（一）研究方法及步骤
使用主成分分析法可以研究隐藏在不同变量背后的关系，而且根据这些变量能够获得主成分的背景解释。由主成分分析法可构造回归模型，即把各主成分作为新自变量代替原来自变量做回归分析。
其主要步骤是：①选出参与分析的样本的各因子（本文选取了34个财务指标）。②对各因子进行标准化处理，以解决共线性及量纲不同的问题。③提取特征值大于1的主成分因子、计算特征向量，并以对各综合因子的方差之和贡献大于85%为界，决定特征值个数。④用因变量与各新主成分变量进行最小二乘回归。⑤提取到的主成分（新变量）是原变量的线性组合，它与原变量的相关系数（绝对值）越大，主成分对该变量的代表性也越大，以此为根据分析并结论。
2010年证监会公布的国内券商仅106家（同期美国股市中券商数量超过了6000家），每年末中国证券业协会对各券商进行综合排名（如利润、主要业务指标、财务指标、证券交易额等）。鉴于单独的承销商承销新股发行的样本量能达到要求的很少，以承销商个体为样本进行回归思想很难实现。因此，本部分用全部IPO股票的发行定价对相应上市公司前三年财务数据进行回归，按照以下步骤进行：首先使用主成分分析法，观察发行定价对公司经营信息的解释能力，检查承销商定价中IPO公司实体信息的含量；其次，用各年度为单位，对发行定价与财务数据进行回归，用R2法与主成分分析法相结合对产生的结果分析，总结承销商的发行定价中信息含量的变化情况；接着，分析承销商对不同板块、不同股权结构的定价信息含量是否有区别；第四，分析承销商在不同市场状态下的IPO定价信息含量是否有所不同。
（二）样本选择
本文选取2001年1月至2010年7月为时间窗口，对我国IPO市场定价状况进行研究。在这个阶段，我国IPO市场经历了多种变化：从定价角度来看，1999年8月至2001年8月为市场定价的试行期；2001年11至2004年8月为行政与市场定价结合期；2005年1月至2010年7月为市场定价改进期（实际上，在1994年6月时就曾经有过市场化发行定价的尝试。2004年12月7日证监会发布《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》，规定自2005年1月1日起首次公开发行股票试行询价制度，询价制的实质就是累计投票询价制度。其后年度，又在此基础上进行了制度完善。）。从发行制度来看，2001年至2004年1月实施的是核准推荐制（通道制），2004年2月1日开始核准保荐制。
对于上市公司股票定价来说，金融行业的财务指标存在特殊性，故而，在样本采集时进行了剔除。
（三）自变量及控制变量的选取
公司股票上市定价需要考虑各种因素，如宏观经济环境、公司经营情况、同行企业股票价格水平、投资者市场情绪等等。从核心来讲，股票上市定价是基于企业现实经营状况对未来的预期。本文以公司的经营状况为分析重点，研究发行定价是否能够充分反映公司内部信息，并不同情形进行比较。
1.公司内部财务指标的选择
为了分析IPO定价是否全面地反映了公司的内在价值，本文以企业规模、盈利能力、增长能力、经营费用、风险状况、抗风险能力六方面指标为内容，并根据这六个内容采集公司的相关财务指标，最后决定用IPO公司上市前三年的34个反映经营状况的财务指标平均数为样本进行相关研究。为了说明指标选取的理由，对部分指标进行解释。
资产总额（Totass）是一个公司经营的基础，它可反映企业的经营规模，在股票定价中广泛存在小公司效应的现实面前，必须考虑的一个方面。
负债总额（Totlia）是一个公司负债经营能力的体现，现代公司中负债经营是一个最基本的特点，但偿债压力也是一个风险来源。
每股收益（EPS）无论中外，公司上市前的赢利能力是IPO定价的重要因素，每股收益是测量企业赢利能力的重要参考指标。
资产收益率（ROE）资产收益率也是企业获利能力的指标，与新股发行定价有密切的关系。
每股净资产（NAPE）每股净资产代表公司的质量，因此与新股发行价正相关。
2.公司股权结构指标的选择
在对上市公司的IPO定价时，主承销商除受公司经营状况的影响外，对是否含国有成分、股权结构等也很敏感，由此，研究样本以是否含有国有成分、第一大股东是否控股为虚拟变量，与公司上市的相关数据进行主成分分析，观察不同股权性质、不同股权结构在IPO定价过程中，公司经营状况是否得到了较好的反映。
下文样本将根据是否含国有成分进行分组观察；从获取的样本来看，上市公司中一股独大现象较多，因此将以第一大股东持股大于30%（H1>30%）为基准对样本进行分组观察。控股股东持股比例选之所以取30%,是根据《上市公司章程指引》第41条“行使公司30%以上表决权或者可以控制公司30%以上表决权的行使可以成为控股股东条件之一”.由此可视30%为控股股东持股比例的临界点。
在样本的提取过程中，发现在RESSET数据库中有231家上市公司并未公布上市前三年的股权结构、股权性质的详情。由于上市前股权结构可能发生较大变动，不能用后一年的数据来进行推断，因此在回归中只能剔除这些公司，这样的处理结果可能影响回归的全面性，非常遗憾。
3.对市场环境指标的选择
在不同市场环境下承销商对上市的IPO定价反映公司经营信息的能力有区别也是本文很关心的，由于股市状态对宏观经济有预示功能，文章将根据上证指数的上行、下行状态将股市分为两种状态（上证综合指数与深圳成分指数有极强的相关性，本文选择上证综指（编码000001）来代表两市状态。），作为影响定价的外部环境代表因素，按不同阶段将样本分组。观察IPO定价在不同的股市状态下，对公司经营信息反映情况。
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