国际大师投资秘诀和法则

第四节　国际大师投资秘诀和法则

俗话说得好：“艺多不养家”，炒股也是一样，事实证明只要有一种真正有效的方法就能获得成功。本章则以最简明易学的方式揭示了国际投资大师的投资秘诀和法则。只要掌握了投资大师的核心赚钱技术，就可从此告别套牢和亏损，实现自己的财富梦想。

一、名家法则——威廉·奥尼尔

奥尼尔将他的投资理念精华集中起来，定义出一个模式：CANSLIM。是尚未发动大涨势的潜在优秀股票所独具的特质，充分理解这些特质，就有机会把握这些股票大涨之前的投资契机。

（1）“C”表示最近一期的每股收益。绩优涨势股票往往在它发动大涨前，在每季度报告时就显示出季度每股收益率常比去年同期有近70%的增长。所以选股的第一条基本原则是选那些每季度每股收益率逐年上涨至少达到20%～50%的股票。

（2）“A”代表每年收益。研究表明，表现出色的潜在优质股票，在它发动行情前五年的平均收益往往达到24%的复合增长率。理想的情况是逐年的每股收益应该比上年增长。如果当前季度收益出现有力增长，年平均收益也有大幅增长的股票是极为优秀的。

（3）“N”表示该公司具有一些新东西。“新”的概念包括新产品，新的服务内容，设备上的更新，新的管理方式或新的管理经理层。据我们研究95%的表现优异的股票都有这一特征。当然，这一“新”概念也包括某股票创出新的高价。98%的投资者不愿买入创新高价的股票。然而这是股市上最大的似是而非的错误概念，股市上常见的是强者恒强，弱者恒弱。

（4）“S”表示股票流通规模要小。研究表示95%出色的股票的总股本少于2500万股，这些股票的平均股本是1180万股，中间数字只有460万股。许多大的机构投资者限制他们自己只买股本庞大的大企业股票。他们这样做，自然失落了一些表现最杰出的股票。

（5）“L”表示领涨股票。统计美国从1953～1985年期间，500种表现杰出的股票在大涨之前，它们的相对强度指标平均是87，所以另一个股票选择原则是挑选领先股票，而避免落后股票。倾向只买入相对强度在80以上的股票。股价相对强度RPS大致这样理解：股价相对强度RPS是用于比较一只特定的股票在过去一年（52周）内相对于市场其他股票的价格表现，RPS的值为1～99，值越大表明股票表现越好，如果RPS值是99，意味着这只股票在过去的一年中的价格表现比市场中99%的股票更好。

（6）“I”指有大的投资机构关注的股票。机构投资者至今仍是股票最大的需求者，领先股票往往有机构作后盾，然而要注意某一股票关照的大机构不宜过多，因为一旦该公司有些问题发生或是整个股市表现平庸时，这些大机构可能竞相大量抛售。这也就是一些大量为机构投资者所拥有的股票往往表现较差的原因。当一家公司的经营情况明显良好，而几乎所有机构投资者都拥有该种股票时，大概已不宜买入了。

（7）“M”指的是股市。当股市已有相当规模的涨跌运动时，3/4的股票会显示同一方向。这也就是为何你须研究每日股票价格和成交量，股市是否有到顶的讯号。

一般也许只有2%的股票符合CANSLIM模式。这一选股模式是经过慎重考虑、严格挑选的，因为你要买的是最好的股票。

二、名家法则——斯坦利·屈克米勒

国内投资者对斯坦利·屈克米勒可能不太熟悉，但是说起索罗斯管理的量子基金，就无人不晓，斯坦利·屈克米勒就是量子基金接班人。1997年与索罗斯成功地策划了震惊国际的东南亚金融风暴，1998年手握巨资与香港政府进行了一场世纪豪赌，虽然以失败告终，但令金融界认识了这位年仅40多岁就掌管着世界上最大的对冲基金的基金经理。斯坦利·屈克米勒就把自己的分析集中到寻找与确认跟股票涨跌有密切关系的因素上，而不是罗列所有的基本因素。

