资本运营与企业经营的联系与区别

一、资本运营的概念

资本运营这一概念,是伴随着我国经济体制改革,在由计划经济体制向社会主义市场经济体制转变过程中逐步形成的。最早提出并使用资本运营概念的是蒋一苇和唐丰义,在其合著的《论国有资产的价值化管理》一文中,他们明确提出对资本要“按资本经营的观念去加以认识和对待”,“以达到优化配置和有效运营”。

从现有文献来看,人们对资本运营尚无一个统一的认识,资本运营的提法也有许多种,如资本运营、资本运作、资本营运、资本经营、资本管理等等。我们认为,这些提法并没有本质上的区别,只是人们习惯不同而已。因此,在本书中,资本运营与资本运作、资本营运等概念是等同的,我们使用的是资本运营这一表述。

根据角度不同,资本运营的定义一般有以下几种:^[6]

第一类,从资本的保值和增值角度来看资本运营,认为资本运营的目的就是实现资本盈利能力的最大化。这种观点认为,资本运营是一种通过对资本使用价值的运用,将资本做最有效的使用,包括对资本的直接消费和利用资本的各种形态的变化,为实现资本盈利最大化而开展的活动。资本运营是以资本增值为目的的,它与资本的存在相伴随,存在于社会经济生活的各个方面,企业的一切生产经营活动都是资本运营的实现形式。因而,在任何企业的生产经营过程中,都要有资本经营的观念,不能仅仅为产品的生产而生产,为产品的经营而经营。

第二类,从资本的经营和管理的角度来看资本运营,认为资本经营实际上就是资本运营。这种观点认为,资产的管理就是资本经营,经营性资产在市场经济体制下,实际上就是资本。经营性资本是用价值形式管理的,而不能再像计划体制下用使用价值来进行管理。管理的目的就是让资本不断地增值,将资本运作起来。

第三类,从企业发展战略的角度来看资本运营,认为资本运营就是企业外部扩展战略的运用。这种观点认为,企业的发展战略有两种:一种是内部管理型战略,另一种是外部交易型战略。内部管理型战略是一种产品扩展战略,即在现有资本结构下,通过整合内部资源,包括控制成本、提高生产效率、开发新产品、拓展新市场、调整组织结构等活动,以提高企业的管理能力;外部交易型战略是一种资本扩展战略,即通过收购外部资源,包括组建合营企业、吸收外来资本、开展技术转让、战略联盟、长期融资、进行兼并与收购等,推进企业生命周期曲线的纵向扩展。资本运营就是企业外部交易型战略的运用,兼并、收购和重组是企业外部交易型战略最普遍的运作形式,也是资本运营的核心。

第四类,从资本流动的角度来看资本运营,认为资本运营就是对企业产权的经营,从而实现资本的保值和增值。这种观点认为,资本经营同资产经营不同,资产经营的概念有缺陷,即经营的客体不明确。资产的买卖引起资产所有权的转移,而资产本身并不流动,企业之间的互相兼并、收购以及企业产权的交易,必然涉及到产权的归属、变更,并未涉及到资产的转移,这是资本经营。当然,资本经营包含的概念很广,不能一提资本经营,就是出让所有权。

第五类,从资本市场的角度来看资本运营,认为资本运营就是依据资本市场进行的重组和扩张活动。这种观点认为,资本运营是一种更大范围、更高层次的资源重新配置,兼并与收购是资本运营的主要运作方式。资本运营包括相互联系的三个方面,即企业重组、资产重组和产权重组。企业重组侧重于企业作为一个整体的分立、组合和改造,包括兼并、股份制和股份合作制改造;资产重组侧重于改变资产形态及其数量比例,调整不同资产的组合结构;产权重组侧重于改变产权关系,包括产权的分离组合、产权主体的变化、产权结构的调整等。现实中三者交织在一起,相互影响,相互包含,三者都以资本市场为依托,借助资本市场发挥作用。

上述观点基本上反映了目前理论界对资本运营这一基本概念的认识。由于各自所处的角度和侧重点的不同,从而在认识上也就产生了较大的分歧和差异,比如,有些观点强调了资本运营在企业整个经营活动中的重要地位,认为资本运营是第一位的,企业的一切生产经营活动都是资本运营的实现形式;有些则认为资本运营就是对资本的一些筹划和管理活动,是相对于企业生产经营而提出的一个新概念。一些学者突出了资本运营在扩大企业规模方面的重要性,认为资本运营就是企业外部扩张战略的具体运用;另一些人则认为,资本运营的核心问题就是通过产权或股权的经营,实现资本流动。一些观点强调了资本市场在资本运营中的特殊地位,认为资本运营必须依托资本市场来进行;另一些则指出了资本金的确立对资本运营有着重要意义。

上述观点在存在差异性的同时,也还存在着某些共同性,比如,都承认在社会主义市场经济下,接纳资本范畴的巨大现实意义,并进而赞同资本运营是解决我国企业在经营和发展中存在的问题、从整体上搞活国有经济的一条有效途径;都强调企业要按照资本的基本属性,即流动增值来运营资本,采取促进资本流动和重组的各种方法,实现资本盈利能力的最大化,应该是资本运营最核心的问题。

通过对上述观点的比对、分析,我们认为,资本运营的内涵可以这样描述:资本运营是将资本通过并购、股份制改造、参股、控股等多种手段,进行循环、周转,实现最优配置,以获得价值增值的一种经营方式。