一部企业并购史

2.2　传媒帝国的诞生:一部企业并购史

2.2.1　时代收购华纳

20世纪70年代，时代公司就通过并购HBO而涉足娱乐圈，到80年代，时代公司由出版业向娱乐业转变的趋势更为明显，因为出版业的发展空间有限。时代公司的领导层准备与华纳公司合作，打造一个新时代公司。

1989年，时代公司以140亿美元的现金和股权收购了华纳传播公司，称为时代华纳公司。它集全球优势出版、娱乐资源于一体，开始初具传媒帝国的雏形。

新公司的总顾问和财务长为华纳原班人马，华纳的总裁罗斯和时代的总裁尼古拉斯为联合执行总裁，华纳的佩森和时代的莱文同为副董事长，华纳董事在新公司最重要的薪资委员会中的席位要多于时代公司的董事。

正式合并之后，由于高层之间的人事矛盾，尼古拉斯于1992年辞职，罗斯也于该年年底因病去世。1993年1月杰拉尔德·莱文正式出任时代华纳的董事长兼首席执行官。

2.2.2　时代华纳兼并特纳——成为全球最大的娱乐传播集团

时代华纳成立后，各业务部门飞速发展，但其总裁莱文的梦想更为远大，还希望公司能集特纳广播电视网的优点于自身。而特纳广播电视网的总裁特纳也正有此意，希望借合并来节省开支，增强竞争力，共同开拓国内外市场。

1996年，经过一年的筹备，时代华纳以75亿美元兼并了特纳广播电视网。新时代华纳公司的规模进一步扩大了，麾下共拥有三大产业:第一类是由唱片业、电影业、广播、主题公园、有线电视节目制作组成的娱乐部门；第二类是由报刊、电视台、图书出版销售等组成的新闻出版部门；第三类则是由庞大的有线电视网络组成的通信部门。时代华纳经过这两次关键性的并购，已成为全球最大的娱乐传播集团了。

2.2.3　美国在线并购时代华纳

媒体和娱乐市场的不断变化给不同的市场主体带来了不同的问题。美国在线与时代华纳就是带着各自的问题，出于各自的需要走到一起的。

对于美国在线这个以窄带接入方式为主的ISP来说，发展空间有限，宽带才是互联网发展的大势所趋。而且不具备内容资源也难以吸引不断增多的互联网用户。宽带和内容成为美国在线未来发展的瓶颈。而这两项正是时代华纳所富有的，它拥有极为丰富的内容资源和十分发达的有线宽频网络。

而时代华纳对美国在线这个世界上最大的互联网服务商也是颇为羡慕。20世纪90年代，传统媒体已经意识到了互联网不可低估的潜力，竞相抢滩互联网。时代华纳也积极进军互联网领域，却屡战屡败。从互动电视业务、“寻路者”网站到数字媒体公司，时代华纳耗时5年，损失近亿美元。与此同时，华纳唱片的销售业绩也受到了互联网免费下载音乐的冲击。时代华纳迫切希望能借助互联网使旗下的丰富娱乐资源融入网络时代，成为新的利润增长点。

1999年，美国在线向时代华纳抛出了橄榄枝。一场震惊全球的世纪大并购拉开了序幕。2000年1月10日，当时美国在线的首席执行官凯斯和时代华纳的首席执行官莱文宣布:两个公司以换股方式合并，美国在线持有新公司55%的股票，时代华纳则占45%。凯斯任新公司的董事长，莱文则任首席执行官，双方公司各任命董事会一半成员。2001年1月11日，美国联邦通讯委员会批准了这一计划。一个由世界上最大的ISP和世界上最大的传媒公司组成的巨型媒体企业——美国在线时代华纳横空出世，传媒帝国的版图急剧扩张。

此次合并使时代华纳获得了互联网平台及2 000多万的网络用户，而美国在线则拥有了丰富的娱乐性内容和宽带网络。对于内容加渠道的新旧媒体合作的发展前景，市场给予了积极的反映。时代华纳和美国在线的股票均大幅上涨，创下历史新高。

但是，这一世纪大合并并没有带来人们期待的发展，反而使美国在线时代华纳陷入沉重的债务深渊。2002年，公司负债总额一度高达300亿美元。亏损额更是令人瞠目结舌: 2001年第一季度，公司公布了140亿美元的亏损数额；2002年第一季度，亏损数额达到542亿美元；到2002年第四季度，公司全年净亏损达987亿美元!

美国在线时代华纳产生惊人的负债和亏损既有大环境的影响，也有自身运营的问题。

“9·11事件”使美国经济出现了整体下滑趋势，而会计制度的变更更是造成美国在线时代华纳巨额亏损的直接原因。新的会计制度规定，美国公司不得隐瞒所购商誉(收购价格超出实物资本价值的部分)的贬值情况，必须对资产账面进行相应的调整。美国在线时代华纳在合并后股票大幅缩水，不得不从账面上一下子核销了540亿美元的商誉。网络经济泡沫的破灭和网络广告业的整体低迷也使整个经济环境更为恶劣。

但从本质上说，巨额亏损是美国在线时代华纳自身存在严重问题的反映。由于美国在线和时代华纳经营理念和经营方式不同，冲突不断加剧，在运营中并未实现预期的协同与整合。时代华纳的内容并未通过美国在线的服务提供给消费者，美国在线也没能有效地通过时代华纳的有线网络推出宽带业务，再加上拨号接入业务的饱和，美国在线的用户不断流失，收入下降，业绩下滑。同时，管理层之间的权利纷争使公司管理混乱，人事动荡。2002年5月和7月，首席执行官莱文和首席运营官、美国在线首席执行官皮特曼先后辞职；2002年底，副董事长泰德·特纳也宣布辞职；2003年5月，董事长凯斯也黯然离职。管理层的动荡使得公司的经营更是雪上加霜。

而2002年10月披露的假账丑闻使得投资者对美国在线时代华纳的信任度大大降低。据报道，美国在线在与时代华纳合并前三个月夸大了在线广告的收入，从而导致公司当时的股价远远高于实际水平，这是对投资者的欺骗。假账丑闻使美国在线时代华纳的公司形象严重受损，股价一路下滑。

2.2.4　时代华纳的重生

2002年5月16日，理查德·帕森斯接任董事长和首席执行官。2002年7月，帕森斯重新调整了公司的结构，把庞大的业务分为两大事业群:媒体和通信集团、娱乐和网络集团。媒体和通信集团下属包括美国在线、时代公司、时代华纳图书集团、时代华纳有线公司、交互视频公司。娱乐和网络集团下属包括家庭影院公司、新线电影院公司、特纳广播电视网、华纳兄弟娱乐公司、华纳兄弟电视网络、华纳音乐集团。两大部门的董事长直接向帕森斯负责。这次重组打破了美国在线与时代华纳两个合并公司形式上的对立，通过对资源的重新组合形成了优势互补的格局，强化了公司的核心竞争力，同时，也有利于简化公司内部结构，提升公司的管理效率。

2003年10月14日，美国在线时代华纳正式发布公告称，从2003年10月16日起美国在线时代华纳将正式更名为时代华纳，这样可以充分利用时代华纳原有的知名度及其优良的品牌资源，为时代华纳的重生提供有利条件。重组一年多后的初步成效证明，时代华纳传媒帝国已经恢复了平静，开始走上一条理性的发展道路。