支撑和阻力

第二章　基本技术分析理论精要

一、道氏理论精要

道氏理论是技术分析的鼻祖，它最早提出价格波动只是价格的独特行为，而不是基本分析所依赖的商业数据。虽然短线交易的发展使得道氏理论被越来越多的投资者忽视，但您重新温习一遍道氏理论的要点，会惊讶地发现，在一百年前诞生的它，如今仍然是判断大势最好的工具。

1.平均指数包含一切。

2.市场有三种趋势。

（1）主要趋势:一年甚至几年。

（2）次要趋势:三个星期到三个月，调整位通常为先前趋势运动的1/3～2/3，最常见的为50%。

（3）小趋势:不到三个星期，细微波动。

3.主要趋势分为三个阶段。

（1）收集阶段:经过一轮大的下跌，市场“利空"消息不断，价格开始企稳，机敏的投资者开始买入。

（2）公众参与阶段:价格加速上扬，消息开始转好，大多数技术型趋势追随者开始参与。

（3）派发阶段:所有报刊开始刊登看涨故事时，所有人投身市场，机敏的投资者开始卖出。

4.各种相关平均指数的走势必须相互验证（如上证指数和深证成指）。

5.成交量必须印证趋势。

（1）上升趋势中，成交量伴随上涨而增加、下跌而减少。

（2）下降趋势中，成交量伴随下跌而增加、上涨而减少。

6.趋势在给出明确的反转信号之前被假定一直有效。

道氏理论给出了两种明确的反转信号:

（1）失效摆动:高点C挑战高点A失败，随后市场跌破低点B，构成了在点S处的“卖出信号"（如图1、图2）。

图1

图2

（2）非失效摆动:高点C突破高点A，随后市场跌破低点B构成S1处的第一个“卖出信号"，接着市场反弹到高点E，最后跌破低点D构成S2处的第二个“卖出信号"（如图3、图4）。

图3

注:失效摆动和非失效摆动在底部时同样有用。

二、趋势理论精要

趋势理论是技术分析的精髓。不论股票、期货、外汇，准确把握了市场的运行方向，顺势而为，就能战无不胜。

那么，怎样才能判别市场目前的趋势呢？这个看似简单的问题难倒了不少“专家”。我在这里要说一个简单的判别趋势的方法:价格运动由一系列波动组成，这些波动有时会朝一个方向发展，并产生明显的波峰和波谷，正是这些波峰和波谷构成了趋势。

（一）趋势的三种方向（如图5）

图5

1.一系列相继上升的波峰和波谷为上升趋势（见图6）。

2.一系列相继下降的波峰和波谷为下降趋势（见图7）。

图6

图7

3.一系列水平的波峰和波谷为无趋势（见图8）。

图8

（二）趋势的级别

趋势按时间长短、波动大小可分为不同级别的主要趋势、中级趋势、短期趋势（见图9），任何一个趋势都成为一个更大趋势的组成部分。交易员顺势交易时应从大到小进行考虑，如应先分析月线，然后分析周线，再看日线，这样才能看对大方向（主要趋势）。结合本书第八章《艾略特波浪理论精要》的学习，有助于对趋势级别的理解与判断。

只有看清楚了趋势的级别，才能较好地把握趋势的性质。看似同样的上升趋势就有可能是主升趋势或反弹趋势，看似同样的下跌趋势就有可能是主跌趋势或回头趋势。主升趋势与反弹趋势是性质完全不同的，主跌趋势与回头趋势性质也是完全不同的。主升趋势应该大胆做多，而反弹趋势只能在反弹到位后出局或逢高做空；主跌趋势可以大胆放空，而回头趋势则应在回头到位后进场做多。

图9

趋势是制定一份交易计划时必须考虑的。我的交易记录告诉我，让我获取利润的往往是那些顺应趋势的头寸。当您决定进行一笔交易之前请务必看清当前的趋势是否支持您的交易方向。利弗莫尔（20世纪最具传奇色彩的投机客）曾说:“在我的交易生涯里只有一个盟友，那就是趋势，它比任何人的力量都强大。”这足以表明趋势的重要性。

（三）趋势的力度与时空比例关系

前面已经提到上升趋势有主升趋势与反弹趋势之分，下跌趋势有主跌趋势与回头趋势之分。那么，能不能更直观地判断主升趋势与反弹趋势，主跌趋势与回头趋势呢？小期在长期的股票期货实战中，发现根据趋势的力度与时空比例关系也可以判断趋势的性质。

