两法（公司法

三、两法（公司法、证券法）修改

2005年10月27日，全国十届人大常委会第十八次会议以154票赞成、1票反对、2票弃权，通过《中华人民共和国公司法（修正草案）》；接着，又以153票赞成、2票反对、2票弃权，通过《中华人民共和国证券法（修正草案）》。次日，国家主席胡锦涛签署第42、43号主席令，宣布两部法律从2006年元月1日起施行。

原《证券法》从1998年8月出台，1999年7月1日起施行，到这次修改才经过7年时间。新《证券法》的修订于2003年7月启动，2005年4月一审，8月二审，10月三审通过，表现出明显的加速进程。据《证券法》修订起草组组长、全国人大财经委副主任周正庆介绍，此次修订增加了53条新条款，删除了27条老条款，原法中有40%的条款都作了更动。而原《公司法》于1993年底颁布，1994年7月1日起施行，到这次修改也不过11个年头。同样，修订后的《公司法》也有近一半的条款被增删或改动。

据国务院办公厅此后发出的《关于做好贯彻实施修订后的公司法和证券法有关工作的通知》，修订后的《公司法》，主要对“公司的注册资本制度、公司治理结构、股东权利保护、财务会计制度、合并分立制度等作出了比较全面的修改，增加了法人人格否认、关联关系规范、累积投票、独立董事等方面的规定”。修订后的《证券法》“加强了证券公司的内控制度，强化了证券监督管理机构的监管职权，完善了证券违法行为的法律责任，增加了证券发行上市保荐、证券投资者保护基金、证券发行交易的预先披露等新制度，为稳步推进金融业综合经营，创建证券衍生品种，推进证券期货交易，拓宽资金合规入市渠道，逐步开展融资融券等创造了条件”。

确实，比较“新法”和“老法”，为财经媒体和财经记者拓宽了巨大的报道空间和丰富的报道资源。

以《证券法》为例：

“新法”在证券发行方面，增加了200人以下的私募和定向发行（第10条），对公募公司实行预披露制度（第21条），即在招股前预先披露有关申请文件。

在证券上市方面，新法改变过去上市、退市均需经过证监会批复的规定，将相关权利放到证券交易所（第48条、第55条）。

在证券交易方面，增加了“国务院批准的其他交易场所”（第39条），增加了“以现货和国务院批准的其他方式进行交易”（第42条），这就为其他交易场所和期货等衍生品交易提供了法律保障；还取消了过去银行资金、国企资金不得入市的规定，改为“依法拓宽资金入市渠道，禁止资金违规流入股市”（第81条）。

在信息披露方面，规定上市公司必须披露实际控制人（第54条、第66条），让后台老板从幕后站到前台；同样，内幕信息知情人由原来上市公司高管等，扩大到控股股东及关联企业的高管（第74条）；增加了公司或公司高管涉嫌犯罪被司法机关立案调查或采取强制措施，必须作为重大事件立即予以公告的法律规定（第67条）。

在收购兼并方面，放开了收购人的义务，要约收购可以全部收购，也可以部分收购（第88条）；而且收购方式在要约收购、协议收购之外增加了“其他合法方式收购上市公司”（第85条），这就为换股等国际通行的收购方式打开了大门。

在证券公司的业务方面，改变以前一律禁止透支的规定，新法增加了“证券公司为客户买卖证券提供融资融券业务，应当按照国务院的规定并经国务院证券监督管理机构批准”（第142条）。

对证券监管机构的监管手段，则增加了有权现场调查、调查取证、封存财务资料、冻结或查封隐匿资产等（第180条）准司法权力。

在民事赔偿方面，则增加了董事、高管个人的赔偿责任（《公司法》第150条），而且规定，股东大会其间，董监事和高管必须接受股东的质询（《公司法》第151条）。

类似的新条款、新规定还有很多很多，相关的配套法规也正在陆续制定之中。两法修改既为媒体记者提供了大量的报道个案素材，更引发人们进行多侧面、多角度、多立面的思考，相信有志者一定能打开一片新的天地。

附：市场术语

对一名证券记者来说，要时刻关注市场动态，会看盘，会看行情表，还要读懂很多专业文本，如招股书、上市公告、年报、中报，以及相关的政策法规等等，掌握下面的一些基本市场术语是必不可少的。

