非上市公司盈利能力分析

时间：2023-04-06 百科知识版权反馈

【摘要】：第二节　非上市公司盈利能力分析非上市公司泛指除上市公司以外的其他各种形式的经济组织。非上市公司盈利能力分析的内容主要有以营业收入为基础分析评价盈利能力和以投资报酬为基础分析评价盈利能力两大部分。通过资产与利润的关系分析，还有利于克服经济“过热”现象。

第二节　非上市公司盈利能力分析

非上市公司泛指除上市公司以外的其他各种形式的经济组织。非上市公司盈利能力分析的内容主要有以营业收入为基础分析评价盈利能力和以投资报酬为基础分析评价盈利能力两大部分。

一、资产利润率分析

1.资产利润率分析的基本形式

资产利润率（Rate of Return on Assets）是企业利润额与企业平均资产额的比率。在我国，资产利润率有时还被称为资金利润率或资产贡献率、资产报酬率等。其计算公式为

在实际分析时，为提高分析的真实性和准确性，利润额最好为非经常项目前的净收益；在这种情况下，分析合并报表的计算公式应为

资产利润率是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人权益和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。通常情况下，资产利润率越高，说明企业资产的利用效率越高，利用资产创造的利润越多，整个企业的获利能力也就越强，企业经营管理水平也越高；反之，资产利润率越低，说明企业资产的利用效率不高，利用资产创造的利润越少，整个企业的获利能力也就越差，企业经营管理水平越低。

［例5－1］　大硕公司2004年实现净收益为241 763元，年初资产总额为1 179 132元，年末资产总额为1 500 708元。则该企业2004年度资产利润率计算如下：

资产利润率＝241 763/（1 179 132＋1 500 708）/2×100%

　　　　　＝241 763/1 339 920×100%＝18.04%　　　　

扣除非经常项目的资产利润率为

资产利润率＝（241 763－115 200＋96 120）/1 339 920×100%

　　　　　＝222 683/1 339 920×100%　　　　　　　　　　

　　　　　＝16.62%　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

资产利润率是财务分析的一个十分重要的财务比率，分析资产利润率的重要意义主要表现在：

（1）资产利润率集中地体现了资金运动速度与资产利用效果之间的关系。从其计算公式不难看出，资金运动速度快，必然资金占用数额少而业务量大，表现为较少的资产投资能够获得较多的利润。通过资产利润率分析能使企业管理者形成一个较为完整的资产与利润关系的概念，把资产运用与利润的实现挂起钩来。要想创造高额利润，就必须合理使用资金，降低耗费，提高资产的利用效率。有利于克服企业资金运用不当、资产闲置、资金沉淀、资产损失浪费严重、费用开支大，而使企业“所得”和“所费”比例关系失调的现象。通过资产与利润的关系分析，还有利于克服经济“过热”现象。经济“过热”现象之一就是喜欢铺摊子，规模越大越好，固定资产投资越多越好，房子越装修越豪华，致使整个社会基建规模膨胀。从资产利润率公式来看，资产数额越大，资产利润率就越低。所以，通过资产利润率分析还有利于克服经济“过热”现象。

（2）在资产一定的情况下，利润的波动必然引起资产利润率的波动。因此，利用资产利润率指标，可以分析企业盈利的稳定性和持久性，从而确定企业所面临的经营风险。盈利的稳定性表明企业盈利水平变动的基本态势。有时，尽管企业的盈利水平很高，但是缺乏稳定性，很可能就是经营状况欠佳的一种显示。影响企业盈利稳定性的因素很多。主要有：①收支状况。企业任何的收支增减变动都直接或间接地影响企业盈利，稳定的持续增长的收入、稳定的持续下降或低增的费用支出，是企业盈利稳定的基础。②业务结构。不同的经营业务往往利润率不同，因此不同经营业务在整个业务中的结构比例的变化也将会引起企业盈利的不稳定性。③产品结构。生产或经营不同的产品或商品或服务项目，其利润率常常有高有低，因此，生产或经营产品或商品或服务项目也将会引起企业盈利的不稳定性。④稳定和持久性。企业所经营业务过程中的固定成本和费用所占比重越高，企业盈利的稳定性越差。因为收入一有波动，由于固定成本和费用占支出比重大，自然会引起利润的波动。盈利的持久性是指企业在相当长时期内，企业的盈利水平至少能维持现在的水平；或者从长期来看，企业的盈利水平按照一定的增长速度持续增长下去。上述影响企业盈利稳定性的因素，也会影响企业盈利的持久性。由此可见，通过资产利润率的分析，还能够分析影响利润稳定性及持久性的诸多因素的变动，从而为分析者提供有价值的信息资料。

（3）资产利润率的高低反映了企业经营管理水平高低和经济责任制的落实情况。企业经营管理水平的高低，经济责任制的落实情况如何，直接反映在利润的高低和资产的运用状况及经管责任的落实情况上。经营管理水平高，常表现为资产运用得当、经管责任落实好、利润高，自然资产利润率高；反之，经营管理水平不高，则常表现为资产运用不得当、经管资产责任不落实、损失浪费严重、利润低，资产利润率也就不高。所以，通过资产利润率分析，便于考核各部门、各生产经营环节的工作效率和质量，有利于所有者或上级主管部门追究企业管理者的经营责任，也有利于企业管理者追究企业内部各有关部门的责任，从而调动各方生产经营和提高经济效益的积极性。

2.资产利润率分析的其他形式

构成资产利润率的分子是利润。在一定时期，企业利润总额可以分为营业毛利润（营业收入减营业成本和营业税金及其他抵扣）、营业净利润、利润总额、净利润以及息税前利润总额等。

