国际上的主要外汇市场

上　篇　交易基础

第一章　基础知识

第一节　什么是外汇

“外汇”的英文名称是“Foreign Exchange” ，现在一般写作“Forex” 。“外汇”具有动态和静态两种不同的含义：动态意义上的“外汇”是指我们将一国货币（或联盟货币）兑换成另一国货币（联盟货币）进而清偿国际间债权债务关系的行为。这个意义上的外汇概念相当于国际结算过程。

而静态意义上的外汇则又有广义和狭义之分：广义上的“静态外汇”是指一切用外币表示的各种资产。我国以及其他各国的外汇管理法规中通常承袭这一概念。如在我国，根据1997年1月20日发布的修改后的《中华人民共和国外汇管理条例》中规定， “外汇”是指：

外国货币，包括钞票、铸币等；

外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；

外币有价证券，包括外国政府债券、公司债券、股票等；

特别提款权；

其他外汇资产。

而国际货币基金组织（IMF）给出的定义是： “外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。其中包括由中央银行及政府间协议而发生的在市场上不流通的债券，而不问它是以债务国货币还是以债权国货币表示。 ”从上面的法规所指，我们可以知道这里的广义“静态外汇”是指外币资产。

狭义的“静态外汇”则是指以外币表示的可用于国际结算的支付手段。从这个意义上讲，只有存放在国外银行的外币资金，以及将对银行存款的索取权具体化了的外币票据才构成外汇，主要包括：银行汇票、支票、银行存款等。这就是通常意义上的外汇概念。

外汇的分类标准是多种多样的，但主要有下列分类方法：

按是否可以自由兑换：自由外汇，记账；

按外汇来源和用途：贸易外汇，非贸易外汇；

按外汇管理的不同要求：居民外汇，非居民外汇。

第二节　什么是外汇汇率及其标价方法

我们对国内贸易都很熟悉。当你去商店买米的时候，你会很自然地支付人民币。当然米店也很乐意接受人民币。贸易可以用人民币进行。在一国之内的商品交换相对来讲是简单的。

但是，如果你想去买一台美国造的电子计算机，事情就复杂了。或许你在商店支付的是人民币，但通过银行等金融机构的作用，最终支付的还是美元，而不是人民币。同样，美国人如想买中国商品，他们最终支付的则是人民币。

这样，我们就由国际贸易引进了外汇汇率的概念：外汇汇率就是一国货币单位兑换他国货币单位的比率。例如，目前人民币外汇比率是：100美元＝682.01元人民币。 （2008年9月18日）

主要的外汇币种简写如下：

美元：USD；港币：HKD；欧元：EUR；日元：JPY；英镑：GBP；

瑞士法郎：CHF；加元：CAD；新加坡元：SGD；澳大利亚元：AUD；

人民币：RMB。

在外汇市场上，汇率是以五位数字来显示的，例如：

欧元EUR 0.9705；

日元JPY 119.95；

英镑GBP 1.5237；

瑞士法郎CHF 1.5003。

汇率的最小变化单位为一点，即最后一位数的一个数字变化，例如：

欧元EUR 0.0001；

日元JPY 0.01；

英镑GBP 0.0001；

瑞士法郎CHF 0.0001。

按国际惯例，通常用三个英文字母来表示货币的名称，以上中文名称后的英文即为该货币的英文代码。目前，国内各银行均参照国际金融市场来确定汇率，通常有直接标价法和间接标价法两种标价方式。

直接标价法：直接标价法又称价格标价法，是以本国货币来表示一定单位的外国货币的汇率表示方法。一般是1个单位或100个单位的外国货币能够折合多少本国货币。本国货币越值钱，单位外国货币所能换到的本国货币就越少，汇率值就越小；反之，本国货币越不值钱，单位外国货币能换到的本国货币就越多，汇率值就越大。

在直接标价法下，外汇汇率的升降和本国货币的价值变化成反比例关系：本国货币升值，汇率下降；本国货币贬值，汇率上升。大多数国家都采取直接标价法。市场上大多数的汇率也是直接标价法下的汇率。如美元兑日元、美元兑港币、美元兑人民币等。

间接标价法：间接标价法又称数量标价法，是以外国货币来表示一定单位的本国货币的汇率表示方法。一般是1个单位或100个单位的本国货币能够折合多少外国货币。本国货币越值钱，单位本国货币所能换到的外国货币就越多，汇率值就越大；反之，本国货币越不值钱，单位本国货币能换到的外国货币就越少，汇率值就越小。

在间接标价法下，外汇汇率的升降和本国货币的价值变化成正比例关系：本币升值，汇率上升；本币贬值，汇率下降。

前英联邦国家多使用间接标价法，如英国、澳大利亚、新西兰等。市场上采取间接标价法的汇率主要有英镑兑美元、澳元兑美元等（见表1-1）。

表1-1　直接标价法和间接标价法的主要货币对

上述的标价方法有两层含义：①A货币/B货币：表示1单位的A货币兑换多少B货币。②A数值/B数值：分别表示报价方的买入价和卖出价，由于买入价和卖出价相差不大，因此，卖出价仅标出了后两位，前三位数与买入价相同。

按市场惯例，外汇汇率的标价通常由五位有效数字组成，从右边向左边数过去，第一位称为“x个点” ，它是构成汇率变动的最小单位；第二位称为“x十个点” ，如此类推。例如，1欧元＝1.1011美元；1美元＝120.55日元；欧元对美元从1.1010变为1.1015，称欧元对美元上升了5点；美元对日元从120.50变为120.00，称美元对日元下跌了50点。

第三节　外汇市场的特点

如果从外汇交易的区域范围和周围速度来看，外汇市场具有空间统一性和时间连续性两个基本特点。

所谓空间统一性是指由于各国外汇市场都用现代化的通信技术（电话、电报、电传等）进行外汇交易，因而使它们之间的联系非常紧密，整个世界越来越连成一片，形成一个统一的世界外汇市场。

所谓时间连续性是指世界上的各个外汇市场在营业时间上相互交替，形成一种前后继起的循环作业格局。

近年来，外汇市场之所以能为越来越多的人所青睐，成为国际上投资者的新宠儿，这与外汇市场本身的特点密切相关。外汇市场的主要特点是：

（1）有市无场。西方工业国家的金融业基本上有两套系统，即集中买卖的中央操作和没有统一固定场所的行商网络。股票买卖是通过交易所买卖的，像纽约证券交易所、伦敦证券交易所、东京证券交易所，分别是美国、英国、日本股票主要交易的场所，集中买卖的金融商品，其报价、交易时间和交收程序都有统一的规定，并成立了同业协会，制定了同业守则。投资者则通过经纪公司买卖所需的商品，这就是“有市有场” 。而外汇买卖则是通过没有统一操作市场的行商网络进行的，它不像股票交易有集中统一的地点。但是，外汇交易的网络却是全球性的，并且形成了没有组织的组织，市场是由大家认同的方式和先进的信息系统所联系，交易商也不具有任何组织的会员资格，但必须获得同行业的信任和认可。这种没有统一场地的外汇交易市场被称为“有市无场” 。全球外汇市场每天平均上万亿美元的交易。如此庞大的巨额资金，就是在这种既无集中的场所又无中央清算系统的管制，以及没有政府的监督下完成清算和转移的。

