完善我国农产品期货市场的建议

在经历了严肃整改后，我国期货市场在进入二十一世纪之后迎来突飞猛进地增长，新品种不断增加，市场运行稳中有进，展现出一片繁荣的景象。截至2013年，我国的期货品种已达40个，从原来单一大宗商品品种发展成了基本覆盖我国国民经济重要领域的品种体系，其规模也由2003年的2.80亿手成交量和10.84万亿元的成交金额增至2013年的20.62亿手和267.47万亿元，其中商品期货交易量更是占到了占全球商品衍生品市场份额的46.13%。

农产品期货市场更是表现优异，在全世界10大农产品期货产品中，我国期货市场中交易的品种占6种，增速最快的20大农产品期货品种我国也有4种。可以说我国农产品期货市场发展进入了快车道。随着我国农业的不断开放和发展，价格的逐步放开，利用期货市场套期保值的需求将会越来越旺盛。随着期权已经进入全真模拟交易阶段，农产品期货市场迎来了前所未有的机遇和挑战。整个期货行业都亟待变革，为把我国农产品期货市场建设成为世界的农产品定价中心、国民经济价格调节中心而不断探索努力，不断健全完善市场交易机制，不断调整各类市场参与主体机构趋于合理。

第一，做好顶层设计，指明期货业发展方向。2013年，我国农产品期货市场经历了一个快速发展的时期，成交量位列世界前列。正是在这个快速发展的时期，机遇与挑战并存。我国农产品期货市场如何能够坚持正确的方向，抓住快速增长的机遇，克服由于市场制度不完善造成的种种矛盾，从而真正更好地服务“三农”、服务于实体经济，这就需要我们党和政府做好顶层设计，将期货市场的发展纳入国家发展战略，从全局角度出发，全面勾画中国农产品期货市场新的发展蓝图；同时从细处入手，对发展的各个方面进行细致而深入的研究，引领期货业更好更快的发展。

所谓顶层设计，就是运用系统论的方法，从全局的角度，对某项任务或者某个项目的各方面、各层次、各要素统筹规划，以集中有效资源，高效快捷地实现目标。作为期货市场的重要组成部分，我国农产品期货市场的总体发展要符合我国期货市场的发展需求，与其他资本市场如证券市场等相协调。对于农产品期货市场本身，发展改革的根本落脚点和出发点是使农产品期货市场更好地发挥价格发现和套期保值作用，这就需要政府要统筹规划。

政府要秉持“市场化、法制化、国际化”的指导思想，将价格还给市场，逐步取消对农产品的收购，让市场在资源分配中充分发挥绝对性作用，使价格更有权威性和有效性；通过改革释放红利、以改革激发农产品期货市场新的活力，为农产品期货市场的创新发展提供更新、更强的动力，从而推动市场质的转变，进而不断加强农产品期货市场在金融体系乃至国民经济中的地位，促进农产品期货市场更好地服务于实体经济。

通过把握顶层设计的理念，取消对市场参与主体的不必要限制，使市场环境进一步合理宽松，农产品期货市场服务于实体经济的能力进一步加强，期货市场各类主体的能动性和自主创新的活力进一步激发，农产品期货市场服务产业的能力进一步提升，从而达到我国农产品期货市场在我国社会主义市场经济体系中的经济功能更加突出。

2014年上半年颁布的《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(新国九条)是我国发展进入新时期后，又一全面深化资本市场改革的纲领性文件，充分体现了国务院对资本市场的顶层设计蓝图。

相比于2004年的“国九条”，“新国九条”专门利用第五部分和第六部分详细规划了期货市场的发展蓝图，以及提升证券期货业的服务竞争力。这是一个全方位，立体的顶层设计，在规定了服务产业、资源优先的大方向上，对细到产品研发，鼓励参与主体的方面也做了详尽的规划。在产品研发方面，“新国九条”强调以产业为集群，重点关注资源型期货产品。同时适时推出期权，商品指数以及碳排放交易工具，以增强服务实体经济能力为宗旨，不断提高价格发现、风险管理等功能；对于金融期货，应配合好利率市场化和汇率机制改革，不断健全国债收益率曲线；对于市场参与主体，首先是要破除不必要限制，放宽准入，其次是促进大型专业机构以及企业的加入，鼓励个性化业务的创新发展；在技术发展方面，有效引导期货与互联网的联合，在建立有效监管制度的同时，发展新业务模式，扩大业务覆盖面。只有把握了顶层设计，确定期货服务实体经济的永恒不变的宗旨，加入新的互联网因素，才能更好地促进我国期货行业更加健康快速的发展。

