～年上市公司关联交易总体分析

四、2002～2004年上市公司关联交易总体分析

（一）大部分上市公司普遍存在关联交易，上市公司独立性和经营能力堪忧

通过对上述2002～2004年关联交易数据的分析可见，我国上市公司普遍存在关联交易，尤其在制造业最为突出。各年关联交易总金额越来越大，这主要是上市公司与其关联公司存在较大依赖性，如同属一集团公司的多家上市公司，存在采购与销售都必须经其集团公司统一调度的情况，其交易的自主性与独立性受到限制。除了日常的商品购销交易外，还存在接受关联方提供各种服务的现象，包括接受燃料与动力，接受厂房、设备等固定资产的租赁以及支出土地使用权、商标等无形资产的使用费甚至管理费用的分摊等情况。

（二）普遍存在控股股东及其他关联方占用上市公司资金

通过对上述2002～2004年关联交易数据的分析发现，近年来，我国普遍存在控股股东及其他关联方占用上市公司资金、对外担保风险过度扩张的问题。控股股东及关联公司占用上市公司资金方面的问题，严重困扰着上市公司的健康发展，引起了管理层和投资者的高度关注。中国证监会、国资委联合制定的《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》^[6]就是在这一背景下出台的。上市公司对外担保、与关联方发生资金往来，本属于正常的经营活动。但是，控股股东利用其对上市公司的控制权，侵占上市公司募集资金和信贷资源，严重削弱了上市公司的独立性和资产质量，直接损害了中小股东的合法权益。

（三）上市公司担保、抵押十分泛滥

2000年6月，中国证监会就专门发了《关于上市公司为他人提供担保有关问题的通知》，明确规定：上市公司不得以公司资产为本公司的股东、股东的控股子公司、股东的附属企业或者个人债务提供担保。2002年上市公司的担保抵押还基本能够遵守法规，但从那以后，建立在关联交易基础上的关联担保并未令行禁止。2003年和2004年上市公司担保抵押额十分巨大，不排除上市公司实事求是地披露了原来不愿意披露的担保抵押信息；同时，一个很大的因素就是信息披露的滞后给瞒天过海的关联担保帮了忙，即信息不对称给乱担保打了掩护。此外，本书在数据统计上与以往研究文献不同之处在于，实事求是地提供了上市公司与大股东及关联方之间的所有担保、抵押额，既包括了上市公司为大股东及其关联方提供的担保、抵押，也包括了他们之间的互保情况。

乱担保问题如此之深地困扰着上市公司，以致中国证监会和国资委不得不联名发出措辞颇为严厉的通知，限制关联资金往来并不得为股东担保。但如果一个通知就能管住乱担保和资金占用，那么，这个问题也不至于现在还成为问题。这说明管住乱担保，光是动用行政措施是远远不够的，它不仅需要启动包括公司治理在内的综合治理，还要靠强有力的法律机制来惩治侵犯投资者权益和损害公司利益的行为。可以相信，随着股权分置改革的实施和我国各项监管措施、法律法规的落实到位，我国上市公司存在的违规占用资金、对外担保问题将得到进一步的遏制，从而有利于增强上市公司独立性，使上市公司从证券市场募集的资金真正有效地运用到生产经营之中，促进上市公司提高经营质量、增强市场竞争能力，有利于增强投资者信心，促进市场效率的恢复和提高。