构成资产利润率的分母是资产。在某一时点，企业资产可以分为速动资产、流动资产、固定资产及其他长期资产和资产总额等。

资产利润率也自然有总资产利润率、总资产息税前利润率、总资产净利润率、流动资产利润率、固定资产利润率等多种表现形式。

（1）总资产利润率。

总资产利润率是企业利润总额与企业平均资产总额的比率。由于与企业总资产运用直接对应的是息税前利润总额、利润总额与利润净额。因此，评价企业总资产获利能力的指标有总资产息税前利润率、总资产利润率和总资产净利润率等3个指标。

①总资产息税前利润率，又称总资产报酬率，是指息税前利润总额与平均资产总额的比率。其计算公式为

其中息税前利润总额是指扣除债务利息与所得税前的正常业务经营利润（包括对外投资收益），不包括非正常项目、中断营业和特别项目以及会计原则变更的累计前期影响而产生的收支净额。其原因在于：由负债与资本支持的项目一般属于正常业务经营范围。因此，计算总资产利润率时以正常业务经营的息税前利润为基础，有利于考核债权人及所有者投入企业资本的使用效益。

总资产息税前利润率主要是从企业各种资金来源（包括所有者权益和负债）的角度对企业资产的使用效益进行评价的。因此，不仅企业所有者非常关心这一项指标，而且债权人从评价企业资产获利能力的角度看也同样关心这项指标。从债权人来看，只要企业总资产的息税前利润率大于负债利息率，其债务本息的偿还就能够得到保证。

［例5－2］　大硕公司2004年累计利润净额为241 763元，所得税为119 077元，利息收入为1 600元，利息支出为82 600元，总资产平均额为1 339 920元，则大硕公司2004年总资产息税前利润率计算如下：

总资产息税前利润率＝（241 763＋82 600－1 600＋119 077）/1 339 920×100%＝32.98%

显然，计算结果表明，大硕公司2004年总资产息税前利润率为32.98%，肯定要高于其负债利息率，说明大硕公司资产利用效率较高。

②总资产利润率，它是指企业利润总额与平均资产总额的比率。其计算公式为总资产利润率＝利润总额/平均资产总额×100%（5－7）

从企业所有者的角度来看，仅仅测算总资产息税前利润率是远远不够的，还需要测算总资产利润率，因为较高的总资产息税前利润率只能保证降低或避免企业不能偿还债务本息的风险，但是企业能否使资本保值增值以及程度如何，却无法从总资产息税前利润率直观地了解到。

［例5－3］　大硕公司2004年累计利润总额为360 840元，总资产平均余额为1 339 920元。则大硕公司2004年总资产利润率计算如下：

总资产利润率＝360 840/1 339 920×100%＝26.93%

从计算结果看，大硕公司2004年总资产利润率为26.93%，说明该公司2004年资金获利能力还是很高的。

我国国有及国有控股工业企业总资产贡献率情况如表5－1所示。

表5－1　我国国有及国有控股工业企业流动比率情况表

资料来源：中华人民共和国统计局编：《中国统计年鉴2004》，中国统计出版社，2004年，第536—537页。

从表5－1不难看出，我国国有及国有控股企业1998—2003年总资产贡献率基本上逐年有所提高，说明我国国有及国有控股企业资产利用效率在不断提高。

③总资产净利润率，是指企业净利润额与平均资产总额的比率。其计算公式为

对于企业所有者来说，企业向国家缴纳的所得税是一项费用支出，因此，测算并分析总资产净利润率比测算总资产息税前利润率和总资产利润率都更重要，更有实际意义。

［例5－4］　大硕公司2004年净利润额为241 763元，总资产平均额为1 339 920元。则大硕公司2004年总资产净利润率计算如下：

总资产净利润率＝241 763/1 339 920×100%＝18.04%

评价一个企业的获利能力，仅仅测算一个企业某一年的总资产利润率，往往不能得出更有价值的信息，需要连续测算若干年，至少也要两年以上的总资产利润率才能获得足以作出准确评价的信息。如果能够获得同行业的有关资料，将不同企业若干年的总资产利润率指标进行对比则更好。

［例5－5］　大硕公司2003年和2004年连续两年的总资产利润率指标测算如表5 2所示。

表5－2　大硕公司比较资产利润率计算表

从表5－2可以看出，大硕公司2004年较2003年总资产息税前利润率、总资产利润率和总资产净利润率等均有一定程度的提高，说明该企业获利能力有所增强。但是，仅此并不能完全判断企业资产的获利能力具有良好的增长态势。要想作出正确的评价结论，还需要结合资产的构成情况，进一步进行企业盈利能力的分析，因为不同的资产项目，在企业盈利过程中所发挥的作用是不同的。

（2）流动资产利润率。

流动资产及其周转是企业盈利的主体来源。因此，分析流动资产利润率有助于揭示企业利润增长是否具有稳定的基础。所谓流动资产利润率是指利润额与流动资产平均数额的比率。企业的流动资产一般主要用于企业各项正常的营业活动，因此，考核流动资产利润率时，除采用利润额指标外，主要是采用营业净利润额和经营利润额两项。其中：

所以，考核流动资产的盈利能力的指标除流动资产利润率外，更主要有流动资产营业净利率和流动资产经营利润率两项指标。

①流动资产利润率。它是利润总额与流动资产平均净额的比率，其计算公式为

［例5－6］　大硕公司2003年利润总额为300 000元，平均流动资产净额为265 152元；2004年利润总额为360 840元，平均流动资产净额为276 900元。则2003年和2004年该企业流动资产利润率计算如下：

2003年流动资产利润率＝300 000/265 152×100%＝113.14%

2004年流动资产利润率＝360 840/276 900×100%＝130.31%

我国国有及国有控股工业企业流动资产利润率情况如表5－3所示。

表5－3　我国国有及国有控股工业企业流动资产利润率情况表

资料来源：根据中华人民共和国统计局编：《中国统计年鉴2004》，中国统计出版社，2004年，第535—536页资料整理。

从表5－3资料可以看出，我国国有及国有控股工业企业的流动资产利润率是非常低的，不过在逐年提高，2003年达到11.18%，说明我国国有及国有控股工业企业资金效益有明显提高。