第二，完善立法工作，建立多层次监管体系。由于期货行业是高风险、高投机、高诉讼的行业，要保证其市场交易秩序平稳，就需要健全的法律法规体系保驾护航，真正实现“公开、公平、公正”的交易原则。《期货法》是期货行业监管机构最根本的依据，其中对期货市场各个市场主体如管理机构、期货交易所、市场参与主体等都进行了严格规定，各有关机构也据此制定了更具有操作性的管理条例，切实维护市场秩序。以美国的发达期货市场为例，1921年，美国就颁布了第一部《期货交易法》，此后又不断推出一系列完善其法律体系的相关法规和新期货法。正是由于这些全国性的法律法规，使得美国期货市场逐渐从无序发展到有序，并逐渐成熟。

在不断完善法制的同时，政府还要建立健全以政府、交易所、期货业协会、市场参与主体共同监督的期货市场多层次监管体系，明确各部门在监管体系中的具体职能。政府应在该监管体系中充分发挥其对期货市场的监管职责、权限，切实维护期货市场的平稳发展。

政府相关监管部门对期货市场的监管应以不损害农产品期货市场正常运行为前提，适时地选择法律手段、经济手段和行政手段有效监管农产品期货市场。其中，行政手段是把双刃剑，容易违背市场经济发展的规律，所以政府监管应多采用法律手段和经济手段。政府部门通过先进手段及时跟踪市场动态，对非正常情况，依据相关规定及时处理违约违法行为；并根据以往经验教训未雨绸缪，不断完善法律制度，以保障市场的正常运行。运用经济手段，主要是采用公开市场业务方式，在出现不正常情况下，根据需要在期货市场上购进或抛售期货合约，以达到平稳农产品期货市场价格异常烈波动的风险，从而实现政府对农产品期货市场的调控。

中国期货业协会要不断完善和发展自身自律管理组织的职能。随着市场的转型和发展，行业自律组织将在维护市场公平竞争中扮演越来越重要的角色。因此，协会应在深入研究行业发展的情况下，建立和不断完善相关自律规则，从而适应期货行业的发展需求。进一步解放思想，积极带领行业创新发展，通过组织培训、举办交流会、制定创新业务自律规范等形式推动行业管理组织创新；不断加强和完善自律管理职能，适应混业经营发展新趋势。随着各类金融机构的交叉持牌实现，为迎接期货经营机构业务与参与市场主体多元化的新挑战，这就对行业自律水平提出了新的要求。对此，协会首先应该学习借鉴国内外其他自律组织的成功经验；其次，借鉴成功经验积极探索符合挑战的自律手段和方式，不断完善自律监管职能。最后，加强自律规则的完善制度，定期调整相关规定，以达到适应行业发展要求。自律规则是实现自律职能的基础和依据。

期货交易所坚持以“加强监管、放松管制”为这次监管转型的核心内容。通过放宽市场准入门槛，同时加强一线监管和日常运营维护管理，设置突发事件防范处置方案，以防止各类突发事情对农产品期货交易所正常运行的冲击。不仅如此，期货交易所还要不断完善事中和事后监管机制，利用先进手段对违规交易的监管与调查，增强对其处罚力度。期货交易所只有不断优化完善市场制度，强化市场监管，参照证监会最新要求，做好维护市场公开、公平、公正，维护投资者特别是中小投资者合法权益，促进期货市场健康发展，从根本上杜绝发生系统性风险事件。

期货经纪公司建立完善的内部管理制度也是期货市场监管的重要组成部分。加强自身内部管理，提高经纪公司自身的实力和抵抗风险的能力。设立严格的风险责任制和风控制度。期货经纪公司必须成立专门的部门负责风险控制和资金结算，实行账户专人负责制，逐个监督客户账户的实时情况，如有异常应及时汇报上级部门，并与交易管理部门密切协作。建立规范的经纪人管理制度。只有一个具有专业素质的期货经纪人才能为期货公司和投资者带来实际收益。由于期货市场是高度专业性的市场，期货经纪公司对客户的业务大部分取决于经纪人的专业素质，所以完善期货经纪人聘用、考核等相关制度是切实维护客户利益，维护公司信誉，稳定市场的必备制度。建立合规检查制度。合规检查制度是期货经纪公司自身内部监管的一个重要环节。按照中国证监会的要求，期货经纪公司必须设立专门的合规检查部，以达到对经纪公司的业务进行合规检查的目的，如果发现公司的业务超出法定范围或者与法律法规相违背，应立即制止，并采取补救措施，确保公司运营合法化、规范化。

