成交量的识别与运用

第一节　成交量的识别与运用

股市中有一句俗语叫做“什么都有可能是假的，但是成交量不可能是假的”。成交量的确不可能是假的，但是有经验的投资者也许会反驳，按照所谓的成交量规则，什么“价升量涨”“天价天量”等操作往往也会犯错误。股市发展至今，市场扩大，投资者素质提高，庄家也就精明了。但是我们仍然认为成交量不会作假，因为成交量是真正的“黄金白银”堆积出来的。只是应该改变传统的对成交量的理解，由单纯的分析量多量少的静态分析方法，转变为透过成交量的变化分析主力的操作意图。这种动态的成交量分析方法注重的是由成交量反映的信息，而不是成交量本身的多少。

成交量概述

成交量就是在一定时期内，市场中完成交易的总量。可以以数量为单位，也可以以价值为单位。一定时期可以是长期如季度、月度，也可以是短期如小时、分钟。日成交量应用最频繁，作用最重要。许多投资者甚至入市很长时间的投资者对成交量都存在误解。这里提示一下，成交量不是委托买卖的量，而是成交的量。成交的量不是指投资者买入的量，也不是指卖出的量，更不是指买入卖出量的总和。成交量当中存在一个关系：买入的量等于卖出的量等于成交量。从这个关系中应该明白一个道理。成交量有时候（注意是有时候）表示的是多空之间的分歧。以“价升量涨”为例，成交量放大，是因为一部分人认为后市可能继续上涨所以在目前价位买入股票，也有同等数量的人认为股价将会下跌在目前的价位卖出股票。是涨是跌并不能盲目地套用“价升量涨”后市看涨的死板规律。一个看涨一个看跌，到底哪方面正确呢，其实稍微一想就会明白，真正的主力站在哪一方，哪一方就是正确的（因为它们是后市的根本影响者），另一方就是错误的甚至是被蒙骗的。但是主力不会告诉我们它站在哪一方的，我们就只能通过当时具体的市场环境分析。

成交量的变化与操作规律

温和放量的操作手法：温和放量指成交量在一段时期内温和放大。这里所说的是成交量的总体变化趋势，单日成交量出现违背趋势的情形可以不予考虑。如图4-1。

图4-1　温和放量图

温和放量的操作建议：①上涨初期后市看涨跟进做多；②上涨中期继续看涨继续做多；③上涨末期不可盲目跟进，主力出货的可能性较大随时准备离场；④下跌初期，跌势开始及早离场；⑤下跌中期，后主力继续抛售筹码，后市继续看跌；⑥跌势末期，主力边打压边筹集筹码的可能较大，不应该盲目做空，积极观望为好。实例如图4-2。

图4-2中多伦股份温和放量的情况发生在底部，伴随着成交量的放大，股价也开始缓慢回升。主力在缓慢拉升股价收集筹码后进行了最后一次震仓，然后股价就开始大幅度地飙升。在成交量刚刚开始温和放大的时候进入，收益将是很可观的。

温和缩量的操作手法：温和缩量形态如图4-3。同温和放量一样，温和缩量看的也是趋势而不是过分追究某一天的走势。

温和缩量的操作建议为：①跌势初期出现，主力开始逐渐抛售筹码，及早推出观望。②跌势中期出现，市场弱市依旧，继续看空。③跌势后期出现，手中持有股票的投资者惜售股票不可盲目卖出（这种情况下不排除主力采取强硬措施逼空的发生，如果是逼空，时间一般不会太久，股价很快就会回到原来的位置）。④涨势后期出现为滞涨局面，分批退场。⑤涨势中期出现具体对待，如果股价上升形态完好稳定，这时的缩量为主力高度控盘，散户惜售造成，市场一直看好后市上涨空间依旧可观。如果缩量时股价表现出疲软的迹象，上升形态开始变得凌乱不够稳定，这时的缩量一般为缺少接盘力量造成的。要谨慎看多不要做多。因为主力见到跟风盘少，上拉阻力很大，顺势抛售随时可能发生。⑥在上涨初期，局面不明朗，这种缩量没有参考意义。实例如图4-4。