（1）绝大多数涨跌关键的因素是与收益有关，对银行股而言尤其是这样。化工股表现得就相当不同，在这一行业中，关键因素是化工生产能力。买入化工类股票的最佳时机是当化工界出现大量增加的刺激因素的时候。相反地，最理想地卖出化工类股票的时机是当化工界宣布有大量的新化工厂设立起来，但化工类股票的收益尚未下跌的时候。这样做的理由，是因为任何发展计划都意味着在两三年内公司的收益会降低，而股市总是对这种发展预先反应。

（2）另外一个帮助判别哪只股票会涨会跌的信条是技术分析。斯坦利·屈克米勒非常注重技术分析，而他比部门中其他人都愿意接纳技术分析。即使他是老板，许多同事还因为他喜欢收藏所有股市图表而把他看成是个怪物，然而斯坦利·屈克米勒却认为技术分析还是蛮有用的。

三、名家法则——本杰明·格雷厄姆

本杰明·格雷厄姆是公认的价值投资鼻祖、财务分析之父。本杰明·格雷厄姆的理论，投资者一开始就应以净资产值作为基本出发点。公司的实质价值大部分是来自于可以量化的固定资产、股利以及从过去至现在连续五年间的盈余状况。如果以此实质价值作为投资的依据，那么投资人的风险将是有限的。

格雷厄姆的选股标准与投资准则归纳起来有以下几点：

（1）收益率至今是信用评级为AAA债券的2倍。

（2）股价利润比例（P/E）是以往5年最高数字的40%。

（3）股息至少是AAA级债券利息的2/3。

（4）股价不应超过账面价值的2/3，最好是净流动资产的2/3。

（5）贷款不应超过账面净资产。

（6）流动资产应2倍于流动负债。

（7）所有债务应不超过流动资产的2倍。

（8）过去十年的利润成长率至少为年均7%。

格雷厄姆投资准则的实质是在于认识企业的内在价值，而不是市场的情绪波动。

四、名家法则——马尔基尔

《漫步华尔街》是20世纪70年代至今世界最畅销的股票投资书，其作者美国经济学教授马尔基尔在书中提出了一个投资策略，它能使投资者缓慢地致富，至少它能使他们在股市博弈时，使风险减至最小。

准则一：将股票购买局限于看来能够持续5年获得高于平均收益增长的那些公司。

准则二：购买市盈率低于市场水平、尚未被公众发现的成长股。一旦增长实现，你将会获得成倍的收益；万一增长未能实现，由于市盈率偏低，损失亦会较小。对于那些市盈率高的股票，市场已认同了它的成长性，过高的价格已完全反映了预期的增长，如果增长未能实现而下降，你就会陷于破产的境地。

准则三：寻求概念股。股市公众的心理因素在决定股价上起着重要的作用。尽管其增长仅为平均水平，也能在长期内以高价出售。

准则四：尽可能少地进行股票买卖。频繁地买卖只会使证券商赚钱。股票投资中的大量风险（但不是全部），可能通过采用长期投资的方法来消除。但是，这一准则并不建议在损失发生的情况下死抱烂股。

在投资战术上，马尔基尔向投资者推荐了美元—成本平均法（即将相同的数额固定在相当长的时期内，以固定的时间之隔，比如每月或每季购买股票）。这一方法的关键是，在“熊市”中你要有现金和勇气能像在“牛市”那样定期地进行投资，无论经济形势多么恶劣，你多么悲观，你必须坚持不懈地实施计划。

五、名家法则——弗兰克林·费雪

被称为“成长股之父”的弗兰克林·费雪有关投资成长股的“十不”原则如下：

（1）不买处于创业阶段的公司股票。

（2）不要因为一只好股票在店头市场交易，就弃之不顾。

（3）不要担心在战争阴影笼罩下买进股票。

（4）不要过度强调分散投资。不要把鸡蛋放在同一只篮子里，是几乎所有投资专家都会告诫投资人的话。但过犹不及，把鸡蛋放在太多篮子里，实际上是增大了风险，至少不可能分散风险，尤其当你没有操作像基金那般资金的时候。一是你不可能选择到足够多的股票，二是你照看不了这么多股票。所以，适度分散投资的最佳结果一般是符合“2∶8”的原则，即20%的资金产生80%的收益，另外的80%产生20%的收益。