第三，完善合约设计及交易制度。期货交易所面对正处于大变革和大发展的期货行业，应顺发展之势，解放思想、改革创新、开拓进取，紧紧围绕促进实体经济发展、激发市场创新活力、拓展市场广度深度、扩大市场双向开放，打造具有中国特色和内陆特色的期货交易所，努力成为一个社会责任至上、市场功能完备、治理保障科学、运行安全高效的全球人民币资产风险管理中心。

期货交易所在进一步增强农产品期货市场地位的同时，应注重市场对实体经济的服务向更广更深层次发展，打造有特色的市场服务品牌，例如“千村万户”市场服务工程、期货分析年会等，通过提升市场服务能力、完善价格形成机制等切实为实体经济发展转型升级提供必要的服务与支持，与市场风险和财富管理相适应，在农产品国际市场价格形成中发出更大、更强的中国声音。

期货合约的设计是衡量期货品种的重要标志，对期货品种的成败起直接影响，同样对期货市场风险也有重要影响。因此凡是在制定合约条款时，期货交易所都要进行科学研究，仔细的调查，然后精心设计合约，通过反复论证，最后力求能够真实符合产品的市场需求条件。

开发新品种时要坚持市场化，积极开发建设能够拓展服务国民经济的范围和深度的新工具、新品种、新市场，以市场份额大、影响范围广的农产品期货品种为重点，完善农产品期货市场的品种系列和品种领域。实时监测已上市的品种，对上市交易情况抓紧进行仔细分析，完善合约涉及，提升服务能力。对已上市品种，期货交易所应该积极跟踪、回应产业和市场需求，完善已经上市品种合约。继续探索期权、现货指数期货、连续交易等工具创新，并做好前期制度论证工作，完善市场体系和市场运行机制。对于已进行的模拟交易，期货交易所应认真分析总结，为期权实盘上市做好前期保障工作。

完善保证金制度，需要结合我国农产品期货市场的实际情况，借鉴国外的先进保证金制度经验，建立动态的保证金制度，适应未来中国金融衍生品市场的发展需求。动态保证金制度是指针对不同的市场主体，根据他们在市场中的活动性质、规模大小、信誉程度等实行差别保证金的收取，当同一主体在符合一定条件时，可以适当减少一定保证金比例，但是如果不满足相应条件就应取消优惠条件。实行动态保证金制度可以最大限度地在保证市场风险基本稳定的基础上，降低投资者的参与成本，充分激发市场活力和盘活不必要资金，提高资金利用率。另外，我们应该根据不同农产品期货品种特性，实行保证金差异化，从而更加高效地控制市场风险和提高市场效率。因为在经济发展不同时期，价格波动行为的不一致，我们也可以对同一种农产品期货品种设定保证金应适时调整机制。

交割环节是期货市场的一个重要环节，是防止市场操纵行为和抑制逼仓的有效手段，是实现套期保值的重要步骤，是发现价格的重要保障。因此，不论是交易所还是政府部门都应该加强重视。

通过设立交割仓库变更共同审批制，即如果期货交易所要增减或者更改交割仓库，必须同时通过交易所管理机构和政府部门的审批，才能实施变更交割仓库或地点。其中，需要我国政府部门和交易所更加紧密的合作与配合。在设置仓单管理方法时应从方便投资者参与的角度出发，充分考虑产业格局的变化，实行动态调整和优化交割仓库布局以及品质间、仓库间贴水设置。交易所应适当下放例如投资者向交易所进行交割预报等部分设计交割仓库的权力，减少对交割环节的干预，这样必然会增强交割仓库工作的主动性和积极性，进而从而提高交割仓库的管理和服务水平，保证交割工作的顺利进行。

