全体货币机构资产负债表

第四节　全体货币机构资产负债表

货币供给变动是资产负债表中哪一项资产改变所致?本节探讨这一问题。这一问题较适合用央行的资产负债表来分析。

一般而言，全体货币机构的资产按性质不同可简要分为三类：

1.国外资产(net foreign asset，NFA)：指中央银行所持有的黄金及外汇，也包括外汇指定银行的外汇。

2.对政府债权(claim on government，CG)：包括银行对地方政府或中央政府的透支与垫款，也包括银行所持有的各级政府的债券。

3.其他(other assets)

(1)对国有事业的债权。金融机构对国有事业的放款与投资，包括对其发行债券之投资。

(2)对民营事业的债权。

(3)其他。

全体货币机构的负债，则包括：

1.M1B。

2.国外负债(foreign liabilities)。

3.政府存款(government deposit，GD)，如公库存款、政府机关存款、中美基金存款。

4.其他负债(other liabilities，OL)，如准货币、信托资金、人寿保险准备。

资产负债表中资产与负债的两边要相等，即

FA+CG+OA=M1B+FL+GD+OL

则

说明如下：

(1)国际收支赤字(NFA)：当出口超过进口而有顺差，当出口商向银行结汇，银行收回外币，释出本币。当银行因准备部位的压力，或外汇部位的上限，将外币卖给央行，央行则释出本币，货币供给因此上升。

(2)财政赤字(CG－GD)：当政府支出增加超过税收，政府只好发行公债，央行虽在次级市场买入，但仍释出资金。

(3)金融赤字(金融扩张程度)：银行体系放款及投资的年增长率，超过储蓄性的存款年增长率，即银行放款太多，信用快速扩张。

参见表18-3。

表18-3　　　　　　　　　　　　影响货币供给项目

债务货币化与货币供给

在第十五章我们讨论中央银行的营运原则之一，即央行不得在初级市场直接向财政部门购买债券，否则政府会倾向任意请央行透支给政府，造成货币供给增长太快，此处再用模型与本章货币供给过程补充说明，相信如此交叉比对，应可更了解债务货币化(monetizing the debt)的全貌。

一般人需要资金融通，政府亦同，政府支出(G)的融资来源有：(1)税收(T);(2)中央银行强力货币(ΔH)支出;(3)向人民借，即债券(ΔB)。即

G=T+ΔH+ΔB

则政府预算赤字(G－T)为

G－T=ΔH+ΔB

则政府预算赤字的来源即中央银行的财政赤字及发行公债。当政府的赤字全数以发行债券融资，此时ΔH=0，而G－T=ΔB。如果中央银行垫款给政府，则ΔH＞0，此时即为债务货币化，俗称“印钞票融通”(printing money)。