并购的手段

四　并购的手段

根据电视传媒企业按资产重组的需要所涉及的交易类型和本身的资金状况，可采用以下方式：一是协议并购，即按目标公司经营人员向其股东的建议价格获取目标公司；二是恶意收购，即以要约的方式，绕过目标公司管理层直接向目标公司的股东出价；三是资产剥离，为获得最佳的商业组合，作为公司重组计划的一部分，将电视传媒企业需要剥离的业务单元或分支机构卖给目标公司，使之成为目标公司的分支机构；四是管理层收购，即MBO，与资产剥离类似，只不过电视传媒企业剥离的分支机构的转让对象是该分支机构的管理层，这是改变本公司所有权结构、控制权结构、资产结构，进而达到重组本公司的目标并获得预期收益的一种收购行为。

从融资的角度来说，企业出于战略性扩张的目的，进行大规模的精兵收购，所需要的融资额相对较大。作为上市公司的电视传媒企业，其经营所必需的融资额度相对较大，因此其经营必须本着股东权益最大化的原则进行。在此原则下，公司的一切投资决策，必须与公司的战略发展密切相关，同时在财务上也可以接受。所以在面临较大的并购需求时，要主动改善债务结构，使公司可以进行低成本的、有效率的融资，来满足投资行为的需要。比如迪斯尼公司2001年以53亿美元资金收购新闻集团和萨班娱乐公司拥有的福克斯家庭全球公司。该公司的“福克斯家庭娱乐频道”经营了20年，以儿童节目为主。这种战略性并购行为，与迪斯尼公司跨媒体集团的战略定位相关，能够满足公司在有线电视领域发展的迫切需要。在财务方面，迪斯尼公司为了准备这次并购，在2000年大幅度削减了23亿美元的长期债务，将2000年的债务比例一路降至22.4％，为公司近10年来的最低水平。2001年为了支付并购费用，迪斯尼重新进行了20亿美元的债务融资，负债比率重新上升至28.3％。而2002年，公司再度通过长期债务融资，长期债务总额从95亿美元增加到了150亿美元。总融资额55亿美元，正同并购需求相吻合。^[3]

案例8.1

默多克的并购案例

默多克的传奇故事从澳大利亚的一份地方小报开始。1952年，默多克继承了作为遗产的阿德莱德《新闻报》。刚从牛津大学毕业的默多克利用自己在英国学到的专业知识和对机会天生的捕捉能力连续收购了一些地方性报纸和电视台，并于1964年创办了澳大利亚首份全国性日报《澳大利亚人报》，成功地扩大了自己的影响和规模，初步建立起了新闻集团的雏形。

默多克在澳大利亚为自己的事业打下牢固的基础之后，开始积极向海外市场发展。作为走向世界的第一步，他将目标瞄准了自己熟悉的英国。1968年，默多克收购了《世界新闻报》。1969年又以十分便宜的价格收购了《太阳报》，正是这份报纸为他在英国开辟自己的传媒天地赢得了一个开门红，同时也使他的“黄色”办报风格开始闻名于世界。但是，对默多克来说意义更为重大的却是1981年他以1200万英镑收购《泰晤士报》。毫无疑问，能够把《泰晤士报》这份英国历史最为悠久的报纸收购旗下，默多克由此得到的荣誉和影响甚至会比他得到的利润还要多。1983年，默多克创办了因果天空广播公司（B－Sky－B），这成了新闻集团此后20年事业发展的中心所在。

默多克在英国大展拳脚的同时，也开始在美国展开他的扩张计划，陆续收购了《圣安东尼奥新闻报》、《纽约邮报》、《乡村之声》等报纸杂志，引起了公众的关注，《福布斯》杂志称他“正在创建有史以来世界上最大的传媒王国”。

同时代华纳公司总裁尼古拉斯一样，默多克也早早意识到了娱乐业和电子媒介比新闻和出版对自己的传媒帝国更为重要。1985年，新闻集团收购了当时面临财政困难的福克斯广播公司，并很快使其在20世纪80年代末获得成功，吸引了大量的电视观众，从而福克斯公司成为新闻集团整个娱乐链条上的重要一环。

作为默多克打造全球传媒帝国计划的一部分，他同样没有忘记亚洲市场，在渡过了1990～1991年的财务危机后，默多克展开了他的亚洲攻略：1992年购买香港《南华早报》50.1％的股份；1993年以5.25亿美元从李泽楷手中购得香港卫星电视台63.6％的股份，同年开始开辟中国内地和印度市场；1996年与日本软银公司合作建立了日本天空广播公司；2002年，新闻集团全资子公司星空卫视正式落地珠江三角洲。亚洲成为默多克全球战略中越来越重要的一颗棋子。

新闻集团最终于2003年底完成了对美国最大的卫星电视运营商Driec－TV的收购工作。DriecTV在美国拥有1100万用户，它的加入补齐了默多克“Sky Global”环球卫星电视平台战略的一个最大空当。至此，新闻集团在欧洲的天空广播公司、在亚洲的星空卫视以及在美国和拉美地区的DriecTV卫星电视资产使其丰富的节目内容资源实现了对全世界的直接覆盖，内通和渠道的整合优势被发挥得淋漓尽致。而新闻集团——这个冉冉升起的卫星电视帝国已经在未来的传媒大业中为自己画下了一片金色沙滩。

最新的消息显示默多克的新闻集团已经以50亿美元的代价获得了《华尔街日报》和道琼斯指数。传媒和资本的结合将会不断迸发更大的力量。