同是上涨的股票，有的上涨很有力，有的上涨软弱无力，那么，走的软弱无力的就是反弹。同是下跌的股票，有的下跌很厉害，有的下跌力度很小，那么，下跌力度小的就是回头。趋势的力度决定趋势的性质，没有力度的上升与下跌大多是对原有趋势的修正（见图10）:左侧曲线前后两波上涨的力度大，中间下跌的时间长、幅度小，这种下跌即是对上涨趋势的修正，也就是回头；右侧曲线前后两波下跌的力度大，中间的上涨力度小，即是对前一波下跌的修正，也就是反弹。

记住:向上爬的股票没有牛股。

图10

在这里，我还要向朋友们介绍一个判断上升趋势与反弹趋势的小经验（见图11）。

图11

上升趋势回头一般不会跌破通过前一高点所做的水平支撑线，反弹趋势回落的低点往往跌破通过前一高点所作水平支撑线。实战中，介入主升趋势个股不必等到股价回头到前期高点，那样往往会错过机会，同时破前高介入是短线高手常用的操作手法。如图11所示，左上图和右图股价每次回落都不会跌落通过前期高点所做的水平线，显然是在主升趋势中，右边的图片最后一次股价回落到了通过前期高点所做的水平线，说明股价将有可能改变运行的趋势，实战介入已经不妥。左下图股价每次回落都跌破了通过前次高点所做的水平线，可以判断是反弹趋势，反弹趋势切不可采用破前高买入的方法，因为股价往往一创新高即到顶。在2001年6月到2005年6月A股市场的历次反弹行情中，有的投机者错误采用创新高买进股票的方法，大多买在股票的最高点，没有及时止损的，全部套牢。反弹行情中，创新高往往是卖出的最佳时机。

根据股价运行时间与空间的比例关系，也能较好地判断趋势的性质（见图12）。

一般情况下，主流趋势运行时间短、空间大，调整趋势运行时间长、空间小。

如图12所示，横坐标为股价运行时间，纵坐标为股价运行空间，可以看出不论上涨与下跌，主流趋势运行时间短而股价涨跌空间大，调整趋势股价运行时间长而股价涨跌空间小。

图12

（四）趋势的形态特征

实战中判断股价的趋势并不像书上写得那么简单。找出趋势的各种不同特征，根据各种不同的特征应对复杂的股价走势，是很有益的。同样是上升趋势，我把它分成三种不同的模式:45度角的上涨、90度角的上涨、加速度上涨。

国内A股较多的是呈90度角的上涨，是典型的牛短熊长的特征，其次是加速度上涨，很少有45度角匀速上涨的（见图13）。

图13

呈90度角上涨的股票的主要特征就是上涨凌厉，几乎是直线上升，在两三天或一两周之内完成一个波段的操作，一般的人没反应过来，一个阶段的行情就已经走完。等到你反应过来再去追时，它却已经进入调整，而且调整的时间相当漫长，不论月线、周线、日线及分时图都常出现这种情况。行情走完，涨幅不小，但参与赚钱的人并不多。因为股价从底部刚起来时并无特征，等到你反应过来股价已经很高，稍有迟疑，股价又冲了上去，等到你忍不住追进去，股价即进入整理，一调就是十天半个月甚至半年，你耐不住煎熬出来了，他又一根直线拉上去，一波行情又出现了（见图14、图15）。上海梅林1999年月线上出现一根大阳线后调整半年，然后又出现两根大阳线。＊ST天纺2004年8月下探2.72元后，以连续涨停的走势快速拉高，在高位经过13天的整理，又以90度角向上拉升。

图14

图15

A股市场大多数个股的走势是牛短熊长，即上涨凌厉时间短，而下跌时间却相当长。投机者认识与把握这个特征，就可以丢掉所谓“长线投资”的幻想，自觉树立正确的投机操作理念。坚持长时间的空仓等待，只出击中短线快速拉升个股。如图16，中关村上涨一个月后连续下跌了64个月（截至2005 年6月）。