（2）循环作业。由于全球各金融中心的地理位置不同，亚洲市场、欧洲市场、美洲市场因时间差的关系，连成了一个全天24小时连续作业的全球外汇市场。8：30 （以纽约时间为准）纽约市场开市，9：30芝加哥市场开市，10：30旧金山开市，18：30悉尼开市，19：30东京开市，20：30中国香港、新加坡开市，2：30法兰克福开市，3：30伦敦市场开市。如此24小时不间断运行，外汇市场成为一个不分昼夜的市场，只有星期六、星期日以及各国的重大节日，外汇市场才会关闭。这种连续作业，为投资者提供了没有时间和空间障碍的理想投资场所，投资者可以寻找最佳时机进行交易。比如，投资者若在上午纽约市场上买进日元，晚间中国香港市场开市后日元上扬，投资者在中国香港市场卖出，不管投资者本人在哪里，他都可以参与任何市场、任何时间的买卖。因此，外汇市场可以说是一个没有时间和空间障碍的市场。

（3）零和游戏。在股票市场上，某种股票或者整个股市上升或者下降，那么，某种股票的价值或者整个股票市场的股票价值也会上升或下降，如日本新日铁的股票价格从800日元下跌到400日元，这样新日铁全部股票的价值也随之减少了一半。然而，在外汇市场上，汇价的波动所表示的价值量的变化和股票价值量的变化完全不一样，这是由于汇率是指两国货币的交换比率，汇率的变化也就是一种货币价值的减少与另一种货币价值的增加。比如在20多年前，1美元兑换360日元，而最近几年则稳定在1美元兑换120日元附近，这说明日元币值上升，而美元币值下降，从总的价值量来说，变来变去，不会增加价值，也不会减少价值。因此，有人形容外汇交易是“零和游戏” ，更确切地说是财富的转移。近年来，投入外汇市场的资金越来越多，汇价波幅日益扩大，促使财富转移的规模也愈来愈大，速度也愈来愈快，以全球外汇每天1.5万亿美元的交易额来计算，上升或下跌1%，就是150亿美元的资金要换新的主人。尽管外汇汇价变化很大，但是，任何一种货币都不会变为废纸，即使某种货币不断下跌，它也总会代表一定的价值，除非宣布废除该种货币。

第四节　外汇市场产生的原因和参与者

举目望去，现在的金融市场品种之丰富连金融专家都无法一一细数，大量金融衍生品涌进市场。最主要的金融市场有：股票市场、利息市场（包括债券、商业票据等）、贵金属市场（包括黄金、白金、银）、期货市场（包括粮食、棉、油等）、期权市场和外汇市场等。

外汇市场，是指从事外汇买卖的交易场所，或者说是各种不同货币相互之间进行交换的场所。外汇市场之所以存在，是因为：

（1）贸易和投资的需要。进出口商在进口商品时支付一种货币，而在出口商品时收取另一种货币。这意味着，他们在结清账目时，收付不同的货币。因此，他们需要将自己收到的部分货币兑换成可以用于购买商品的货币。与此相类似，一家买进外国资产的公司必须用当事国的货币支付，因此，它需要将本国货币兑换成当事国的货币。

（2）投机的需要。两种货币之间的汇率会随着这两种货币之间的供需的变化而变化。交易员在一个汇率上买进一种货币，而在另一个更有利的汇率上抛出该货币，他就可以盈利。投机大约占了外汇市场交易的绝大部分。

（3）对冲的需要。由于两种相关货币之间汇率的波动，那些拥有国外资产（如工厂）的公司将这些资产折算成本国货币时，就可能遭受一些风险。当以外币计值的国外资产在一段时间内价值不变时，如果汇率发生变化，以国内货币折算这项资产的价值时，就会产生损益。公司可以通过对冲消除这种潜在的损益。这就是执行一项外汇交易，其交易结果刚好抵消由汇率变动而产生的外币资产的损益。有些公司或银行，因有远期外汇的收支活动，为了避免由于远期汇率变动而蒙受损失，可通过外汇市场进行远期外汇买卖，从而避免外汇风险。

（4）便于中央银行进行稳定汇率的操作。由于国际短期资金的大量流动会冲击外汇市场，造成流入国或流出国的货币汇价暴涨或暴跌，需由中央银行进行干预，中央银行通过在外汇市场上大量抛出或买进汇价过分涨跌的货币，使汇价趋于稳定。

外汇市场作为一个国际性的资本投机市场的历史要比股票、黄金、期货、利息市场短得多，然而，它却以惊人的速度迅速发展。今天，外汇市场每天的交易额已达3万亿美元，其规模已远远超过股票、期货等其他金融商品市场，已成为当今全球最大的单一金融市场和投机市场。

总体来看，外汇市场更加规范和成熟，交易方式更加灵活和方便，获利空间较大而风险则可控制在一定的限度内。对于专业的投资者，以及持有外汇的机构和个人来讲，是一种稳健而成熟的投资方式。

外汇市场广义和狭义之分。广义外汇市场是指所有进行外汇交易的场所。由于不同国家货币制度不同，一个国家的商人，从另一个国家购进商品，支付本国货币一般是不被接受的，这个商人必须支付卖出商品者国家所能接受的货币。因此，为了进行贸易结算，这个商人需到市场上进行不同货币之间的交换，这种买卖不同国家货币的场所，就是广义的外汇市场。

狭义的外汇市场指外汇银行之间进行外汇交易的场所。外汇银行买卖外汇，要产生差额，形成外汇头寸的盈缺。由于市场上汇率千变万化，银行外汇头寸的多缺都会带来损失，因此，外汇银行要对多余的头寸进行抛出，或对短缺的头寸进行补进。各外汇银行都进行头寸的抛补，就形成了银行间的外汇交易市场。

现在我们来看看国际外汇市场的具体构成。

（1）市场工具。外汇方面的各个交易品种，本书前面已经提过了，这里就不再赘述了。

（2）市场参加者。从外汇交易的主体来看，外汇市场主要由下列参加者构成：

①外汇银行：外汇银行是指由各国中央银行或货币当局指定或授权经营外汇业务的银行。外汇银行通常是商业银行，可以是专门经营外汇的本国银行，也可以是兼营外汇业务的本国银行或者是在本国的外国银行分行。外汇银行是外汇市场上最重要的参加者，其外汇交易构成外汇市场活动的主要部分。

②外汇交易商：外汇交易商是指买卖外国汇票的交易公司或个人。外汇交易商利用自己的资金买卖外汇票据，从中取得买卖价差。外汇交易商多数是信托公司、银行等兼营机构，也有专门经营这种业务的公司和个人。

