大单比率指标如何运用

第二节　比率分析法

一、财务比率的分类

财务比率的分类，是对同一财务报表中的相关项目之间，或不同财务报表中的相关项目之间的数据进行比较，用比率数值来反映它们之间的相互关系，以便据以评价企业的财务状况和经营业绩。

（一）按照财务比率的形式分类

按照财务比率指标的形式可以有以下分类：

1．相关比率

相关比率，是根据经济活动中客观存在的相互联系、相互依存的关系，将两个性质不同而又相关的指标加以对比计算的比率。如资本金利润率、销售利润率、成本费用利润率、流动比率等指标，就是以与利润相关的资本金总额、销货净额、成本费用总额、与流动资产相关的流动负债等为基数与利润流动资产相比计算的比率。这些指标，有助于深化对企业经营效果及债务偿还能力等的认识。

2．构成比率

构成比率，是对那些由多部分组成的经济指标，计算其各自组成部分占总体的比重，分析其间的变化，以求深入研究此类指标的特征和变化规律。如企业利润总额由营业利润、投资收益和营业外收支三部分组成，又如企业全部存货由供应阶段存货、生产阶段存货和销售存货三大类组成等，均可计算构成比率加以分析。

3．动态比率

动态比率，是将不同时期的同类经济指标进行对比计算比率，用以反映该项经济活动变化趋势，以便从发展变化的动向上研究其特征和变化规律。

（二）按照财务比率的内容分类

上市公司的财务比率形式多种多样，它们分别从不同的角度揭示了公司的财务状况、资本运营能力及经营绩效等的好坏。由于不同的报表使用者会从各自的利益角度出发，对财务报表提供的信息做出所需的分析，其侧重点各不相同。如对投资者来说，需要了解企业盈利能力方面的信息；对于债权人来说，需了解企业债务偿还能力方面的信息；对于企业管理当局来说，侧重于掌握企业营运能力、经济效益及发展前景方面的信息，同时还要全面了解相关的信息。按照财务比率指标的内容可以有以下分类：

1．反映企业盈利能力比率指标

该类比率用来反映公司经营获取收益的能力以及公司对股东的股利支付能力，主要有资产投资报酬率、销售利润率、净资产收益率、每股盈余、市盈率、股利收益率、股利支付比率等。

2．反映企业营运能力比率指标

营运能力是衡量企业有效运用各项经济资源及资产管理水平高低的重要指标。因为在很大程度上，企业偿债能力和盈利能力都取决于企业资产的运用效率，资产利用效率高，会提高企业的盈利实力，从而有足够的债务偿还能力，还可凭借企业的实力筹集更多的资金。营运能力分析指标主要有总资产周转存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、净资产周转率。

3．反映企业偿债能力的比率指标

偿债能力比率是衡量企业财务实力的一个重要指标。其所反映的企业短期内债务偿还能力，侧重于分析资金的流动性。此类指标常用的主要有流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、所有者权益比率、产权比率、利息保障倍数等。

二、财务比率的计算

下面结合实际情况分别对企业营运能力比率指标、企业盈利能力比率指标和企业偿债能力比率指标等财务比率的计算进行分析。

表15－1和表15－2分别为CHH公司资产负债表和利润及利润分配表，以下的财务比率计算和分析将在此基础上进行。

表15－1　CHH公司资产负债表　单位：千元

续表

表15－2　CHH公司利润及利润分配表　单位：千元

（一）盈利能力分析

盈利能力是各相关利益主体关心的核心，也是企业成败的关键，只有长期和持续的盈利，企业才能真正做到持续经营，因此无论是投资者还是债权人，都对反映企业盈利能力的指标非常关注。

1．销售毛利率

销售毛利率，是销售毛利占主营业务收入净额的百分比，其中销售毛利是主营业务收入净额与主营业务成本的差，它实际上是在不考虑税收因素条件下企业的盈利。销售毛利率计算公式为：

根据表15－2所列示的CHH公司利润表数据，销售毛利率计算如下：

销售毛利率＝（2 043 594÷14 133 196）×100%＝14．459 5%

销售毛利率表示每一元主营业务收入净额扣除主营业务成本和税金后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利，它反映了产品或商品销售的初始获利能力。该指标越高，表示取得同样主营业务收入的主营业务成本越低，主营业务利润越高。

