黄金交易基金

5.8　黄金交易基金ETF

● ETF的定义

ETF（Exchange Tnaded Funds）即交易型开放式指数基金，是近年来全球市场发展最迅速的金融产品之一。自1993年推出至今，总资产规模达到3600亿美元，全球共有400只ETF。由于透明度及产品标准化程度高、交易活跃、费率低廉、有助于防范系统性投资风险，因而受到投资者的普遍认同。

ETF品种日趋多元化，除传统的被动式股票指数ETF外，债券ETF、商品指数（如黄金、白银、原油等）ETF、房地产信托ETF、积极管理型ETF等品种不断涌现，且基于ETF的权证、期权、期货等一系列衍生产品发展相当迅速。

● 黄金ETF的概念

黄金ETF的定义是由国际大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金，随后由基金公司在证券交易所内公开发行，以依托着黄金实物的基金形式，直接销售给包括机构和个人投资者在内的各类投资者，同时由指定商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，并且投资者可在任何时间内自由赎回的全新黄金投资品种。

黄金ETF属于开放式投资基金，投资者可在交易时段内持续报价，自由买卖，并可根据自己对于市场的判断，以任意规模进行赎回。尽管在全球不同的交易所上市，但四个ETF品种间没有本质上的差别，只是在发行公司、基金托管行和实物保管行上略有不同。

以在纽约证券交易所上市的黄金ETF（交易代码：GLD）为例，该品种由Street Tracks Gold Shares基金公司直接上市发行，背后依托的黄金实物由其向纽蒙特黄金集团购入。发行的每一股黄金ETF股份代表了1/10盎司（约等于3.1克）的实物黄金，最小下单量为1股。该ETF的托管人为纽约银行，负责基金的日常管理；实物保管人为汇丰银行，负责保管每股ETF背后的实物黄金。

而在伦敦证券交易所上市的黄金ETF（交易代码：GBS）与其的区别就在于基金发行人和托管行的不同，发行GBS的机构为Gold Bullion Securities基金公司，而担任其托管的是瑞士UBS银行。

● 黄金ETF的优势

黄金是深受国际投资者和个人喜爱的投资品种。由于目前的黄金投资工具所具有的价值较高，黄金投资仍然处于一种可望不可即的状态，而ETF则降低了投资门槛。

首先，黄金ETF份额购置简单、便利，费用低，不需要像购买现货金条、金币等那样投入巨额的成本。其次，黄金ETF有效地为合理的税收提供了支持。

● 黄金ETF对现货价格的影响

黄金ETF交易是黄金证券化的产物，其在交易所交易的价格与国际黄金、价格走势呈正相关关系。

从宏观上来讲，黄金ETF价格的变动取决于黄金的供需状况，伴随市场的总体起伏而交替兴衰，两者的长期价格走势趋于一致。

具体来说，由于ETF的份额对应的是相当量的实物黄金，并有专门的托管机构，这可能在价格变化的某一阶段刺激黄金的需求，从而打破现有的供需平衡，加剧价格的上涨或下跌。

● 黄金ETF的运作模式

黄金ETF交易的产生是黄金交易证券化的结果，其交易模式也遵循在证券交易所交易的股票的模式。

投资人通过证券公司以该基金在证券交易所的报价申购一定的ETF份额；证券公司通过清算公司对投资人持有的基金份额进行结算；基金管理公司通过证券公司的具体交易信息购置相当量的黄金交托管机构（一般为银行）托管。

以巴克莱发行的白银ETF为例，其发行的白银ETF为1300万股，对应的1.3亿盎司现货白银，也就是说一股白银ETF份额相当于10盎司白银。而黄金ETF份额与实物黄金的比例为10∶1，相对较低。