牛市　股价持续上涨、投资者情绪高涨的市场。

熊市　股价持续下跌，投资者情绪低落的市场。

指数　用来显示一个市场上市品种价格波动的整体指标，如有股票指数、国债指数、基金指数等等。指数通常是将上市品种的价格变动按权重转换成一个平均数，指数涨跌是考察一个市场变动的最重要的指标，对投资者来说也是最重要的心理指标。

综合指数和成份指数　股票市场通常设有综合指数和成份指数。所谓综合指数，涵盖了所有上市股票的价格变动；所谓成份指数，是指从全部股票中挑选出若干有代表性的成份股（也叫样本股），然后编制指数，如道琼斯30种工业股指数、标普500指数、上证50指数等，都是成份指数。成份指数的样本股通常由那些大型的业绩稳定的流通性好的蓝筹股组成，样本股的挑选有严格的量化标准，对新兴市场来说还会通过专家委员会定期对样本股进行评审和调整，如道琼斯中国指数（道中88）的样本股就是三个月评审后调整一次。国际市场通常更注重成份指数，而中国股市长期以来最为耳熟能详的则是上证综合指数，这是因为上证综合指数编制早，有较长的历史沿袭性，而各种成份指数编制晚、变动又多，难以进行历史比较所致。

分类指数　所谓分类指数，有的是按发行的“股种”分类，如A股指数、B股指数、H股指数等；有的是按行业分类，如上海证券交易所就设有工业指数、商业指数、公用指数、地产指数和综合指数（即不属于前四类的综合类股票的指数）五个类别；有的是按大中小股票分类，如深圳证券交易所专门设有中小板指数；上海证券交易所还将一些分红回报较好的股票挑出来搞了个红利指数；至于一些证券公司和研究机构则又根据需要，设置了门类繁多的各种指数。

开盘价　即每天第一笔交易价格，对新股来说，上市开盘价是很重要的指标。

收盘价　即每天最后一笔交易价格，不管是个股还是指数，当日价格均以收盘价（收盘指数）为基准，因此，庄家如要“做盘”，往往也会在收盘价上下功夫。

成交量　即成交股数或成交手数，中国股市以100股为1手，债券1 000元为1手，基金100份为1手，等等。成交量较大的是活跃品种，成交量较小，甚至没有成交量的便是冷门品种。

成交金额　即个股或市场的交易金额。由于成交量缺乏可比性，如同为1手，买100元／股的高价股要花1万元，而买1元／股的低价股只需100元，因此，在市场指标统计时通常采用成交金额。

换手率　即成交股票（或其他证券）占全部可流通股（证券）的比例，一般采用的有日换手率、年换手率等。同样，换手率高的是热门品种，换手率低的股票是冷门品种，而换手率过高则表明有异常情况出现。在国际股市，整个市场一年的换手率通常在50%上下，而中国股市年换手率高达200%—300%，部分高投机股，年换手率更在1 000%以上。

涨跌幅　即当日收盘价（或收盘指数）同昨日收盘价相比的涨跌幅度。中国股市实行涨跌停板制度，正常交易的股票日涨跌幅不得超过10%，被特别处理的ST股票日涨跌幅不得超过5%，新股首日上市无涨跌幅限制。

振幅　也称波幅，即一日内最高价和最低价的波动幅度，振幅越大的股票投机性越高；反之就比较平稳或呆滞。

每股净利　也叫“每股收益”或“每股盈余”，上市公司净利润（纯收益）除以发行在外的总股本的商，每股净利高通常称为绩优股，每股净利低甚至出现负数，则为绩差股或垃圾股。

每股净资产　也叫“每股权益”，上市公司净资产（股权权益）除以发行在外的总股本的商，每股净资产高表明家底厚实，反之则家底单薄，甚至资不抵债。

市盈率　即市价盈利率，指的是股价与每股净利的倍率，或一家公司的市值与净利润之间的倍率，或一个市场的市价总值除以全部上市公司净利润的倍率。市盈率常被投资人视作“信心指标”，市盈率高表明人气高昂，市盈率低则表明人气低迷。在同一个行业中，市盈率高的股票，通常是成长性较好、投资人乐意以较高的价格买进的股票；但另一方面，市盈率过高也表明风险增大。在行情表中我们经常会看到市盈率Ⅰ和市盈率Ⅱ，所谓市盈率Ⅰ，是指股价除以已经过去的那一年的每股净利得出的倍率；而市盈率Ⅱ，则是指股价除以当年测算的每股净利的倍率，如在年中时只能以已经披露的上半年的利润指标去测算全年数据。因此市盈率Ⅰ代表的是过去，但比较可靠；市盈率Ⅱ代表的是现在或未来，带有较大的不确定性。市盈率Ⅰ也叫静态市盈率，市盈率Ⅱ则叫动态市盈率。