（5）不要因为你喜欢某公司年报的格调就去买该公司的股票。

（6）不要以为一个公司的市盈率高，便表示未来的盈余成长已大致反映在价格上。“市盈率”这个东西只是参考。你若以为市盈率低，这个股票就应该买，市盈率高就得抛，那就大错特错了。股市的最大魅力就是没有一种标准和方法是放之四海而皆准的。市盈率低有它的道理，市盈率高也有它的道理。而且往往大家认可的成长股的市盈率总是偏高的，但几年甚至一年后回头一望，当时市盈率偏高的股票价格是多么便宜啊。

（7）不要锱铢必较。成长股的表现形态是大幅上升，有时投资者虽然看中了一只成长股，却觉得超出了自己的心理价位，于是选择耐心等待，却最终失之交臂。投资成长股的人其心得都是先果断地买入，然后再耐心等待。

（8）买进真正的成长股时，除了考虑价格，不要忘了时机因素。

（9）不要受无关紧要的事务的影响。由于股票市场充满了不确定因素，所以很多人希望找到一个支点或原则，但恰恰走进一个误区。因为在股市中能找到单纯因果关系的例子很少，更多的是多因多果。

（10）不要随波逐流。这个原则看似很抽象，实际上内容丰富。作者认为，股价大幅波动与投资圈评价的变化有关。而投资圈的评价虽然通常由专家们的主流意见形成，却也会摇摆不定。如何正确判断投资圈评价与事实的差异，是投资人获得成功的重要途径。

六、名家法则——伯纳德·巴鲁奇

巴鲁奇的投资理念，现在看来似乎十分平淡，尽管是一个世纪以前提出的守则，在目前却也是屡试不爽的，牢记这些守则，并老老实实地活学活用，会使你立于不败之地。

（1）除非能把全副精力投入，否则别入市投机。

（2）不要轻信理发师、侍者和擦鞋童的“内幕消息”。

（3）购进股票前，应先了解有关公司的管理层及竞争对手的强弱，对其盈利前景当然更不可忽视。

（4）请勿试图最低价买入，最高价卖出。

（5）学会壮士断臂，在止损点割掉损失。在投机市场，没有人能每次都获得成功。

（6）不要购进太多种类的股票，只宜持有你能够充分了解的几种股票。

（7）定期检讨你手上的股票，看看有关公司的业绩是否符合你的预期。

（8）研究获利回吐的最佳时机。

（9）永远持有部分现金。

（10）别购买你不熟悉的股票。

以上十项巴鲁奇投资守则，可谓历久弥新，有些已是股市中的“铁律”，牢记并运用好这些守则是大有益处的。

七、名家法则——罗夫·温哥

罗夫·温哥作为一名多才的投资专家，其投资理念的成功之处在于蕴涵着丰富哲学思维所显示出的独特魅力。温哥主要的投资观点是：

（1）小型公司比起大型企业是更好的选择。

（2）寻找主要趋势，但并不一定找出这种趋势的领导公司，而是着眼于那些从趋势中获利的公司。

（3）关于小公司，他认为必须具有平均水平以上的报酬，即使经过较高风险的调整后，投资报酬率仍能超过平均水平以上。由于一般分析师容易忽略小企业，因此小企业中有机会。

（4）趋势分析是他对优势行业、人们生活习惯和社会进步等诸多因素的综合判断得出的。

温哥还有判断公司的标准，他认为一个营运良好的公司需具备三个条件：

一是成长潜力。成长潜力主要体现在：①产品的市场具有成长潜力；②设计优良；③生产有效率；④行销稳定；⑤毛利丰厚。

产品市场具有成长潜力的公司的管理阶层，一般是善于寻找商机、具有行销技巧及能积极争取消费者的阶层。还应注意这些管理阶层和股东是否都乐意拥有本公司的股票。

二是营运良好的公司应有健全的财务状况，这里指低负债、充裕的流动资金、保守的会计制度。

三是股价必须具有吸引力。

八、名家法则——大卫·雷恩

传统的投资股票赚钱的格言可以总结为：“低买高卖。”大卫·雷恩有他独特的看法。他的哲学是：“高买更高卖”，即追买强势突破的股票。在实际操作上，他也不买低于10美元的股票。大卫·雷恩不相信买便宜股票。敢于买高价股，是作为一个标志投资者投资思维成熟的转折点。雷恩选股程序是从浏览股票行情表开始，写下技术走势强的股票。把所有想详细研究的股票都记下来。交易价格在10美元以下，一般不要看这些股票。