③外汇经纪人：外汇经纪人是指促成外汇交易的中介人。它介于外汇银行之间、外汇银行和外汇市场其他参加者之间，代洽外汇买卖业务。其本身并不买卖外汇，只是连接外汇买卖双方，促成交易，并从中收取佣金。外汇经纪人必须经过所在国的中央银行批准才能营业。

④中央银行：中央银行也是外汇市场的主要参加者，但其参加外汇市场的主要目的是为了维持汇率稳定和合理调节国际储备量，它通过直接参与外汇市场买卖，调整外汇市场资金的供求关系，使汇率维系在一定水平上或限制在一定水平上。中央银行通常设立外汇平准基金，当市场外汇求过于供，汇率上涨时，抛售外币，收回本币；当市场上供过于求，汇率下跌，就买进外币，投放本币。因此，从某种意义上讲，中央银行不仅是外汇市场的参加者，而且是外汇市场的实际操纵者。

⑤外汇投机者：外汇投机者的外汇买卖不是出于国际收付的实际需要，而是利用各种金融工具，在汇率变动中付出一定的保证金进行预买预卖，赚取汇率差价。

⑥外汇实际供应者和实际需求者：外汇市场上外汇的实际供应者和实际需求者是那些利用外汇市场完成国际贸易或投资交易的个人或公司。他们包括：进口商、出口商、国际投资者、跨国公司和旅游者等。

（3）市场组织形式。各国的外汇市场，由于各自长期的金融传统和商业习惯，其外汇交易方式不尽相同：

①柜台市场的组织方式。这种组织方式无一定的开盘收盘时间，无具体交易场所，交易双方不必面对面地交易，只靠电传、电报、电话等通信设备相互接触和联系，协商达成交易。英国、美国、加拿大、瑞士等国的外汇市场均采取这种柜台市场的组织方式。因此，这种方式又称为英美体制。

②交易所方式。这种方式有固定的交易场所，如德国、法国、荷兰、意大利等国的外汇交易所，这些外汇交易所有固定的营业日和开盘收盘时间，外汇交易的参加者于每个营业日规定的营业时间集中在交易所进行交易。由于欧洲大陆各国多采用这种方式组织外汇市场，故又称这种方式为大陆体制。

柜台交易方式是外汇市场的主要组织形式。这不仅是因为世界上两个最大的外汇市场———伦敦外汇市场和纽约外汇市场是用这种方式组织运行的，还因为外汇交易本身具有国际性。由于外汇交易的参加者多来自各个不同的国家，交易范围极广，交易方式也日渐复杂，参加交易所交易的成本显然高于通过现代化通信设施进行交易的成本。因此，即便是欧洲大陆各国，其大部分当地的外汇交易和全部国际性交易也都是用柜台方式进行的。而交易所市场通常只办理一小部分当地的现货交易。

第五节　国际上的主要外汇市场

目前，具有国际影响的外汇市场基本上都在西方工业发达国家。世界主要外汇市场有：伦敦、纽约、苏黎世、法兰克福、巴黎、东京、中国香港和新加坡等。除以上八大市场以外，还有巴林、米兰、阿姆斯特丹、蒙特利尔等外汇市场，它们的影响也较大。

表1-2为主要外汇交易市场交易时间和对应的北京时间。

表1-2　主要外汇市场的运营时间

世界外汇市场是由各国际金融中心的外汇市场连接起来的，这是一个庞大的体系。目前世界上约有外汇市场30多个，其中最重要的有伦敦、纽约、巴黎、东京、瑞士、新加坡、中国香港等，它们各具特色并分别位于不同的国家和地区，并相互联系，形成了全球统一的外汇市场：

（1）伦敦外汇市场。在伦敦外汇市场上，约有250多个指定经营商。作为外汇经纪人，他们与外币存款经纪人共同组成外汇经纪人与外币存款经纪人协会。在英国实行外汇管制期间，外汇银行间的外汇交易一般都通过外汇经纪人进行。1979年10月英国取消外汇管制后，外汇银行间的外汇交易就不一定通过外汇经纪人了。

伦敦外汇市场的外汇交易分为即期交易和远期交易。汇率报价采用间接标价法，交易货币种类众多，最多达80多种，经常有三四十种。交易处理速度很快，工作效率高。伦敦外汇市场上外币套汇业务十分活跃，自从欧洲货币市场发展以来，伦敦外汇市场上的外汇买卖与“欧洲货币”的存放有着密切联系。欧洲投资银行积极地在伦敦市场发行大量欧洲德国马克债券，使伦敦外汇市场的国际性更加突出。

（2）纽约外汇市场。纽约外汇市场是重要的国际外汇市场之一，其日交易量仅次于伦敦。纽约外汇市场也是一个无形市场。外汇交易通过现代化通信网络与电子计算机进行，其货币结算都可通过纽约地区银行同业清算系统和联邦储备银行支付系统进行。

由于美国没有外汇管制，对经营外汇业务没有限制，政府也不指定专门的外汇银行，所以几乎所有的美国银行和金融机构都可以经营外汇业务。但纽约外汇市场的参加者以商业银行为主，包括50余家美国银行和200多家外国银行在纽约的分支机构、代理行及代表处。

纽约外汇市场上的外汇交易分为三个层次：银行与客户间的外汇交易、本国银行间的外汇交易以及本国银行和外国银行间的外汇交易。其中，银行同业间的外汇买卖大都通过外汇经纪人办理。纽约外汇市场有8家经纪商，虽然有些专门从事某种外汇的买卖，但大部分还是同时从事多种货币的交易。外汇经纪人的业务不受任何监督，对其安排的交易不承担任何经济责任，只是在每笔交易完成后向卖方收取佣金。

纽约外汇市场交易活跃，但和进出口贸易相关的外汇交易量较小。相当部分外汇交易和金融期货市场密切相关。美国的企业除了进行金融期货交易而同外汇市场发生关系外，其他外汇业务较少。纽约外汇市场是一个完全自由的外汇市场，汇率报价既采用直接标价法（指对英镑）又采用间接标价法（指对欧洲各国货币和其他国家货币），便于在世界范围内进行美元交易。交易货币主要是欧洲大陆、北美加拿大、中南美洲、远东日本等国货币。

（3）巴黎外汇市场。巴黎外汇市场由有形市场和无形市场两部分组成。其有形市场主要是指在巴黎交易所内进行的外汇交易，其交易方式和证券市场买卖一样，每天公布官方外汇牌价，外汇对法郎汇价采用直接标价法。但大量的外汇交易是在交易所外进行的。在交易所外进行的外汇交易，或者是交易双方通过电话直接进行买卖，或者是通过经纪人进行。在巴黎外汇市场上，名义上所有的外币都可以进行买卖，但实际上，目前巴黎外汇市场标价的只有：美元、英镑、德国马克、里拉、荷兰盾、瑞士法郎、瑞典克朗、奥地利先令、加元等17种货币，且经常进行交易的货币只有7种。原则上，所有银行都可以中间人身份为它本身或客户进行外汇买卖，实际上，巴黎仅有较大的100家左右银行积极参加外汇市场的活动。外汇经纪人约有20名，参与大部分远期外汇交易和交易所外的即期交易。

