不能再以发行时的价格出现。为了比较准确地对基金进行计价和报价，使基金价格能较准确地反映基金的真实价值，就必须对某个时点上基金的每一单位或每一股份实际代表的价值予以估算，并将估值结果以净资产值公布。

所谓基金净资产是指基金所拥有的资产根据每个交易日市场收盘价所计算出的总资产价值，扣除基金当日的各类成本及费用后，所得到的净资产价值。

其中，总资产是指基金拥有的所有资产（包括股票、债券、银行存款和其他有价证券等）按照市场价格计算的资产总额。总负债是指基金运作及融资时所形成的负债，包括应付给他人的各项费用、应付资金利息等。由于基金所拥有的资产的价值总是随市场的波动而变动，所以基金净值也会不断变化。

单位基金资产净值，即每一基金单位代表的基金资产的净值。单位基金资产净值计算的公式为：

单位基金资产净值＝（总资产－总负债）/基金单位总数

单位基金净值是反映基金绩效表现的一个重要指标，开放式基金的交易价格就是以每基金单位的净值为依据确定的。

基金累计净值，是指基金最新净值与成立以来的分红业绩之和。计算公式为：

基金累计净值＝基金单位净值+基金成立以来每份累计分红派息的金额

“最新净值”应该说主要是提供一种即时的交易价格参考，分红可以从一定程度上反映基金的赢利情况，但主要体现的还是基金的收益实现能力。分红业绩实际上是可以通过累计净值得到反映的，因此，从投资者进行基金业绩比较的角度来说，基金累计净值应该是比最新净值和分红更重要的指标。

例如：2008年7月2日某基金单位净值是1.0486元，2009年4月派发的现金红利是每份基金单位0.025元，则累计净值＝1.0486＋0.025＝1.0736元。

图5-1　交银精选基金累计净值走势图

对证券投资基金的估值实质是对基金净资产的估值。在基金的运作过程中，基金单位价格会随着基金资产值和收益的变化而变化，不能再以发行时的价格出现。为了比较准确地对基金进行计价和报价，使基金价格能较准确地反映基金的真实价值，就必须对某个时点上基金的每一单位或每一股份实际代表的价值予以估算，并将估值结果以净资产值公布。基金估值是计算基金资产净值的关键。

纵观世界各国的基金估值程序，主要有以下方式：

1. 由基金管理人独立完成基金的估值并对外公告单位基金资产净值，基金管理人承担全部估值差错的责任。

2. 基金管理人完成估值后，交由基金托管人复核，基金管理人对外公告单位基金资产净值，双方各自承担相应责任。

3. 由基金管理人委托托管人或专业机构进行估值，托管人或专业机构将估值结果通知管理人，由管理人对外公告单位基金资产净值。托管人或专业机构承担全部估值差错的责任。

在我国，基金日常估值由基金管理人和托管人同时进行。基金单位资产净值由基金管理人完成估值后，将估值结果以书面形式报给基金托管人，基金托管人按基金契约规定的估值方法、时间、程序进行复核，基金托管人复核无误后返回给基金管理人。当基金估值出现错误时，基金管理人应当立即公告、予以纠正，并采取合理的措施防止损失进一步扩大；估值错误偏差达到基金资产净值的一定比例时，基金管理人应当通报基金托管人并报中国证监会备案。因基金估值错误给投资者造成损失的应先由基金管理人承担，基金管理人对不应由其承担的责任，有权向过错人追偿。

基金资产价值的估算过程如下：

1. 确定估值日

估值日是指对基金资产进行估值的实际日期。因管理制度和基金种类的不同，基金资产估值日的具体规定也不相同。不过各国通常都规定基金管理人必须在每一个交易日或每周一次或至少每月一次对基金资产进行估值并对外公告。我国证券投资基金管理人和托管人每日对基金资产进行估值。

2. 估算基金总资产

基金所持有的包括股票、债券及配股权证等证券类资产根据基金所持证券估算日的收盘价，分别计算其市值并汇总，再加上基金的银行存款、清算备付金等现金类资产、应收利息等应收项目以及按照有关法规规定应作为资产类的投资估值增值等的总和即为基金总资产。计算公式为：

