国际投资大师投资策略比较分析

第五节　国际投资大师投资策略比较分析

一、安得烈·科斯托兰尼（德国股神）

投资策略及理论：科斯托兰尼以暴涨暴跌理论为基础，在市场转折前夕进出，逆向操作，忍受市场最后的下跌，远离市场最后的辉煌。看重的是市场趋势。

理论阐述：在证券市场，升跌是分不开的伙伴，如果分不清下跌的终点，就看不出上升的起点。同样道理，如果分不清上升的终点，也就不能预测到下跌的起点。每一次市场大升大跌都由三个阶段组成：①修正阶段。②调整或相随阶段。③过热阶段。成功的关键就是在两个过热阶段逆向操作。

具体做法：根据“科斯托兰尼”理论逆向操作，在下跌的过热阶段买进，即使价格继续下挫，也不必害怕，在上涨的修正阶段继续买进，在上涨的相随阶段，只观察，被动随行情波动，到了上涨的过热阶段，投资者普遍亢奋时，退出市场。

遵守的规则与禁忌：

十律：①有主见，三思而后行：是否该买，什么行业，哪个国家？②要有足够的资金，以免遭受压力。③要有耐性，因为任何事情都不可预期，发展方向都和大家想象的不同。④如果相信自己的判断，便必须坚定不移。⑤要灵活，并时刻考虑到想法中可能有错误。⑥如果看到出现新的局面，应该卖出。⑦不时查看购买的股票清单，并检查现在还可买进哪些股票。⑧只有看到远大的发展前景时，才可买进。⑨时刻考虑所有风险，甚至是最不可能出现的风险和因素。⑩即使自己是对的，也要保持谦逊。

十戒：①不要跟着建议跑，不要想能听到内幕消息。②不要相信买方和卖方为什么要买卖，不要相信他们比自己知道更多。③不要想把赔掉的再赚回来。④不要考虑过去的指数。⑤不要忘记自己所持股票，不要因妄想而不做决定。⑥不要太过留意股价变化，不要对任何风吹草动做出反应。⑦不要在刚赚钱或亏钱时做最后结论。⑧不要因只想赚钱就卖掉股票。⑨不要受政治好恶而影响投资情绪。⑩获利时，不要太过自负。

对大势与个股关系的看法：中短期走势与心理因素有关，对长期走势而言，心理因素不再重要，而在乎于股票本身的基本因素和盈利能力。

对股市预测的看法：想要用科学方法预测股市行情或未来走势的人，不是江湖骗子，就是蠢蛋，要不然就是兼具此两种身份的人。

对投资工具的看法：科斯托兰尼认为，投机不等于赌博，因为在他的概念中的投机是有想法，有计划的行为。

名言及观念：“只有少数人能投机成功，关键在于与众不同，并相信自己：我知道，其他人都是傻瓜。”“供求决定股价升跌，其中并无神秘。”“会影响股市行情的，是投资大众对重大事件的反应，而非重大事件本身。”“买股票时，需要想象力，卖股票时，需要理智。”“货币+心理=趋势”“2+2= 5-1”“看图表操作，也许赚钱，但最终肯定赔钱。”

其他及成就：1906年，出生于匈牙利，犹太人，自1924年开始，纵横投资界80年，经历两次破产后，赚得一生享用不尽的财富。被誉为“二十世纪股市见证人”。

二、是川银藏（日本股神），原名小山银藏

投资策略及理论：以价值投资为根基的“乌龟三原则”投资策略。既看重个股品质也看重市场趋势。

理论阐述：“乌龟三原则”的启示来自于龟兔赛跑的故事，动作慢的乌龟能取得最后胜利，全靠稳打稳扎，谨慎小心。同样包含了价值投资的精髓。“乌龟三原则”即：①选择未来大有前途，却尚未被世人察觉的潜力股，长期持有。②每日密切注视经济与股市行情的变动，而且自己下工夫研究。在耐心等待股价上升的同时，防止市场突变，错失卖出时机。③不可过分乐观，不要以为股市会永远涨个不停，在市况炽热时，应反行其道趁高套利。

具体做法：勤奋做功课，收集各种重要统计资料，详细分析，找出经济变化的动向，再以研究成果作武器炒股。遵循“乌龟三原则”，只吃八分饱。

遵守的规则与禁忌：两个忠告：第一忠告，投资股票必须在自有资金的范围内。第二忠告，不要受报纸杂志的消息所迷惑，未经考虑就投入资金。

投资原则：①选股不要靠人推荐，要自己下工夫研究后选择。②自己要能预测一两年后的经济变化。③每只股票都有其适当的价位，股价超越其应有的水平，便绝不应高追。④股价最终还是由业绩决定，对被故意舞高的股票应远离。⑤任何时候都可能发生难以预料的事，故必须谨记：投资股票永远有风险。

对大势与个股关系的看法：大势与个股品质并重。

对股市预测的看法：通过对研究基本功的锻炼，能预测经济动向，从而在一定程度上预测到股市的大方向。

对投资工具的看法：投资和投机兼于一身，目的就是顺应市场。

名言及观念：“股市是谣言最多的地方，如果每听到什么谣言，就要买进卖出的话，那么钱再多，也不够赔。”

其他及成就：1897年出生于日本，1931年以70日元起家，在股市中大赚超过300亿日元。

三、约翰·坦伯顿（环球投资之父）

投资策略及理论：以价值投资为根基的逆市投资策略。看重的是个股品质。

理论阐述：价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上，利用这种特性，使本金稳定地复利增长。

具体做法：永远在市场最悲观的时候进场。在市场中寻找价廉物美的股票。投资股票好比购物，要四处比价，用心发掘最好的商品。投资者应运用相同概念在股市中。买低于账面价值的股票，长线持有。信奉复利的威力。

遵守的规则与禁忌：16条投资成功法则：①投资，不要投机。②实践价值投资法。③购买品质。④低吸。⑤没有白吃的晚餐。⑥做好功课。⑦分散投资。⑧注意实际回报。⑨从错误中学习。⑩监控自己的投资。輥輯訛保持弹性。輥輰訛谦虚。輥輱訛不要惊慌。輥輲訛对投资持正面态度。輥輳訛祷告有益投资。輥輴訛跑赢专业机构投资者。

对大势与个股关系的看法：基本上股价的短期波动常常会受投资者的情绪影响，但长期来说，企业价值始终会在股价上反映出来。投资者应该投资个别股票，而非市场趋势或经济前景。

对股市预测的看法：就算是专家也未必能预测市场。

对投资工具的看法：要灵活应变，当运用的投资策略效果很不俗时，仍需小心，要预备随时改变，坦伯顿认为没有一套投资策略是经常有效，在不同的市况应运用不同的投资方法。

名言及观念：“最好的投资时机，是当所有人都恐慌退缩的时候。”“投资价值被低估的股票，其挑战是如何判断它真是具潜力的超值股，还是它的价值就只是如此而已。”投资者很容易在赚了钱之后，对市场过度乐观，在赔了钱的时候，过度悲观。

其他及成就：1912年出生于美国，是价值投资之父、本杰明·格雷厄姆的学生。1954年成立坦伯顿增长基金，45年末每年平均复式增长15.2%。