②流动资产营业净利率。它是指营业净利润额与流动资产额的比率，其计算公式为

［例5－7］　大硕公司2003年营业利润净额为235 680元，2004年营业利润净额为276 480元，2003年流动资产平均余额为265 152元，2004年流动资产平均余额为276 900元，则2003年和2004年该企业流动资产营业净利率计算如下：

2003年流动资产营业净利率＝235 680/265 152×100%＝88.88%

2004年流动资产营业净利率＝276 480/276 900×100%＝99.85%

③流动资产经营利润率。它是指经营利润额与流动资产额的比率，其计算公式为

［例5－8］　大硕公司2003年经营利润净额为287 040元，2004年经营利润净额为341 760元，2003年流动资产平均余额为265 152元，2004年流动资产平均余额为276 900元，则2003年和2004年该企业流动资产经营利润率计算如下：

2003年流动资产经营利润率＝287 040/265 152×100%＝108.26%

2004年流动资产经营利润率＝341 760/276 900×100%＝123.42%

从上述大硕公司流动资产营业净利率和流动资产经营利润率计算结果可以看出，该公司2004年流动资产的获利能力有较大幅度的提高，其中流动资产营业净利率提高10.97%，增长12.34%；流动资产经营利润率提高15.16%，增长14.00%，带动了整个资产的获利能力的增长，说明该企业资产获利能力不断提高。当然，由于流动资产占整个资产比重较低，尽管流动资产盈利能力很高，但是整个资产的获利能力2003年和2004年分别为24.80%和26.93%，提高2.13%，增长8.59%，低于流动资产获利能力的增长速度，说明资产结构对企业获利能力有重要的影响。

（3）资产现金回报率。

资产现金回报率又称总资产现金报酬率，其计算公式为

该指标反映企业运用全部资产创造现金流量的能力。

（4）所有者权益现金回报率。

该指标反映企业所有者权益提供资源所创造的现金数额。

（5）销售现金比率。

该指标反映企业销售获得的现金数额。

（6）营业活动收益质量比率。

该指标反映企业营业利润中以现金形式流入的部分。

（7）盈利质量比率。

该指标反映企业经营活动所创造的现金流量对净收益的贡献。

（8）营运指数。

该指标反映企业的收益质量，如果某期该比率小于1，说明企业该期的收益质量不够好。

（9）固定资产利润率。

固定资产利润率是利润额与固定资产平均净额的比率。其计算公式为

公式中“利润额”，按照固定资产与利润的关系来分析，仍用前述计算流动资产利润率时的营业利润额和经营利润额两项。因此，考核固定资产盈利能力的指标主要有固定资产营业净利率和固定资产经营利润率两项。

①固定资产营业净利率，是指营业利润额与固定资产平均净额的比率。其计算公式如下：

［例5－9］　大硕公司2003年营业利润净额为235 680元，2004年营业利润净额为276 480元，2003年固定资产平均余额为763 200元，2004年固定资产平均余额为863 940元，则2003年和2004年该企业固定资产营业净利率计算如下：

2003年固定资产营业净利率＝235 680/763 200×100%＝30.88%

2004年固定资产营业净利率＝276 480/863 940×100%＝32.00%

②固定资产经营利润率，是指经营利润额与固定资产平均净额的比率。其计算公式如下：

［例5－10］　大硕公司2003年经营利润净额为287 040元，2004年经营利润净额为341 760元，2003年固定资产平均余额为763 200元，2004年固定资产平均余额为863 940元，则2003年和2004年该企业流动资产经营利润率计算如下：

2003年固定资产经营利润率＝287 040/763 200×100%＝37.61%

2004年固定资产经营利润率＝341 760/863 940×100%＝39.56%

从上述大硕公司固定资产营业净利率和固定资产经营利润率计算结果来看，该公司固定资产的获利能力也有一定程度的提高，说明该公司固定资产利用效率有所提高。

从固定资产与流动资产在企业盈利能力中所发挥的作用看，固定资产是要通过流动资产而发挥盈利作用的，所以单独考核固定资产的盈利能力是不完全适当的。在分析固定资产盈利能力时，必须结合流动资产而进行。因此，上述固定资产利润率公式与流动资产利润率的关系如下：

（10）经营性资产利润率。

经营性资产利润率是经营利润与经营性资产的比率。其计算公式为

其中：非经营性资产指企业拥有的不需用资产、待用资产、在建工程、已停止使用资产、递延税款借项等其他非经营性资产。

（11）社会贡献率。

社会贡献率是指企业社会贡献总额与平均资产总额的比率。其计算公式为：

其中：社会贡献总额是指企业为国家或社会创造或支付的价值总额，包括工资（含奖金、津贴等工资性收入，劳保、退休统筹及其他社会福利支出）、利息支出净额、应交增值税、应交产品销售税金及附加、应交所得税及其他税收、净利润等。