图16

多数大牛股以加速度方式上涨。主要特征是开始上涨速度很慢，然后不断加快，临近高位的时候加速上涨，到最后进入疯狂阶段。这种股票开始上涨时很不引人注意，大多数人都把它当反弹看待。也有的认为涨得已经太多，需要回头，事实上这样的股票每次回头都较浅，在你还没有买到的时候又开始上涨。这种走势的角度变化一般是20－30－45－90度变化，最后多数以涨停为标志见顶。长安汽车2002～2003年就是走的这种模式（见图17）。

45度角上涨是较稳健上涨的模式，欧美市场这种图形最多，国内A股市场非常之少，只是反弹行情中有这种走势出现。

图17

三、支撑和阻力

支撑和阻力是最具价值的交易指标，100个成功的交易员中有一半人就只看这一个指标。众多被证实有效的交易系统也是建立在支撑和阻力的基础之上的。支撑和阻力为何如此神奇？前面我们已经说过趋势，知道趋势由一系列的波峰和波谷组成，在这里，波峰就是阻力而波谷便是支撑。一个趋势如果要延续就必须突破（跌破）前一个阻力（支撑），这个不容辩驳的事实使得支撑和阻力成为每一个交易员最注重的技术分析方法。

（一）支撑和阻力理论的要点

1.反作用的最低点为支撑，反作用的最高点为阻力。

2.在上升趋势中，阻力代表上升趋势的停顿，并通常会被突破；在下降趋势中，支撑代表下降趋势的停顿，并通常会被突破。

3.上升趋势需要持续，每个支撑位就必须高过前一个支撑位；下降趋势需要持续，每个阻力位就必须低于前一个阻力位（见图18、图19和图20）。

4.上升趋势不能突破前一个阻力位或下降趋势不能击穿前一个支撑位，是趋势反转的第一个信号。

5.上升趋势向下击穿支撑位或下降趋势向上突破阻力位，是趋势反转的第二个信号（见图21、图22和图23）。

6.支撑和阻力一旦被有效穿越则产生角色互换（见图24、图25）。

7.在支撑区和阻力区交易越久，成交量越活跃，该区域就越重要。

8.传统的10、20、50、100等整数位往往会产生支撑或阻力，做多时应在整数以上下单，做空时应在整数以下下单，避免整数区域无法成交。

图18

图19

图20

图21

图22

图23

图24

图25

（二）常见的支撑、阻力点

在本书以后的相关章节中将介绍常见的支撑阻力位的研判方法，这里罗列几点主要的内容:

1.前期的高点、低点。

2.重要成交密集区所处的价位。

3.重要百分比回撤位。

4.价格缺口。

5.大阳线大阴线的顶部、底部、半分位。

6.十字星、上下影线等重要K线及多根K线特殊组合。

（三）支撑和阻力的内在心理因素分析

市场中存在三类人——多头、空头、观望者。多头是手持多单的交易者，空头是手持空单的交易者，观望者是还未入场的交易者。

价格在一个支撑区域波动一段时间后，开始向上运动，多头后悔当初买得太少，当价格回落到支撑区附近时他们将增加自己的头寸。空头则感觉自己站在了错误的一方，他们希望价格回落到支撑区附近，给自己一个不至于亏损太多的离场点，少数交易员会翻空做多，加入多方阵营。而部分获利了结的多头，会兴高采烈地再次在支撑区买进。至于那些开始未打定主意的人，也认识到价格开始攀升，决心要在下一个买进良机入场做多。所有人都希望价格回调，所有人都准备在回调后买进，那么这股强烈的买意便形成了牢固的支撑。

然而，如果价格由涨转跌，并跌破前一个支撑区，那么市场参与者的反应恰好相反。最初造就支撑区的是市场下方的买单，可现在，情况完全反了过来。支撑区被击穿，多头蒙受损失，为了不使损失扩大，多头纷纷平仓，少数交易员会翻多为空，而空头则采取更加积极的态度，观望者不想错过机会也会在曾经的支撑区参与放空，那么曾经造成支撑的一切因素全转为了阻力，一起给价格在上方加上了重重的挡板。

（四）用支撑和阻力制定交易计划

当价格接近支撑时，如果您预期价格会在这里受到支撑恢复上涨，那么就可以考虑在支撑位做多，并将止损放在支撑位以下；如果您预期价格会跌破支撑位，那么就应该等待价格进一步的变化，在价格跌破支撑位时进场做空，并将止损放在支撑位以上。

