第3章 收益和资产计价：经济学家的方法
3.1 引言
本章探讨了对收益计量的需要。比较了会计人员与经济学家所采用的计量方法、采用不同方法的原因、收益与资本的关系以及价值概念对这些计量的影响。主要目的在于理解商业企业中收益和资本的规则，同时防止误解两门学科之间的方法刚开始似乎就存在冲突。经济价值最初被视为一门学科，但目前我们看到ASB在财务报告中应用它，例如，在第6章“原则公告”（财务报表中的计量——参见以下6.9.9部分）中和FRS 11“有形固定资产的减值”中，它被称为使用价值（value in use）（参见以下14.10部分）。本章我们分析了下列内容：
·收益计量的作用和目标
·会计人员对收益、资本和价值的观点
·对会计人员计量的批评
·经济学家对收益、资本和价值的观点
·对经济学家计量的批评
·收益、资本和物价变动水平
3.2 收益计量的作用和目标
几个世纪以来，虽然会计工作在企业报告中扮演了重要的角色，但只有从1929年公司法颁布以来财务报告才变成收益导向。在公司法颁布以前，收益表无足轻重。重要的是资产负债表，它提供了反映企业财务健康状况和偿债能力的资本、资产和负债项目。
根据某些评论家(1)的观点，这种情况可能归因于资本资金的来源。在20世纪20年代后期之前（正如目前的德国那样），英国的外部资本融资掌握在银行家、其他贷款人和商业债权人手中。作为公开财务报表的主要使用者，他们关注企业偿还商业债权人和支付贷款利息，以及到期偿还贷款的能力：他们对企业的短期变现能力和长期偿债能力感兴趣。
因此，资产负债表是人们关注的主要资料。也许正因为如此，直到近代，英国的资产负债表倾向于在左方列示负债，因而负债成为阅读资产负债表的首要部分。
包含大量金融机构的复杂投资市场的逐渐演变，以及个人投资者数量的增加，导致了重心的重新定位。投资者保护和投资者决策的需要开始统治财务报告的舞台，而且收益表取代了资产负债表成为占统治地位的报告资料。
因此，人们开始关注收益表和利润会计的概念。而且，投资者保护采取了一个新的涵义。它从简单地保护投入资本变为保护投资者制定投资决策时使用的收益信息。
然而，在过去十年经历了严重流动性问题的主要公司恢复了对资产负债表的关注；虽然对它的关注也许没有对损益表的关注那么强烈，但我们不能说它完全从属于其伴随的收益表。
收益计量的主要目标是提供：
·微观和宏观经济意义上的控制手段；
·预测的手段；
·纳税的基础。
我们分析了以下内容。
3.2.1作为控制手段的收益
经管责任业绩评价
经理是股东任命的管家。净收益或净利润意义上的收益，是经理受托责任的结果。收益最大化被视为企业主体的主要目标，但就大型政府垄断企业和私人半垄断企业（如英国电信公司）来说，企业追求此目标的能力可能受政府和社会限制条件的影响。
净收益最大化反映在每股盈利（EPS）数值中，EPS出现在公开损益表内。将董事报酬与EPS增长联系在一起的合同证明了此数值对股东的重要性。提高EPS可能导致董事薪水或奖金的增加，以及标的证券市场价格的上涨。对市场价格的影响通过另一个极其重要的统计指标表示，该统计指标受收益表的影响：即市价/盈利（PE）比率。PE比率反映了股票现行市场价格与过去报告的EPS之间的数量关系。
实际业绩与预计业绩
这种比较使管理当局和投资公众能够使用过去的教训来改善未来业绩。如果情况需要，作为股东的公众可能会引发公司董事会的变动。这可能是为什么管理当局通常不愿意对预计结果给出一个清晰且定量化估计的原因——这种估计是衡量效率的潜在指标。实际结果与预计结果的比较可以指出明显的未充分发挥的潜力。
宏观经济概念
好的政府必定涉及管理宏观经济景象，故此它也是收益计量的使用者。政府需要制定有关经济资源分配以及企业和行业监管（如，Oftel和Ofwat采取措施监管英国电信和自来水公司的盈利规模）的国家政策。
3.2.2作为预测手段的收益
股利和留存政策
股利的支付、其比例以及股利支付后剩余收益的比例受会计年度产生利润的影响。其他影响因素也很活跃，包括主体现有的现金资源、未来内部投资的机会、具有可比股本的资本竞争主体的股利政策、当前资本成本以及资本市场的现行发展速度。
然而，有人质疑在投资于企业的决策时采用当年利润的合理性。他们的观点是这种实务误解了收益数据的性质，而合适的信息是预期现金流。他们认为使用过去期间的收益数字是有缺陷的，因为，即使未来权责发生制会计收益能够准确地预测，但“它只不过是未来现金流的一个不完善的替代”(2)。
反对意见是经理和会计人员都对公布未来经营现金流和股利支付(3)相当抵制。这意味着在缺乏相关信息的情况下，投资者需要依靠某一替代信息。然而问题出现了：什么是最佳替代信息？