这一比率用于衡量企业运用全部资产为国家或社会创造或支付价值的能力。比率越高，说明企业资产利用效果好，企业对国家或社会的贡献越大。

（12）附加值。

与社会贡献率指标相类似的分析指标有时也称为附加值。所谓附加值就是指企业在一定时期为社会创造的新的价值。附加值的计算公式为

附加值是分析企业生产性的重要指标，所谓生产性是指生产量与投入量的比值，表明企业是否高效率地利用其资源（包括劳动力、资金、设备等）制造出了产品。

二、资本金利润率分析

1.资本金利润率分析目的

资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，因此，资本金通常就是注册资本。但是二者在金额上有时并不一定完全一致。在实收资本制下，公司成立时确定的资本金总额要求投资者一次性缴入其出资额，实收资本与注册资本保持一致；而在授权资本制下，公司成立时确定的资本金总额不要求投资者一次性缴付其全部出资额，只缴纳第一期出资额，公司成立后委托董事会筹措资本，这种情况下，公司成立时甚至成立后，也可能实收资本与注册资本不一致。因此，资本金是指实收资本，这是狭义的资本金。在财务分析时，有时还用到广义的资本金，即资本金是指所有者权益，资本金不仅包括实收资本，还包括资本公积、盈余公积和未分配利润等内容。

（1）所有者的分析目的。

所有者投资于企业的最终目的是为了获取利润，资本金利润率的高低直接关系到投资者的权益，是投资者最关心的问题。当企业以资本金为基础，吸收一部分负债资金进行生产经营活动时，资本金利润率就会因财务杠杆原理的应用而得到提高。提高的利润部分，虽然不是资本金直接带来的，但也可视为资本金有效利用的结果。它还表明企业管理者精明能干，善于利用借入资本，为本企业增加盈利。可见，企业所有者进行资本金利润率分析的主要目的是：^[1]检查、判定投资效益。资本金利润率分析是投资者检查、判定其投资效益好坏的基本指标，是进行投资决策的基本依据；②检查、评价企业管理者经营管理工作。资本金利润率的高低，是企业管理者经营管理工作好坏、效率高低的集中反映，通过资本金利润率分析，投资者可以检查、评价企业管理者经营管理工作的好坏；③资本金利润率还是所有者考核、检查其资本保值增值的主要指标。盈利是企业资本保值增值的最基本方式，一定时期企业利润额的多少，是所有者考核、检查其投入企业资本保值、增值程度的基本指标。

（2）债权人的分析目的。

企业债权人最关心的问题是企业的偿债能力，而企业偿债能力在企业持续经营期间，主要取决于企业的盈利能力，资本金利润率的高低又是评价企业盈利能力的主要指标，因此，企业债权人也必然关注企业的资本金利润率的分析。如果企业经营不善，资本金利润率下降，甚或资本金利润率低于债务利息率，则企业债务利息就会形成企业沉重的财务负担，企业偿还债务本息就难有保障。因此，企业债权人分析资本金利润率，主要是通过这一分析进一步达到评价企业偿债能力的目的。

（3）管理当局的分析目的。

企业管理者分析资本金利润率的目的主要是：①考核受托经管责任。企业管理者受企业业主之托经营管理企业，是为资本所有者获取资本收益，因此，在编报财务报表的基础上进一步测算资本金利润率，更直接明了地说明资本的收益能力，从而达到考核经营管理者受托经营责任的目的；②评价经营管理得失，改善经营管理。资本金利润率是筹资利用效益的一个综合指标，为企业进一步分析负债经营得失、筹资规模是否得当、综合经济效益好坏等提供方向依据，为改善经营管理提供信息资料。

（4）国家行政管理部门的分析目的。

国家宏观经济管理部门分析资本金利润率的目的主要是：①从宏观经济角度来看，资本金利润率的高低，是引导投资方向的指示器。资本金利润率高的行业或企业，必然吸引更多的投资；反之，资本金利润率低的行业或企业，投资者自然不会投资，原有投资也会因为无利可图而转移。可见，资本金利润率的高低是促使整个国家经济资源合理流动与配置的重要指标。因而，国家宏观经济监管部门可以利用资本金利润率来调控经济协调发展；②资本金利润率与市场信贷利息率之间存在着一定的关系。一般而言，资本金利润率都高于信贷利息率。当信贷利息率提高时，信贷资金必然增多，直接用于投资的资金必然减少；反之，当资本金利润率大量提高，用于直接投资的资金自然也会增多，而信贷规模必然收缩，资本投资规模和信贷规模的变化制约着资本金利润率和信贷利息率。反过来，资本金利润率和信贷利息率也影响着资本投资和信贷资金的规模；③资本金利润率过高，有时是通货膨胀的一个诱发因素。国家有关部门可以根据不同时期的具体情况来调节资本金利润率的高低。

2.资本金利润率分析的一般原理

资本金利润率因人们所采用的资本金概念和利润概念的不同而有多种表达方式和计算方法。

（1）资本金利润率。资本金利润率是指利润总额与资本金（即实收资本）的比率。其计算公式为

公式中采用实收资本的理由是：①企业所有者或股东最关心的是其投入企业实际资本的获利能力；如用所有者权益作为计算基数，包含非投资资本的公益金、公积金和未分配利润等，影响投资效益测算分析的准确性；②在所有者权益中参与企业实现利润分配的也只是实收资本，而其他项目或者是分配的结果，或者是以后的分配对象。

公式中采用利润总额的理由是：①资本金利润率作为评价企业经营管理业绩的指标，把所得税扣减出去，会使这一考核指标受到国家税收的影响，税率的不同会使不同行业、不同时期的资本金利润率失去可比性；②如果企业在某一年度发生了亏损，按规定这种亏损可以递延弥补，在这种情况下，如将所得税因素予以扣减，事后又需要加以调整，必将使计算复杂化；③从理论上讲，企业资本金实际创造的利润就是利润总额，只是一部分以所得税的形式上缴国家而已。

从上述理由看，可以说资本金利润率是较为普遍的计算方法。这一比率越高，说明企业盈利能力越强，所有者投资效益越好；反之，这一比率越低，说明企业盈利能力越差，所有者投资效益不好，企业经营管理欠佳。

［例5－11］　大硕公司2003年和2004年资本金利润率计算所需资料如下：

2003年利润总额为300 000元，实收资本平均余额为600 000元；2004年利润总额为360 840元，实收资本平均余额为660 000元［（600 000＋720 000）/2］。

