常用财务分析指标

第二节　常用财务分析指标

财务分析中常常涉及一些财务指标，根据衡量媒体的不同方面的要求，可把这些指标作如下划分：

一、短期偿债能力指标

媒体的短期偿债能力是说明媒体短期负债的偿付能力，反映的是媒体资产的流动性，即资产的变现性，它对短期负债的清偿有重大影响。短期负债一般需要用流动资产来偿还，长期负债到期也转化成短期负债，一般也用流动资产偿还。除非媒体终止经营，否则不会出售固定资产来偿还到期债务。因此媒体的流动资产和流动负债之间应保持合理的比率关系，几乎所有的财务报表使用者都会关注媒体的短期偿债能力。

通过分析媒体流动负债与流动资产之间的关系来判断媒体短期偿债能力，首先要考虑的是营运资本。所谓营运资本，一是指营运资本总额，即流动资产总额；二是指营运资本净额，即流动资产总额减去流动负债总额的净值。我们一般采用第二种定义。媒体营运资本应该保持适度平衡，营运资本不足可能会无法支付当期负债与费用，不能购置新的固定资产或进行投资；而过多持有营运资本，会导致利息或其他收入方面的损失，可能要支付超额的股利，可能会投资于不必要的计划或不需要的固定资产。由于数据都来自账面资料，容易低估营运资本（特别是短期证券和存货）。

营运资本是绝对数，易受流动资产和流动负债规模的影响，如果媒体之间规模相差很大则绝对数的意义有限，不适合不同媒体间的比较，也不适合不同历史时期的比较。因此评价媒体短期偿债能力的主要指标有流动比率、速动比率。

1.流动比率

流动比率是媒体一定时期的流动资产和流动负债的比，这一比率用来衡量媒体偿还流动负债的能力，是分析媒体流动状况、评价媒体短期偿债能力最常用的指标。

其计算公式如下：

流动资产主要包括现金、短期投资、应收及预付款项、存货、待摊费用和一年内到期的长期债券投资等，一般用资产负债表中的期末流动资产总额；流动负债主要包括短期借款、应付及预收预售款项、一年内即将到期的长期负债，通常也用资产负债表中的期末流动负债总额。

流动比率说明了媒体有多少短期可变现的资产来偿还短期负债，也说明了债权人债权的安全程度，同时也反映了媒体营运资本的运作能力。媒体能否偿还短期债务，要看有多少短期债务，以及有多少可变现偿债的流动资产。流动资产越多，短期债务越少，则偿债能力越强。如果流动资产偿还了全部流动负债，媒体剩余的是营运资金，营运资金越多说明媒体不能偿还短期债务的风险越小。流动比率是相对数，排除了媒体之间规模不同的影响，更适合媒体之间以及本媒体不同历史时期的比较。一般认为，流动比率越高，媒体的短期偿债能力越强，债权人的债务越安全，应付各种不确定风险冲击的能力越强。但综合考虑，流动比率应有一个合理的限度，过高的流动比率可能是媒体滞留了过多的资金在流动资产上，资金未能充分利用于效益更好的方面，可能会影响媒体的盈利能力。

一般认为，生产企业的最低流动比率为2。这只是人们长期以来的一种共识，但并没有从理论上证明，还不能成为一个通用的标准。计算出来的流动比率通常要和同行业平均流动比率、本媒体历史水平横向纵向进行比较，才知道当前的流动比率是高还是低。而这种比较并不能反映是什么原因造成该比率的高低，要分析流动资产和流动负债所包含的因素以及经营上的因素。一般情况下，营业周期、应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。

因此，从合理利用资金的角度，媒体应该根据自身的情况和行业特点，确定一个流动比率的最佳点。一方面流动资产在清偿到期债务后应有余力维持日常经营所需的资金，另一方面要最有效地运用资金，使流动资产和固定资产得到合理配置。

2.速动比率

速动比率也被称为酸性测试比率，是媒体一定时期的速动资产与全部流动负债的比率。所谓速动资产是将流动资产总额减去变现能力最差的存货后的余额，一般是指现金、短期投资、应收账款、应收票据等能够快速变现的流动资产，是比流动比率更进一步的有关变现能力的比率指标。