2．销售净利润率

销售净利润率，是净利润与主营业务收入净额相比的百分比。其计算公式为：

销售净利润＝净利润÷主营业务收入净额×100%

根据表15－2所列示的CHH公司利润表数据，则销售净利率计算如下：

销售净利率＝（241 652÷14 133 196）×100%＝1．709 8%

销售净利润率反映每一元主营业务收入净额带来的净利润的多少，表示主营业务收入净额的收益水平，该指标考虑了税收因素。该指标数值越高，说明企业经营活动的获利水平越高。

3．资产净利率

资产净利率，也称投资报酬率。反映每一元资产所取得的收益。其计算公式为：

资产净利率＝净利润÷平均资产总额×100%

其中：平均资产总额＝（期初总资产余额＋期末总资产余额）／2

根据表15－1和表15－2所分别列示的CHH公司资产负债表和利润表的数据，则资产净利率计算如下：

资产净利率越高，表明企业资产的利用效率越好，获利能力越强。它是一个综合指标，受众多因素（如产品价格、单位成本的高低、产品的产量和销售的数量、资金占有量的大小等）的影响。因而该指标又是企业综合分析的起点。

4．净资产收益率

净资产收益率，是净利润与平均净资产的比率，也称净值报酬率或权益报酬率。其计算公式为：

净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100%

根据表15－1和表15－2所分别列示的CHH公司资产负债表和利润表的数据，净资产收益率计算如下：

净资产收益率是从所有者角度分析企业获利水平大小。其数值越高，说明所有者投资带来的收益越高，是具有很强的综合性的指标。

5．总资产收益率

总资产收益率又称总资产报酬率，是企业息税前利润与总资产平均余额的比率，它反映了企业全部资产的获利能力。总资产收益率越高，企业的获利能力就越强。其计算公式如下：

根据表15－1和表15－2所分别列示的CHH公司资产负债表和利润表的数据，并假设其财务费用全部为利息费用，则息税前利润和总资产收益率计算如下：

息税前利润＝利润总额＋利息费用＝241 652＋70 649＝312 301（千元）

6．每股收益

每股收益，是指本年的净利润与年末普通股份总数的比值。每股收益主要是用来衡量股份公司普通股股票的价值，每股收益越高，获利能力越强。其计算公式如下：

每股收益＝本期净利润÷年末普通股份总数

根据表15－1和表15－2所分别列示的CHH公司资产负债表和利润表的数据，其每股收益计算如下：

7．市盈率

市盈率，是普通股每股市价与每股收益之比。市盈率是通过上市公司股票的行情，间接反映上市公司的盈利能力。市盈率反映投资者对每元可用于分配的利润（或净利润）所愿意支付的价格。市盈率越高，表明投资者对公司的未来越看好。市盈率越高，风险也越大。其计算公式如下：

市盈率（倍数）＝普通股每股市价÷普通股每股收益

8．资本保值增值率

资本保值增值率，是指企业年末所有者权益与年初所有者权益总额的比率。其计算公式为：

资本保值增值率＝年末所有者权益总额÷年初所有者权益总额

一般情况下，资本保值增值率大于1，表明所有者权益增加，企业增值能力较强。但在实际分析时应考虑企业利润分配、吸收权益资本及通货膨胀因素的影响。

以上有关指标的计算，列示在表15－3中，反映了CHH公司动态比率，即将不同时期的同类经济指标进行对比计算比率，用以反映该企业盈利活动变化趋势（表中的部分内容是根据以前年度报表分析计算的）。

表15－3　CHH公司盈利能力比率

（二）营运能力分析

营运能力分析，是对企业资产利用和循环的效率进行的分析，由于其主要用以衡量企业在资产管理方面的效率和资产运用能力，因而又称为资产管理比率或资产运营效率比率。营运能力强，资金周转速度快，就意味着企业偿债能力和获利能力强。

1．总资产周转率

总资产周转率是主营业务收入净额与平均资产总额的比值。其计算公式为：

总资产周转率＝主营业务收入净额÷平均资产总额

总资产周转率指标反映资产总额的周转速度。周转越快，说明企业销售能力越强，全部资产的经营效率高，取得的收入多；周转率低，说明全部资产的经营效率低，同样数额的资产取得的收入少。