该企业资本金利润率计算如下：

2003年资本金利润率＝300 000/600 000×100%＝50%　

2004年资本金利润率＝360 840/660 000×100%＝54.67%

计算结果表明：大硕公司2004年资本金利润率较2003年上升了4.67%，达到了54.67%，这一水平比较高，远远高于通常的信贷平均利息率。从大硕公司资产负债表中不难看出，大硕公司2004年负债比率为33.11%（496 920/1 500 708），2003年负债比率为28.75%（338 984/1 179 132），联系起来可以看出，大硕公司2004年在合理利用财务杠杆，增加企业盈利方面取得了明显成效。在没有分析企业盈利能力时，单纯分析企业偿债能力，可以认为大硕公司偿债能力下降，负债增加过快，财务状况不容乐观。但联系盈利能力来看，大硕公司采用了风险型财务状况政策，而取得了盈利水平及盈利能力的明显提高。

（2）资本金净利润率。资本金净利润率是指企业净利润额与资本金（实收资本）的比率。其计算公式为

不管从理论上怎样分析，所得税对资本所有者来讲都是一种支出，而不是现实的最终投资收益，所以，从这个角度来看，资金净利润率分析比资本金利润率分析对资本所有者来说，更具实际意义。

［例5－12］　大硕公司2003年利润净额为201 000元，实收资本平均余额为600 000元；2004年利润净额为241 763元，实收资本平均余额为660 000元，则该企业资本金净利润率计算如下：

2003年资本金净利润率＝201 000/600 000×100%＝33.5%

2004年资本金净利润率＝241 763/660 000×100%＝36.63%

（3）所有者权益利润率。所有者权益利润率是指利润总额与所有者权益总额的比率，又称净资产收益率或权益利润率。其计算公式为

公式中采用所有者权益总额是因为：在一些人看来，无论是实收资本、资本公积，还是留存收益都是所有者在企业的完整全部权益，可以说是对企业的全部投资数额；从企业角度来看，即使是留存收益也是企业可利用所有者权益而取得的资金来源；实收资本、资本公积和留存收益都在企业生产经营中发挥着同样的作用。从国家的角度来看，企业息税前利润都是对国家的贡献，测算净资产收益率时可以采用企业息税前利润总额计算。

［例5－13］　大硕公司2003年利润总额为300 000元，息税前利润总额为370 200元，所有者权益平均总额为855 482元；2004年利润总额为360 840元，息税前利润总额为441 840元，所有者权益平均总额为921 968元。则该企业所有者权益利润率计算如下：

2003年所有者权益利润率＝300 000/855 482×100%＝35.07%

2004年所有者权益利润率＝360 840/921 968×100%＝39.14%

从计算结果来看，大硕公司连续两年的所有者权益利润率是很高的，并且2004年比2003年上升了4.07%，说明该企业所有者权益利润率有增长的趋势，该企业盈利能力较强。

该企业净资产息税前利润率计算如下：

2003年净资产息税前利润率＝370 200/855 482×100%＝43.27%

2004年净资产息税前利润率＝441 840/921 968×100%＝47.92%

从计算结果来看，大硕公司连续两年的净资产收益率很高，并且2004年比2003年增加了4.65%，说明该企业净资产收益率有增长的趋势，该企业盈利能力较强。

所有者权益利润率又称为净值报酬率。净值报酬率即股东权益报酬率，对股份公司而言习惯称为净值报酬率。它是指利润总额与平均股东权益的比率。其计算公式为

净值报酬率表明股东权益所获取的报酬。通过测算、分析该指标，企业股东能够直接了解其投入企业净资产的获利能力或获利水平。净值报酬率越高，说明股东的回报率就越高，股东就越乐意保持原有股份，并愿意继续向企业投入股本，同时也往往带动其他潜在的投资者向企业注入新的资本。

2000年世界最大500家企业前10位企业净值报酬率如表5－4所示。

表5－4　2000年世界最大500家企业前10位企业净值报酬率分析表

续　表

资料来源：根据朱之鑫主编：《国际统计年鉴2001》，中国统计出版社，2001年，第622页资料整理。

净值报酬率与资产报酬率及负债比率成正比，亦即资产报酬率提高，净值报酬率也随之提高；负债比率提高，且资产报酬率为正值，则净值报酬率也必然随之提高。当举债经营如果有利，则可扩张资产报酬率，从而促使净值报酬率提高；反之，举债经营如果不利，则将压低资产报酬率，从而造成净值报酬率降低。净值报酬率与资产报酬率、负债比率的这种关系可用下列公式表示：

需要指出的是，企业遇有资产重估增值时，会起到降低负债比率和净值报酬率的双重作用，但是这并不值得担心。因为，事实上净值报酬率提高未必绝对有利（比如企业虚盈实亏、以本作利等），但是若负债比率提高，而净值报酬率却下降，则绝对不利。

国外有的银行在作征信调查时，对客户的净值报酬率分成3段，即公式中右边第三项的资负比，称为拉力，意思是它有抵消负债比率的作用，即若负债比率越大，则资产负债比越小。

按照新的财务制度规定，在考核股份公司盈利能力时还要考核净值报酬率、市盈率、每股股利等指标，其中市盈率、每股股利等指标将在本章上市公司盈利能力分析中介绍。

（4）所有者权益净利润率。所有者权益净利润率是指利润净额与平均所有者权益总额的比率，又称权益净利润率。其计算公式如下：

［例5－14］　大硕公司2003年利润净额为201 000元，所有者权益平均总额为855 482元；2004年利润净额为241 763元，所有者权益平均总额为921 968元。则该公司所有者权益净利润率计算如下：