市净率　即市价除以每股净资产的倍率，表明投资人愿意以高出净资产多少倍的价格去购买这个股票。从理论上说，每股净资产是股价的“底线”，即股价跌到净资产也就到“底”了。同样市净率低表明投资人不看好，市净率高表明投资人较为看好，但风险也随之增大。

总股本　即指一家上市公司发行在外的全部普通股股份，在中国，总股本也是公司的注册资本。

流通股　即在交易所上市流通的股份。在中国，股权分置改革前，流通股也叫“公众股”，指的是股票发行公司向投资大众以溢价发行的股票。

非流通股　即未能在交易所上市流通的股份。这是中国的特色，股权分置改革前，中国上市公司约有三分之二股份不能上市流通，包括国家股、国有法人股、社会法人股、自然人投资的发起人股等，均属非流通股，它们只能在交易所市场之外进行场外股权转让。

普通股　即向投资大众发行的有表决权、也可以按股分红的股份。

优先股　向特定投资人发行的没有表决权，却可以享受固定红利的股份。当一家上市公司没有利润可分时，优先股按照约定还得付给股息；另一方面，当一家公司面临破产或清盘时，优先股的获偿程序先于普通股持有人。在中国，上市公司发行的几乎全是普通股，所见仅天目药业等极少数公司有少量优先股。

面值　即证券的票面价值。早期，中国股票有100元、50元、10元等多种面值，以后经过“拆细”，面值均为1元；而债券的面值则为100元。

上市证券　指的是一个市场上市证券的家（只）数。如一个市场上市交易的有1 000只股票、200种债券、100种基金、50种权证等。上市证券多少，是一个市场规模的重要指标。

发行总额　指市场已发行的所有证券的发行总额，对上市公司来说，这里的发行总额即为发行总股本。

上市总额　指市场已上市流通的那部分证券的发行股本或发行金额。在中国股市，发行总额即为已发行的全部股份，而上市总额则指流通股的全部股份。

市价总值　股价乘以总股本的金额，简称“市值”，一家公司有公司的市值，所有上市公司市值加起来则为整个市场的总市值。市值是判断一个市场或一家公司规模大小的最主要的指标。一般情况下市值采用一年最后一个交易日的股价。对一个国家（或地区）来说，市价总值与GDP的比率即为证券化率，如2005年中国GDP约为13万亿元，沪深股市的市价总值约为4万亿元，这一年中国的证券化率即为30.77%。

流通市值　由于中国有流通股和非流通股之分，所以市值也有总市值和流通市值之分，顾名思义，流通市值即为市价乘以流通股股本的金额。

平均股价　用于测量一个市场的股价水平。平均股价有算术平均和加权平均两种，前者为所有股票的算术平均价，后者为所有股票按其权重计算的平均价。

蓝筹股　指大公司或信誉高的公司的股票。因扑克牌赌博中所用的筹码有多种颜色，而蓝色通常代表最高值而得名。

红筹股　专指在香港上市的主营业务在内地的股票，以与蓝筹股相区别。

派息　“息”即“股息”，指上市公司派发现金股利。每股红利和每股净利之比称派息率，如一家上市公司每股净利0.50元，每股派息0.30元，派息率即为60%。每股红利和市价之比即为股息回报率，如每股市价6元，每股派息0.30元，股息回报率即为5%。通常将股息回报率与同期银行存款利率加以比较，作为是否有长期投资价值的主要参考指标。

送股　指上市公司以股票方式，而不是以现金方式向股东派发股利。

公积金转增　指上市公司将资本公积金转增股本，然后按持股比例分给股东。

【注释】

[1]该官司的起因是：1997年4月6日，杨老太看到广州某报刊登的浙江中汇1996年每股收益0.43元，分红预案10送3，即在4月22日以每股8.95元的价格买入浙江中汇3 000股；两天后，浙江中汇在指定媒体公布的1996年年报揭示，每股收益为0.1425元，分红预案为10派1，当日，杨老太即以每股8.14元价格悉数卖出，损失2 000多元。杨老太认为，她的损失完全是广州某报刊登错误信息所致，于是向法院起诉。法院驳回的理由主要是，某报并非证监会指定报刊；同时，某报4月6日刊登浙江中汇的错误信息，杨老太4月22日才买进浙江中汇股票，中间间隔十多天，二者没有法律上的因果关系，因此不予支持。——详见贺宛男所著《证券法与股市新理念》，中国纺织大学出版社出版。

