几个重要问题

几个重要问题

货币供应

简单的经济体里，如果不考虑假币，只有国家在供应货币。国家负责印刷纸币、铸造硬币。在复杂的经济体里，货币就不仅仅是依靠印刷那么简单了：银行提供借款；人们使用支票簿和信用卡；有人从自动提款机里提款。钱的来源有许多种。如果每个人都快乐无比地取钱，世界当然会产生混乱。对商品和服务的需求是无止境的，如果货币充足，那价格就会上涨；除非商品和服务的提供也是无止境的（当然这是不可能的）。国家为了让局面得到控制，就必须通过法律法规，拘留银行家、制止透支，或者政府依赖市场手段来解决问题。市场的法则就是供求的法则，如果你要抑制对某种产品的需求，那你就提高它的价格，控制其供给。

现在我们谈论的不是商品和服务的提供，而是货币的供给。该如何控制货币的供给呢？当然，途径之一是不要印刷太多的纸币、铸造太多的硬币。但在货币的体现形式并不仅仅是纸币和硬币的情况下，银行存款、债券和支票、信用卡透支等都使问题复杂化了。如果你是中央银行，你可以提高或者降低利率，改变各个银行借款的“价格”。利率的升降影响了系统的核心，其他的各种费用也相应受到影响。

简单地说，这就是金融体系的核心——货币市场。这个市场也遵守着供求规律，受到中央银行升降利率的控制，中央银行则根据对这个市场上是否货币太多或者太少的判断，来调节控制进出这个体系的货币量。

对体系内货币量的判断的基础有两个基本的指标（或者两者的结合）：

·货币供应的增长率——基本上和经济的增长率相当，因为借贷和投资的因素可能略高于经济增长率；

·物价的增长率——或者说是有一个通货膨胀的目标。经济学家认为如果货币供应增加太快，会导致物价上升，对经济不利。

在市场经济中，什么事物都有市场，甚至货币也有市场。货币市场有时候被称为批发货币市场。商业银行在某一利率下彼此买卖货币（基本上是其存款）。商业银行在现金短缺的时候都可以向中央银行借款。它们向中央银行借款的利率叫做“银行利率”或者“折扣利率”，也被称为“关键利率”。它的关键之处就在于，某银行把它以关键利率借来的钱再借给其他人的时候，只有再提高利率才能获得利润。对银行来说，借款就是生意，目的是获得利润。所以该利率就是一条基准线。所有的其他利率就跟随关键利率而变化。

当代的经济学已经认识到金融市场的图景被过分简化了，甚至简化到了误导人的程度。多数货币在银行借款中创造出来，但危机在于银行借款的数量和质量。把钱借出去是容易的，但拿回来就困难了。好银行的信用体系很健全，有自己对贷款者的判断。银行不是仅仅把钱借给那些愿意出高利息的人。那些存心不想还钱的人可能也愿意高息借款。所有的银行都有理性判断，把钱借给最可能还款的人，而不是出高利息的人。政府债券的利率有一定的影响力，因为银行除了贷款还可以投资政府债券。紧缩的货币政策通常和高利率、高信用标准和低信贷获得率联系在一起。

瞄准通货膨胀的手段或者以固定利率扩大货币供给等简单手段在近几年受到批评。好的货币政策应该不仅能应用以上的简单方法。如果价格上涨了，他们应该去确定为什么上涨。如果通货膨胀有加速的迹象，他们应该找到合适的手段来提高利率，控制经济发展速度。假如价格上升是因为一次性的事件（例如增值税），那就没有控制经济的必要。假如价格的上涨是因为石油价格的升高，抬高利率就有问题了——因为高油价本身已经让经济减速了，提高利率会让经济更加受伤。

利率的重要性

在某种程度上，利率是金融行业最重要的主题。因为它的影响面很大，所以对宏观经济和货币政策都至关重要。金融行业里，利率变化影响了借款者和放贷者。银行的业务有一个基本的原则：以比较低的利率借款，再以比较高的利率放贷，赚取其中的差价。很多的因素都对银行的利润空间构成影响，就像传统行业一样——竞争、客户需求不足、客户信心不足、高成本等等。银行为了吸引客户，经常要削减一些利率（如房屋贷款利率），或者提高储蓄利率，但这样做又对自身的利润有影响。很多新闻报道个人金融产品（这类新闻对周末版或者增刊来说很合适），涉及从一系列的金融产品中寻找最好的组合。这些产品包括当前账户利率、固定储蓄利率、房屋贷款、个人贷款、小企业贷款、最惠借款利率（给银行最大的或者最可靠的客户提供的利率），透支利率及信用卡利率等。

如果银行的利润空间很大，说明金融行业的竞争很弱。但有时候，说明银行的履约率很低。记者应该写出好的新闻报道来说明为什么利润空间大。

利率受到各方密切关注，因为利率对宏观经济、银行体系、股票市场和政府财政有深远影响。利率是借款的成本，所有的国家都由中央银行规定一个基准利率。确定基准利率是中央银行的核心工作，影响着货币进出经济体系的数量。多数国家的中央银行规定基准利率，基准利率决定了中央银行对各个银行的放贷利率，市场再根据基准利率决定其他利率（如房屋贷款利率），决定相互之间拆借的利率。

低利率大体上有利于经济增长，公司贷款的成本比较低，就有动力去扩大生产，雇佣更多的工人。低利率也鼓励消费行为，因为贷款买商品和服务都更便宜了。低利率也意味着货币的汇率要下降了（有意思的是，国际货币基金组织曾鼓励东亚国家提高利率以防止汇率下降，但失算了。利率升高，违约率提高，对经济的信心下降，放贷方把资金抽出该国，影响了汇率）。

