长期经济增长与汇率

二、长期经济增长与汇率

1．汇率与外延经济增长的关系

外延经济增长是依靠要素投入数量增加而扩大产出的经济增长方式。当本币贬值时，本国生产要素所受影响如下：

对资本K而言，K可以分为KCA、Kf及Kd。KCA表示通过经常账户所得收入中转化为K的部分，Kf表示通过资本与金融账户中长期资本流入转化为K的部分，Kd表示本国经济在内循环过程中完成的资本积累。当本国货币贬值（名义汇率e值上升）时：（1）经常账户收入增加，转化为资本的KCA相应增加；（2）等量外国资本流入所能兑换的本币值增加，即转化为资本的Kf相应增加；（3）在经济增长的约束条件下，本国货币贬值要求本国货币供应量同时增加，收入效应和实际货币余额效应使储蓄增加，储蓄转化为资本的Kd也相应增加。因此，本国货币贬值会引起KCA、Kf和Kd的增加，即资本供给的增加，我们把它称为汇率变动的资本供给效应。

对劳动L而言，随着本币贬值，总需求上升，本国企业为了扩大生产规模，对劳动的需求提高，企业为了吸引更多的劳动而提高工资水平，从而劳动供给增加。我们将此称为汇率变动的劳动供给效应。

因此，随着本币贬值，劳动和资本的投入也会上升，从而带来产出的增加，这种增长来源于要素投入的增加，属于外延型经济增长。具体来说，外延增长Y外可以表示为

式（5－1）的含义是：本国货币贬值会引发外延经济增长，在以直接标价法的名义汇率e和产出Y外为轴的坐标系内，外延增长曲线是一条从左到右向上倾斜的曲线，如图5－6。随着需求冲击，外延增长曲线会发生移动，正向的需求冲击使外延增长曲线向右移动，反向的需求冲击使外延增长曲线向左移动。

图5－6　外延经济增长曲线

在内外均衡的中期分析中，我们得到的结论是：随着国内需求的上升，本国的产出增加，本国物价水平上升，本币贬值（反映在图5－3中）。在中期分析中，本国产出增加的原因是本国存在尚未利用的闲置生产要素，当需求上升时闲置要素被使用，从而产出增加。由于中期分析所描述的经济增长过程中，单位要素的利用效率并没有提高，因此，这种经济增长从长期看属于外延型经济增长。如果将图5－3中内外均衡曲线交点移动所对应的汇率、产出水平在汇率—产出平面内表示出来，该图中得到的A₁、A₂、A₃、A₄等点的连线其实就是5－6中的外延经济增长曲线。

2．汇率与内涵经济增长的关系

内涵经济增长是依靠要素利用效率提高（表现为劳动生产率提高）而扩大产出的经济增长方式。劳动生产率的提高可以通过本国货币升值来实现，具体途径如下：

一方面，高估的币值使本国商品、劳务、资本品的折算价格长期处于高位，从而通过经常账户和资本账户形成的储蓄和外资流入减少，资本数量下降。为了保持经济的增长，只有提高投入资本和劳动的效率，即劳动生产率必须提高。

另一方面，汇率高估时，出口商品和劳务的折算成本处于高位，而它们的市场价格是国际市场决定的，因此，要想获得更多的利润，只能依靠降低本币计算的成本即劳动生产率的提高。

因此，随着本币升值，劳动生产率提高，从而带来产出的增加，这种增长来源于要素利用效率的提高，属于内涵型经济增长。具体来说，内涵增长Y内可以表示为

式（5－2）的含义是：本国货币升值会引发内涵经济增长，在以直接标价法的名义汇率e和产出Y内为轴的坐标系内，内涵增长曲线是一条从左到右向下倾斜的曲线，如图5－7。随着外生的技术冲击，内涵增长曲线会发生移动，技术进步使内涵增长曲线向右移动，技术退步使内涵增长曲线向左移动。

图5－7　内涵经济增长曲线

如果一国外延增长被定义为数量增长，内涵增长被定义为质量增长，那么可以得出这样一个结论，一国经济的质量增长（真正强大）是在本国货币升值和劳动生产率提高的过程中实现的，我们将此称为“升值强国论”。