[2]2000年，葛建飞控股的武汉中融贸易公司选定“昌九生化”股票作为交易对象，以武汉中融名义骗取三家银行贷款1.93亿元，并以受托理财、借款、借国债、借股票等形式，累计融资167891万元，分别在全国49家证券营业部，采用自买自卖手段操纵“昌九生化”股价，其持股量最高时达到流通股比例的77.71%。严重破坏了证券交易市场管理秩序。2005年8月5日，武汉市中级人民法院以合同诈骗罪、操纵证券交易价格罪，判处湖北中融实业有限公司原董事长、总裁葛建飞无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产；同时，法庭以湖北中融实业有限公司和武汉市中融贸易发展有限公司构成合同诈骗罪、操纵证券交易价格罪，分别判处罚金人民币100万元和40万元。

[3]所谓“谨慎人原则”（p rudent-man-rule），指的是企业年金的投资托管人有义务像对待自己的资产一样，谨慎地为企业年金选择一个最能分散风险的资产组合。只要托管人的行为不违反有关法律规定，那么其选择就不会受到更多的限制。但是这一原则的背后是以严格的法律约束作为保障的（参阅招商证券黄顺祥撰写的《企业年金运作：国际经验及我国选择》一文，《中国证券报》2003年8月12日）。

[4]401K本意是指美国1978年的《国内税收法案》新增的401（K）项条款，主要内容是承认劳动者对工资的自由选择权，即劳动者的工资是一次性领取现金还是把一部分积累起来作为退休后的年金收入到退休时再领取，有自由选择的权利。401K条款是一个抽象的法律条款，具体到每个公司的401K计划则由公司的经营者和劳动组合（工会）根据法律的规定协商后确定的。因此每家公司的具体计划存在差别，但均为雇员设立专门的退休年金账户，即401K账户；账户基金均来源于雇员和企业的共同出资；企业为账户资金提供多种投资计划，包括股票、债券、定期储蓄等，雇员享有对这些方式的投资选择权；账户基金享受税收优惠；雇员转换工作，账户可以从原企业转移至新企业。2001年12月，居世界500强第7位的美国能源巨头安然公司破产。其遍布全球的21 000名职工成了安然破产的最大受害者，这是因为，按照公司的建议，他们将其养老金账户中个人所存入的钱款都变为公司的股票，该公司总值超过21亿美元的职工养老基金中，安然股票占了58%。在安然股票一路狂跌期间，安然曾阻止职工出售公司股票，并通过电子邮件放出消息说股票将止跌回升。而该公司的29名高级主管在股价崩跌之前已出售173万股股票，获得11亿美元的巨额利润，公司禁止职工出售大幅贬值的股票，使他们投资于该公司股票的养老储蓄金全部泡汤，损失高达数十亿美元。安然公司的职工养老金问题引起了政府和社会各界的关注，布什总统专门就安然养老金问题发表谈话。最后，安然公司同意拿出3.56亿美元，与2万名职工达成和解。

[5]QFII是Q ualified Foreign Institutional Investors（合格的境外机构投资者）的简称，QFII制度是在资本项目尚未完全开放的国家和地区，实现有序、稳妥开放证券市场的特殊通道。包括韩国、中国台湾、印度和巴西等市场的经验表明，在货币未自由兑换时，QFII不失为一种通过资本市场稳健引进外资的方式。作为合格的境外机构投资者，核心是不能短期炒作。

[6]这一数据引自2005年6月8日出版的《21世纪经济报道》。

[7]见2005年11月4日《东方早报》。

[8]2000年11月至2001年6月，东方评估所受泰港实业公司的委托，对其控股的中岩公司和大香格里拉公司的资产进行评估。评估师许茂全、王宗芝在未取得两评估单位土地的全部合法手续，又未到当地有关部门调查核实土地权属、征地费用、土地等级等一系列涉及资产评估的重要依据的情况下，接受东方评估所总经理段志坚的指令，将中岩公司的资产虚高评估为人民币1.96亿元，将大香格里拉公司的资产虚高评估为人民币2.97亿元，造成国家贷款被骗1.66亿元无力偿还的严重后果。