沪深两市全年行情走势

第1节　沪深两市全年行情走势

2011年A股市值大幅缩水，截至年末沪深A股总市值为21.47万亿元，较2010年末回落5.06万亿元。上证综指报收2 199.42点，全年跌幅21.68％；深圳成指报收8 918.82点，全年跌幅28.41％，跌幅均居全球前列。2 296家在交易的上市公司全年股价涨幅为负的有2 113家，占比达92.03％。两市IPO共计282宗，融资总额2 825亿元，同比下降42.1％，破发率高达78.6％。

沪深300指数2011年全年下跌843.94点，报收于2 345.74点，跌幅26.46％。全年最低点为2 305.04点，出现在12月27日；最高点为3 372.03点，出现在4月13日，最值区间高达1 066.99点，74.8％的点位位于2 500到3 200点区间之内。全年下滑趋势明显，在四月达到高点之后连续下挫（见图4－1）。

沪深300指数全年成交金额为16.09万亿元，成交量为1.32万亿股，平均日成交金额0.066万亿元，日成交量53.92亿股，其中各月的成交量及成交金额（见表4－1及图4－2）。

图4－1　2011年沪深300指数、上证指数和深圳综指全年走势
资料来源：锐思金融研究数据库

表4－1　2011年沪深300指数成交量与成交金额

资料来源：锐思金融研究数据库

图4－2　2011年沪深300指数日均成交量和日均成交金额
资料来源：锐思金融研究数据库

从表4－1关于沪深300指数2011年各月份成交金额和成交量的对比可知，2011年全年成交呈现先多后少的趋势，前4个月的成交量和成交金额均远大于后8个月。结合图4－1可知，成交量缩小的时段恰好与指数连续下挫的时段基本重合，显现出市场规避风险，谨慎操作的心理。

与此同时，对指数回报波动率的观察可知，短期波动率（以5日指数回报波动率为例）在2011年4月到6月维持低位运行，对应指数高企的时段，并在下半年开始高位运行，显示出市场较大的系统风险。长期波动率的这一表现更加明显（以20日指数回报波动率为例），在指数持续下滑的下半年，长期指数回报波动率与前半年相比大规模放大（见图4－3）。

图4－3　2011年沪深300指数5日与20日指数回报波动率
资料来源：锐思金融研究数据库

从全年走势来看，沪深300指数在2011年的行情可以大致分为四个阶段。（见图4－4）。

图4－4　2011年沪深300指数与日成交量
资料来源：锐思金融研究数据库

第一阶段为2011年1月份至春节假期。沪深300指数持续下行，并在1月底到达一个局部谷底2 938.65点。虽然行情呈现单边下挫的趋势，但同时期的交易量仍维持在较高位，市场换手率较高，市场情绪较为乐观。

第二阶段为2月份开市至5月底。这段时期，市场表现出了一个局部高潮，并且也是全年的高点。可以发现这个时期指数一直维持3 000点以上高位较为平稳的运行，同时成交量很大，但后期已呈疲态，指数相继失守3 200点和3 000点，同时成交量迅速缩小。

第三阶段为6月初至8月底。这一阶段指数开始缓慢下行，虽然7月份上半段短暂站上3 000点，但并没有扭转整体下行的趋势。与此同时成交量维持低位，日交易量几乎只有前两个阶段的一半。

第四阶段为9月至年底。此阶段指数行情击穿2 800点后一路下行，期间11月份出现的局部高点2 763.75点。伴随着年内最后一次交易量放大，随后再无回天之力，并在年底失守2 400点。

各个阶段的最高点、最低点、成交量、回报率和波动率的变化见表4－2。

表4－2　沪深300指数分阶段行情走势

资料来源：锐思金融研究数据库

从表4－2中可以看到，随着指数的持续下行，后两个阶段的成交量远低于前两个阶段，其中第四阶段的日均成交金额仅为第三阶段的一半，为第二阶段的三分之一。而无论是长期波动率还是短期波动率，第一和第四阶段都要高于中间两个阶段。指数下行和成交量缩小是全年的主题。