当价格接近阻力时，如果您预期价格会在这里受到阻力恢复下跌，那么就可以考虑在阻力位做空，并将止损放在阻力位以上；如果您预期价格会突破阻力位，那么就应该等待价格进一步的变化，在价格突破阻力位时进场做多，并将止损放在阻力位以下。

需要注意的是，价格有时会在跌破（突破）支撑（阻力）后迅速朝反方向运动且幅度较大，这被称为破低反涨（破高反跌），是非常值得操作的做多（做空）信号，每当出现这种情况，我都会立即平掉即有头寸迅速反向操作，如果价格再次回到支撑位（阻力位）以下（以上），我会止损出局并不再进行操作。

2005年4月中旬，豆粕8月合约有一个明显的支撑位，我当时预期价格会跌破支撑，于是准备在价格跌破支撑的时候进场做空，并将止损放在支撑位以上；如果价格在跌破支撑位后迅速拉回，我便决定实施第二个计划，凭空做多，并将止损放在支撑位以下。实际情况随着破低反涨的出现，价格开始了一轮爆发性的上涨（见图26）。

图26

四、趋势线

投机市场技术派人士有句老话——“一把直尺打天下”，意思就是说只要能准确地画出价格运行的趋势线，就能在股票期货等投机市场战无不胜。可见趋势线理论的重要性。

1.上升趋势线是一条沿相继的反作用最低点向上绘制的直线（见图27、图28）。

图27

图28

2.下降趋势线是一条沿相继的反作用最高点向下绘制的直线（见图29、图30）。

3.一条有效的趋势线必须由第三次触及该线并反弹进行确认。

图29

图30

4.一旦得出一条有效的趋势线，价格通常按趋势线呈现出的斜率和速率进行运动。

5.价格对有效趋势线的突破是趋势可能反转的早期警告。

6.为避免趋势线的假突破，可采用“过滤器"进行辅助。

（1）价格“过滤器":以价格跌破趋势线的幅度为标准，股票市场一般为3%，期货市场一般为1%。

（2）时间“过滤器":以价格跌破趋势线后停留在趋势线另一侧的时间为标准，一般采用“两天原则"。

7.趋势线也会角色转换，并十分有效（见图31、图32）。

图31

图32

8.一条有效趋势线被突破，价格离开趋势线的距离，通常与趋势反转以前价格在趋势线的初始点达到的竖直距离相等。

9.用趋势线制定交易计划（见图33）。

在实战中，确定价格突破下降趋势线后，可以进场做多。操作计划以股价重新折回趋势线以下设置止损。止赢的方法，一是找出下一条压力线，观察是否在下一条压力线受阻平仓。下一条压力线既可以是前期重要高点或重要低点引出的水平线，也可以是原来各个低点连接的支撑线的平行线。二是画出新的上升趋势线，以价格跌破新的上升趋势线平仓或反方向开仓。图33所示，股价突破压力线a后进场做多，止损是股价重新折回趋势线a以下，其上涨的第一目标位应该是最近的高点的水平线c即1点；2点是支撑线b的平行线e与前期一个重要低点引出的水平线d的交叉点，股价反弹至此阻力十分强大，很可能就是其反弹的最终目标位。f是较远的两个低点的支撑线，跌破后对价格的反压明显，也是一条重要的压力线，前期股价已经在f线受压，后市仍将对股价构成反压。

价格跌破上升趋势线，进场做空，如价格重回趋势线以上止损，如价格下跌，则找出下一条支撑线，观察是否在下一支撑线受到支撑决定是否平仓，或画出新的下跌趋势线，以价格突破新的下降趋势线平仓或反方向开仓。下一条支撑线可以是前期重要低点或重要高点引出的水平线，也可以是原来各个高点连接的压力线的平行线。

图33

价格回调至上升趋势线时，进场做多，目标位为回调前的高点以上，当价格跌破趋势线时止损；价格反弹至下降趋势线时，进场做空，目标位为反弹前的低点以下，当价格突破趋势线时止损。