第四，积极培育市场主体，优化市场主体结构。一个良好健康的市场中，应该有大量的市场主体参与期货市场交易，而其中机构客户主体应该占大多数，这些资金实力强、资信状况好、技术专业化的机构客户主体可以有效防止过度投机，对价格发现的真实性和市场系统风险管理具有重要意义。截至2013年末，中国期货市场中机构客户、公司产业客户等法人客户实现成交额占期货市场总成交额的比例为26.44%。而据美国期货业协会(FIA)的最新统计数据显示，从美国市场来看，机构客户占客户群体的80%以上。从以散户为主的投资者结构向以机构为主的投资者结构转变，优化市场主体结构刻不容缓。

清理取消运用风险管理工具的不必要限制。由于许多大中型国有及上市公司处于大宗商品产业链的上下游，这些企业往往有着巨大的在农产品期货市场上套期保值的潜在需求。可是由于体制和税务及会计处理等方面的障碍，阻碍了这些大中型企业参与农产品期货市场交易的机会。对此，交易所应积极探索大中型国有企业和上市公司参与衍生品交易的方法与途径，努力破除国有企业利用衍生品市场风险管理的体制、会计等障碍，让国有大中型企业自如地利用衍生品的场内与场外市场，充分利用现期市场，有效地进行风险管理对冲，实现防范系统性风险的目的。

实行交叉持牌，期货经营机构并购重组。通过基金管理公司、实行证券公司、期货公司等交叉持牌，期货经营机构间的并购重组，有效提高行业的集中度。随着金融机构混业经营的逐步实现，在大金融平台下，一些期货公司将充分发挥自己交易能力较强的优势，扩大其与证券公司、基金管理公司的合作，从而有了质的飞越。期货公司能够进一步加强服务大型金融机构、服务实体经济的能力和水平，这样，在满足客户收益稳步增长的同时，壮大自己的期货经营机构实力。

扩大农产品期货市场对外开放。扩大农产品期货的市场开放，扩大合格境外机构投资者范围，使更多的境外投资者参与到国内农产品期货市场交易之中，加强国内外期货市场投资主体流通性；增加市场投资主体的数量，丰富市场主体的类型，同时可以加强国内外投资主体交流合作，促进国内市场主体的发展。扩大农产品期货市场对外开放、境内外市场投资主体自由流动，对优化市场主体结构有重要作用。

未来市场主体结构将发生重大变化，现在农产品期货市场上大多数以投机为主的散户所占比例将逐渐减少，而商业银行、大型资产管理公司、各类基金公司、信托公司和保险公司等成熟的机构市场主体将占据主要位置。这就要求期货交易所以加强产业和期货行业服务为重点，深入推进大型机构市场主体之间的合作、创新完善实体经济如“三农”等服务平台和服务方式；深化会员服务和机构投资者培育，以适应基金、券商、银行等机构投资者业务创新趋势；强化技术支持保障，进一步完善投资者结构，提升市场效率。

第五，稳步推进农产品期货市场国际化。随着中国的经济实力不断增强，中国的农产品市场在世界农产品市场中的地位也越来越重要，中国农产品市场的变化将很大程度上影响世界市场的价格，世界各国也更加关注中国的农产品市场的情况。为适应我国在世界日益重要的经济地位转变，我国农产品期货市场应从单纯地建设国内大宗商品定价中心转向建设与中国经济实力相匹配的具有国际定价权的国际化期货市场，让“中国价格”也成为世界农产品市场定价的重要组成部分。

结合我国资本对外开放的新形势，以积极推出国际市场占有巨大份额的农产品期货为突破口，探索对外开放的思路和策略，不断完善对外开放的相关政策与法规，减少境外投资者入场交易的不必要限制，积极引入境外投资者。与境外相关机构积极交流、合作，适时与国外农产品期货交易所签订合作备忘录等文件纲领，为以后的发展合作打下良好基础。与其他期货交易所共同建立相应的国际化农产品期货产品交易平台，继续探索各期货品种的夜盘交易模式。不仅如此，各交易所应积极提升国际形象，首先可以将自身总结的成功业务规则编制成多种语言，建设多语言网站主页，方便世界各国不同语言的人访问；其次深度参与国际性行业活动，并向全世界推荐，宣传自身的最新发展成果与理念；最后，加大访问交流，在不断交流中认识世界，也让世界认识我们自己。