（4）东京外汇市场。东京外汇市场是一个无形市场，交易者通过现代化通信设施联网进行交易。东京外汇市场的参加者有五类：一是外汇专业银行，即东京银行；二是外汇指定银行，指可以经营外汇业务的银行，共340多家，其中日本国内银行243家，外国银行99家；三是外汇经纪人8家；四是日本银行；五是非银行客户，主要是企业法人、进出口企业商社、人寿财产保险公司、投资信托公司、信托银行等。

东京外汇市场上，银行同业间的外汇交易可以通过外汇经纪人进行，也可以直接进行。日本国内的企业、个人进行外汇交易必须通过外汇指定银行进行。汇率有两种：一是挂牌汇率，包括了利率风险、手续费等的汇率。每个营业日上午10点左右，各家银行以银行间市场的实际汇率为基准各自挂牌，原则上同一营业日中不更改挂牌汇率。二是市场联动汇率，以银行间市场的实际汇率为基准标价。

（5）瑞士苏黎世外汇市场。瑞士苏黎世外汇市场是一个有历史传统的外汇市场，在国际外汇交易中处于重要地位。这一方面是由于瑞士法郎是自由兑换货币；另一方面是由于第二次世界大战期间瑞士是中立国，外汇市场未受战争影响，一直坚持对外开放。其交易量原先居世界第四位，但近年来被新加坡外汇市场超过。

在苏黎世外汇市场上，外汇交易是由银行自己通过电话或电传进行的，并不依靠经纪人或中间商。由于瑞士法郎一直处于硬货币地位，汇率坚挺稳定，并且瑞士作为资金庇护地，对国际资金有很大的吸引力，同时瑞士银行能为客户资金严格保密，吸引了大量资金流入瑞士。所以苏黎世外汇市场上的外汇交易大部分是由于资金流动而产生的，只有小部分是出自对外贸易的需求。

（6）新加坡外汇市场。新加坡外汇市场是在20世纪70年代初亚洲美元市场成立后，才成为国际外汇市场。新加坡地处欧亚非三洲交通要道，时区优越，上午可与中国香港、东京、悉尼进行交易，下午可与伦敦、苏黎世、法兰克福等欧洲市场进行交易，中午还可同中东的巴林、晚上同纽约进行交易。根据交易需要，一天24小时都同世界各地区进行外汇买卖。新加坡外汇市场除了保持现代化通信网络外，还直接同纽约的CHIPS系统和欧洲的SWIFT （环球银行金融电信协会）系统连接，货币结算十分方便。

新加坡外汇市场的参加者由经营外汇业务的本国银行、经批准可经营外汇业务的外国银行和外汇经纪商组成。其中外资银行的资产、存放款业务和净收益都远远超过本国银行。

新加坡外汇市场是一个无形市场，大部分交易由外汇经纪人办理，并通过他们把新加坡和世界各金融中心联系起来。交易以美元为主，约占交易总额的85%左右。大部分交易都是即期交易，掉期交易及远期交易合计占交易总额的1/3。汇率均以美元报价，非美元货币间的汇率通过套算求得。

（7）德国法兰克福外汇市场。德国法兰克福外汇市场是德国中央银行（德国联邦银行）所在地。由于长期以来实行自由汇兑制度，随着经济的迅速发展、欧元地位的提高，法兰克福遂逐渐发展成为世界主要外汇市场。

法兰克福外汇市场分为定价市场和一般市场。定价市场由官方指定的外汇经纪人负责撮合交易，它们分属法兰克福、杜塞尔多夫、汉堡、慕尼黑和柏林五个交易所，它们接受各家银行外汇交易委托，如果买卖不平衡汇率就继续变动，一直变动到买汇和卖汇相等，或中央银行干预以达到平衡，定价活动才结束，时间大约在12：45。德国联邦银行派有专人参加法兰克福外汇市场的交易活动，以确定马克的官价。中央银行干预外汇市场的主要业务是美元对欧元交易，其中70%为即期外汇，30%为远期外汇，有时也有外币对外币之间的汇率变动进行干预。外汇经纪人除了撮合当地银行外汇交易外，还随时与各国外汇市场联系，促进德国与世界各地的外汇交易活动。在法兰克福外汇市场上交易的货币有美元、英镑、瑞士法郎、欧元等。

第六节　影响汇率的主要因素

所有外汇交易均涉及一种货币兑换另一种货币，在任一时候，实际的汇率将主要由相应货币的供给与需求决定。记住对于某种货币的需求意味着另一种货币的供给，同样，当你提供某种货币时也意味着对于另一种货币的需求。有如下因素影响货币的供给与需求，从而对汇率产生影响。

（1）货币政策。当央行认为对于外汇市场的干预是有效的且干预结果将与政府的货币政策一致时，央行在外汇市场的参与将影响汇率。央行的参与通常是通过买入或卖出本币以将本币稳定在一个被认为是真实和理想的水平。

市场的其他参与者对于政府货币政策对于汇率影响的判断以及对于将来政策的预期同样会对汇率产生影响。

（2）政治形势。如果全球形势趋于紧张，则会导致外汇市场的不稳定，一些货币的非正常流入或流出将发生，最后可能的结果是汇率的大幅波动。

政治形势的稳定与否关系着货币的稳定与否，通常意义上，一国的政治形势越稳定，则该国的货币越稳定。

政治因素对汇率的影响我们可以通过一些实例加以说明。例一，1987年底，由于美元的持续贬值，为了维持美元汇率的基本稳定，1987年12月23日西方七国财长和中央银行总裁发表联合声明，并于1988年1月4日开始在外汇市场实施大规模的联合干预行动，大量抛售日元和德国马克，购进美元，从而使美元汇率回升，维持了美元汇率的基本稳定。例二，如果你关注欧元，你一定注意到了在科索沃战争期间，连续三个月，欧元兑美元的汇率累计下跌了10%，原因之一便是科索沃战局对欧元形成下浮压力。

（3）国际收支状况。一国的国际收支状况将导致其本币汇率的波动。国际收支是一国居民的一切对外经济、金融关系的总结。一国的国际收支状况反映着该国在国际上的经济地位，也影响着该国的宏观与微观经济的运行。国际收支状况的影响归根结底是外汇的供求关系对汇率的影响。

由某项经济交易（如出口）或资本交易（如外国人对本国的投资）引起了外汇的收入。由于外汇通常不能自由在本国市场上流通，所以需要把外币兑换成本国货币才能投入国内流通。这就形成了外汇市场上的外汇供给。

