投资权证不可盲目套用股市策略

五、投资权证不可盲目套用股市策略

投资权证时不可盲目套用股市中的一些投资策略，例如在股票投资中有一项重要的追涨技巧，就是追涨停的技术，但是这种追涨技术切不可运用于权证投资中。原因主要有：

权证的涨跌停板的空间远远大于股票的涨跌停板。目前股票涨跌幅采取的10%的比例限制，而权证涨跌幅是以涨跌幅的价格而不是百分比来限制的。这是因为权证的价格主要是由其标的股票的价格决定的，而权证的价格往往只占标的股票价格的一个较小的比例，标的股票价格的变化可能会造成权证价格的大比例的变化，从而使事先规定的任何涨跌幅的比例限制都不太适合。

例如，T日权证的收盘价是1元，标的股票的收盘价是10元。T＋1日，标的股票涨停至11元。其他因素不变，权证价格应该上涨1元，涨幅100%。按《暂行办法》中的公式计算，权证的涨停价格为1＋（11－10）×125%＝2．25元，即标的股票涨停时，权证尚未涨停。

权证实行的“T＋0”交易制度，当天买进的可以当天卖出。如果投资者将买入的价格压在涨停的位置上，可能会出现两种情况：一种是根本买不到；另一种是涨停价格被打开后，权证价格随即下滑，原来的做多主力在“T＋0”交易制度下可以随时反手做空，盲目追涨的投资者很可能因为应变缓慢而被迅速套牢。因此，在对权证的追涨技术中切不可盲目套用追涨停板的技巧。

深交所权证工作小组在一份专题研究报告中提醒投资者，在参与权证投资时应当遵循控制仓位、严格止损、构建保底型投资组合、对冲套利等投资策略，切忌将权证当成股票长期持有。

这份题为“深交所模拟权证理论价值与风险状况研究”的报告指出，目前投资者中存在一些对权证的错误观念，一般的投资者买卖权证，通常是看它的杠杆比率﹑溢价﹑到期日或行权比率，不少分析师在比较认股权证的吸引力时，也是以这几个数字为准，这种分析不够准确。实际上，认股权证真正杠杆效应的大小，是由权证的对冲值（DELTA）和杠杆比率两者共同决定的；另外，隐含波动率的参考价值要高于溢价率指标。

该报告同时指出，由于权证具有时效性和价格波动较大等特性，因此投资权证应注意以下几个问题：①严格控制投资于权证的仓位，避免把全部资金都投资于权证；②投资权证应严格遵循止损原则，一旦跌破止损位应及时退出，不应等待解套，或试图通过低位补仓摊低成本；③权证较适合作为短线投资品种，持仓时间一般不应过长，在其他条件不变的情况下，权证价值将随着时间的流逝而减少；④进行权证投资时不能“贪便宜”，不要仅因为一个权证的价格极低而去买入。对于一些价格仅为几分钱的权证（一般是价外权证），通常蕴含着极大的风险，随着时间流逝，除非其标的证券价格短期内大幅反转，否则这些权证的价格很容易下跌为零。