中海发展股份有限公司

中海发展股份有限公司

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主要业务

从事海洋货物运输，货种以油田和以煤炭为主的干散货物。

公司点评

中海是远东拥有最大油船及干散货船的航运企业，主要为中国沿海油田运输石油及煤炭等干散货，兼营远洋业务，在沿海石油运输市场占龙头地位;中国内贸运输并不对外开放，国家建立战略性石油储备，对石油运输服务需求有增无减，公司将是最大得益者，和主要客户包括中国最大钢铁生产商宝钢等有联营关系，订单有保障。

目前拥有船只166艘，油船77艘，共291万载重吨，集装箱船13艘，在建12艘，共93万载重吨，2008年前交付;连同三家合营企业共拥有89艘散货船，共295万载重吨。2005年底前有4艘油船共23.4万载重吨运力和2艘散货船共11.5万载重吨投入营运。

业绩及财务摘要

公司联机.扫描

2005年中期业绩有惊喜，半年纯利已是2004年全年的87％，主要受惠运量提高及成本控制;期内完成货输量6568万吨、运输量749亿吨海里，分别增长6％及21％;石油及煤炭运输收入各占22亿元及15亿元，分别升24％及61％，占收入52％及37％，毛利率增至43.6％及45.6％;国内外运输收入为26及16亿元，增幅28％及47％，分占收入61％及39％;运输成本增长18％，远低于运输收入35％增幅，燃油成本增长31％，占运输成本36％。首三季净利润21.6亿元，增长58.4％。

布兰特油价每涨5美元，运费将自动调升3.3％，新船燃油消耗效能提高，毛利率续有上升动力;波罗的海干货指数(BDI)由2004年底6200多点跌至2005年8月1747点，但旗下毛利率仍达45％，同比升7个百分点。

股价走势图(月线)

前景展望

中海发展控制成本出色，业务相对具防守性，主要是集团进据沿海城市，运油及运煤运输市场份额高达70％及40％，同时受惠国家增加石油储备策略，内地对煤、油运输仍然殷切，2007年前业务预料保持增长，未来将继续扩充船队应付需求，提升市场份额，毛利率可望在更多新船投入营运后进一步改善，加上运费增长较预期佳，盈利预料再创高峰。

公司以沿海运输为基础，现逐步向远洋运输发展，2006年底更有机会向母公司购入散货船队，长远派息率将回复至50％，有相当吸引力，中长期发展乐观。

潜在风险

市场预计利润在2005年到顶，油运费在首季出现双位数字跌幅及第3季营运毛利回软敲起警钟，中国进口原油可能下滑，加上资金需求大，未来有机会大幅举债，负债比率或升至45％，均增加投资风险。