基金资产总值＝所持证券市值总额＋现金＋银行存款＋应收利息收入等

3. 估算基金净资产和单位基金净资产

基金资产净值总额＝基金资产总额-基金负债总额

基金负债总额是指基金应付给基金管理人的管理费用、基金托管人的托管费等应付费用和其他负债。

计算基金单位资产净值有两种常用的方法，即已知价计算法和未知价计算法。 已知价又称事前价（Backward Price），或称历史计价（Historic price），是指基金管理公司根据上一个交易日的收盘价来计算基金所拥有的金融资产，包括现金、股票、债券、期货合约、期权等的总值，减去其对外负债总值，然后再除以已售出的基金单位总数，得出每个基金单位的资产净值。未知价又称事后价（Forward Price），或称预约计价，是指根据当日证券市场上各种金融资产的收盘价计算的基金资产净值。投资者在收盘前进行基金买卖，是无法确切知道当日收盘价的，因此称为未知价计算法。在实行这种计算方法时，投资者当天并不知道其买卖的基金价格是多少，要在第二天才知道单位基金的价格。而在已知价计算法下，投资者当天就可以知道单位基金的买卖价格，可以及时办理交割手续。

2006年11月26日，我国证监会下发了《关于基金管理公司及证券投资基金执行〈企业会计准则〉的通知》，规定证券投资基金自2007年7月1日起执行《企业会计准则》。为规范基金各类投资品种的估值业务，确保基金执行新会计准则后及时、准确地进行份额净值计价，更好地保护基金份额持有人的合法权益，具体规定了基金估值的基本原则和方法。

1. 估值的基本原则

（1） 对存在活跃市场的投资品种，如估值日有市价的，应采用市价确定公允价值。估值日无市价，但最近交易日后经济环境未发生重大变化的，应采用最近交易市价确定公允价值。估值日无市价，且最近交易日后经济环境发生了重大变化的，应参考类似投资品种的现行市价及重大变化因素，调整最近交易市价，确定公允价值。有充足证据表明最近交易市价不能真实反映公允价值的，应对最近交易的市价进行调整，确定公允价值。

（2） 对不存在活跃市场的投资品种，应采用市场参与者普遍认同，且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术确定公允价值。运用估值技术得出的结果，应反映估值日在公平条件下进行正常商业交易所采用的交易价格。采用估值技术确定公允价值时，应尽可能使用市场参与者在定价时考虑的所有市场参数，并应通过定期校验，确保估值技术的有效性。

（3） 有充足理由表明按以上估值原则仍不能客观反映相关投资品种的公允价值的，基金管理公司应根据具体情况与托管银行进行商定，按最能恰当反映公允价值的价格估值。

2. 具体投资品种的估值

（1） 交易所上市交易品种的估值。交易所上市股票和权证以收盘价估值，上市债券以收盘净价估值，期货合约以结算价格估值。交易所以大宗交易方式转让的资产支持证券，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按成本进行后续计量。

（2） 交易所发行未上市品种的估值。首次发行未上市的股票、债券和权证，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按成本计量；送股、转增股、配股和公开增发新股等发行未上市股票，按交易所上市的同一股票的市价估值；首次公开发行有明确锁定期的股票，同一股票在交易所上市后，按交易所上市的同一股票的市价估值；非公开发行有明确锁定期的股票，按本文附件确定公允价值。

（3） 交易所停止交易等非流通品种的估值。因持有股票而享有的配股权以及停止交易但未行权的权证，采用估值技术确定公允价值。

（4） 全国银行间债券市场交易的债券、资产支持证券等固定收益品种，采用估值技术确定公允价值。

3. 计价错误的处理及责任承担

（1） 基金管理公司应制定估值及份额净值计价错误的识别及应急方案。当估值或份额净值计价错误实际发生时，基金管理公司应立即纠正，及时采取合理措施防止损失进一步扩大。当错误达到或超过基金资产净值的0.25%时，基金管理公司应及时报告。

（2） 基金管理公司和托管银行在进行基金估值、计算或复核基金份额净值的过程中，未能遵循相关法律法规规定或基金合同约定，给基金财产或基金份额持有人造成损害的，应分别对各自行为依法承担赔偿责任；因共同行为给基金财产或基金份额持有人造成损害的，应承担连带赔偿责任。