其计算公式如下：

这一比率是衡量媒体流动资产中可以立即用于偿还流动负债的能力。剔除存货是由于存货在流动资产中变现速度最慢甚至不能顺利变现。有些存货可能已经损失报废还没做处理，部分存货已抵给某债权人，存货估价还存在成本与当前市价相差悬殊的问题。这些情况下，债权人一般不希望企业采用变卖存货的方式来偿还债务，也尽可能的排除容易使人产生误解的因素，因此从流动资产总额中减去存货后计算出的比率更加稳妥可信，能更准确地反映媒体的短期偿债能力。

一般企业流动比率为2、速动比率为1比较合适，但是应该结合行业来考虑，比如零售店大量采用现金销售，应收账款较少，因此允许保持较低的流动比率和速动比率，而另外一些应收账款较多的企业，这两个比率则应保持高一些。媒体不同于一般的生产企业，其存货相对较少，因此流动比率、速动比率相对低一些也是合理的。

影响速动比率的可信性因素主要是应收账款的变现能力。账面上的应收账款很可能不能变为现金，实际坏账很可能比计提的坏账准备要多。

二、长期偿债能力指标

短期偿债能力的分析主要研究流动资产和流动负债的关系，不太强调媒体的获利能力。而对长期债务来说，债权人关心的是媒体的长期存续性，如果媒体的盈利能力很强，就可以从经营活动中获取足够的现金或从其他债权人及投资人处筹集到新的资金。因此，分析媒体长期偿债能力既要评价媒体的长期财务状况，又要分析媒体的获利能力，结合媒体的投资盈利能力，可以较全面地分析判断媒体资本结构是否合理，未来还本付息的能力如何，有无可能导致媒体破产的财务风险存在等。

1.资产负债率

资产负债率是媒体的负债总额除以资产总额的百分比。它是媒体财务分析的重要指标，主要衡量媒体利用债权人提供的资金开展业务活动的能力，反映债权人提供资金的安全保障程度，直接表现媒体财务风险的大小。

其计算公式如下：

资产负债率也表示媒体对债权人资金的利用程度。如果此项比率较高，说明媒体利用较少的自有资本投资，形成较多的业务资金，可以获取较多的投资收益。但是如果此项比率过高，则表明媒体的债务负担重，其资金实力不强，偿债能力缺乏保证。此项比率越低，表明媒体长期偿债能力越强，债权人的风险越小，但是此项比率过低，媒体可能失去充分发挥负债的财务杠杠作用的机会。

资产负债率为多少才是合理没有确定的标准，应结合不同类型的企业进行分析，同时要充分考虑媒体内部各种因素和外部的市场环境，在风险和收益之间权衡利弊，以作出正确的决策。

2.股东权益比率与权益乘数

股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反映媒体资产中有多少是由股东投入的。其计算公式如下：

从上述公式可以看出，股东权益比率与负债比率的和为1，这两个比率从不同的侧面来反映媒体长期财务状况。媒体资产中股东投入的越多表明媒体面临到期还本付息的风险越小，也就是说股东权益比率越大，负债比率就越小，媒体的财务风险也越小，偿还长期债务的能力就越强。

股东权益比率的倒数是权益乘数，即资产总额是股东权益的多少倍。该乘数越大说明股东投入的资本在资产中所占比重越小。其计算公式为：

3.影响媒体偿债能力的其它因素

上述财务比率是分析媒体偿债能力的主要指标，媒体可以将这些指标与同行业进行对比，了解本媒体在行业内所处的地位。也可以将本媒体历史数据进行纵向比较，了解媒体的发展状况。但除了通过利润表、资产负债表中有关项目之间的内在联系计算出各种比率用以评价媒体的长期偿债能力外，还有一些因素可能影响媒体的长期偿债能力，必须引起足够的重视。

在进行长期偿债能力分析时，除上述指标外，还要考虑长期租赁、或有负债、担保责任等因素。当媒体急需某种设备或资产且又缺乏足够资金购买时，可以通过租赁方式来解决。但如果租赁量较大、期限较长又具有经常性，则构成了一种长期性筹资。虽不包括在长期负债之内，但这种长期经营性租赁到时必须支付租金，影响媒体的长期偿债能力。或有收益、或有负债、或有资产等项目是在媒体经营活动中可能发生的项目，且一旦发生便会改变媒体的财务状况。比如，媒体用应收账款向金融机构抵借现金后，如在一定时期内金融机构无法向债务人收回账款，媒体有责任如数补还给金融机构，于是就产生了或有负债。因此，在评价媒体的长期偿债能力时，还应考虑或有项目的潜在影响。为其他企业提供担保，在目前已是很普遍的现象。有些媒体可能以自己的资产为他人提供担保，如为他人向金融机构借款提供担保，或为他人履行有关经济责任担保等。这些担保有的涉及媒体的长期负债，有的涉及短期负债，一旦这些担保责任成为现实，将会增加媒体的负债。所以，在分析偿债能力时必须考虑到这个潜在的负债问题。

