货币市场型基金专题

一、货币市场型基金简介

公募基金按照其投资品种和风险收益特征,可以分为股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币市场型基金四大类。

货币市场型基金是上述四类基金中风险和收益都最低的。这类基金的资产主要投资于短期货币市场工具,如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、同业存款、信用等级较高的短期企业债券等短期有价证券。

一般而言,货币市场型基金的《招募说明书》中对其投资范围都有所限定。以中银基金管理有限公司旗下的中银货币(基金代码:163802)为例,该基金规定,投资的金融工具包括:

(1)现金;

(2)1年以内(含1年)的银行定期存款、大额存单;

(3)剩余期限在397天以内(含397天)的债券;

(4)期限在1年以内(含1年)的债券回购;

(5)期限在1年以内(含1年)的中央银行票据;

(6)中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。

同时,为进一步控制风险,该基金还规定,不得投资于以下金融工具:

(1)股票;

(2)可转换债券;

(3)剩余期限超过397天的债券;

(4)信用等级在AAA级以下的企业债券;

(5)中国证监会、中国人民银行禁止投资的其他金融工具;

(6)以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券;

(7)在有关法律法规允许交易所短期债券可以采用摊余成本法前,本基金暂不投资于交易所短期债券。

由此可见,货币市场型基金所投资的品种主要是短期的固定收益类金融工具,其收益主要来源于利息收入,因此其收益较低、风险较小。

二、货币市场型基金的优点和缺点

1.货币市场型基金的优点

货币市场型基金通常被视为无风险或低风险投资工具,其主要优点如下:

(1)风险较低

货币市场型基金主要投资于货币市场,在所有基金品种中,属于风险最低的类型。

(2)流动性好、资金安全性高

目前市场上交易的货币市场型基金均为开放式基金,大多数没有申购、赎回限制,流动性较好(不会像股票那样由于停盘或在涨停、跌停时无法交易;也不会像银行存款、理财产品等具有强制性的投资期限要求);且货币市场型基金主要投资于货币市场工具,资金安全性极高。

(3)交易成本低

一般而言,货币市场型基金不收取申购费和赎回费。

(4)复利计收益,分红免税收

货币市场型基金净值保持在1元不变,收益(红利)每日计算,红利每月的固定日期(每家基金公司有所不同)自动结转为基金份额,投资者享受的是复利;且分红免收所得税。

(5)转换灵活

一般货币市场型基金可以与该基金管理公司旗下的其他开放式基金进行转换,投资者可以及时把握股市、债市和货币市场的各种机会。股市好的时候可以转成股票型基金,债市好的时候可以转成债券型基金,当股市、债市都没有很好机会的时候,货币市场型基金则是资金良好的避风港。

2.货币市场型基金的缺点

(1)到账较慢

由于货币市场型基金在场外交易,其申购的基金份额和赎回的款项到账约需要1～2个工作日,不能像上市交易的投资品种(如股票)那样实时到账。

(2)收益较低

相比其他投资品种(股票、债券、银行理财产品等),货币市场型基金的投资收益率较低。

三、货币市场型基金的业绩比较基准

不同类型的基金,有不同的业绩比较基准。货币市场型基金的业绩比较基准一般有:

(1)银行活期存款利率;

(2)半年期银行定期存款利率;

(3)1年期银行定期存款利率;

(4)同期7天通知存款利率等。

图3.12显示了2008年年底以来这些利率的变化情况(截至2012年12月)。而同期货币市场型基金的平均收益率如图3.13所示。

图3.11　2008年以来部分利率走势

资料来源:Wind资讯。

图3.12　货币市场型基金平均收益率走势

资料来源:Wind资讯。

由此可见,货币市场型基金的收益率接近于半年期银行定期存款利率,并在某些时段甚至高于1年期银行定期存款利率。但是,银行的定期存款流动性比较差,若要提前终止,投资者只能获得活期利率,收益率大大减少;货币市场型基金的申购、赎回基本没有限制,其流动性好于银行定期存款,因此可将货币市场型基金视为定期存款的良好替代品。

四、货币市场型基金组合的构建标准

在构建货币市场型基金组合时,我们主要依据以下标准:

1.样本选取以普通投资者可投资对象为准

同一基金公司旗下可能有A、B两种货币市场型基金发行在外,其区别在于:A级基金主要针对个人投资者,B级基金主要针对机构投资者,其最低申购金额、销售服务费收取标准等都有所不同。

2.以过往业绩作为重要参考指标

由于货币市场型基金风险较低,个体基金之间的风险差异并不大,因此在选择投资标的时,我们主要注重其业绩表现。虽然过往业绩并不是未来业绩的保证,但是它反映了该基金经理和基金公司的投资能力。

3.注重业绩的持续性

基金业绩受到多种因素的影响,例如,基金经理的变动、基金公司思路的变化等,都会引起基金业绩和排名的变化,而且基金投资是一项长期理财手段,因此在选择基金时要注重基金业绩的持续性。过往业绩一向较好的基金,其在未来继续取得较好业绩的概率比较大;过往业绩一向较差的基金,其业绩在未来存在改善的可能,但是概率较小。我们一般选取最近3个月、半年、1年三个时段,来对货币市场型基金进行分析,选取良好业绩持续性较好的基金,作为组合的成分。

4.基金公司产品链的完整

很大程度上,投资者投资货币市场型基金是为了寻求资金停泊的港湾。一旦发现投资机会,投资者可能会将投资于货币市场型基金的资金转向股票型基金、债券型基金等资产。因此,拥有完整产品链的基金公司也是我们选择货币市场型基金需要考虑的重要因素。