跟着检查它们五年来的收益增长记录，以及最近两个季度的收益，并把它们与上一年的水平相比较。季度收益的比较，可以看出收益增长率是否减慢。例如，过去五年都有30%的增长，令人印象深刻，但如果最近两季度只有10～15个百分点的增长，这就给你一个警告，是否高增长期已经过去了。当然，这是两个因素，即：五年收益增长记录和最近两季度收益增长记录。在技术分析中，雷恩相当注重相对强度指标RSI。找相对强度至少80，最好大于90的。相对强度指标越强越好，雷恩宁可挑选相对强度为99的而不挑95的。然而，一旦相对强度指标开始下跌，开始打破相对强度上升趋势，雷恩就很小心，即使它仍在80以上也不例外，往往就抛出股票。

但是为避免有时可能在股票处于顶部时买入，雷恩第一步先查阅图表，往往先把涨得过分远离它们底部的股票排除在外。那些有高相对强度指标的股票经常一连好几个月一直表现出众。例如微软公司股票，它在50美元一股时，它的相对强度是97，但它最终涨到161美元。

另外，在分析成交量方面，雷恩认为也是技术分析中精确的交易工具。在盘整阶段，成交量减少是有利的。如你在这一阶段继续看到较高的成交量，你是否开始考虑股价有成为潜在头部可能？因为这样显示有许多人抛出股票。当股价突破上涨时需要成交量增加，但牛市盘整时需要成交量减少。

当股市或某一只股票在筑底时，你需要看到成交量在增加的同时，股价不再进一步下跌。举例说，如果道·琼斯指数从2200点跌至2100点，第二天最低成交在2085点，接着收盘收高，成交量也放大，这就显示有支撑。这种情况提示有许多买方入场。最好的股票需要看到一些机构持有，因为他们才是真正能够推动股票上涨的动力，但不希望太多机构持有，1%～2%的共同基金机构持有是一个理想的范围。

九、名家法则——彼得·林奇

1944年出生于美国，1977年接管富达麦哲伦基金，13年资产从1800万美元增至140亿美元，年复式增长29%。

（1）你投资的锋刃利器不是从华尔街专家那里得到的，而是你自己具备的。如果你运用自己的利器投资于你业已理解的公司或行业，你的业绩就能盖过这些专家。

（2）过去30年，股市一直为一帮职业投资者所支配，这使得业余投资者更易于赚钱，与流行的观点说法正好相反。你可以不理会这帮人而战胜市场。

（3）公司营运的成功与其股票在几个月甚至几年的成功之间时常没有关联，但在长时期里，公司的成功与其股票的成功则有百分之百的关联。这种差别是赚钱的关键。富有耐心，拥有成功的公司股票必将得到回报。

（4）你必须知道你拥有什么，为何拥有它。用不着算计，“婴儿必将长大成人！”

（5）远处射击几乎总是打不着靶子。股票价格不应高于其增长率，即每年收益增长率的比率。即使成长最快的企业也难超过25%的增长率，40%更是寥若晨星，这样的高速增长难以持久，增长过快等于自毁长城。

（6）拥有股票好似拥有孩子——不要超过自己的抚养能力，陷入而不能自拔。业余持股者条件许可的话可能有时间追踪8～12个公司买卖股票。任何时候都不必在投资组合里超过5个公司。

（7）要是你找不到你认为有吸引力的公司，就把钱存在银行里，直到你找到为止。

（8）不了解一家公司的财务状况不要投资。股票最大的损失来自财务平衡表差劲的公司。

（9）不要碰热门行业里的热门股。冷僻、饱和行业里的大公司永远是大赢家。

（10）想赚钱的最好方法，就是将钱投入一家成长中的小公司，这家公司近几年内一直都出现盈利，而且将不断地成长。

（11）要是你投资1000美元在一只股票里，你能损失的也就是1000美元，但是你有耐心的话，假以时日，你会收益10000美元，甚至50000美元，你只需要找到几只好股票，一生投资。

