不确定性的分类及其处理方法

实物期权是未来的不确定性在实物资产价值变化中的体现，或者讲，实物期权就是不确定条件下的投资权利定价。分析需要进一步剖析不确定性概念本身。不确定性也可以理解为风险。Dixit和Pindyck（1994）注意到了这个问题的重要性，将影响实物期权价值的不确定性分为两类：市场不确定性和技术不确定性。技术不确定性是指科学技术的发展对经济行为的冲击；市场不确定性也被称为经济不确定性，是市场上影响投资价值的各种外生变量综合作用的结果，一般与经济的总体大环境相联系，与投资者的个体行为无关。获得市场不确定性信息的方法只有一个，随着时间的延伸扩大市场的信息域。在金融市场里，影响证券价格的不确定性也可分为两种，一是个体风险，反映特定证券的风险；二是市场风险，又称系统风险，反映市场总体经济环境。这两种不确定性对投资者而言都可认为是外生的。个体风险可以通过投资组合消除掉，因此投资者的期望收益只取决于市场风险，与个体风险无关。所以在金融期权定价时，就只需考虑系统风险，而不必考虑个体风险。实物期权定价同样受技术不确定性和市场不确定性的影响。消除市场风险的办法还是等待，让时间证明一切；技术不确定性在项目投资中通常被认为是一种内生的变量，必须采取积极有效的管理和决策活动予以应对，如分段投资、序列决策等。当然，在特定情况下，科学技术的发展不依赖于决策者的主观愿望，但一般来说，决策者的行为确实会影响其对科学技术发展信息的获取。由于内生的不确定性与决策者的活动有关，与整个经济环境无关，所以，决策者只能通过自己积极有效的市场行为得到更多技术不确定性信息，而不能依赖消极的等待。所以两种不确定性对金融期权和实物期权定价的影响有很大的不同。