图4-2　多伦股份温和放量走势图

图4-3　温和缩量图

多伦股份价格走势与成交量的变化十分明显，前面温和放量标志着股票行情的启动，而图4-4中温和缩量同样伴随着股价的下跌。从图中可以发现，每一波下跌都伴随者成交量的逐渐缩小。特别是标注位置，处于下跌的中期成交量极有规律的温和缩小暗示了主力控盘的稳健。

图4-4　多伦股份温和缩量走势图

突然放大量的操作手法（如图4-5）

突然放量绝对不是一种常态，导致成交量突然发达的原因有两个：市场客观环境突然发生重大变化，股票有重要信息披露；主力突然采取特殊的措施。信息、事件的具体影响我们抛却不提（很多时候主力改变措施的时候也是市场信息事件公布的时候），单单从主力操作方面讨论这种情况的操作建议：①涨势初期出现，行情启动信号，积极做多；②涨势中期出现，不排除主力诱多可能，信号方向不明确；③涨势后期出现，见顶信号离场为好。在我国沪深市场中，中阳线、大阳线配合巨量或者天量出现在高位，后市下跌的可能性很大，投资者在这时最好离场（非常激进的投资者，遇到价格涨势非常猛烈的股票可以不考虑这一点，但也应适当参与）。①跌势初期出现，助跌开始，尽早离场；②跌势中期出现，后市继续看跌；③跌势后期出现，空方最后一击，此时不可恐慌抛售。实例如图4-6。

图4-5　突然放大量图

上图中一根擎天柱拔地而起，对应的股价也出现在高位，这种成交量的信号非常明显，主力开始大量出货，成交量放大当天收出中阳线，这是一种典型的诱多行为，后市股价将一路下跌。

图4-6　丰华股份突然放大量形态图

突然缩小量的操作手法（如图4-7）

突然缩小量一般有两种原因造成：一种是主力在故意控制成交量，一般建于回档整理过程中；另一种是买卖一方交易意愿冷淡，造成无法达成交易。

图4-7　突然缩小量

突然缩小量操作建议：①涨势中，初期出现可能会有回档，应暂时观望，中期信号方向不明没有参考价值，后期为滞涨信号分批退出；②跌势中，初期为主力控制交易量同时控制价格下跌的速度，后市看跌及早退出，中期后市继续看跌持币者观望为主，末期为惜售信号，不应该盲目杀跌。实例如图4-8。

4-8图的走势，经过一段停盘开盘之后，股票即跌停，成交量极度缩小。在这种情况下得以脱手的肯定是主力手中的筹码。成交量的这一变化非常明显地表明了主力的意图，日后股价的下跌成为不可避免的事情。

图4-8　啤酒花突然缩小量形态图

平量的操作手法（如图4-9）

平量就是成交量的大小没有变化。量能没有变化也就是说市场进入了一种平静状态。这种平静状态有时也是暴风雨来临前的宁静。根据量能的大小我们可以将平量分为小平量、中平量、大平量。平量的操作建议分别为：①上涨初期，中平量、大平量后市看好可以尝试做多；②上涨途中出现小平量，主力控盘稳定继续做多，出现中平量后市谨慎主力出货，出现大平量可退出观望；③上涨末期出现平量，滞涨信号退出为妙；④下跌初期出现后市看跌，尽早退场；⑤下跌中期出现继续看空；⑥下跌末期出现小平量不可盲目看空做空。

图4-9　平量图

前面三章提到下跌初期、中期、后期的概念。这是一个定性的概念，一般只能靠经验判断。这里提供一个数量参考依据。上涨过程中的初期、中期、后期以上涨幅度衡量分别为5～20个百分点、30～50个百分点、70个百分点以上。而下跌的幅度一般为下跌5～15个百分点作为初期，25～35个百分点作为中期，50个百分点甚至更高才可以认定为后期。

平量规模大小的判断依据：市场冷淡，成交量维持在地面位置，叫做小平量，较前期成交量放大一倍叫做中平量，成交量放大两倍以上叫做大平量。平量实例如图4-10。

图4-10　北辰实业平量走势图

北辰实业在下跌的过程中非常的稳定，股价一路下跌成交量维持固定。这种平量缓慢下跌杀伤力巨大，没有及时撤出这只股票的投资者亏损惨重。

成交量的衍生指标及成交量的配合使用

成交量本身并不构成操作的直接依据，用书面的语言来表述就是成交量操作的必要条件而非充分条件，成交量往往要结合其他指标才能够发挥作用，其他指标也需要得到成交量的认可才更加有效。另外根据成交量衍生出来的技术指标也是配合其他指标的重要工具。