总体而言，利率上升，导致股票价格下降，因为人们预期资金在高利率的情况下会从银行流向股市；利率上升，导致债券价格下降。因为债券利率增加的时候，价格下降。所以说，所有表示经济增长要放慢的新闻，对债券市场来说，都是好消息。

新兴市场的债券利率通常要和某些指标进行比较（如LIBOR，SIBOR、T-bills）。LIBOR指的是伦敦银行间拆借利率，就是银行之间互相借款的利率。这种利率适用于国际银行间短期市场，适用于从一天到5年间大笔贷款的情形。SIBOR指的是新加坡银行间拆借利率，是银行通过新加坡批发货币市场从其他银行借款的利率。T-bills指的是短期的带利息的货币市场工具，由美国联邦政府每周发行，售出时间从30天到一年不等。

新兴市场出现危机的时候，投资者会认为其他新兴市场的风险加大，所以这些国家的利率也将提高。即使这些国家没有卷入经济危机，经济的状况也和发生危机的国家完全不一样。亚洲在1997年发生金融危机后，新兴市场的利率提高，巴西和阿根廷等没有发生危机的国家也受到影响。

货币市场

中国的货币市场和多数国家不同，因为政府在决定人民币价值上起决定性作用。包括美国之内的多数国家允许市场来决定其货币的价值。如果想购买该种货币的人增加，则该货币走强。如果很多人抛售该货币，则该货币走弱。但是在中国，政府积极干预货币政策，造成了人民币和美元之间的固定汇率。中国一直想通过保持人民币不升值的方法来促进出口，该政策让中国成为全球出口大国。对该政策美国有诸多批评，美国的制造业很难和中国的廉价商品竞争，所以要求中国对人民币重新估值。但是仅仅看到双边贸易之间的逆差是不对的，最重要的是整体的贸易平衡。当美国刚提出中国的人民币估值太低的问题时，美国的贸易逆差还不大，中国对美国的出口比进口增加很多，但是从其他国家的进口则比出口要多。

以下是我们要了解的货币市场的要点：

·当地货币的价值通常由它和美元之间的关系来表示。例如，大约要花费8元人民币才能购买1美元。有的国家依赖市场决定其货币的价值。在中国，货币的固定汇率是由中央银行决定的。理论上来说，某个国家如果想要吸引更多的资金，可以采用的方法很多——如果该国的利率提高，投资者就愿意把资金投向该国，导致该国的货币升值（但是，东亚金融危机的时候发生的状况刚好相反）。如果某国放松对其公民或者养老金在国外投资的限制，那资金就流向国外，导致该国货币贬值。其他国家的政策也对本国的货币有影响。如果美国的有关规定让中国在美国的投资很难达成，那就导致人民币升值；如果美国对出口设置障碍导致中国不能买到某些商品，这也会导致人民币升值，双方贸易逆差加大。

·中央银行干预经济的手段之一就是买进或者卖出美元，以改变本国货币的汇率。一般来说，保持一种长期的低汇率比保持高汇率来得容易。保持低汇率的手段就是买进美元，卖出人民币。政府可以简单地印刷更多的人民币来卖。中国已经有接近1万亿美元的美元储备。如果中国要让人民币升值，就要卖出美元，买进人民币。这样做的前提是以美元作为外汇储备。政府如果已经承诺了让本国货币升值，但储备的美元消失了，投资者认为汇率无法维持，这样就会发生外汇危机。看到汇率将要下降的时候，投资者就会卖出人民币。这就给汇率施加了更大的向下压力。中国试图阻止这样的投资行为，但是不尽成功，却引发了东亚金融危机时热钱流出中国的后果。

货币方面的决策既是经济决策，也是政治决策。在报道货币市场新闻的时候，要注意以下基本原则：

·贬值的货币意味着进口很昂贵，而出口相对便宜。为了购买国外的产品，你需要更多的便宜的货币。5美元的产品需要花40元人民币购买。但如果人民币贬值了，兑换1美元要9元人民币，那么购买5美元的产品就要花45元人民币。相反，如果有人在中国生产的产品价值8元人民币，在国外的人只要花1美元就能买到它。但是如果人民币贬值到9∶1，那么国外的人只要花0.92美元就能买到它——还不到1美元。所以汇率影响到国际贸易平衡。

·一般来说，当某一货币的价值提升时，我们称其为升值。但是“较高汇率”（人民币对每美元的比例）意味着人民币比较弱。“高”一般意味着“强”，所以这里的概念有点让人迷惑。所以提到货币的时候，我们的说法要保持一致，说“强”或“弱”货币，而不要说“高汇率”或者“低汇率”货币。

·很多发展中国家（例如中国）都希望保持本国货币的弱货币地位，以促进出口。

·有的国家希望让自己的货币成为强货币，以便保持进口，促进稳定，这样的国家中有越南。国际货币基金组织担心货币的弱化，一方面是担忧其导致的通货膨胀，另外担心负债国家很难偿还外债。

·强货币使得美元主导的债务的财务成本降低。如果某个国家有大笔外债，本国货币走强就表示花在利息上的钱变少，偿还本金也更便宜了。

·围绕着某货币应该保持什么汇率水平始终有大量的争论。强弱货币各有利弊，国家决定货币的定价是政治和经济上的重要决策。进口商和本国生产商希望有强货币，而出口商和那些与外国进口商品相竞争的人期待弱货币。金融市场出于对通货膨胀和偿债能力的担心，通常倾向于强货币。担忧工作问题的工人则希望有弱货币。精英阶层的生活方式大量依赖进口消费品，他们喜欢强货币。