【摘要】：完美市场下无套利价格的确定_中国期货市场研究报告 (一) 完美市场下无套利价格的确定Cornell和French借助一个套利组合构建了在完美市场假设下的持有成本定价模型，该模型有以下假设:(1 )借贷利率相同且维持不变; 无逐日盯市的保证金结算风险; 无税收和交易成本; 可以卖空股票; 股利发放时间和数量确定，无股利不确定性风险; 股票无限可分; 期货和现货都持有到期货合约到期日。
(一) 完美市场下无套利价格的确定
Cornell和French(1)借助一个套利组合构建了在完美市场假设下的持有成本定价模型，该模型有以下假设:
(1 )借贷利率相同且维持不变;
(2) 无逐日盯市的保证金结算风险;
(3) 无税收和交易成本;
(4) 可以卖空股票;
(5) 股利发放时间和数量确定，无股利不确定性风险;
(6) 股票无限可分;
(7) 期货和现货都持有到期货合约到期日。
策略1:在t时刻以价格St买入一单位的股票指数现货，并持有至到期日T时刻。T时刻股票指数的价格为ST，持有期间的股利在T时刻的价值为DT。
策略2:在t时刻将St金额贷出，无风险利率为r，以合约价格Ft买入一单位股指期货，在到期日T时刻，按连续复利收回的贷款本息和为
，由于在到期日，期货价格收敛于现货价格，因此以现金结算的股指期货的现金流为
ST-Ft。
两种策略期初投入相同，均为St，在一个无套利的完美市场中，没有套利机会，因此，两种策略在到期日T时刻的价值也应该相等，即:
对上式进行整理，可得完美市场下期货无套利价格:
免责声明：以上内容源自网络，版权归原作者所有，如有侵犯您的原创版权请告知，我们将尽快删除相关内容。