而由于某项经济交易（如进口）或资本交易（到国外投资）则引起了外汇支出。因要以本国货币兑换成外币方能满足各自的经济需要，在外汇市场上便产生了对外汇的需要。

把这些交易综合起来，全部记入国际收支统计表中，便构成了一国的外汇收支状况。如果外汇收入大于支出，则外汇的供应量增大；如果外汇支出大于收入，则对外汇的需求量增大。外汇供应量增大，在需求不变的情况下，直接促使外汇的价格下降，本币的价值就有相应的上升；当外汇需求量增大时，在供给不变的情况下，直接促使外汇的价格上涨，本币的价值就有相应的下跌。

（4）利率。当一国的主导利率相对于另一国的利率上升或下降时，为追求更高的资金回报，低利率的货币将被卖出，而高利率的货币将被买入。由于相对高利率货币的需求增加，故该货币对其他货币将升值。

让我们来看一个例子以解释利率如何影响汇率的：假设有两国A和B，两国都不实行外汇管制，资金可在两国间自由流动。作为A国货币政策的一部分，该国利率被上调了1%。同时B国的利率水平不变。市场上存在着数额庞大的短期游资，这部分游资总在国与国之间流动以寻找最优惠的利率。当其他条件不变而A国的主导利率上调，巨额的短期游资就会流入A国以追求更高的利率。当游资从B国流出时，巨额的B国货币将被卖出以兑换A国货币。这样对于A国货币的需求上升，其结果是A国货币相对B国货币走强。

实际上，在市场国际化的今天，它同样适用于全球范围。多年来，资金的自由流动和外汇管制的消除是大势所趋。这种趋势为国际短期游资（有时称为“热钱”）的自由流动提供了极大的便利。需要指出的是，只有当投资者认为汇率的变动不会抵消高利率带来的回报后，才会将资金调往高利率的区域或国家。

（5）市场判断。外汇市场并不总是遵循某一合乎逻辑的变动模式。难以明了的因素，诸如个人感觉、判断以及对于各种全球政治、经济事件的分析、理解均对汇率产生影响。市场上的操作人员必须正确理解所公布的各种报道或数据，如外汇收支数据、通胀指标、经济增长率等。

但实际上，在上述报道或数据向市场公开以前，市场上已经存在一种对于报道或数据所反映的实质的预期或判断。这种预期或判断将先于报道或数据公开前反映在价格中。一旦出现真实的报道或数据与人们的预期或判断大相径庭，就会导致汇率的大幅波动。仅能正确理解各种经济指标和数据对于一个外汇交易员是不够的。他必须明了市场究竟会对未公布的指标和数据作出何种预期和判断。

（6）投机行为。市场主要操作者的投机行为同样是影响汇率的一个重要因素。在外汇市场上直接与国际贸易相关联的交易相对来说所占比例是不高的。大多数交易从实质上讲是投机行为，这种投机行为将导致不同货币的流动，从而对汇率产生影响。当人们分析了影响汇率变动的因素后得出某种货币汇率将上涨，竞相抢购，遂使该币上涨变为现实。反之，当人们预期某种货币将下跌，就会竞相抛售，从而使汇率下滑。

例如，第二次世界大战后一段时间，由于美国的政治稳定，经济运行良好，通货膨胀率低，而经济增长在20世纪60年代初达年均5%，当时世界各国都愿以美元作为支付手段，储存财富，使美元汇率持续上涨。但到60年代末70年代初，由于越南战争、水门事件、严重的通货膨胀及税收负担加重、贸易赤字、经济增长率的下降，使美元的价值大幅下跌。

第七节　外汇交易的基本概念

在本小节我们将专门介绍外汇交易的基本概念。

交易部位、头寸（Position）是一种市场约定，承诺买卖外汇合约的最初部位，买进外汇合约者是多头，处于盼涨部位；卖出外汇合约为空头，处于盼跌部位。

空头、卖空、做空（Shor t）是指交易预期未来外汇市场的价格将下跌，即按目前市场价格卖出一定数量的货币或期权合约，等价格下跌后再补进以了结头寸，从而获取高价卖出、低价买进的差额利润，这种方式属于先卖后买的交易方式。

多头、买入、做多（Long）是指交易者预期未来外汇市场价格将上涨，以目前的价格买进一定数量的货币，待一段时间汇率上涨后，以较高价格对冲所持合约部位，从而赚取利润。这种方式属于先买后卖交易方式，正好与空头相反。

平仓、对冲（Liquidation）是指通过卖出（买进）相同的货币来了结先前所买进（卖出）的货币。

保证金（Margin）是指以保证合同的履行和交易损失时的担保，相当于交易额的0.5% （200倍）到5% （20倍），客户履约后退还，如有亏损从保证金内相应扣除。

揸是指买入，而沽则是指卖出，都是源自粤语的说法。

波幅是指货币在一天之中震荡的幅度。窄幅一般指30~50点的波动。

区间是指货币在一段时间内上下波动的幅度。

上档、下档涉及价位目标。价位上方称为阻力位，价位下方称为支撑位。底部是下档重要的支撑位。

长期是指一个月到半年以上（200点以上）；中期是指一星期到一个月（100点左右）；短期是指一天到一星期（30~50点）。

单边市是指约有10天半个月行情只上不下、只下不上；熊市是指长期单边向下；牛市是指长期单边向上；上落市是指货币在一区间内来回、上下波动；牛皮市是指行情波幅狭小；交易清淡是指交易量小，波幅不大；交易活跃是指交易量大，波幅很大；消耗上升是指上升慢，下降快。

上扬、下挫是指货币价值因消息或其他因素有突破性的发展。胶着是指盘势不明，区间狭小。盘整是指一段升（跌）后在区间内整理、波动。回档、反弹是指在价位波动的大趋势中，中间出现的反向行情。打底、筑底是指当价位下跌到某一地点，一段时间波动不大，区间缩小（如箱形整理）。破位是指突破支撑或阻力位，一般需突破20～30点以上。假破是指突然突破支撑或阻力位，但立刻回头。

做收是指收盘。上探、下探是指测试价位。获利了结是指平仓获利。恐慌性抛售是指听到某种消息就平仓，不管价位好坏。停损、止损是指方向错误，在某价位立刻平仓认赔。空头回补是指原本是揸市市场，因消息或数据而走沽市（沽入市或沽平仓）。多头回补是指市场原走沽市，后改走揸市（揸入市或揸平仓）。单日转向是指本来走沽（揸）市，但下午又往揸（沽）市走，且超过开盘价。卖压是指逢高点的卖单。买气是指逢底价的买单。止蚀买盘是指做空头方向于外汇市场卖完后，汇率不跌反涨，逼得空头不得不强补买回。锁单是保证金操作常用的手法之一，就是揸（买）沽（卖）手数相同。漂单是指做单后不在即日（市）平仓。