三、资产管理指标

资产管理分析主要是通过对媒体资金周转能力的分析，评价媒体各项资产的利用水平和盈利能力。对资金周转状况进行分析，可以了解媒体的营业状况和经营管理水平。资金周转状况好，说明媒体的经营管理水平高，资金利用效率高。一般可以通过产品销售情况与媒体资金占用量来分析媒体的资金周转状况，了解资产是否在有效运转，所有的资产是否能有效、充分利用，衡量媒体资产管理效率。

反映媒体资产管理水平的指标主要是应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率等。

1.存货周转率

存货在流动资产中所占比重较大，存货的多少直接影响媒体的流动比率。存货周转率是媒体一定时期的销售成本总额与存货平均余额的比率。

其计算公式如下：

其中，

此比率说明一定时期媒体存货周转的次数，可以衡量和评价媒体购入存货、投入生产、销售回收等各环节管理的状况。正常情况下，此比率越高，表明存货周转越快，媒体销售能力越强，占用在存货上的资金越少，成本费用越节约，媒体获利可能就越多。但是过高的存货周转率表明媒体可能有缺货风险，或者采购频繁，会导致成本上升。

2.应收账款周转率

应收账款是一项重要的流动资产，应收账款周转率是媒体一定时期赊销收入净额与同期应收账款平均余额的比率，反映应收账款的流动程度，可以用来反映媒体应收账款的变现速度和管理效率。

其计算公式如下：

一般说来，应收账款周转率越高，平均收账期越短，坏账损失的可能性就越小，资金流动速度也越快。但是过高的应收账款周转率可能是因为媒体的信用政策较严格，由此可能会影响销售，进而影响收益。

3.固定资产周转率

固定资产周转率也称固定资产利用率，用于衡量媒体固定资产的生产能力的利用程度，它是媒体一定时期销售收入总额与固定资产净值的比值。

其计算公式如下：

通常此比率越高，说明固定资产的利用效率越高，闲置的固定资产越少。利用这一指标进行比较时，一般适用于纵向比较，若与其他单位横向比较，则应注意两单位的折旧方法是否一致。

4.总资产周转率

总资产周转率反映媒体相对其资产规模所产生的营业量，即衡量资产投资规模与销售水平之间的配比情况，是媒体销售收入总额与资产总额的比值。

其计算公式如下：

运用此比率进行资产使用效率分析时，还应结合销售利润一起分析。此比率越高，表明媒体投资所发挥的效率越大，媒体销售能力越强，资产投资效益越好。

上述各项指标过高或过低都不合理，一般需要与历史水平和同行业平均水平比较。同时还应该注意市场的变化，比如通货膨胀时期，以前购置的资产的价值远大于账面值，媒体新购进资产的周转率显然低于过去以低价值购进的资产周转率。资产周转率也是衡量资本密集性的尺度，低的资产周转率意味着高的资本密集度。

四、盈利能力指标

盈利是媒体的重要经营目标之一，也是媒体生存和发展的重要保证。媒体盈利能力是债权人、投资人及管理者都十分关心的问题，因为盈利不仅关系到媒体所有者的利益，也是媒体偿还债务的重要来源。考察媒体的经营业绩不能单纯分析媒体利润额，因为它受到销售数量增减的影响。比如某些企业存在管理不善和损失浪费等现象，但由于产销量的扩大，利润额也会增加。另外不同企业间的利润额也缺乏可比性，经营管理差的大型企业，可能比经营管理好的同类型中小企业获得更多利润。因此，应进一步分析媒体的获利能力，才能比较全面地评价媒体的经营业绩。