在短期内，最佳替代信息是目前可得到的信息，即根据权责发生制概念计量的收益。在长期内，股东将迫使管理当局提供有关经营现金流和股利分配的预测数据，或提高替代信息质量。
提高替代信息质量的建议体现在每股现金盈利的规定中。更基本地来说，雷夫塞恩（Revsine）认为对投资者来说，理想信息将表明企业（和其资产）基于预期未来现金流的经济价值。然而，雷夫塞恩的建议本身需要此时还不可能获得的未来现金流信息(4)。相反，他考虑了使用重置成本作为企业经济价值的替代，在本章后面我们将返回到这部分内容。
未来业绩
虽然历史并非是衡量未来事项及其财务结果的一个完美指标，但它确实在评估未来收益水平中扮演了一个重要角色。因此，历史收益对现有投资者、未来投资者和管理当局都有帮助。
通过分析配比成本辨认可维持利润
根据1985年和1989年公司法已实施的披露规定，以及标准会计实务的补充规定，收益的计量应披露对评价经管责任成效和未来前景有关的收益和支出项目。从这方面来说，例外项目、非常项目以及其他明细成本和营业额都是必要信息。
3.2.3纳税的基础
尽管受到某些经济学家的批评，但当前的税收哲学还采用收益计量来衡量某一企业主体的纳税能力。
然而，税务局确定的收益必定受社会经济学的财政因素以及其他因素的影响，因此，对会计利润进行调整是为了取得应纳税利润。随着会计收益和应纳税收益之间差异的扩大，税基不断地被侵蚀(5)。
英国的税务局倾向于不承认受特定管理当局判断影响的费用。例如，相等的折旧免税额被管理当局提取的主观折旧费所取代。而且作为损益表中一项费用出现的某些准备，在损失明确前不被接受为出于纳税目的的费用，在债务被确认为坏账之前，不允许提取增加坏账准备的费用。
3.3 会计人员对收益、资本和价值的观点
会计人员和经济学家在计量收益、资本和价值上的差异由他们对这些计量的不同观点所造成的。本部分我们介绍会计人员的观点，而下一部分介绍经济学家的观点，以协调他们在计量方法上的差异。
3.3.1会计人员的观点
虽然在1970年以前，收益是会计理论和实务的重要部分，那时在整个会计职业界宣传标准会计实务的一套正式体系开始出现，但收益在会计文献中几乎很少被关注。计量的特征是基本的，少数的，而且往往具有直觉性和传统性，而没有被清楚地阐明并在职业界取得法定地位。
历史成本的会计传统
收益表是基于企业交易的实际成本，即以货币形式并在与交易时间有关的物价水平下发生的成本。
会计收益被认为是历史收益，即它是一种“事后”计量，因为它发生在事项之后。从两种意义上说传统的损益表是历史的：因为它关注过去期间，而且因为它采用历史成本（基于交易的成本）。那么，基于没有在损益表中处理的剩余交易，资产负债表也是建立在历史成本的基础上。
在实务中，可能对损益表和资产负债表中的历史成本进行某些修正，但历史成本还在两张报表中占统治地位。这被许多数字证明是正确的，从原则上说，是为了防止操纵数据。
历史成本会计的主要特征如下：
·目的性。它是一个绝对客观的体系，虽然它的确也呈现出主观方面的特征。人们通常能理解其性质而且它总是得到独立的书面证据支持，例如，发票、报表、支票、支票存根、收据或凭证。
·事实性。作为一个事实的基础（除了进一步重估时修正等外），它具有可证实性而且在一定程度上不存在争论。
·利润或收益概念。利润作为一个概念通常在资本市场经济中得到很好地理解，即使其准确计量也可能存在问题。它等于收入与费用之间的差额，或从经济意义上说，等于期初与期末净资产之间的差额。
不幸的是，历史成本并非没有缺点。由于收入和成本存在可以选择的定义而且需要估计，历史成本不总是客观的。
在上一章我们看到收入可以根据选择标准来确定。定义成本的标准也存在选择。虽然存货按成本与可变现净值孰低计价，但根据采用定义的不同，成本也将不同，例如，先进先出、后进先出或标准成本。
在存货计价、估计可能的坏账、应计费用、计提折旧和确定属于长期合同的利润等情况下，需要估计。因此，虽然它是以交易为基础，但历史成本报告的某些内容并不产生于某一独立可验证的企业交易。这意味着利润不总是惟一的数字。
资产经常受重估价的影响。在一个物价水平变动的经济中，历史成本制度根据以下已知需要进行了妥协：对组成公司大多数使用资本的那些资产的账面价值进行重新表述，如土地和建筑物。这种实务具有争议性，因为有人认为这意味着资产负债表是一组以市场价值计价的资产，而不是尚未冲减收入的未摊销成本报表。
然而，尽管传统会计收益有部分是主观估计的结果，但它主要是历史成本概念的产物。目前公司公开财务报表中指出的典型会计政策如下：
财务报表根据历史成本惯例编制，并通过某些固定资产的重估进行了修正。