证券投资基金的价格被划分为封闭式基金价格和开放式基金价格两大类。

按买卖标的的具体形式划分，封闭式基金的价格有面值、净值和市价3种，3种价格通常出现在3个不同的阶段。

首先是基金发行阶段，又称第一阶段，发行价格一般为基金面值，即平价发行；基金发行期满后至基金上市日之前为第二阶段，这时基金的价格按基金净资产计算；基金上市交易后称为基金交易阶段，又称第三阶段，这时的基金价格是由交易双方在证券交易市场上通过公开竞价的方式来确定，即按市价买卖。

基金面值、净值、市价都是封闭式基金价格的构成内容，面值、净值是市价的基础，市价是面值和净值的市场表现形式。但它们之间又存在着两个重要区别：

1. 面值和净值属于价值范畴，市价属于价格范畴。

2. 净值主要由基金本身内在的表现即资产和收益等的状况来决定，而市价主要受供求关系决定。

封闭式基金的基金单位是上市交易的，影响封闭式基金价格的因素相对较为复杂。

基金从形式上看与股票相似。但是股票定价的方法，尤其是市盈率法却并不适用于基金定价。最主要的原因是基金与其他上市公司投资的领域不同。

由于基金获利的资本只能是基金的净资产，因此单位资产净值可以说是基金定价中重要的坐标。基金价格的市场表现有3种情况：等于、高于和低于其净值。

投资者可以在通过基金的间接投资和不通过基金的直接投资间进行选择。具体来说，如果通过基金进行间接投资取得的回报率，在扣除有关费用后仍然高于投资者直接在证券市场上投资获得的回报率，那么基金的价格应当高于其资产净值（即基金用于投资的资本），基金应当溢价交易；反之，则基金应当折价交易。可以说，基金的价格可以通过在直接和间接投资之间的套利来决定。

1. 基金的贴现定价法

基金贴现定价法的原理是：基金的内在价值决定基金的理论价格，而基金的内在价值决定于基金在未来时段所能带来的收益现值。所以，其基本模型如下：

式中：PV——基金价值，可理解为基金的价格；

　Dt——基金在第t年分配的红利；

　NAVn——基金清盘时扣除各种费用后的净值；

　n——基金存续期限；

　k——基金应得市场收益率。

但基金贴现定价模型有其存在的条件，我们需要先做一些假设：

（1） 投资者有套利的基础，即可在证券市场上进行国库券、股票、基金3个证券品种的任意选择。

（2） 假设债券和基金的存续期与基金相同，比如都是15年，而股票可长期持有。

（3） 在基金清盘时，基金持有者可以按每份基金NAV来赎回本金。

2. 收益比较定价法

由于投资者既可以自己买股票，又可以通过证券投资基金购买股票。投资者资金的取向取决于两种投资回报的相对高低，由于资金的趋利性转移，使得基金的定价最终会使得套利的基础不存在，即市场平衡。此时投资者直接投资股票与证券投资基金间接投资股票的回报相等。基于此一思路，我们得出如下模型：

Vs=A(1+R2)n

Vf=Vs

式中：Vf——投资于基金所获收益终值；

　Vs——投资于股票所获收益终值；

　A——投资者的投资额；

　B——基金的溢价率；

　R1——基金的应得收益率；

　R2——股票市场的平均收益；

　t——基金的各种费用占投资的比率；

　n——投资的年限。

此模型的缺陷在于基金收益率和股市平均收益率不容易确定，它们受很多因素影响，致使这种方法定价有误差，特别是我国证券市场属不成熟市场，投机因素多，波动性大，误差就更大。

开放式基金的发行总额不固定，投资者可随时在基金承销机构购入基金份额或赎回基金份额。基金承销机构则根据估值日的每份基金净资产来计算基金的赎回价和认购价，来主持每天的基金交易，因此开放式基金的交易价格代表着每份基金的内在价值。