与成交量配合最密切的是K线和移动平均线。这一点在K线和移动平均线中讲解了不少。在这方面只做简单的补充。

封成比

涨停投资者十分熟悉封成比。在沪深股市中今天涨停明天跌停的例子也并非鲜见。追涨停需要魄力，持涨停股也同样需要魄力，涨停股票第二天大幅低开然后稀里哗啦一路大幅下跌也是平常的事情。涨停股因为价格波动剧烈的确令很多投资者感到头疼。这里引入“封成比”这一指标，通过成交量来解决这个问题的一个定量指标。这一指标是一个统计指标，以概率的形式给出，对后市可能性大小的一种估计。

“封成比”就是指某只股票涨停个股盘口封单和成交的比。

公式：a=x/y。x为封单量手数；y为成交量手数。

定量标准：

a小于10，大于3的，明天高开幅度多在6%～10%。

a小于3，大于1的，明天高开幅度多在3%～6%。

a小于1，大于0.5的，明天高开幅度多在1%～3%。

a小于0.5的，明天开盘幅度多在0%左右，并不一定高开。

成交量的这一指标数值对跌停不适用，“聪明”的投资者不可独创地将它运用在跌停股票上。实例如图4-11。

图4-11　青海华鼎“封成比”实例图

600243青海华鼎2008年8月27日的封成比为0.12，第二天此股的开盘价果然低开。收盘交上一日下跌0.15元，跌幅2.81%。

VOLUME线

VOLUME线（以下简称V线），也即成交量的移动平均线，一般以5日、10日、20日较为寻常。V线的计算方法与股价的移动平均线完全相同，所以其用法也类似，常用的形态有交叉和黏结等。这里简略地介绍几条。

（1）当快线成交量移动平均线由下向上穿过慢线成交量移动平均线时，两条线相交点可视为成交量将放大，股价均线呈上扬趋势这时是买入信号。若这时成交金额移动平均线也出现对应的相交点，这就意味场外资金开始增加流入股票市场，反映买入的力量加大，有效需求增加，股价上扬机会更大，买入信号更强。

（2）当成交量放大较长一段时间，特别是出现一段时间来的最大量——天量，意味买方力量基本耗竭，继续增大投资的后续资金有限，股价或大盘上升缺乏动力，股价或大盘容易掉头下跌，这时快线成交量移动平均线由上向下穿过慢线成交量移动平均线，两条线交叉出现相交点。反映成交量开始呈递减趋势，意味有效需求减少，股价均线下跌趋势增大。这个相交点，可视为卖出点。若成交金额移动平均线同时出现相对应的相交点，可视为更可靠卖出信号。

（3）当成交量移动平均快线与慢线呈横向平行或交缠排列，反映当前成交量基本增减变化不大，买方与卖方势力相当。若成交金额移动平均线快线与慢线也出现类似状况，此时可认为市场出现徘徊观望盘整阶段，股价均线也相应黏结在一起，说明走势方向不明朗。当有利好或利空消息刺激，成交量突然增大，将打破这个动态相对平衡区，股价或大盘向上或向下突破盘局，这时成交量平均线快线与慢线就会发出交叉点，指明买卖方向。

换手率

换手率的变化分析，有时比其他的技术指标比较和形态的判断都更加可靠。换手率的高低，不仅能够表示在特定时间内一只股票换手的充分程度和交投的活跃状况，更重要的是，它还是判断和衡量多空双方分歧大小的一个重要参考指标。低换手率表明多空双方的意见基本一致，股价一般会由于成交低迷而出现小幅下跌或步入横盘整理。高换手率则表明多空双方的分歧较大，但只要成交活跃的状况能够维持，一般股价都会呈现出小幅上扬的走势。