会计收益的性质
会计收益根据企业主体来定义。它是销售收入超过取得这些收入过程中发生的直接和已分摊间接成本的部分。其计量产生了一个净额。它是上一章讨论的配比和应计概念的数字结果。
在上一章我们看到，会计收益以交易为基础，因而可以说是真实的，因为收入和成本差不多已经实现并将反映在现金流入和流出中，虽然不一定出现在当年。
我们也看到，在权责发生制会计下，某一会计期间的销售收入被产生这些销售发生的费用所抵销。客观性是权责发生制会计的一个主要特征，但信息不可能完全客观，因为出于报告受托责任的目的，需要将企业主体的持续经营业绩分解在日历期间或会计年度。在各期间分配费用需要谨慎估计某些成本，例如，计提属于各期间的折旧和坏账。
会计收益以传统损益表或收益表的形式提供。这种基于实际交易的收益表关注过去定义的时期。因此，会计利润据说是历史收益，即是“事后”计量，因为它在事项之后。
会计资本的性质
企业要求使用非货币性资产，如建筑物、厂房和机器、办公设备、摩托车、原材料和半成品等存货。这些资产不能在任何一个会计期间内消耗，而是在许多期间内提供服务，因此，各资产的未消耗部分逐期结转，并出现在资产负债表中。资产负债表详细列出了会计年度结束日尚未使用的资产余额。除了列出非货币性资产的未注销成本外，资产负债表也显示了债权和现金余额等货币性资产，以及货币性负债，即应付商业债权人、其他债权人和贷款人的款项。股东提供的资金和股利分配后的留存收益也出现在资产负债表中。留存收益通常计入股东资本，其结果称为股东权益。这些代表公司的权益资本。
公司的净资产，即超过属于债权人和贷款人款项的未消耗资产的资金，构成了公司的净资本，它等于公司的权益资本。因此，某一会计期间的损益表可以视为连接期初与期末资产负债表的一张报表；换句话说，收益可以连接期初资本与期末资本。这种连接可以用下列公式表示：
Y0－1＝NA1－NA0＋D0－1
其中，Y0－1等于从t0到t1期间的收益；NA0等于主体在t0时点的净资产；NA1等于主体在t1时点的净资产；D0－1等于期间t0－1内的股利或分配。
较为不正式的是：Y等于会计年度收益；NA0等于会计年度期初资产负债表中列示的净资产；NA1等于会计年度期末资产负债表中列示的净资产；D0－1等于会计年度支付或提议发放的股利。我们可以举例说明如下：
会计人员编制的会计年度t0－1的收益Y0－1是1200英镑；会计年度t0－1的股利D0－1是450英镑；
会计年度期初净资产NA0是6000英镑；会计年度期末净资产NA1是6750英镑。
收益表可以连接期初与期末的资产负债表，即：
Y0－1＝NA1－NA0＋D0－1
＝6750英镑－6000英镑＋450英镑
＝1200英镑＝Y0－1
因此，Y通过采用期初资本和期末资本予以计算，其中资本等于净资产。
然而，在实务中，会计人员将通过编制损益表计算收益。因此，该公式有何用处？出于以后讨论的原因，经济学家发现了该公式的用处，考虑我们所称的现值后对它进行了修正。因为它在会计年度结束后计算，所以它是收益的“事后”计量。
传统会计价值的性质
由于会计期末仍在使用的资产价值建立在这些资产未消耗成本的基础上，因此它们是编制收益表的副产品。这些价值并不通过直接计量予以确定，而是通过估计产生当期营业额过程中所消耗的成本予以确定。于是，我们可以说净资产的资产负债表数字是计量收益后的剩余计价。
然而，它不是内在价值以及购价或售价等市场价值意义上的价值；它只是资产未消耗成本的价值。这是我们后面将再次遇到的一个重点。
3.4 对会计人员计量的批评
3.4.1会计人员计量的优点
与经济学家的计量一样，会计人员的计量并非没有优点。它们总是历史成本概念的内容，如客观性，以交易为基础和通常能被理解。
3.4.2会计人员计量的缺点
历史成本和利润实现原则
历史成本和利润实现概念牢固地建立在会计交易的基础上。然而，在实务中，这两个概念并没有排除判断。因为存在这些判断，某些评论家认为这种制度造成了价值和已实现收益项目的不同混合(6)。
例如，就资产价值而言，某些资产，如土地和建筑物，在资产负债表中的账面价值可以基于市场价值的重估价，而其他资产，如摩托车，可以仍然基于未分摊成本的余额。因此，一方面资产负债表自认为列出了留待以后期间分摊的发生成本，同时另一方面报告了现行价值。
审慎概念
这个概念将谨慎引入财务报告目的的资产和收益确认。主要规则是收益在实现前不应在体系中记录或确认，但未实现损失应立即确认。
然而，并不是所有的未实现利润都被排除在外。例如，可以考虑属于会计年度结束时仍然在建的长期合同的利润。与固定资产一样，规则并不是一贯地加以应用。