基金报价一般报两种价格，即卖出价和买入价，这与外汇买卖报价是一样的。需要注意是，买入价（卖出价）是针对基金管理公司的，卖出价是基金管理公司卖出基金单位的价格，即投资者的买入（申购）价。买入价是基金管理公司买入基金单位的价格，就是投资者的赎回价。

1. 基金卖出（申购）价

一般来说，卖出价中包括销售机构的佣金。销售机构的佣金在卖出基金单位时收取，称为“前收费”，也可以在投资者赎回时收取，称为“后收费”。无论是前收费还是后收费，只能收取一次。如在前收费方式下，卖出价公式是：

卖出价=单位净资产价值+销售佣金（前收费）

例如，一位投资人有100万元用来申购开放式基金，假定申购的费率为2％，单位基金净值为1.5元，那么

申购费用＝100万元×2％＝2（万元）

净申购金额＝100万元－2万元＝98（万元）

申购份额＝98万元÷1.50元＝653333.33（份）

2. 基金买入（赎回）价

基金的买入价一般来说有3种计算方法。第一种买入价就是基金单位净值；第二种买入价等于单位资产净值减去“后收费”；第三种买入价是再在第一和第二种价格的基础上减去赎回费。西方多数开放式基金不收赎回费。也有的基金管理公司报价时只报一个价，即基金的资产净值。但是，在卖出基金单位时会加上前收费，在赎回时可能减去赎回费。

例如，一位投资人要赎回100万份基金单位，假定赎回的费率为1％，单位基金净值为1.5元，那么

赎回价格＝1.5元×(1－1％)＝1.485（元）

赎回金额＝100万元×1.485元＝148.5（万元）

基金管理公司将采用何种方式来计算基金价格，如何计算基金的价格，会在基金招募说明书或基金契约中详细说明。如我国的“华安创新基金”的申购费率为个人1.5％，机构1.2％，采取“前收费”方式。赎回费率统一为0.5％。基金公司对外只报一个价，即基金单位资产净值。

基金在运作过程中产生的费用支出就是基金费用，部分费用构成了基金管理人、托管人、销售机构以及其他当事人的收入来源。

基金费用主要包括以下几个方面：

基金管理费是指支付给实际运用基金资产、为基金提供专业化服务的基金管理人的费用，也就是管理人为管理和操作基金而收取的报酬。

基金管理费年费率按基金资产净值的一定百分比计提，不同风险收益特征的基金其管理费相差较大，如目前货币市场基金为0.25％～1％，债券基金通常为0.5％～1.5％，股票基金则通常在1％～2％。管理费逐日计提，月底由托管人从基金资产中一次性支付给基金管理人。

若基金管理人的基金管理费按基金资产净值的0.33％年费率计提，则计算方法如下：

H＝E×0.33％÷当年天数

式中：H——每日应计提的基金管理费；

　E——前一日基金资产净值。

基金托管费是指基金托管人为基金提供服务而向基金或基金公司收取的费用。

基金托管费收取的比例与基金规模、基金类型有一定关系。通常基金规模越大，基金托管费率就越低。新兴市场国家和地区的托管费收取比例相对要高。基金托管费年费率国际上通常为0.2％左右；美国一般为0.2％；我国内地及台湾、香港地区则为0.25％。目前，我国封闭式基金按照0.25％的比例计提基金托管费；开放式基金根据基金合同的规定比例计提，通常低于0.25％；股票基金的托管费率要高于债券基金及货币市场基金的托管费率。

若基金托管费按基金资产净值的0.10％年费率计提，则计算方法如下：

H=E×0.10%÷当年天数

式中：H——每日应计提的基金托管费；

　E——前一日的基金资产净值。

基金托管费每日计提，按月支付。由基金管理人向基金托管人发送基金托管费划付指令，基金托管人复核后于次月首日起5个工作日内从基金财产中一次性支付给基金托管人。

销售服务费，在美国又称为12b-1费用，即持续性销售费用。12b-1费用这个名称起源于美国的一条法律条款规定。12b-1费用是美国证券交易委员会规定的每年收取的用以支付销售开支等的营销费用。该费用每年支付，可以划归为每年发生的运作费用的一种。