换手率是由成交量演变而来的，其具体计算方式为：

换手率=（成交股数/当时的流通股股数）×100%

在此，纠正几个错误观点：

第一，“换手率高，反映资金进出频繁。如果换手率高且伴随股价上涨，说明资金进入意愿强于退出意愿；而换手率高伴随股价下跌，则说明资金退出意愿强烈”。这一观点未免武断。换手率的高低仅反映交投活跃度，资金的退进其实很难判断。换手率从相对数来反映交投的活跃程度，与成交量从绝对数反映交投程度相比，实用效果确实要好。实例如图4-12。

图4-12　中信证券换手率图

中信证券（600030）在2007年4月30日成交量创出2005年9月27日以来的单日最大成交量，但换手率仅为4.15%。可见，很高的成交量，并不意味着很高的换手率。大盘股和高价股很容易出现较高的成交量，但考虑其交投活跃度则需要借助换手率来进行判断。这也是换手率相比于成交量的优势。中信证券在较长时间里出现单日成交巨量，而日换手率却不太高，说明较多筹码被锁定，较多流通股股东抱着坚定持有的信心。中信证券4月30日的股价当时为历史最高，如果仅看成交量创出天量，就会误以为有大规模套现行为，但实际上那时交投仍处于中等水平，因此，后市仍迭创新高。

第二，“换手率越高说明投资者参与的热情越高，后市上涨的可能性越大”。这个错误的观点已经有点陈旧了。我们先从换手率的活跃程度判断标准说起。

“1%～3%冷清不关注；3%～7%相对活跃适当关注；7%～10%高度活跃高度关注大举介入；10%～15%非常活跃重点关注深度介入；15%～25%极度活跃极度关注全线介入。 ”这种分类方法是错误的，这种操作手法也被市场证明风险巨大。投资者千万注意规避。

与之对应，下面介绍新的分类标准和相应策略：

绝对地量：小于1%　　　成交委靡：1%～2%

成交温和：2%～3%　　　成交活跃：3%～5%

带量：5%～8%　　　　　放量：8%～15%　　

巨量：15%～25%　　　　成交怪异：大于25%

成交量实战分析

1.换手率冷清（换手率低于3%，近期标准，以前曾为2%）

换手率冷清有两种可能，一是该股没有活动的庄家，属于散户行情，另一种情况是庄家已经高度控盘，现在并不想吸引大家跟风卖进，以极小的换手率横盘整理，庄家控盘不放量，说明他并不想出货。对于这一点我们比较容易区分，查看主力控盘程度就可以直接得到答案。

2.换手率活跃（换手率在3%～7%）

表示有庄家正积极活动（受消息刺激时不算），他的意图是什么，必须结合前期走势来判断。一句话还是要看当时的时空位置，但是这种换手率活跃的情况以主力调控股价营造上升通道为多见。

3.换手率热烈（换手率大于7%，常常超过10%）

筹码急剧换手，如果发生在高位，尤其是在高位缩量横盘之后，很可能是庄家出货，这时往往有利好消息配合，如果发生在低位，尤其是发生在第一个阻力区，很可能是强庄积极进货。

从上面的分析可以看出不同位置的换手率大小意义是不一样的。但是也有特例，那就是新股发行，新股发行首日换手率越大越好（当然也不能过分地大）。对于新股发行一般来说遵循如下操作规律：

主力机构若看中某只新股，他会利用开盘后的5～15分钟内，普通投资者处于犹豫、观望之际，快速介入。所以，股市前5～15分钟及前半小时的换手率及其股价走势，往往能说明该新股是否有市场大主力介入及预示着后市股价的走向。有强庄介入的新股从换手率角度往往具有以下特征：

第一，5分钟换手率在20%以上且5分钟K线收阳线（有时大盘极弱不排除5分钟K线收阴线，但第二个5分钟K线必须收阳线）。

第二，15分钟换手率在30%以上且收出阳线。

第三，30分钟换手率在40%以上。

第四，全天换手率在57%～77%最为理想，过高或过低的换手率均不理想。如果换手率过低，说明该股首日无大主力关照；若首日换手率过高（大于78%）往往说明散户后市过于抢盘。此种情况往往首日收出大阳线或上影线较长的大阳线，预示着单日行情的可能性极大。

对以上给出的换手率标准应灵活掌握。小盘股指标可适当放宽一点，流通盘偏大的股票指标可适当降低。