未实现的资本利润
资本利润在实现之前不作为收益，在销售的会计期间，报告体系才承认它们。然而，全部利润在一个会计期间确认，而实际上盈余在连续的期间逐渐增加，虽然它们在资产处置前尚未实现。因此，目前已实现利润的一部分应属于前期。并不是所有的这种利润应属于销售期间。
持续经营
持续经营概念是会计的基本概念，在假设企业寿命无限的基础上发挥作用。它被用于证明资产价值的定期报告以代表未分摊成本的结转数为基础是正当的，也就是证明不确认非货币性资产的可变现或处置价值以及与之相关的未实现利润或损失是正当的。虽然主体的寿命被认为是无限的，但还存在不确定性，而且会计人员不愿意预测未来。当它们是与当期收入相配比的成本时，它们遵循合理确定的审慎概念。
从长期来看，经济收益和会计收益是一致的。经济计量的未实现利润最终实现，而且那时它们将通过会计人员的计量予以确认。然而从短期来看，两者给出了各期不同的结果。
3.5 经济学家对收益、资本和价值的观点
我们现在分析经济学家对现值的传统和经济收益的性质的看法。
3.5.1经济学家对现值的传统的看法
现值是计算未来货币流，或根据预计的永续现金流计算现有股本货币价值中采用的一种技术。
现值（PV）体现了经济资本的性质，间接体现了经济收益的性质。假设在现在收取100英镑或一年后收取100英镑之间进行选择，理性的人将选择现在收取100英镑。这种行为体现了对以下事实的直觉认识：今天的100英镑比一年后的100英镑更有价值。因此，心中对未来金额的价值打了折扣：今天的100英镑价值为100英镑；但与今天相比，也就是与现值相比，12个月后收到相同金额的价值低于100英镑。少了多少是一个主观估价问题，但对时间因素的补偿可以通过参考利息找到：某人放弃了今天消费100英镑并在一年后消费，可以赚取利息，比如说每年10%，以补偿推迟消费所做的牺牲。
因此，今天的1英镑以每年10%的收益率投资，一年后其价值将是1.10英镑，两年后的价值为1.21英镑，三年后的价值为1.331英镑，等等。这是复利的概念。它可以通过公式（1＋r）n计算，其中，1等于投资金额；r等于利率；n等于投资期数（我们的例子中为年数）。因此，对以每年10%的收益率投资的1英镑来说，四年后的价值为：
（1＋r）n＝（1＋0.10）4＝（1.1）4＝英镑1.4641
五年后的价值为：
＝（1.1）5＝英镑1.6105，等等
需要注意的是，由于复利的因素终值将如何增加——它随时间而改变——虽然1英镑的投资保持不变。因此，反过来说，第一年末收到的1.1英镑的金额有1英镑的现值，与第二年末收到的1.21英镑和第三年末收到的1.331英镑的现值相同。
我们发现可以很方便地设计表格以简化计算现值的任务。它们显示了以1英镑这个不变的数值为基础的现金流，即终值，并允许改变投资，因此：
PV＝CF/（1＋r）n
其中，CF等于预期现金流；r等于折现率（即利率）。因此，第一年末收到的1英镑现金流以年利率10%计算的现值是：
1英镑/（1＋r）1＝0.9091英镑
而两年后1英镑的现值为：
1英镑/（1＋r）2＝0.8264英镑
在后续年度内都是如此。第三、四、五年适当的现值分别为0.7513英镑、0.6830英镑和0.6210英镑。
当前以每年10%的收益率投资的0.9091英镑在第一年末将得到1英镑。第二年末收到的1英镑的现值是0.8264英镑，等等。
以这种方式显示数据的表格称为“现值表”；而采用前面的方法编制的表格通常称为“复利表”。两张表都是复利表，只是数据的列示不同。
为了举例说明使用现值表能够简化计算，我们可以计算第五年末收到的6152英镑的现值，假设折现率为10%，结果为6152英镑×0.6210＝3820英镑。因此，假设年利率为10%，3820英镑在五年后将值6152英镑。因此，6152英镑现金流的现值为3820英镑，因为3820英镑将产生2332英镑的利息（即6152－3820），作为对五年内失去使用本金的补偿。未来流入必须折现以认识到与现金流相分离的时间因素。只有在我们将全部未来流入转换为可比的现值损失时才能相互进行比较。
现值的概念在会计上有多种应用，并且将在需要财务计量、比较和决策的许多不同领域内遇到。它最初在经济收益和经济资本模型中作为经济学家的方法，但在会计中，它有助于做出正确的比较和决策。例如，两台机器在三年内各自可以产生10000英镑的收益。然而，现金流的时间可能各不相同。如表3.1所示。
表3.1 不同的现金流
如果我们简单地比较三年内机器创造利润的能力，每台机器产生了10000英镑的利润总额。但如果我们考虑货币流的时间因素，则两台机器并不相等。