12b-1费用一般不超过净资产的0.75%。因12b-1费用每年提取，投资时间越长，持续性销售费用的负担越明显。在美国，大多数机构投资者很少购买征收12b-1费用的基金。销售佣金（前收或后收申购费用）和12b-1费用一起构成总的分销成本。在美国，不收申购佣金（无论是前收费还是后收费），并且持续性销售费用不超过0.25％的基金称为免佣基金。在我国，基金销售服务费目前只有货币市场基金可以从基金资产列支，这和货币市场基金的运作模式与其他开放式基金不同有关，费率大约为0.25％。

若销售服务费按前一日基金资产净值0.25％的年费率计提，则计算方法如下：

H=E×0.25％÷当年天数

式中：H——每日应计提的基金销售费；

　E——前一日的基金资产净值。

销售服务费每日计提，按月支付，由基金托管人于次月首日起5个工作日内从基金财产中一次性支付给基金管理人，由基金管理人支付给基金销售机构。销售服务费主要用于支付销售机构佣金以及基金管理人的基金营销广告费、促销活动费、持有人服务费等。

基金交易费指基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用。目前，我国证券投资基金的交易费用主要包括印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费。交易佣金由证券公司按成交金额的一定比例向基金收取，印花税、过户费、经手费、证管费等则由登记公司或交易所按有关规定收取。参与银行间债券交易的，还需向中央国债登记结算有限责任公司支付银行间账户服务费，向全国银行间同业拆借中心支付交易手续费等服务费用。目前在深、沪证券交易所上市基金只收取手续费，不收取印花税。

为保证基金正常运作，基金还应承担其他相关费用，包括审计费、律师费、上市年费、信息披露费、分红手续费、持有人大会费、开户费、银行汇划手续费等。按照有关规定，发生的这些费用如果影响基金份额净值小数点后第5位的，即发生的费用大于基金净值十万分之一，应采用预提或待摊的方法计入基金损益。发生的费用如果不影响基金份额净值小数点后第5位的，即发生的费用小于基金净值十万分之一，应于发生时直接计入基金损益。

基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失以及处理与基金运作无关的事项发生的费用等不列入基金费用。基金合同生效之前的律师费、会计师费和信息披露费用等不得从基金财产中列支。

下列费用不列入基金费用：

1. 基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失。

2. 基金管理人和基金托管人处理与基金运作无关的事项发生的费用。

3. 基金合同生效前的相关费用，包括但不限于验资费、会计师和律师费、信息披露费用等费用。

【阅读材料】

封闭式基金之谜

大量的研究发现，国内外的资本市场上，都存在着封闭式基金的价格与净资产值长期处于背离状态的现象。这种独特的现象被金融学家们称作“封闭式基金之谜”(The Closed-End Fund Discount Puzzle)。从上个世纪60年代开始，封闭式基金折价现象就引起了众多研究者的兴趣。

自封闭式基金折价之谜被发现以来，经济金融学家们就一直试图为它找出一个合理的解释。早期的各种研究欲以代表基金基本层面的因素为出发点，来解释折价的存在。它们都有一个共同点，均认为封闭式基金折价是由基金所持有的投资组合的某些特征引起的。具有代表性的这些传统解释有：代理成本、资产流动性、基金业绩、资本利得税。

代理成本论认为基金收取的管理费用是导致折价的主因，包德鲁克斯(Boudreaux,1973)指出如果管理费用高出合理水平，或者投资者预期未来管理能力会变差，则代理成本（管理费用）问题便会导致封闭式基金出现折价。资产流动性论（马尔基尔Malkiel，1977）认为封闭式基金的资产净值是用基金持有的股份的市场价格来计算的，通常一只基金持有的某一股票的份额很大，售出时将不可避免地导致股价下跌，因而使得套现后的收益比当前账面的数额少。基金绩效论（马尔基尔，1977）认为折价之所以存在乃因为市场对基金的未来盈利能力评价不高。资本利得税对这一解释认为出售已升值的封闭式基金股份必须缴纳资本利得税(Capital Gain Tax)，此损失应该在基金净值中扣除，故以折扣的形式反映在价格上了。

