处于生死边缘的中国券商和券商重组

三、处于生死边缘的中国券商和券商重组

从“金领”到“丐帮”，是中国券商的最好写照。

曾几何时，能到证券公司工作是最令人羡慕的职业之一，如今，证券业已成为“高危”行业。一批早期的证券公司老总，不是落马就是被捕，抑或被监管部门列为“市场禁入”；营业部的普通员工，则流传着“3.8”之说，即一家营业部8个人、800平方米场地、月薪800元。在现代金融业的四大支柱（银行、证券、信托、保险）中，证券业无疑是最脆弱的一根。有数据显示，2003年整个证券行业潜亏（实际亏损与账面亏损之和）高达2 200亿元人民币，2004年以来这一态势更为严峻^[6]。而据证监会副主席庄心一透露，仅2004年8月到2005年11月这一年多时间内，全国已经处置了15家高风险证券公司，其中14家已实施关闭^[7]。

中国券商有五大黑洞：挪用客户保证金；挪用客户证券；非实名制、多头开户；以委托理财为名，承诺保底收益；坐庄。出事券商往往是“五毒俱全”，为了“填洞”，国家为一家券商动用的资金动辄数十亿、乃至上百亿。之所以走到这一步，当是体制使然。

按照规定，证券公司可以从事五项业务：经纪（代理）；自营；承销和推荐公司上市；资产管理；投资顾问和财务顾问。为了炒高自己的股票，神通广大的券商既可以挪用客户保证金，又可以挪用客户证券（例如挪用客户国债从事巨额国债回购），还可以许诺高收益吸引大量的委托理财资金。为了在炒作和坐庄中逃避监管，必然要多头开户；与此同时，还可以通过财务顾问和投资顾问的角色，与上市公司串通一气，自拉自唱包装利润。在一片多头气氛中，股民赚钱的唯一诀窍是，打听消息，跟庄；而一旦泡沫破裂，挪用的、透支的、承诺高收益的，所有的非法融资成了一根根的催命索，券商的日子能好过吗？

但是，证券业毕竟是现代金融的四大支柱之一，中国券商必须在浴火中重生。正在进行中的券商重组主要有三招：一是内控，五大业务部门必须设立“防火墙”；二是公开，券商也得像上市公司、基金公司那样强制性披露信息；三是规范，经清理后“五毒”确已消除的规范类券商，实行政策倾斜，做大做强。

实际上，中国券商的今天也能在国际资本市场的昨天找到影子。在20世纪30年代美国股市大崩盘之前，华尔街何尝不是投机家的乐园！事后，有两个很重要的人物改变了这一切：美林证券的创始人查尔斯·E·美里尔（Charles E.Merrill）通过严格的培训，造就了以诚信为本的新一代经纪人，从而一举改变了华尔街经纪人的形象。证券分析师的鼻祖本杰明·格拉汉姆（Benjam in Graham），则通过他的科学理论和投资实绩，开创了现代证券分析业（股神巴菲特就是格拉汉姆的学生）。从本质上说，中国券商也只能靠诚信和科学开创自己的未来。

在对券商和券业的报道方面，如果说相当长一段时期以来，还是以揭露黑洞、警示风险和规范重组为主的话，不要很久，对金融创新和投资价值的挖掘终将成为券商报道的主流。在这方面，正在成长中的券商研究机构，就是一个很重要的信息源。