1.销售利润率

销售利润率有三种基本形式：销售毛利率、销售利润率和销售净利润率，它们是以销售收入为基础分析评价媒体获利能力。

其计算公式如下：

分析媒体获利能力，首先要看其销售毛利实现的情况，因为它是媒体最基本的利润。销售毛利率反映了媒体一定时期销售毛利与销售收入的比率，说明每元收入能获取的毛利额，这是一个非常重要的反映媒体市场竞争能力的指标。此比率越高，说明销售成本占销售收入的比重越小，企业通过扩大销售获取利润的能力越强，但是销售毛利率不能反映媒体在控制费用方面的能力。毛利率可以在一定程度上帮助区分固定成本和变动成本（销售成本通常是变动的，而其他成本多数是不变的）。42％的毛利率相当于每百元销售收入中有42元可用于支付固定成本和增加的利润。销售毛利率受行业特点影响较大，因此，还应该结合不同行业的具体情况进行分析。

销售净利润率是媒体的净利润与销售收入的百分比。反映企业定价策略和控制成本费用的能力，评价企业通过销售获利的能力，反映每一元销售收入带来净利润的程度。此比率越高，说明媒体整体盈利能力越强，媒体通过扩大销售获取收益的能力越强，经营的效益越好，对投资人和债权人越有利。

销售毛利率和销售净利润率要结合起来考虑。若近年销售毛利率大体相当，但销售净利润率下降，可以断定不是费用的增加就是税率的提高，有必要进行进一步分析。

2.资产收益率

资产收益率也称投资报酬率，是衡量媒体运用所有经济资源获取收益能力的一项重要指标，它是媒体一定时期的净利润与总资产平均额的比率，说明媒体每一元资产占用所能获得的净利润。

其计算公式如下：

此比率越高，表明媒体资产利用的效率越高，获利能力越强。若资产收益率偏低，说明经营管理存在问题，应该调整经营方针，加强经营管理，挖掘潜力，提高资产的利用效率。

此比率可以分解为：

也就是说，资产收益率取决于总资产周转率和销售净利润率，因此要提高资产收益率，可以考虑加快资金周转速度，或是尽可能降低成本，扩大销售。

3.净资产收益率

净资产收益率也称股东权益报酬率，反映所有者对媒体投资部分的获利能力，它是媒体一定时期的净利润与所有者权益平均额的比率，说明每一元权益资本的使用能获得多少净利润。相对于资产收益率，股东更关心自己投入的资本所带来的回报。

其计算公式如下：

对所有者来说，此比率越大，投资人投入资本的获利能力越强。

此比率也可以分解为：

也就是说，净资产收益率取决于资产收益率和股东权益的结构比重，因此，它是媒体资产使用效率与融资状况的充分体现。

提高净资产收益率的途径有：一是资金结构一定时，通过增收节支提高资产收益率；二是在资产收益率大于负债利息率时，通过提高负债比率，来提高股东权益报酬率。但是第一种途径不增加企业的财务风险，第二种途径会导致企业的财务风险增大。

净资产收益率还可以分解为：

也就是说，管理者可以用三个杠杆来调控净资产收益率：（1）每一元销售收入所能获得的利润，即销售利润率；（2）每一元所用资产所产生的销售收入，即资产周转率；（3）为资产提供融资所用到的权益，即财务杠杆。无论管理者采用什么方式来提高这些比率，最终都会提高净资产收益率。

4.成本利润率

成本费用指标也是财务分析的重要内容，因为现代媒体财务管理离不开高水平的成本管理和费用控制，成本费用控制水平的高低，是媒体是否具有较强市场竞争能力的关键。

成本利润率是媒体一定时期净利润与其成本费用总额的比率。

其计算公式如下：

此比率反映媒体生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间的关系。正常情况下，此比率越大，说明媒体获利能力越强，媒体为获取收益而付出的代价越小，媒体的获利能力越强。

通过此比率不仅可以评价媒体获利能力的高低，也可以评价媒体对成本费用的控制能力和经营管理水平。

5.社会贡献率

社会贡献率可用于衡量媒体运用社会经济资源所产生的社会经济效益的大小，是社会进行资源有效配置的基本依据。社会贡献率是媒体社会贡献总额与平均资产总额的比率。

其计算公式如下：

其中，社会贡献总额包括：工资（含奖金、津贴等工资性收入）、劳保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额、应缴或已缴的各项税款及附加、净利润等。

反映媒体对国家或社会的贡献水平的另一个指标是社会积累率，可用于衡量媒体社会贡献总额中多少用于上交国家财政。

其计算公式如下：

其中，上交国家财政总额包括媒体依法向国家财政交纳的各项税款。

中视传媒的部分财务分析指标如下表9—5：

表9—5