2003年所有者权益净利润率＝201 000/855 482×100%＝23.5%

2004年所有者权益净利润率＝241 763/921 968×100%＝26.22%

从所有者权益净利率来看，大硕公司连续两年的利润率也是比较高的，并且2004年较2003年所有者权益净利润率增长了2.72%，说明大硕公司资本盈利能力较强。

所有者权益净利润率作为企业经营管理业绩的最终反映，是偿债能力、营运能力和获利能力综合作用的结果。因此，要想对所有者权益的盈利状况作出客观、合理的评价，还需要对各方面的影响因素进行深入分析。这些综合因素的影响可用下列公式表示：

从上述公式可以看出，在所得税率不变的情况下，企业所有者权益净利润率取决于三个方面的因素：资产盈利能力、产权比率和负债利息率，其中资产获利能力又与资产营运能力有着密切联系。因此，分析企业所有者权益净利润率是以营运能力、偿债能力和盈利能力分析为前提的。

为更准确考核管理当局的经营业绩，上述计算公式中分子也采用非经常项目前净收益指标，即

这种计算由于剔除了非常项目对利润的影响，对于企业投资者考核其投资效益更具有实际意义。

［例5－15］　大硕公司2004年非经常项目前净收益为341 760元（276 480＋65 280），年初所有者权益为840 148元，年末所有者权益为1 003 788元。则所有者权益收益率的计算如下：

所有者权益收益率＝341 760/（840 148＋1 003 788）/2×100%

　　　　　　　　＝341 760/921 968×100%＝37.07%　　　　

（5）资本保值增值率。资本保值增值率是指所有者权益的期末总额与期初总额的比率。其计算公式为

如果资本保值增值率大于100%，说明所有者权益增加；反之，如果这一比率小于100%，则意味着所有者权益遭受损失。

公式中所有者权益包括实收资本、资本公积和留存收益。

前述资本金利润率的分析，均应以资本保值增值的分析为基础。无论是从投资者、债权人，还是企业的经营管理决策者来看，都必须尽可能使所有者的资本得到保值并使之不断增值，从而降低企业风险，维护所有者权益，保持企业法人承担其责任的物质基础。

［例5－16］　大硕公司2004年初所有者权益总额为840 148元，年末为1 003 788元，则计算资本保值增值率如下：

资本保值增值率＝1 003 788/840 148×100%＝1.194 8即119.48%

计算结果表明，该企业在2004年资本在保值的基础上还增值了19.48%，增大了所有者权益，积累了财富，降低了企业财务风险。

（6）投资收益率（ROI）。投资收益率又称投资报酬率，是衡量所投入资本而获得收益的比率，其计算公式为

投资收益率是在不考虑资金筹集方式的情况下评价企业的获利能力。它所评价的是企业投资者的投资盈利状况，并说明企业有效利用投资资产的效率。

［例5－17］　大硕公司2004年非经常项目前净收益为341 760元（276 480＋65 280），利息费用为81 000元，年初长期负债为263 280元，年末长期负债为254 400元，年初所有者权益为840 148元，年末所有者权益为1 003 788元，所得税率为33%。则计算投资收益率如下：

投资收益率＝（341 760＋81 000）×（1－33%）/（263 280＋254 400＋840 148＋1 003 788）/2×100%

　　　　　＝283 249.2/1 180 808×100%＝23.99%

广义的投资概念可以理解为企业全部资产、股东权益和投资资本等三种，其中全部资产表明公司资产总额的全部资金来源，即负债与所有者权益；股东权益反映股东投入的资本；投资资本是投资于企业的可供其在相当长时间内使用的资金总额，即非流动负债与所有者权益之和。相应的投资报酬率也分为资产报酬率（ROA）、股东权益报酬率（ROE）和投资报酬率（ROI）三项。

三、营业利润率分析

1.营业利润率分析

营业利润率又称销售利润率（Rate of Return on Sales），它是企业利润总额与企业销售或营业收入净额的比率。其计算公式为

销售利润率表示每100元商品销售或营业收入净额所实现的利润总额是多少。它一方面表明企业经营业务的盈利能力，另一方面反映企业销售或营业收入中职工为社会新创造价值所占的份额。该项比率越高，说明企业经营业务的盈利能力越强，企业为社会新创造的价值越多，贡献越大，也反映企业资金周转速度快、实现增产增收；反之，该项比率越低，说明企业经营业务的盈利能力差，企业为社会新创造的价值越低，反映出企业资金周转速度慢，经济效益不好。

［例5－18］　大硕公司2003年产品销售收入净额为3 748 800元，利润总额为300 000元；2004年产品销售收入净额为4 412 400元，利润总额为360 840元，则该公司产品销售利润率计算如下：

2003年销售利润率＝300 000/3 748 800×100%＝8%

2004年销售利润率＝360 840/4 412 400×100%＝8.18%

从计算结果看，大硕公司2004年销售利润率较2003年提高了0.18%，表明该企业经营业务的盈利能力有所提高，经济效益也有不断提高的趋势。

我国国有及国有控股工业企业销售利润率分析如表5－5所示。

表5－5　我国国有及国有控股工业企业销售利润率分析表

资料来源：根据中华人民共和国统计局编：《中国统计年鉴2004》，中国统计出版社，2004年，第535—536页资料整理。

从表5－5可以看出，我国国有及国有控股工业企业销售利润率基本呈上升趋势，2003年较1998年增加了4.05%，即每百元销售额多实现利润4.05元，增长了259.62%，增长速度非常快，并且高于销售收入的增长（72.87%）速度，说明产品销售质量越来越好。