请仔细揣摸航天机电趋势线的画法与买卖点的把握（见图34）。

（1）圆点1、4突破下降压力线，是有依据的买点。

（2）圆点2、8、9、10价格跌破上升趋势线，是有依据的卖点。

（3）圆点11、12、13，价格反弹至下降趋势线受阻，是有依据的卖点。

（4）圆点3跌破上升趋势线后，股价继续上涨，但受到原来的趋势线的反压，是卖点。

（5）圆点5、6、7在通道的上轨受阻，是卖点（请参考下节通道线）。

图34

五、通道线

1.在一轮上升（下降）趋势中，沿各个最低（高）点画出基本趋势线，然后从第一个显著高峰（谷底）引出一条线，平行于基本上升（下降）趋势线，这条线便是通道线，它与基本上升（下降）趋势线组成上升（下降）通道（见图35）。

画平行线通道线的方法可以提前确立买卖点。图35上图，1、2、3点出现后，投机者不必等到5点才进行操作，而在4点就可做卖出；下图则在4点可做买入。

图35

2.价格在基本上升趋势线受支撑后，若能抵达通道线并折返，那么通道线就被确认有效，通道也很可能存在。

3.价格突破通道线代表行情开始加速（见图36、图37）。

4.通道被证实存在，如果价格无法抵达通道线，是基本趋势线即将被跌破的早期信号（见图38、图39）。

5.一旦从现存的价格通道突破，市场通常就会运动一段与通道宽度相等的距离（见图40、图41）。

6.通道线与趋势线一样，都是通过已知的高点或低点的连线预测价格未来的走势，但通道线不及趋势线重要和可靠。

图36

图37

图38

图39

图40

图41

六、百分比回撤

1.趋势如果要得到延续就必须进行调整，这些调整常在一些可以预测的百分比回撤中。

2.最著名、最有效的百分比回撤为50%回撤，其次还有1/3（33%）回撤和2/3（66%）回撤（见图42、图43）。

3.在强势的调整中，市场通常至少回撤掉前一个运动的1/3。

4.交易员可以把33%～50%或50%～66%的回撤区间作为买入机会的大框架。

图42

图43

5.超过66%的回撤很可能是趋势反转。

6.其他比较著名的百分比回撤有波浪理论、菲波纳奇比率的38%、62%和江恩的趋势结构八等分（1/8，2/8，3/8，……）。

七、价格缺口

1.价格缺口就是走势图上没有发生交易的空白区域。

2.向上缺口代表市场坚挺的迹象，向下缺口代表市场疲软的迹象。

3.缺口有三种类型（见图44、图45）:

（1）突破缺口。通常出现在一个主要筑底形态之后，并伴随着巨大成交量。

（2）逃逸缺口（测量缺口）。通常出现在趋势的中途，通过测量趋势从突破点至今的距离，预测未来价格可能延伸的距离。

（3）竭尽缺口。通常出现在趋势的尽头，当突破缺口和逃逸缺口都被明确的分辨出后，更加可信。

图44

图45

4.缺口具有支撑和阻力的作用（见图46）。

5.缺口被回补是转势的特征。

图46

八、岛形反转

1.在上升的竭尽缺口形成之后，价格在狭窄的区间进行一段时间的交易，然后突然向下跳空，这种情形被称为岛形反转（见图47、图48）。

2.岛形反转通常意味着某种程度的趋势反转。

3.岛形反转的重要性应该结合总体趋势进行判断。

图47

图48

九、扇形原理

1.价格跌破上升趋势线后，先是稍微下跌接着再度反弹至原上升趋势线（现在的阻力线）下沿。

2.根据反弹的低点绘制第二条趋势线。

3.第二条趋势线再次被跌破，经过又一次反弹失败后，根据反弹的低点绘制第三条趋势线。

4.第三条趋势线被跌破则成为一个有效的转势信号（见图49、图50和图51）。

图49

图50

图51

十、速度阻力线

1.由上升趋势的最高点向下做一条竖直线至趋势开始的位置，然后将竖直线三等分，最后从趋势的起点连接竖直线上的1/3点和2/3点形成速度阻力线（见图52和图53）。

2.每当市场在上升趋势或下降趋势创出新高或新低，都必须重新绘制一组新的直线。

图52

图53

3.速度阻力线有时会穿越价格，所以它是一种内部趋势线。

4.上升趋势如果处于调整中，那么向下的调整通常会在2/3、1/3速度阻力线上停止，若跌破1/3速度阻力线市场极有可能返回趋势的起点。

5.速度阻力线也会角色互换。