然而，该方法有其缺点。未来货币流总是主观估计，因而实际流入可能不同于预测流入。对计算现值至关重要的利息因素也是主观的。例如，它可能被认为是经济中运行的平均现行利率或特定企业的利率和特定决策中涉及的风险因素。本章我们只关注作为经济学家评价经济收益和经济资本工具的现值。
3.5.2经济收益的性质
经济学家通常关注经济，提出了以下问题：经济如何运行？财富如何创造？收益如何产生？收益为何产生？整个经济被收益产生所激活。个人因为需要通过消费商品和劳务满足个人需要而被促使产生收益。因此，经济学家开始关注个人享受和满足的消费者心理状态。这就产生了将经济视为某一行为主体的需要。
行为内容构成了微观经济和宏观经济思想的重要部分，尤其是来源于微观经济。我们可以说与会计人员以企业主体为导向相比，经济学家对收益的计量是以微观经济为导向。
1930年，收益的经济计量从欧文·费希尔（Irving Fisher）开始产生(7)。他根据消费看收益，并根据对人们享受和满足的个人理解看消费。他通过将此个人体验等同于商品和劳务的消费并假设这些商品和劳务的成本构成计量，从而克服了他用公式表示对收益的这种个人心理概念进行标准计量的困难。
因此，他推论，消费（C）等于收益（Y），即Y＝C。他将储蓄排除于收益之外，因为储蓄没有被消费。他认为，从储蓄中得不到满足，享受需要进行消费。货币在花费前没有价值，因此资本的增长被忽视，但资本的减少成为收益的一部分，因为这种减少必须被花费。
在费希尔模型中，资本是存在于某一时点的财富存货，并且作为一种存货，它产生收益。他通过采用现值的概念最终使资本的价值与收益的价值相一致。他采用现金流折现（DCF）技术，通过对未来流入进行折现，估计了未来收益流的现值。费希尔模型采用现行平均市场利率作为折现系数。
自费希尔以来的经济学家将储蓄作为收益的部分引入，约翰·希克斯（John Hicks）先生在这个领域内扮演了一个重要角色(8)。他引入了以下思想：收益是在不减少个人资本存量的情况下个人享有的最大消费，也就是个人在某一期间内可以消费的金额，而且在期末留有与期初相同的资本存量价值。希克斯在资本计价中也采用了现金流折现技术。
如果资本增加，则增加构成了储蓄并提供了消费的机会。在3.3部分给出了说明这种关系的公式，即Y0－1＝NA1－NA0＋D0－1。
然而，在希克斯模型中，NA1－NA0（假如分别为前面例子中的6750英镑和6000英镑），将被折现以求出现值。
相同的公式可以不同的形式表示。经济学家很可能将它表示为：Y－C＋（K1－K0），其中C等于消费，被股利所取代，同时K1和K0分别被NA1和NA0所取代。
希克斯的收益模型通常作为一个“事前”模型被提及，因为它通常用于在相关时期之前计量预期收益。当然，因为它特别引入了现值概念，现值取代了会计人员采用的净资产的资产负债表价值。在事项发生前计算收益使个人能够估计在不耗尽资本存量的情况下可以获得的消费水平。在事项发生前计算收益需要预测未来现金流。
假设企业的某一个人所有者预期他在企业的投资将在未来四年内产生盈利，如表3.2所示。此外，为了增加潜在产量，这些盈利将被留在企业为新设备提供资金。
表3.2 企业四年的现金流
我们假设企业使用资本的预计利率为每年8%。
企业在K0（即第一年初）的经济价值将以未来四年的折现现金流为基础。表3.3显示K0为106853英镑，根据四年内131000英镑的预期盈利的现值计算。
表3.3 K0的经济价值
表3.4中计算了企业在K1（即第一年末，也可以说是第二年初）的经济价值。作为四年内预期盈利131000英镑的现值，计算的K1为115403英镑。
表3.4 K1的经济价值
根据此信息，我们能够计算Y1期间的Y，如表3.5所示。需要注意的是，C（消费）为零，因为在此习题中，代表消费的股利在Y1没有支付。换句话说，收益Y1完全是以预计资本增长（即储蓄）的形式存在。
表3.5 计算Y1期间的Y
到K1年末之前，26000英镑的盈利将被收到；在预计K2的资本时，这些盈利将被再投资，K2年初将有26000英镑的现值。这些盈利将不再表示一个预计的金额，因为它们已经实现，因此将不再需要折现。
8850英镑的收益表示K0的106853英镑的经济资本预期报酬为每年8%（106853英镑的8%为8548英镑，这个数字与前面计算的数字之间的差额2英镑是四舍五入所引起的）。
只要预计未来现金流和选择的利率不改变，则Y将等于106853英镑的8%。
Y2期间的预期收益将达到多少？
运用前面解释的原则，Y2期间的预期收益将等于K1年末资本的8%，等于115403英镑×8%＝9233英镑。表3.6证明了这一点，它显示K2为124636英镑，根据四年内131000英镑的预期盈利的现值计算。