2．固定资产周转率

固定资产周转率，是企业主营业务收入净额与固定资产平均净值的比率，是衡量固定资产利用效率好坏的指标。固定资产周转率高，表明企业充分利用了固定资产，且企业固定资产投资结构合理，并能够充分发挥其效率。固定资产周转率的计算公式为：

固定资产周转率＝主营业务收入净额÷固定资产平均净值

3．流动资产周转率

流动资产周转率，是主营业务收入净额与全部流动资产的平均余额的比值。其计算公式为：

流动资产周转率＝主营业务收入净额÷平均流动资产总额

流动资产周转率指标反映流动资产的周转速度。流动资产周转率越高，说明流动资产的营运能力越强。

4．应收账款周转率

应收账款周转率，是指年度内应收账款转为现金的速度，它说明应收账款流动的速度。应收账款周转率可用应收账款周转天数和平均次数表示。用时间表示的周转速度是应收账款周转天数，它表明企业从取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间。应收账款周转率的计算公式为：

应收账款周转率（次数）＝主营业务收入净额÷平均应收账款数额

应收账款周转天数＝360÷应收账款周转率

＝平均应收账款×360÷主营业务收入净额

其中：“平均应收账款”是资产负债表中“期初应收账款余额”与“期末应收账款余额”的平均数。

一般情况下，应收账款周转率越高，周转天数越短，说明应收账款的收回越快。应收账款周转率越高越好。

5．存货周转率

存货周转率，是用以衡量企业存货流动速度的指标，可用存货周转次数和周转天数表示。其计算公式为：

存货周转率（次数）＝主营业务成本÷平均存货

式中，存货是指未计提存货跌价准备的存货余额。“平均存货”是资产负债表中“存货期初余额”与“存货期末余额”的平均数。

存货周转天数＝360÷存货周转率

＝平均存货×360÷主营业务成本

存货周转率指标反映了企业的营销能力。存货周转率高，说明企业存货存量适度，企业营运效率高。

以上有关指标的计算，列示在表15－4中，反映了CHH公司营运能力动态比率（表中的部分内容是根据以前年度财务报表分析计算的）。

表15－4　CHH公司营运能力比率

（三）偿债能力分析

偿债能力是一个企业保持持续经营的首要要素，也是企业未来盈利能力和营运能力得以发挥的前提条件。在某些情况下，企业盈利状况不够理想可能是暂时的困难，对企业的经营不会有致命的影响，而偿债能力出现问题可能对企业有致命打击，它会损害企业持续经营能力。

偿债能力指标分为短期和长期两种。短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付到期短期债务的能力。企业的流动资产与流动负债的关系以及资产的变现速度是影响短期偿债能力的主要因素。流动比率、速动比率和现金比率属于短期偿债能力指标。长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，资产负债率和利息保障倍数则属于长期负债能力指标。下面分别予以介绍。

1．流动比率

流动比率，是流动资产除以流动负债的比值，表示企业每元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映了企业的流动资产偿还流动负债的能力。其计算公式为：

流动比率＝流动资产÷流动负债

一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2。流动比率如果过低，表明企业短期偿债风险较大；流动比率过高，表明企业虽然短期偿债能力较强，但在流动资产上占用的资金过多，这会增加企业投资的机会成本。企业所在的行业不同，流动比率的理想标准也不同。如一般商品流通领域企业流动性较高，而制造行业流动性就较低。所以计算出的流动比率，只有与同行业平均水平、本企业历史上的水平进行比较，才能判断这个比率是否适当。一般情况下，影响流动比率的因素主要有营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度等。