（12）在这个国家的每个行业和每个领域，机警的业余投资者总能远在职业投资者发现之前就找到了巨大成长的公司。

（13）股市的衰退如科罗拉多一月的暴风雪一样应时而至，要是你事先防备，它不会伤害你。衰退是吸纳便宜货的大好时机，这些便宜货是投资者逃离恐慌风暴而丢弃的。

（14）每个人都有智力在股市中赚钱，但不是每个人都有度量。要是你在恐慌中神经质地变卖一切东西，你不应碰股票，也不要碰股票共同基金。

（15）总有一些事叫人担心。周末不要想，也不要理会最近的可怕股评。卖掉一只股票是因为该公司的基本面恶化，而不是因为天要塌下来。

（16）没有人能预测利率、经济的未来走向，以及股市。不要理会所有这些预测，而把注意力集中在你投资的公司实际发生了什么事上。

（17）要是你研究10家公司，你会发现有1家公司境况比你期待的要好。要是你研究50家公司，你就会发现5家。在股市中总能找到令人愉悦的惊奇——成为被华尔街忽视的公司。

（18）要是你没有研究任何公司，你也有同样的成功机会，正如你在扑克牌游戏中所做的一样，不看牌打赌。

（19）当你拥有超级公司的股票时，时间在你这边。即使你在第一个五年中错过了沃尔玛股票，在下一个五年中它仍然是只极棒的股票，你要能长久忍耐，当你挑三拣四时，时间就错过了。

（20）在持久的进程中，选股精确的投资组合总是超过债券组合和货币市场账户。在持久的进程中，选股差劲的投资组合不会超过床铺底下的存钱。

十、名家法则——詹姆斯·罗杰斯

在投资方面，詹姆斯·罗杰斯有自己的一套理论。

（1）因其价值而买。如果你是因为商品具有实际价值而买进，即使买进的时机不对你也不致遭到重大损失。

（2）等待催化因素的出现。市场走势时常会呈现长期的低迷不振。为了避免使资金陷入如一潭死水的市场中，你就应该等待能够改变市场走势的催化因素出现。

（3）市场疯狂时卖出。这项原则说来容易，做起来却相当困难。要等待行情到达疯狂，分析市场行情是否涨得过高，在基本面确认后放空，确信自己的观点正确无误。然后坚持自己的空头部位。上述步骤中最困难的是最后两项。

很少有交易员能像罗杰斯一般，具有高明的分析技巧与准确无误的预测能力。如果欠缺这些能力，即使坚持自己的部位，也注定要亏损。可是，如果你具有准确的分析与预测能力，却没有坚持部位的本钱（财力），一切努力也都是枉然。

即使你具有钢铁般的意志，能够坚持自己的部位，可是你如果缺乏支撑这种意志的财力，或是准确无误的预测能力，你也难以从中获利。因此，也许这项原则还应附带一个条件：凡是欠缺分析技巧或财力支撑其信心的投资人或交易员，应用此项原则可能会招致重大损失。

（4）要非常挑剔。要耐心等待完全对自己有利的交易机会出现。千万不要为交易而交易，要耐心等待，直到具有高获利的交易机会出现，再投下资金。

（5）要有弹性。不要画地自限，把自己固定于某个市场或某种交易形态上。许多交易员常常说：“我从不放空。”可是这些交易员的获利空间绝不会比既愿意做多也愿意做空的交易员来得大。

（6）千万不要遵循市场一般的逻辑思维。换句话，你必须要有自己的见解。谨记这项原则，你就不会在道琼工业股价指数从1000点涨到2600点，而投资大众都以为市场上股票供不应求的时候，糊里糊涂盲目地跟着买进。

（7）在面对亏损时，要知道何时该坚持，何时该出脱。假如你发现原来的分析错误，而且市场走势对你不利时，套句罗杰斯的话：“越早认赔了结，损失越小。”但是如果你坚信自己的分析与预测是正确的，就应该坚守自己的意见。不过，这项原则只适用于具有高明分析技术，以及完全了解自己所要担负的风险的交易员。