表3.6 K2的经济价值
根据此信息，我们能够计算Y2期间的Y，如表3.7所示。需要注意的是，属于K2年末的资本价值在K2年初估计。这意味着在K1年末到期的26000英镑将被收到和再投资，以每年8%的利率赚取利息。因此，到K2年末之前，它的价值将为28080英镑。29000英镑的金额将在K2年末实现，因此其那时的现值将为29000英镑。
表3.7 计算Y2期间的Y
如果预期未来现金流改变，后续时点的预计资本价值也将改变。因此，资本的实际价值可能不同于“事先”模型的预测。
3.6 对经济学家计量的批评
虽然收益计量使我们能够阐述与经济行为有关的理论，但它不仅在经济领域，而且特别在会计领域内存在固有缺点。
·经济资本（因而经济收益）的计算，就现值系数（通常称为现金流折现因素）而言，是主观的。系数可能考虑了许多因素，如机会成本、企业使用现有资本的现行回报、短期贷款（如银行透支）应付的当前利息、整个经济中应付的平均利率或根据特定投资所带风险考虑的利率。
·投资者不是只有一种心理或一种观点。例如，他们有不同的风险和时间偏好，因此将采用不同的折现系数。
·模型是未实现流入和已实现流入（即利润）的混合。因为存在未实现因素，所以它没有用作计算税收或宣告股利的基础。
·预计收益取决于计划财务战略的成功。投资计划可能改变或不能实现目标。
·意外利得不能预见，因此它们不能纳入“事先”模型。所以，我们预测的现金流可能不同于产生的实际流入，例如未预计的价格波动。
·难以通过确定个人资产的现值设计一张令人满意的、有意义的资产负债表，详细列出未使用的净资产存量。收益总是配置一组使用中资产的结果。
3.7 收益、资本和物价变动水平
经济学家和会计人员对收益计量的主要关注是资本存量的保全，即资本价值的保全。假设收益只有在资本存量得到保全（与会计期初的金额相同）后才能产生。
然而，这就提出了问题：我们应如何定义试图保全的资本。存在许多可能的定义：
·货币资本。我们自身是否应该关注保全由创办人初始注入新企业的资本资源的资金？这实际上是传统的以交易为基础的会计目标之一。
·潜在消费资本。这是不是应该得到保全，即通过现金流折现技术表达的经济学家的现值哲学？
·经营能力资本。生产能力的保全是否应该成为规则，即根据有形或实体资产计算的资本？这种计量将利用现行成本会计制度。
雷夫塞恩试图通过证明经济收益的可分配经营流入部分等于重置成本收益的现行经营部分，以及经济收益的未预计收益部分等于重置成本收益的未实现成本节约，从而在保全经营能力的重置成本会计，与收益和价值的经济概念之间架设一座分析的桥梁(9)。在下一章涉及重置成本模型时这将变得更清楚。
·财务资本。资本是否应该根据资金的一般购买力（有时称为“实际”资本）予以保全？它本质上是消费者购买力（或一般购买力）方法，但不是严格意义上的，因为它能以各种方式计量。基本方法采用一般物价指数。此概念可能满足了主体所有者或股东的标准。货币资本和财务资本概念是相同主题的变形，前者在历史成本原则中可以找到，而后者考虑了物价变动水平，采用了某一调整机制。
货币资本概念一直是传统会计报告的基石，但经营和财务资本的选择在过去25年以来扮演了具有争议的次要角色。
潜在消费资本是经济学家所特有的、用于计量企业主体的总资本。然而正如第50—53页所讨论的那样，作为一个决策模型，它在财务管理中扮演了重要角色。
3.7.1为什么关注这些不同的方法？
这些方法解决的问题是称为“物价变动水平”的经济瘟疫，尤其被称为通货膨胀的向上螺旋运动。本章我们假设存在某一稳定的货币单位，并假设作为对经营活动和供求相互作用或预期变动的响应，收益、资本和价值随时间变动。
遵循历史成本惯例，资本保全涉及各会计期间期初资本与期末资本的比较。我们假设货币的购买力随时间的推移保持不变。
如果我们考虑物价水平的变动，尤其是由于通货膨胀货币单位的购买力下降，那么若我们坚持实际保全资本，则我们对收益的计量将受到影响。
3.7.2是否有必要实际保全资本？
如果我们希望防止侵蚀主体的经营能力和保持实际收益水平的能力，毫无疑问它是有必要的。如果我们没有保持资本产生现有利润水平的能力，则收益计量（期初与期末资本之间的差额）将被夸大或高估。这是因为资本计量被少报或低估。换句话说，存在从实际资本中而不是从实际收益中支付股利的危险。如果忽略了保留利润的需要，那么实体资产将被耗尽。
在会计中，理论上不存在计量物价水平变动影响的困难。然而，实务中存在两种困难：
·可以得到许多方法或方法的组合，并且已经证明不可能一致地支持一种方法或方法的组合。