2000年世界最大500家企业前10位企业销售利润率如表5－6所示。

表5－6　2000年世界最大500家企业前10位企业销售利润率分析表

资料来源：根据朱之鑫主编：《国际统计年鉴2001》，中国统计出版社，2001年，第622页资料整理。

销售或营业利润率是一个评价企业经营业务盈利能力的综合指标，要想取得较理想的分析效果，还需要在此基础上对影响销售利润率增减变动的各项主要因素进行更加详细的分析，如销售净利润率、销售毛利润率等；另外，从损益表的结构内容来看，影响销售利润率变动的主要因素，还有营业外收支、投资净收益、财务费用、管理费用、销售费用和营业成本等，以及产品销售方式、销售品种结构等等。

（1）销售或营业净利润率。销售或营业净利润率是指企业利润净额与商品销售或营业收入净额的比率。其计算公式为

销售或营业净利润率表示企业每100元商品销售或营业收入净额所实现的利润净额为多少。

［例5－19］　大硕公司2003年产品销售收入净额为3 748 800元，利润净额为201 000元；2004年产品销售收入净额为4 412 400元，利润净额为241 763元。则该公司销售净利润率计算如下：

2003年销售净利润率＝201 000/3 748 800×100%＝5.36%

2004年销售净利润率＝241 763/4 412 400×100%＝5.48%

从计算结果可以看出，大硕公司2004年销售净利润率较2003年提高了0.12%，表明该企业经营业务的盈利能力有所增强；但销售净利润率较销售利润率增长慢0.06%，说明大硕公司2004年获利能力较销售能力低，销售业务质量有所下降。

（2）销售毛利率。销售毛利率是指营业毛利润额与商品销售或营业收入净额的比率。其计算公式为

销售毛利率表明企业每百元商品销售或营业收入净额所实现的毛利润额为多少。商品销售或营业收入实现销售毛利润是影响企业利润的主要因素。一个企业能否实现利润，首先要看其销售毛利的实现情况。从某种意义上讲，销售毛利是企业最基本的或初始的利润，销售毛利的多少往往左右着企业经营命运。

营业毛利润是指营业（产品或商品销售）收入减营业（产品或商品销售）成本（或再减营业税金及其他抵扣）后的数额。

［例5－20］　大硕公司2003年产品销售收入净额为3 748 800元，销售毛利润额为633 384元；2004年产品销售收入净额为4 412 400元，销售毛利润额为720 000元。则大硕公司销售毛利率计算如下：

2003年销售毛利率＝633 384/3 748 800×100%＝16.90%

2004年销售毛利率＝720 000/4 412 400×100%＝16.32%

从计算结果看，大硕公司2004年毛利率较2003年下降0.58%，说明其盈利能力有所下降，但从销售利润率和销售净利率来看，企业盈利能力却在不断增强。显然，大硕公司2004年是通过压缩企业销售费用、管理费用等途径来提高企业盈利能力的。

我国国有及国有控股工业企业销售毛利率分析如表5－7所示。

表5－7　我国国有及国有控股工业企业销售毛利率分析表

资料来源：根据中华人民共和国统计局编：《中国统计年鉴2004》，中国统计出版社，2004年，第536页资料整理。

（3）销售经营利润率。销售经营利润率是指企业经营利润额与产品或商品销售收入净额的比率。其计算公式为

经营利润额是指营业毛利额减去销售费用后的利润额。经营利润数额及其水平的高低对企业的总体盈利能力有着举足轻重的作用。在测算销售毛利率的基础上，再分析销售经营利润率，可以进一步查明销售费用对企业盈利能力的影响情况。

［例5－21］　大硕公司2003年产品销售收入净额为3 748 800元，经营利润额为333 720元；2004年产品销售收入净额为4 412 400元，经营利润额为388 440元，则该公司销售经营利润率计算如下：

2003年销售经营利润率＝333 720/3 748 800×100%＝8.9%

2004年销售经营利润率＝388 440/4 412 400×100%＝8.8%

从计算结果可以看出，大硕公司2004年销售经营利润率较2003年下降0.1%，与销售毛利率下降0.58%相比，下降幅度得到减弱，显然企业在降低销售费用，提高企业盈利能力方面做了大量工作。

四、盈利质量分析

1.盈利构成分析

企业生产经营的各类商品，由于进销价格不同，致使各类商品的销售毛利率不同，所花费的销售费用也常常不同，因此，各类商品的销售构成（比重）发生变化时，也会影响企业盈利数额的变化。虽然，盈利构成分析不是直接分析企业盈利能力的大小，但是，它可以确定对企业盈利能力产生重要影响的因素，并在此基础上，进一步分析这些因素的获利能力高低，从而达到深入分析企业盈利能力的目的。

［例5－22］　大硕公司2003年和2004年连续两年的盈利构成资料如表5－8所示。

表5－8　大硕公司2003年和2004年盈利构成表

根据表5－8所列资料编制该企业盈利构成分析表如表5－9所示。

表5－9　大硕公司2003年和2004年盈利构成分析表

从表5－9计算结果可以看出，在大硕公司销售的各种产品中，A、B两产品销售毛利、营业毛利、营业净利润所占比重波动不大，并且是主要获利产品；而C、D两种产品销售毛利、营业毛利和营业净利所占比重波动很大，比如C产品2003年销售毛利占9.38%，而2004年销售毛利占到了19.44%；2003年营业毛利占9.43%，2004年上升到20.34%，上升了10.91%；相反D产品2003年销售毛利占26.56%，而2004年销售毛利不足万元，影响整体利润指标为负的26.56%；营业毛利比重下降了31.88%，营业净利润达到46.31%。说明A、B两种产品盈利能力具有稳定性和持久性，而C、D两种产品盈利能力是不稳定的，并且D产品还出现了一定数额的亏损，应加以特别注意，须进一步分析亏损原因并及时解决。但是综合来看，甲公司2004年盈利能力较2003年有较大提高。