马尔基尔(1997)的研究被视为早期研究的经典之作，他检验了关于美国封闭式基金折价的各种传统解释，被检验的因素包括：① 尚未实现的资本升值;② 红利分发政策;③ 资产的流动性;④ 代理费用（管理费用）;⑤ 持有的国外股票;⑥ 基金业绩;⑦ 基金投资组合的转换。马尔基尔以横截面和时间序列回归方法来测度上述因素是否可以解释折价问题，结果发现基金折价与尚未实现的升值（在基金未实现的升值期间）、资本收益的分配政策、资产的流动性以及国外股票的持有情况有一定的相关性。然而，马尔基尔指出这些因素的解释力有限，只解释了问题的一小部分，便推测市场心理对折价的形成和变动可能有很重要的作用。

鉴于传统研究无法取得令人满意的解释，新的研究便另辟蹊径。大部分研究以投资者情绪为中心，全面考虑了封闭式基金的两个风险：一是其持有的投资组合所带来的风险，它决定了基金股份的基本价值；二是由于市场中投资者情绪波动形成的风险，它使得基金股份的市场价格偏离其基本价值，从而演变成折价。

李等人(lee et.al,1991)认为传统研究不仅无法较满意地解释狭义的折价之谜的成因，而且也根本无法解释广义的折价之谜的四大动态特征。他们认为应考虑投资者情绪这一重要因素，因其对解开折价之谜的4个特征有决定性的帮助。然而，投资者情绪很难被定量测度，因此无法直接验证这一新猜想，只能通过间接验证。具体需要验证如下关系：① 不同基金的折价变动的同步性;② 新基金上市的时间选择;③ 小公司的收益率变动和基金折价之间的关系。结果发现每一个问题均与投资者情绪息息相关，间接说明了这一因素的重要性。首先，基金的折价都高度相关。尽管基金的投资组合不太相同，但由于散户是基金的主要投资者，因此他们的情绪变化会直接影响各基金的折价，使得其走势大致趋同。其次，根据投资者情绪假说，新的封闭式基金会择时上市，即选择在投资者情绪看好整个封闭式基金业之时上市。实证结果发现情况

确是如此，许多新封闭式基金在现有封闭式基金的折价变小时才上市。最后，投资者情绪假说认为封闭式基金的折价应该与小公司股票的收益率呈反方向变动，原因是当投资者对基金未来的收益持乐观态度时，基金的折价就变低，而与此同时这种乐观情绪则表现在对小公司股票的强烈需求上，结果使得其收益率明显提高。李等人对规模投资组合的收益率、封闭式基金折价和市场指数收益率作了回归分析，发现当封闭式基金折价缩小时规模小的股票表现较好。

尽管我国基金业起步较晚，但也出现了封闭式基金折价问题，引起了市场人士的广泛关注。定量分析显示，我国封闭式基金的折价在幅度上比国外严重，目前社会上对基金业运作的看法颇为负面，认为它们并非完全依靠专业化的管理而是凭本身的资金实力和享受的特殊待遇来获取收益，把基金联合锁仓、拉抬重仓股等一系列不当甚至违法行为归咎于两个方面的问题：基金信息披露透明度不够和监管制度安排有缺陷。我们的研究结果表明，提高透明度和加强监管无疑对我国基金市场的健康发展有利，但并不能解决封闭式基金折价这一问题，它与证券市场的宏观环境和投资者的情绪息息相关。国外的经验也告诉我们，基金折价具有普遍性和长期性，不可能通过完善制度在短期内消除。对于封闭式基金折价之谜的解释和解决的探讨将是未来金融学领域的研究重点之一。

【能力训练】

一、 计算题

某投资者欲投资某基金，前一交易日单位基金资产净值为1.25元。若基金管理费率为0.33%，托管费率为0.10%，销售服务费率为0.25%，试计算该基金每日需计提的上述3项基金费用是多少。

二、 名词解释

基金净资产　基金单位资产净值　基金累计净值　事前价　事后价　前收费　后收费　基金管理费　基金托管费　销售服务费　基金交易费

三、 思考题

1. 单位基金资产净值和累计净值有何区别？

2. 基金资产的估值有何重要性？

3. 基金资产估值需要考虑哪些因素？

4. 试述我国基金资产估值的原则及方法。

5. 简述基金费用的种类以及它们的计提标准如何。