黄金储备，弃儿乎

五、黄金储备，弃儿乎?

图2－1　黄金储备功能变化

20世纪70年代国际货币基金组织推行非货币化，割断了黄金与国际货币之间的仅有的联系，黄金在法制层面上已不再是国际贸易的结算辅助工具。现在除极少数国家保持金本位制，本国货币仍有含金量，其货币发行与黄金储备有关外，绝大多数国家的货币早已与黄金脱钩，从而也使黄金储备基本丧失了“金准备”的功能。但是国际货币基金组织推进黄金非货币化时，仅决定出售自己的部分黄金储备，但并未对所剩余的黄金储备及各国官方持有黄金储备的前途作出制度性安排，所以历史遗存的国家黄金储备并没有随着黄金的非货币化的推进而全部进入市场变为一般商品，而是成为央行所持有的金融资产，这一点与白银货币的命运是有所不同的。黄金储备功能变化如图2－1所示。

当代黄金作为一种金融资产的流动性远远低于债券、股票、外汇，而且在世界经济比较稳定的时期，黄金的盈利率也大大低于债券、股票、外汇，而且还要有保管存放的费用。另外，国际贸易支付体系建立在信用基础上以后，黄金的国际结算功能已由信用货币所取代，因而黄金储备已变为国家外汇储备的从属部分，大多数国家的黄金储备所占外汇储备的比例已在10%以下，世界30个储金量最多的国家的黄金储备现价总计6596亿美元，其他储备总计45399. 7亿美元，黄金储备占国家总储备的12. 69% (截至2007年底) 。如果扩大到全世界，黄金储备所占比例更低，对于平衡外贸收支的作用大大降低。因而远离战争，缺乏世界经济危机磨难的新一代金融家成长起来以后，开始出现了疏远黄金的倾向，所以各国央行开始减持黄金储备，并以美国经济呈现活力，世界经济相对稳定的20世纪90年代更为突出。

20世纪90年代以前，总的形势是各国央行黄金的购买量大于销售量，是黄金市场的买家。20世纪50年代西方市场经济国家总计黄金的净购买量为4643吨，为当时市场供应量的近一半(49. 9%) ;60年代为2775吨，为市场供应量的近两成(19. 6%) ;到70年代，由于黄金非货币化，净购买量下降到387吨，只占市场供应量的3%; 80年代又上升到1300多吨，占到市场供应量的近10%。这期间，由于社会主义国家对黄金一直实行管制，其矿产金全部由央行控制，用做国家的外汇储备，因而从全世界的角度看，在这期间各国央行购买黄金的数量和所占供应量的份额比上面的数字要多得多。但是到90年代出现了形势根本性的逆转。央行成为了黄金的净卖家，由黄金市场的购买者变为了供应者。1991～2000年的10年间，其减少了黄金储备3400吨，包括央行的借贷黄金量，各国央行的黄金储备量减少了9%。因此官方所持有的黄金也由世界黄金存量的37%下降到21%，平均年售金340. 1吨。具体情况如表2－1所示。

表2－1　20世纪90年代央行售金数量表

资料来源: 《黄金年鉴2001》 ，黄金服务有限公司出版。

进入21世纪，央行售金有进一步加快的趋势，2001年售金527吨、2002年545吨、2003年617吨、2004年478吨、2005年679吨、2006年328吨、2007年481吨，7年平均年售金459. 47吨，年均占供应量的13. 04%，年均售金量比20世纪90年代的340. 1吨，增长了35. 1%。所以无论是年均售金水平，还是在供应量中的份额都比20世纪90年代有很大的提高。由于央行的持续售金，黄金储备的数量不断减少，20世纪70年代末官方黄金储备量为3. 67万吨，而到2007年仅为2. 99万吨，下降了18. 5%，占世界黄金存量的比例为18. 57%，较20世纪90年代又下降了两个多百分点，而且停止下降趋势的前景今天还没有看到。面对各国央行持续不断地出售“黄金储备”的行为，使人产生了更多的联想:黄金储备是否已失去了时代的价值，而最终会被央行所抛弃?央行加快售金是否意味着已开始了这一进程呢?

黄金储备，弃儿乎?