坚持“引进来，走出去”的原则，引进国外有经验的投资机构、先进的技术支持、成熟的监管模式，充分发挥我国农产品期货市场的后发优势，加快缩减与发达国家的差距。同时积极贯彻“走出去”方针，与世界先进期货交易所加强交流、合作，实现共同发展。不仅在技术上的坚持，在人才上我们也应该请优秀的国外专家来国内培训员工，同时派出交流访问团，学习国外先进经验。在此基础上，我们也可以派出专家帮助兄弟交易所培训员工，增进互相学习的机会。

第六，建立科学的组织结构，完善法人治理结构。面对未来混业经营的新形势，期货经纪公司需要建立更具有科学性的组织结构，来合理激励公司员工和提高运作效率，以适应未来的发展速度。在设计期货经纪公司的组织结构时，必须根据公司的发展战略，科学制定组织结构。良好的组织结构可以促进员工的积极性、使公司业务流程更加优化。针对期货经纪公司的组织结构中的不同群体，要细化期货经纪公司基础管理，加强团队建设，从而提高管理效率，降低管理成本，为建设高度专业化的期货经纪公司奠定良好的基础。

要达到这一要求，就需改善股东结构，寻找一些有实力的金融机构甚至国外机构参股，以顺应农产品期货逐步放开的新趋势。建立现代企业管理运营制度，使股东大会、董事会、监事会和经营层四个环节有效运转，理顺各部门之间的关系。同时建立智能团，聘请相关的专家、教授和企业家，使他们成为公司的独立董事，为公司的发展谋求新的方向。

第七，创新自身资产管理产品，打造利润新的增长点。虽然我国期货市场2013年实现加速发展，但期货公司利润主要来源依然是手续费，这种单一收入来源情况并没有得到根本改变。相反，期货公司收入差异、业务单一缺乏创新，基础业务的收入来源受挤压正在愈演愈烈，并且随着未来资本市场交叉持牌的逐步实现，期货公司所面临的生存条件将越来越恶化。面对这种情况，唯有期货公司自身创造新的具有特色的创新工具产品，才能在激烈的竞争中脱颖而出。

期货公司的资产管理业务这一新的金融理财方式，正影响并发生着深刻变化，期货公司的资产管理业务正由“一对一”向“一对多”的期货理财业务逐步转变。期货公司的资产管理业务要围绕着风险管理、资本中介、投资融资等核心业务，利用自身交易能力较强的优势，建设自己的量化投资、对冲基金、及其他财富与风险管理平台。借助这个平台，期货经纪公司可以大力发展技术含量和专业水平较高的策略产品和风险对冲方案，切实提高市场效率，增强资本实力。期货经纪公司应更加注重为客户打造更有效性和收益性的风险对冲方案，而不只是关注佣金的收入。只有不断地创新出更具有竞争力的产品，才会在拥有越来越多的专业投资人和实力强大的综合投资机构的市场中，在满足客户收益稳步增长的同时，壮大自己的期货经营机构实力。

不仅如此，在互联网金融发展的今天，在政府大力支持相关资本市场、各类金融机构应用互联网金融的背景下，期货经纪公司应该大力推进现代信息网络技术在公司运营等环节中的应用。同时，由于互联网金融具有方便快捷、成本低、方便客户等特点，期货经纪公司应该积极推进新的商业模式，利用互联网金融进行技术创新、业务和交易方式创新，推出新的资产管理产品，为公司打造新的利润增长点。同时，期货经纪公司还应该充分利用“大数据”和“云计算”等新信息技术发展的新趋势，打造先进的综合交易平台，从而提供更快更好的产品和服务。

由于期货市场是一个专业性强，风险高的专业化市场，所以掌握专业的期货知识是在这个市场中成功投资的必要条件。但是我国目前参与期货交易的一些投资者，特别是散户投资者的期货知识有待补充和提高。只有不断完善自身知识结构，在投资前对期货市场在技术层面和基本面上进行深入研究，综合判断，投资者才可真正参与到期货交易中，并在很大程度上获得盈利。更为重要的是在剧烈的市场价格波动变化时，保持冷静的头脑是一个投资者必备的素质，切勿过度盲目追求投机利润，时刻做好自己的资产管理。另外，要主动遵守国家的法律法规，不进行价格操纵等扰乱市场秩序，破坏市场价格真实性的违法行为。