2.现金流量净利率

现金流量净利率是经营活动现金流量净额与净利润的比率，其计算公式为

该比率大于1，表明企业会计利润的收现能力较强，利润质量较高；反之，若该比率小于1，则表明企业会计利润的质量较差，会存在大量的应收项目或盈余管理行为。

3.销货收现率

销货收现率是本期销售收取现金额与本期营业收入的比率，其计算公式为

该指标考核企业营业收入在当期收到现金的程度，该比率越大说明企业营业收入及利润质量越高。

4.资产现金报酬率

资产现金报酬率是测算企业资产产生现金的能力的比率，其计算公式为

该指标越大，一般认为资产产生现金的能力越强，进而说明企业盈利质量越好。

5.成本利润率分析

（1）成本利润率。

成本利润率是指企业利润总额与商品销售或营业成本的比率。其计算公式为

成本利润率是反映企业经营过程中，每花费100元营业成本所能获得收益的数额。该比率越高，表明企业营业成本耗费所取得的收益越高；反之，该比率越低，说明企业营业成本耗费所取得的收益越低。

［例5－23］　大硕公司2003年的产品销售成本为3 115 416元，利润总额为300 000元，2004年产品销售成本为3 692 400元，利润总额为360 840元，则该企业成本利润率计算为

2003年成本利润率＝300 000/3 115 416×100%＝9.63%

2004年成本利润率＝360 840/3 692 400×100%＝9.77%

计算结果表明该公司1995年成本利润率提高了0.14%，说明该公司营业成本耗费所取得的收益有所提高，商品采购质量提高或生产成本降低，盈利能力有所增强。

当然，由于营业利润与营业成本的关系更为紧密相关，因此测算本指标应用的利润指标如果是营业利润，则更具实际意义，也更加准确。

［例5－24］　大硕公司2003年的产品销售成本为3 115 416元，营业利润净额为235 680元，2004年产品销售成本为3 692 400元，营业利润净额为276 480元，则该企业成本利润率计算如下：

2003年成本利润率＝235 680/3 115 416×100%＝7.56%

2004年成本利润率＝276 480/3 692 400×100%＝7.49%

（2）成本费用利润率。

为了全面考核企业耗费所取得收益的高低，人们还常测算成本费用利润率指标。所谓成本费用利润率是指企业利润总额与成本费用总额的比率。其中成本费用总额包括商品销售或营业成本、营业费用、管理费用和财务费用的数额。其计算公式为

成本利润率对于企业在选择经营品种、测量每一品种经营效益是非常有益的指标，而对企业会计报告收受者来说，测算成本费用利润率更有实际价值，因为会计报告的收受者，特别是企业外部利害关系者，他们主要关心的是企业耗费的经济效益，而不太注意企业经营什么品种、经营每一品种的利润是多少以及各项具体费用的项目及金额。

［例5－25］　大硕公司2003年和2004年成本费用利润率计算结果如表5－10所示。

表5－10　大硕公司成本费用利润率比较分析表

从表5－10计算结果可以看出，该公司2004年成本费用利润率较2003年提高了0.18%，说明企业在增收节支、增产节约方面有所改善和提高，特别是将成本利润率与相应成本费用利润率两个指标联系起来看，成本费用利润率高出0.04%（指增长率为0.18%—0.14%），说明该企业在扩大销售额、提高成本利润率的基础上，又压缩了期间费用开支，使企业2004年经济效益好于2003年，企业盈利能力也呈不断增强的势头。当然在实际工作中，企业还可以将连续若干年的资料加以比较分析，以准确把握其增长趋势。

我国国有及国有控股工业企业成本费用利润率分析如表5－11所示。

表5－11　我国国有及国有控股工业企业1998—2003年成本费用利润率分析表

资料来源：根据中华人民共和国统计局编：《中国统计年鉴2004》，中国统计出版社，2004年，第536页资料整理。

从表5－11可以看出，我国国有及国有控股工业企业成本费用利润率基本呈较快速度的上升趋势，由1998年每花费100元费用成本获利1.61元，到2003年达到获利7.25元，全员劳动生产效率也由29 054元提高到87 095元，提高了199.77%，经济效益明显大幅度提高。

在测算、分析成本费用利润率时，可以根据不同的需要，分别采用营业毛利额、营业净利额和经营利润额等指标来测算成本费用利润率或成本利润率，以便排除与成本费用或成本的无关项目的干扰，从而达到较理想的分析目的，准确评价企业成本费用的盈利能力。

适应加强企业内部成本费用管理需要，在分析测算成本费用利润率的基础上，为了查明各项营业成本、各项管理费用、各项营业费用及财务费用增减变动对利润的影响情况，找出进一步压缩费用支出的具体途径，还可以对各项成本费用进行结构分析。分析的方法是：①按经营品种结构进行分析，如营业成本和营业费用构成分析；②按费用的具体项目结构进行分析，如管理费用、营业费用、财务费用等的构成分析。

营业费用一般可分为运输费、装卸费、包装费、保险费、运输途中的合理损耗费以及入库前的挑选整理费、广告费、专设销售机构的人员工资及其他经费等项目。

管理费用一般可分为公司经费、工会经费、职工教育经费、劳动保险费、待业保险费、董事会会费、咨询费、诉讼费、税金、土地使用费、土地损失补偿费、技术转让费、技术开发费、无形资产摊销、业务招待费、坏账损失、上交管理费及其他管理费用。

财务费用一般可分为利息净支出、汇兑净损失、金融机构手续费支出、债券发行的溢价或折价摊销费用等。

对上述费用项目还可以进一步划分为直接费用和间接费用，或可控费用和不可控费用进行结构分析。

（3）营业成本率和经营费用率分析。

在进行成本利润率分析时，还可以进一步测算分析营业成本率和经营费用率两个指标作为补充。

营业成本率是指商品销售或营业成本额与商品销售或营业收入净额的比率。其计算公式为