第八节　外汇交易方式

本书主要讲的是以保证金交易为主的外汇交易，但对于基本的外汇交易方式应该有个大致的了解，下面是外汇交易的一般分类：

（1）即期外汇交易：又称现汇交易，是交易双方约定于成交后的两个营业日内办理交割的外汇交易方式。

（2）远期交易：又称期汇交易，外汇买卖成交后并不交割，根据合同规定约定时间办理交割的外汇交易方式。

（3）套汇：套汇是指利用不同的外汇市场，不同的货币种类，不同的交割时间以及一些货币汇率和利率上的差异，进行从低价一方买进，高价一方卖出，从中赚取利润的外汇交易方式。

（4）套利交易：利用两国货币市场出现的利率差异，将资金从一个市场转移到另一个市场，以赚取息差的交易方式。比如目前的日元套息交易，就是借入低息日元买进高息的商品货币和英镑等。

（5）掉期交易：是指将币种相同，但交易方向相反，交割日不同的两笔或者以上的外汇交易结合起来所进行的交易。

（6）外汇期货：所谓外汇期货，是指以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险，它是金融期货中最早出现的品种。

（7）外汇期权：外汇期权买卖的是外汇，即期权买方在向期权卖方支付相应期权费后获得一项权利，即期权买方在支付一定数额的期权费后，有权在约定的到期日按照双方事先约定的协定汇率和金额同期权卖方买卖约定的货币，同时权利的买方也有权不执行上述买卖合约。

现货交易是大银行之间，以及大银行代理大客户的交易，买卖约定成交后，最迟在两个营业日之内完成资金收付交割。

外汇宝，是指个人委托银行，参照国际外汇市场实时汇率，把一种外币买卖成另一种外币的交易行为。由于投资者必须持有足额的要卖出外币，才能进行交易，较国际上流行的外汇保证金交易缺少保证金交易的卖空机制和融资杠杆机制，因此也被称为实盘交易。

自从1993年12月上海工商银行开始代理个人外汇买卖业务以来，随着我国居民个人外汇存款的大幅增长，新交易方式的引进和投资环境的变化，个人外汇买卖业务迅速发展，目前已成为我国除股票以外最大的投资市场。

截至目前，工、农、中、建、交、招、光大等多家银行都开展了个人外汇买卖业务。预计银行关于个人外汇买卖业务的竞争会更加激烈，服务也会更加完善，外汇投资者将享受到更优质的服务。

国内的投资者，凭手中的外汇，到上述任何一家银行办理开户手续，存入资金，即可透过互联网、电话或柜台方式进行外汇买卖。

期货外汇交易是指在约定的日期，按照已经确定的汇率，用美元买卖一定数量的另一种货币。期货外汇买卖与合约现货买卖有共同点亦有不同点。合约现货外汇的买卖是通过银行或外汇交易公司来进行的，期货外汇的买卖是在专门的期货市场进行的。目前，全世界的期货市场主要有：芝加哥期货市场、纽约商品交易所、悉尼期货市场、新加坡期货市场、伦敦期货市场。期货市场至少要包括两个部分：一个是交易市场；另一个是清算中心。期货的买方或卖方在交易所成交后，清算中心就成为其交易对方，直至期货合同实际交割为止。期货外汇和合约外汇交易既有一定的联系，也有一定的区别，以下从两者对比的角度，介绍一下期货外汇的具体运作方式。

期货外汇的交易数量和合约现货外汇交易是完全一样的。期货外汇买卖最少是一个合同，每一个合同的金额，不同的货币有不同的规定，如一个英镑的合同为62500英镑、日元为1250000日元、欧元为125000欧元。

期货外汇合同的交割日期有严格的规定，这一点合约现货外汇的交易是没有的。期货合同的交割日期规定为一年中的3月份、6月份、9月份、12月份的第3个星期的星期三。这样，一年之中只有4个合同交割日，但其他时间可以进行买卖，不能交割，如果交割日银行不营业则顺延一天。

期货外汇合同的价格全是用一单位外币等于多少美元来表示的，因此，除英镑之外，期货外汇价格和合约外汇汇价正好互为倒数，例如，某12月份瑞士法郎期货价格为0.6200，倒数正好为1.6129。

期货外汇的买卖并没有利息的支出与收入的问题，无论买还是卖任何一种外币，投资者都得不到利息，当然也不必支付利息。

期货外汇的买卖方法和合约现货外汇完全一样，既可以先买后卖，也可以先卖后买，即可双向选择。

第九节　外汇保证金交易

我们本书主要是针对外汇保证金交易的，所以有必要先来了解一下外汇保证金的概念。在可供交易的各项金融产品之中，外汇保证金可算是最公平和最吸引人的投资方式之一。保证金交易就是投资者以银行、造市商提供的融资来进行外汇交易。一般的融资比例都在20倍以上，外汇交易者的资金可以放大20倍来进行交易。融资比例越大，客户需要付出的资金也越小，例如交易商提供的保证金融资比例是400倍，即最低的保证金要求是0.25%，投资者只要25美元就可以进行高达10000美元的交易。目前，国际上对中小投资者开放的外汇保证金放大倍数一般为100倍。

外汇保证金交易不光提供了交易杠杆，而且还可以双向操作，外汇交易者可以在货币上升时买入获利（做多头，揸），也可以在货币下跌时卖出获利（做空头，沽），从而不必受所谓的下跌熊市中无法赚钱的限制。

由于有了杠杆和双向交易机制，外汇保证金成为全世界最热络的个人投资方式。各个货币对（汇率）因为政治经济等诸多因素驱动而不停变化，有时变化极为巨大，再加上保证金的杠杆作用投资者就能在其中得到极大的获利机会。例如，日元每天的波动大概在0.7%~1.5%。投资者可以通过买入或卖出来赚取差价。所有交易瞬间完成，交易策略可以根据市场情况随时下达，极为灵活，即使方向看错，立即止损反手，损失有限，获利仍然极为丰厚。

外汇市场的历史很短，也就三十多年的历史，但是其发展迅猛，从1989年起，国际清算银行开始对全球外汇市场交易额进行首次调查，当时估算出的日均交易量约为5900亿美元，是迄今全球规模最大的金融市场。这项调查每三年进行一次，2004年的日均交易额已经达到1.9万亿美元。在最近两年的调查里，这个数字持续增长到3万亿美元。由于外汇市场成交量巨大，交易极为平滑，不像期货和股票市场因为缺乏足够的交易量而导致交易困难，因此，外汇保证金可谓最灵活可靠的投资方式。

外汇保证金与股票的区别主要有以下这些方面：

（1）股市只能在白天的特定时段内交易，如国内股市交易时间为早9：30到下午3：00。尤其是如果您还有自己的工作，那么您将面临两难的境地：要么放弃工作，要么放弃交易。而外汇保证金交易则每周5天，全天24小时均可以进行交易，您可以在业余时间的晚上投入到保证金交易中。即使你在炒股，晚上你仍然可以投资于汇市。