2．速动比率

速动比率，也称酸性测试比率，是流动资产中的速动资产与流动负债的比率。而速动资产是指从流动资产中扣除存货净额、预付账款、待摊费用等变现能力较弱的项目。

速动比率＝速动资产÷流动负债

＝（流动资产－存货净额－预付账款－待摊费用）÷流动负债

通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。

3．现金比率

现金比率，是指企业现金类资产与流动负债之比，它是以更为谨慎的态度分析企业现时的偿债能力。现金类资产包括货币资金、短期投资净额、应收票据等。计算公式为：

现金比率＝现金类资产÷流动负债

式中，现金类资产＝货币资金＋短期投资净额＋应收票据

现金比率指标越高，表明企业直接偿付债务的能力越强。但是在正常情况下，企业也没必要始终保持过多的现金类资产，否则将会失去某些获利机会。

以上三种是短期偿债能力指标，下面是长期偿债能力指标，主要有四项。

4．资产负债率

资产负债率又称负债比率，是企业的负债总额与资产总额的比率。其计算公式为：

资产负债率＝负债总额÷资产总额×100%

从债权人的立场看，希望负债比例越低越好。资产负债率越低，企业偿债有保证，贷款不会有太大的风险。从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利率时，负债比例越大越好，否则反之。从经营者的立场看，负债比率过高，则会使企业包袱过重，债权人也会因为风险太大而拒绝继续贷款；过低会失去财务杠杆的作用，所有者收益不能达到最大化。因此应当充分估计预期的利润和增加的风险，在两者间权衡利弊，做出正确决策。

5．负债与所有者权益比率

负债与所有者权益比率，亦称产权比率或债务股权比率，是指负债总额与所有者权益总额的比率，其计算公式为：

负债与所有者权益比率＝负债总额÷所有者权益总额×100%

产权比率指标既反映了企业财务结构的稳定状况，又表明了债权人投入的资本受到股东权益保障的程度。产权比率数值越高，财务风险越大。西方一些财务分析者认为，企业应把负债与所有者权益的比率维持在1∶1的水平上。

6．利息保障倍数

利息保障倍数又称已获利息倍数，是企业经营的息税前利润与利息费用的比率，是衡量企业偿付负债利息能力的指标。其计算公式为：

利息保障倍数＝息税前利润÷利息费用

公式中的“息税前利润”是指利润表中未扣除利息费用和所得税之前的利润。由于我国现行利润表中“利息费用”没有单列，而是混在“财务费用”之中，外部报表使用者只能用“利润总额加财务费用”来估计。公式中“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。表15－5中利息保障倍数中的利息费用的计算，没有考虑已经被资本化的利息，是一种简化处理方式。

表15－5　CHH公司偿债能力比率

（四）其他比率指标分析

其他比率指标主要是指企业的发展能力指标。企业发展能力，又称为企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜力。在激烈竞争的市场中，企业要获得生存就必须求得不断发展。因而，在对企业静态的财务状况与经营成果分析的基础上，应进一步对企业发展能力分析。对企业发展能力的分析，不仅要依据企业财务报表提供的资料，而且还要依据来源于企业其他方面的资料。

1．销售增长率

销售增长率，是企业本年主营业务收入（或主营业务收入净额）增长额与上年主营业务收入（或主营业务收入净额）的比率。计算公式为：

销售增长率＝本年主营业务收入增长额÷上年主营业务收入额×100%

＝（本年主营业务收入－上年主营业务收入）÷上年主营业务收入额×100%

销售增长率指标反映企业主营业务收入的增减变动情况，可用以评价企业发展状况和发展能力。若销售增长率为负值，表明本期销售下降。

2．资产增长率

（1）总资产增长率。

总资产增长率，是指本年总资产增长额与年初（即上年末）资产总额的比率。其计算公式为：

总资产增长率＝本年总资产增长额÷年初资产总额×100%

总资产增长率指标是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。该指标越高，表明企业一个经营周期内资产经营规模扩张速度越快。

（2）固定资产成新率。

固定资产成新率，是企业当期平均固定资产净值与平均固定资产原值的比率。计算公式为：

固定资产成新率＝平均固定资产净值÷平均固定资产原值×100%

固定资产成新率指标反映了企业所拥有的固定资产的新旧程度，体现了企业固定资产更新的快慢和持续发展的能力。该指标越高，表明企业固定资产比较新，对扩大再生产的准备比较充足，发展的可能性比较大。

3．资产扩张指标

资本积累率，是指企业本年所有者权益增长额与年初所有者权益的比率。其计算公式为：

资本积累率＝本年所有者权益增长额÷年初所有者权益×100%

资本积累率指标反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性。该指标越高，表明企业资本积累越多，企业资本保全性越强，应对风险、持续发展的能力越强。利用该指标进行分析时，应当注意企业权益筹资以及企业股利分配对该指标的影响。