·存在高度主观的因素，它偏离了信息的客观性。
下一章我们将涉及通货膨胀并分析阐述的方法，以及它们依次引入财务报告系统存在的困难。
小结
在计量收益、资本和价值中，会计人员的方法不同于经济学家的研究方法，然而两者都试图达到相似的目标。
会计人员采用传统的以交易为基础计算收益的模型，资本是此模型的残余。
经济学家的观点牢牢紧扣住计量资本的行为哲学，将收益推论为期初和期末资本之间的差额。
收益计量的目标是重要的，因为存在高度复杂的资本市场。这些目标涉及评价经营责任业绩、股利和留存政策、比较实际结果与预测结果、评估未来前景、缴纳税款和披露与销售收入相配比的成本。
如果我们打算理解并完成计量，就必须知道收益、资本和价值的性质。两种计量之间的明显冲突可以视为会计人员需要定期向股东报告的结果。从长期来看，两种方法趋向于一致。
现值作为一个概念是经济学家的基石，而出于审慎调整的历史成本是会计人员的基石。现值需要一个可能会证明不正确的主观折现率和估计；历史成本忽略了未实现利润，而且在运用中不总是以交易为基础。
经济学家的计量，在微观和宏观经济世界中无疑具有价值，但在会计年报中出现了困难。长期以来被接受的会计人员的方法，忽略了任何已产生的利润，谨慎和持续经营概念认为此利润不存在。
物价水平变动造成的经济伤害是两种计量都可能包含的问题，但一致支持某一特定的计量模型被证明是难以捉摸的。
复习思考题
1.计量收益的目的是什么？
2.解释一下经济收益的性质。
3.历史成本概念经受住了时间的检验。指出它获得成功的原因，以及你认为历史成本的哪些方面在财务报告中是有害的。
4.现值的含义是什么？它是否考虑了通货膨胀？
5.公司打算购买一台机器，在未来五年内，每年将产生25000英镑的收益。预计处置时有2000英镑的残值。你将建议公司支付多少金额购买该资产？
6.讨论一下支持或反对重估固定资产并确认利得或损失的论点？
7.对会计人员来说，净收益实质上是过去的历史记录。对经济学家来说，净收益实质上是对未来的推测。分析一下这两种方法对财务报告目的的相对优点。
8.分析并比较你认为与以下人员相关的利润概念：
（a）经济学家； （b）投机者；
（c）企业经理； （d）公司的常务董事；
（e）私人公司的股东；（f）大型公众公司的股东。
练习题
本书末附录中提供了带有星号（＊）练习题的简要答案。
问题1
（a）ASB“原则公告”的第6章“财务报表中的计量”发布于1999年。其中考虑的理论计价系统是使用价值——更多地被称为经济价值。
要求：
描述希克塞恩（Hicksian）的收益和价值经济模型并评价其对财务报告的用处。
（b）吉姆·鲍沃特（Jim Bowater）在20×5年1月1日以36000英镑的价格购买了一批New Technologies公司的30000股普通股。吉姆是一位在英国居住了四年的澳大利亚人，就在他动身去澳大利亚之前，他打算在20×7年末出售股票。基于公司的预计增长和股利政策，他的经纪人向他建议：那时他的股票很可能只能取回35000美元。
在其20×4年12月31日的年报中，公司预测了每年的股利支付如下：
截至：20×5年12月31日的当年，每股25便士
20×6年12月31日的当年，每股20便士
20×7年12月31日的当年，每股20便士
要求：
采用收益的理想经济模型：
（i）计算吉姆在以上述日期为结束日的三年中每年的经济收益。
（ii）说明吉姆的经济资本将保持在20×5年1月1日的水平。吉姆的资本成本是20%。
＊问题2
（a）简要描述希克斯的收益和资本经济模型的基本理论。它的实际限制是什么？
（b）斯波克（Spock）在第一年初以1000英镑的价格购买了一台太空侵入者游戏机。他预计在各年末将收到以下款项：第一年末400英镑；第二年末500英镑；第三年末600英镑。第三年末他预计以400英镑的价格出售该游戏机。
斯波克在仅次于最好的投资中能收到10%的回报。
期末收到的1英镑以10%折现后的现值如下：
第一年末0.909英镑
第二年末0.826英镑
第三年末0.751英镑
要求：
计算理想的经济收益，不考虑税收。
你的答案应显示斯波克的资本在整个期间得到保全，而且他的收益保持不变。
＊问题3
詹森（Jason）开始时持有135000英镑的现金。在20×1年1月1日他取得了一家已成立的商店。他同意支付130000英镑购买固定和流动资产以及商誉。商店房屋的重置成本为100000英镑、存货为10000英镑、应收账款为4000英镑；购价的余额用于购买商誉。他支付了5000英镑的法律费用。没有接受任何债务。詹森可以立即以135000英镑的价格转卖该企业。法律费用计入20×1年的费用。