（2）股市中有成百上千种股票，那么选股将是一件很难的事情。而汇市中，货币组合非常有限，这可以使您集中精力于这几个货币组合，并很快抓住它们的脉动。

（3）股市的交易量比汇市小很多，而且数以千万计的非职业的投资者影响市场的正常运作，使预测市场的运动变得更难。而汇市是全球最大的金融市场，也包括很多大的参与者：银行、投资基金、公司和其他金融机构。所以，无论多少个人投资者参与到汇市，对价格的影响微乎其微。

（4）股市的另一个缺点就是在熊市时，投资者无法作为，只能被套，在经济蓬勃发展的时候绝大多数投资者都能获利。但是经济发展是交替的，当发展被衰退所代替时，投资者只能空仓不动。而在汇市，无论经济是繁荣还是衰退，投资者都可以获利，这完全归功于外汇保证金的做空机制。

外汇保证金与期货的区别主要有以下几个方面：

（1）资金流动性高。即期外汇市场的每日交易量高达1.4兆美元，使得外汇市场成为全世界最大、资本流动性最高的金融市场。其他金融市场的大小与交易量和外汇市场比较起来，就显得逊色多了。如果您用每日交易量只有300亿美元的期货市场做例子，对资金流动性的程度就会有比较清楚的概念。外汇市场永远是流动的，无论何时都可以进行交易或是停损。

（2）24小时无休。外汇市场是一个24小时不间断的市场，美国东部时间的星期日下午5：00，外汇交易就从澳洲的悉尼开始了，然后晚上7：00由日本东京开盘，接着深夜2：00开始的英国伦敦，最后就是早上8：00的美国纽约。对投资人而言，不论何时何地发生任何消息，投资人都可以及时做出反应。投资人也可对进场或出场的时间有弹性的规划。相对于美国的外汇期货市场而言，例如芝加哥商品交易所或是费城交易所，营业时间就有一定的限制。以芝加哥商品交易所而言，营业时间是美国东部时间的上午8：20开始到下午2：00为止，因此，如果任何伦敦或是东京重要的消息不在营业的时间内公布，则第二天开盘就会变得很混乱了。

（3）外汇交易免佣金。在期货市场进行买卖，除了价差之外，投资人还必须额外负担佣金或手续费。所有的金融商品都有买价与卖价，而买卖价之间的差异就定义为价差，或是成交的成本。一直到今天，因为缺乏透明度，期货市场不合理的价差依旧是存在的事实。现在，投资人可以藉由线上交易平台所即时显示的买价与卖价，用来判断市场的深浅度以及真正的交易成本。外汇交易的价差比期货买卖还要低很多，特别是盘后的交易，因为期货的投资人容易受到流动性低而遭致很大的损失。不论是透过电话或是网络下单，外汇交易通常都不另收取佣金或手续费。外汇市场店头交易的结构削减了交换与清算的成本，因此降低了交易的成本。此外，透过互联网平台，投资人可以即时看到各币种的汇率变化，也使得交换的成本降低，也就没有佣金或手续费的问题了。所有的投资人都可透过即时报价来买卖，而期货只有报最后一笔的成交价，并不适用于成交的市价，而真正的交易成本则被隐瞒起来了。

（4）交易明细及表单功能。在即期外汇市场，投资人可以即时看到账户资金和未平仓部位的损益变动。所有的资讯都会随着汇率的变动而立即重新计算。投资人可以随时看到详细的账户资讯，包括每一笔未平仓的部位、未成交的单子及每笔交易的损益。投资人也可以24小时透过线上交易平台的编辑功能，选择日报表、周报表、月报表甚至年报表。因此，你再也不用猜测账户余额多少或是保证金够不够用的问题了。

（5）保证金及风险管理。为了做好风险管理，投资人必须要有持有外汇头寸数量的限制，这个数字是和账户的现金余额有相关性的。风险在即期外汇市场中可以降到最低，因为线上交易平台可以自动计算账户内的余额，并且会在余额不足的时候，发出追加保证金的通知，然后系统会自动将所有未平仓部位平仓，以避免投资人损失超过账户余额。但是在期货市场里，当市场反方向变动时，投资人的部位也会被强制平仓，而且有可能不但血本无归，还要负担平仓后的一切损失。

外汇保证金与外汇实盘操作的区别则体现在以下几个方面：

现在在中国内地的大多数银行都推出了外汇实盘业务，但是和保证金操作比较起来，实盘操作有许多不足之处。

首先，外汇实盘业务点差过大，例如，现在许多银行的点差基本在16~ 40点，如此大的点差使客户的获利能力大打折扣，很难获得日内交易的机会。而保证金操作的点差基本都是银行间交易的点差，一般在4~5点，使客户随时都有日内操作的机会。

其次，实盘交易者只能在一定的方向中获利，例如，如果交易者的本金是美元，那么交易者买入其他货币后，只有在美元下跌的时候，才能获利。如果美元继续上升，那么交易者的头寸就被“套牢” ，要么斩仓止损，要么白白错过其他交易机会。而保证金操作可以做到对市场方向的收放自如，在其他货币上升时，交易者可以卖出美元，买入其他货币（即为做空美元）获利，而在其他货币下跌时，交易者可以买入美元，卖出其他货币（即为做多美元），也能达到获利的目的。

外汇保证金交易还有一个最大的优势就是保证金制度提供的杠杆作用，当你进行实盘交易的时候，一定羡慕过那些资金在几万美元的大客户，因为他们的获利也是比较大的。而在保证金交易中一般造市商或交易商都为客户的交易提供一定的融资比例，这个比例越高，你所需要的本金也越少，获利的机会也越多。客户可以通过外汇交易商提供的不同融资比例，获得与实盘交易中的资金与大资金量客户相同的资金条件。但是，我们也建议根据你的资金量，留有足够的保证金额度，以防范风险。

第十节　中国内地外汇市场的发展

中国内地的外汇市场发展得并不顺利，特别是私人参与的外汇市场。1992~1993年期货市场盲目发展的过程中，多家香港外汇经纪商未经批准即到中国内地开展外汇期货交易业务，并吸引了大量国内企业、个人的参与。

因为中国内地绝大多数参与者并不了解外汇市场和外汇交易，盲目地参与导致了大面积和大量的亏损，其中包括大量国有企业。

1994年8月，中国证监会等四部委联合发文，全面取缔外汇期货交易（保证金）。此后，管理部门对境内外汇保证金交易一直持否定和严厉打击态度。

1993年底，中国人民银行开始允许国内银行开展面向个人的实盘外汇买卖业务。至1999年，随着股票市场的规范，买卖股票的盈利空间大幅缩小，部分投资者开始进入外汇市场，国内外汇实盘买卖逐渐成为一种新兴的投资方式，进入快速发展阶段。据中央电视台报道，外汇买卖已经成为除股票之外最大的投资市场。

