证券交易的收益与风险

第三节　证券交易的收益与风险

证券投资者从事证券交易的目的都是为了实现其资产的保值和增值。但是，对于证券投资者来说，在了解从事证券投资有哪些收益的同时，也要知道伴随着哪些投资风险及如何规避投资风险。

一、证券交易收益及收益率

(一)证券交易收益

根据证券投资收益性质的不同，可以分为以下几种:

1.股息

股息指的是股票持有者依据股票从公司分取的盈利。股息的具体形式:

(1)现金股息:是指上市公司以现金形式向股东支付的股息和红利，是最普通、最基本的股息形式。

(2)股票股息:是指上市公司以股票的方式派发给股东的股息，通常是由公司用新增发的股票或一部分库存股票作为股息，代替现金分派给股东。

2.债券利息

债券利息是指债券发行人按照约定的时间与利率水平向债券持有人支付的利息。债券的利息收益取决于债券的票面利率和付息方式。

3.基金分红

基金分红是指证券投资基金按照基金契约规定的时间与分红标准向基金持有人分发的现金分红。

4.资本利得

资本利得又称资本损益，是指投资者买卖股票、债券、基金等所获得的价差收益。对于不能上市交易的开放式基金来说，资本利得即是其赎回价格与申购价格之间的差额。

(二)投资收益率

由于证券交易的品种多而且收益形式各异，以致证券交易收益率的计算比较复杂，此处仅笼统地介绍以下几种比较常见的投资收益率的计算方法:

1.股利收益率又称获利率，指股份公司以现金形式派发股息与股票市场价格的比率，其公式为:

2.债券的票面收益率又称名义收益率或票息率，是债券票面上的固定利率，即年利息收入与债券面额之比率。

3.债券的直接收益率又称本期收益率、当前收益率，指债券的年利息收入与买入债券的实际价格之比率。

4.持有期收益率是指投资者持有证券期间获得的净收益与总支出之间的比率，其计算公式为:

5.到期收益率又称最终收益率，是指投资者从持有债券开始到债券期满这段期间获得的净收益(到期净收益)与总支出之间的比率。债券到期收益率包括两种，一是从发行市场上购买新发行的债券。该种债券到期收益率是指从债券发行时购入并持有到期满的收益率，通常又称其为认购者收益率。其公式为:

二是从流通市场上购买的既发债券，此时债券到期收益率是指在流通市场上按债券市场价格购入并持有到期满时的收益率，通常又称最终收益率。其计算公式为:

债

上面所谈到的证券收益率公式没有考虑到时间价值，如果要考虑时间的价值，其公式应该采用复利法来计算。如果要将证券交易收益率与银行存款收益率相比较时，还需要将上述公式转化为年收益率，方可进行比较。

二、证券交易风险

证券投资是一种风险性投资，一般而言，风险是指对投资者预期收益的背离，或者是指证券收益的不确定性。证券投资风险是指证券的预期收益变动的可能性及变动幅度。与证券投资相关的所有风险称为总风险，总风险可分为系统风险和非系统风险两大类。

(一)系统风险

系统风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。系统风险包括政策风险、市场风险、利率风险和购买力风险等。

1.政策风险

政策风险是指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的举措法规出台，引起证券市场的波动，从而给投资者带来的风险。

要减轻政策风险的影响，应加强对国内外政治经济形势的研究，注意金融市场上可能出现的突发事件，加强对政府证券市场政策的理解，应避免证券市场过度投机和过度火爆局面的出现，当出现这种状况时，投资者应分外理智和冷静。

2.市场风险

市场风险是指证券市场行情周期变动而引起的风险，这种行情变动不是指证券价格的日常波动和中级波动，而是指证券行情长期趋势的改变。

减轻市场风险的影响，有两种方法:一是认清市场变动趋势并顺势而为，选择正确的投资策略;二是选择大企业和业绩优良的企业投资，因为这类企业对客观经济环境变化的承受能力和适应能力较强。

3.利率风险

利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。一般来说，利率与证券价格成反方向变动。

减轻利率风险影响的办法:投资者在预见利率将要提高时，应减少对证券持有量;反之则相反。

4.购买力风险

购买力风险又称通货膨胀风险，是由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。

名义收益率=实际收益率+通货膨胀率

购买力风险对不同证券的影响是不相同的，最容易受其损失的是固定收益证券，例如优先股、债券等。因为这类证券的名义收益率是固定的，当通货膨胀率升高时，其实际收益率就会明显下降，所以固定利息率和股息率的证券购买力风险较大。

减轻购买力风险的办法:在通货膨胀期内，应留意市场上价格上涨幅度高的商品，从生产该类商品的企业中挑选出获利水平和能力高的企业来。当通货膨胀率异常高时，应把保值作为首要因素，如果能购买到保值产品的股票(如黄金开采公司、金银器制造公司等股票)，则可避开通货膨胀带来的购买力风险。

(二)非系统风险

非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。非系统风险是可以抵消回避的，主要是通过分散投资来实现。若投资者持有多样化的不同证券，当某些证券价格下降、收益减少时，另外一些证券价格可能正好价格上升、收益增加，这样就可以使风险相互抵消，因此非系统风险又称为可分散风险或可回避风险。非系统风险包括信用风险、经营风险、财务风险等。

1.信用风险又称违约风险，是指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。

信用风险实际上揭示了发行人在财务状况不佳时出现违约和破产的可能，它主要受到证券发行人的经营能力、盈利水平、事业稳定程度及规模大小等因素影响。债券、优先股、普通股都可能有信用风险，但程度各有不同。对此，投资者要有清醒的认识和判断。

2.经营风险是指公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误而导致公司盈利水平变化从而产生投资者预期收益下降的可能。

经营风险主要通过盈利变化产生影响，对于不同证券的影响程度也有所不同。经营风险是普通股票面临的主要风险，一般来说，公司盈利变化即会影响股票收入，又会影响股票价格;当公司盈利增加时，股息增加，股票价格上涨;当公司盈利减少时，股息减少，股票价格下降。

3.财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。

股份公司在营运中所需要的资金一般都是来自发行股票和债券两个方面，其中债券的利息负担是一定的，如果公司负债过大，或是公司的资产利润率低于利息率，就会使股东的可分配盈利减少，股息下降，使股票投资的财务风险增加;发行股票筹集资金的成本虽然不是确定的，但是如果发行股票筹集资金的利润率偏低，导致公司的分红派息政策受到影响，则会影响到投资者的实际收益进而影响到投资者的持股信心。