詹森预计三年内每年从企业提取25000英镑，并在20×3年末以150000英镑出售商店。
20×1年12月31日，账面显示了以下有形资产和负债：
詹森提款前企业的成本： 他估计的可变现净值为：
基于第一年交易的经验，他修正了其估计并预计三年内每年提取35000英镑，且在20×3年12月31日以175000英镑出售商店。詹森资本的机会成本为20%。要求：
（a）计算20×1年的下列收益数值：
（i）会计收益；
（ii）基于可变现净值的收益；
（iii）事前经济收益；
（iv）事后经济收益；
说明所做的假设；
（b）评价这四种收益数值各自作为20×1年业绩的指标和作为未来决策的指导。
问题4
Ozone有限公司20×1年1月1日有关的信息如下：
20×0年预计净收入 240000英镑
以后年度预计净收入 每年400000英镑
资本成本10%
20×0年12月31日可获得的未来信息如下：
修正后预计未来净收入为 每年440000英镑
20×0年实际净收入为 200000英镑
此外，做出了一项决策：在20×0年12月31日开始某一项目，成本为40000英镑，未来四年估计每年的净收入为20000英镑。
也可以获得关于公司20×0年初和年末净资产的信息：
要求：
（a）使用希克斯的收益概念：
（i）计算当年的预计收益；
（ii）计算当年的实际收益（两种方法）；
（iii）用简短的叙述解释使预计收益和实际收益相一致。
（b）简要评价经济学家对收益和资本会计计量的贡献。
参考文献
American Institute of Certified Public Accountants，Objectives of Financial Statements，Report of the Study Group，1973.
The Corporate Report，ASC，1975，pp.28－31.
N.Kaldor，‘The concept of income in economic theory’，in R.H.Parker and G.C.Harcourt（eds），Readings in the Concept and Measurement of Income，Cambridge University Press，1969.
T.A.Lee，‘The accounting entity concept，accounting standards and inflation accounting’，Accounting and Business Reseach，Spring 1980，pp，1－11.
J.R.Little，‘Income measurement：an introduction’，Student Newsletter，June 1988.
D.Solomons，‘Economic and accounting concepts of income’，in R.H.Parker and G.C.Harcourt，op.cit.
R.R.Sterling，Theory of the Measurement of Enterprise Income，University of Kansas press，1970.
【注释】
(1)T.A.Lee，Income and Value Measurement：Theory and Practice（3rd edition），Van Nostrand Reinhold（UK），1985，p.20.
(2)D.Solomons，Making Accounting Policy，Oxford University Press，1986，p.132.
(3)R.W.Scapens，Accounting in an Inflationary Environment（2nd edition），Macmillan，1981，p.125.
(4)Ibid.，p.127.
(5)D.Solomons，op.cit.，p.132.
(6)T.A.Lee，op.cit.，pp.52－54.
(7)I.Fisher，The Theory of Interest，Macmillan，1930，pp.171－181.
(8)J.R.Hicks，Value and Capital（2nd edition），Clarendon Press，1946.
(9)R.W.Scapens，op.cit.，p.127.
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