与国内股票市场相比，外汇市场要规范和成熟得多，外汇市场每天的交易量大约是国内股票市场交易量的1000倍，所以尽管在交易规则上不完全符合国际惯例，国内银行开办的个人实盘外汇买卖业务还是吸引了越来越多的参与者。

但是随着国家不断推进外汇市场的决心，保证金交易开始出现在银行提供的服务中。同时，地下的炒汇活动也愈演愈烈了。

对于国内想要投资外汇保证金的朋友来讲，为了保险起见，最好是利用手头的已有美元进行投资，不要通过地下钱庄，同时应该选择资信优良的外汇交易商。为了你的资金安全，请一定要通过网络和电话查证清楚特定的交易商情况。

第十一节　网络外汇交易的发展前景

网络的发展促进了外汇交易规模的急剧扩大，外汇市场的发展与IT技术的发展几乎是同步的。通过网络和电脑，我们可以迅速了解信息，处理信息和执行交易。

网络交易是挡不住的世界潮流。无论是商品还是货币，无论是期货还是现货，无论是实盘的还是保证金杠杆式交易的，网络上什么都可以买卖，买卖也越做越好。尤其在欧美等发达国家，对外汇的现货买卖，就好像商品买卖一样，什么形式都行。有买的就有卖的，政府很少干预。由于互联网的出现，外汇交易信息直达每台计算机，操作平台也延伸到家庭，这是过去难以想象的。因此，普通投资者可以借助网络走进国际市场，为市场注入最具生命力的新鲜血液。

在对2004年国际外汇市场的交易量统计中我们发现，外汇交易量比前两年有了惊人的增长，每日平均接近2万亿美元，远远超过其他虚拟金融产品的增长。而在全部外汇交易中，即期、远期、互换和场外衍生品交易的市场占比分别为20%、6%、32%和42%。所谓网络炒汇主要指场外衍生品交易，即保证金杠杆式交易，其在整个外汇交易中的份额大于40%，且以每年30%以上的速度增长。

网络外汇交易的发展快速，这其中有很重要的技术性原因。在通常的外汇交易系统中有三种模型：下单交易、询价交易、直接点击交易。在市场上的外汇交易一般又存在三种方式：限价交易、限时交易、点差交易。从效率上讲，直接点击交易肯定胜过下单交易和询价交易，而点差交易又比限价交易和限时交易更机动灵活，风险可控性高。在网络炒汇平台出现以前，能够直击操盘的只有银行或坐市商的操盘手，投资者只能采取下单交易或询价交易，这无疑会降低效率并贻误战机。而电子商务的出现，特别是网络交易平台的设计日益成熟之后，专门为投资者设计的网络操作平台可以使投资者本人直接操盘进行点击式交易，而且既可以限价、限时，更可以进行通过银行交易平台难以操作的点差式交易（在波动幅度很小的区间内随时买卖）。所以，它是交易手段的革命。

汇市可说是最“干净”的投机市场：投资者不用劳神于每只股票的业绩，不用担心期货多空双方的内幕交易，每日巨额的成交量，使任何机构也没有坐庄的勇气，索罗斯、巴菲特所能了解到的信息，普通投资者一样可以了解到，全球的投资者和投机人都在相同的时间看着相同的报价和图形，数十家网络交易平台和几千家坐市商将全球几千万投资者和投机人连接在一起。最重要的是：能否赚钱是由自己的本事决定的。

网络外汇交易在中国有极大的市场机会和发展潜力。这首先是因为中国经济经过26年的高速发展积累了巨大的财富，劳动者创造的超额剩余价值必然大量地转移为储备；其次是因为转移为储备的财富很少有实现保值增值的投资机会。大家都经历了负利率、股票跳水、期货血本无归等的现实，就是房地产，若作为投资保值工具也要打上问号，很多情况下房租可能抵不上按揭贷款利息。

对目前国内投资者来讲，汇市是风险小而机会大的投资选择，特别是网络外汇交易，相对于实盘风险更小，更适合小资金进出。

第十二节　全球外汇交易时间表

外汇市场区别于其他交易市场最明显的一点就是时间上的连续性和空间上的无约束性。换句话说，外汇市场是一个24小时不停止的市场，主要的波动和交易时间在周一新西兰开始上班到周五美国芝加哥下班。周末在中东也有少量的外汇交易存在，但基本上可忽略不计，其属于正常的银行间兑换，并非平时的投机行为。所以综上所述外汇市场是一个不停止连续不断的交易市场。

有市场存在就可以交易这是众所周知的事情，但是并不等于可以交易我们就要去交易，在全天24小时中外汇市场每个交易时段都有其自身的规律和特性，所以我们只需要了解它的规律在适当的时段采取相应的策略就可大大提高交易成功率同时也可避免交易风险。

下面我就将这24小时细分讲给大家听！

早5~14点行情一般极其清淡。这主要是由于亚洲市场的推动力量较小所为！一般震荡幅度在30点以内，没有明显的方向，多为调整和回调行情，一般与当天的方向走势相反，如若当天走势上涨则这段时间多为小幅震荡的下跌。

这一时段的行情由于大多没有方向可言，保证金交易者可以在早上6~8点观察一下，若行情为上下波浪震荡形态（看15分钟或是5分钟的图形），可以在行情震荡到两端时作5~15点的操作，只放止赢不做短线止损即可。若到11点后还不能挣钱出来则要及时平仓止损。

这种做法称为5点法，是不能盯盘做的，适合操作技巧不高的投资者，最终止损可放30~40点！实盘交易者则不适用！

午间14~18点为欧洲上午市场，15点后一般有一次行情。欧洲开始交易后资金就会增加，外汇市场是一个金钱堆积的市场，所以哪里的资金量大就会在哪里呈现大的波动。且此时段也会伴随着一些对欧洲货币有影响力的数据的公布！一般震荡幅度在40~80点。

外汇、汇市、外币、汇率、炒汇、保证金这一段时间一般会在15：30后开始真正的行情，此次行情一般多会伴随着背离和突破等技术指标，所以是一段比较好抓的机会的时段。

傍晚18~20点为欧洲的中午休息和美国市场的清晨，较为清淡！

20~24点为欧洲市场的下午盘和美国市场的上午盘！这段时间是行情波动最大的时候，也是资金量和参与人数最多的时段。外汇、汇市、外币、汇率、炒汇、保证金一般为80点以上的行情。

这段时间则是会完全按照今天的方向去行动，所以判断这次行情就要根据大势了，它可以和欧洲是同方向的也可以和欧洲是反方向的，总之，应和大势一致。

24点后到清晨，为美国的下午盘，一般此时已经走出了较大的行情，这段时间多为对前面行情的技术调整。

其实在中国的外汇交易者拥有别的时区不能比拟的时间优势，就是能够抓住15点到24点的这个波动最大的时间段，其对于一般的投资者而言都是从事非外汇专业的工作，下午5点下班到24点这段时间是自由时间，正好可以用来做外汇投资，不必为工作的事情分心。