第十节 黄金的供应和需求
全球八个主要国家的产量占到了黄金总产量的65%，它们的产量对于黄金的供给举足轻重，任何一个国家因为种种原因产量出现变化的话，对于黄金价格的变化都有非常重大的影响。从历史上来看，在产量下降的年份中总会伴随着黄金价格的上涨，而当产量上升的时候对金价会产生不利的影响。尽管在不同的时期，产量的上升和下跌对金价的贡献度略有不同，但在制定中长期策略的时候，黄金产量以及市场对未来产量的预期对金价变化的影响力也不容忽视，见图4.28。
图4.28 全球黄金产量与黄金价格
图4.29 黄金主要生产国
我们可以发现，在20世纪10～20年代、40年代和70～80年代，以及21世纪的头几年（见图4.28），黄金产量出现过间歇性的递减情况。这其中，20世纪70～80年代的涨幅和21世纪头几年因为通胀和美元汇率的因素，黄金价格的涨幅最为巨大，这主要是因为在美元本位也就是信用货币的时期，黄金作为一种商品，在供应下降的情况下容易引发价格上涨所导致，而在20世纪70年代之前黄金本身就是货币。
相对于总产量，全球主要黄金生产国的单位产量情况也是不容忽视的重要因素，中国和南非是目前两大最主要的黄金生产国，特别是中国最近几年的产量可谓突飞猛进，不仅在2007年超过南非成为全球最大的黄金生产国（见图4.29），而且其产量占全球产量的比重也达到了13%，远远高于南非、澳大利亚、美国的这一比重，如果不是中国最近几年产能快速扩张的话，那么上述三国最近几年产量的下降会对金价的上涨产生更大的推动力，因为根据所得到的数据显示，除中国以外其他主要黄金生产国的产量在21世纪初的几年中呈现逐年下降的态势也是导致同时期全球黄金产量下降的重要原因，如果它们不增产，全球黄金产量下降的格局很难得到根本性的扭转，而此举也有助于金价维持高位。
作为一种商品，黄金的需求非常广泛，其中珠宝需求占据了一半以上，因此珠宝需求的变化对整个黄金需求乃至金价都会构成非常重大的影响，见图4.30。而且在历史上，当珠宝需求稳步上升的时候，黄金价格也会同步出现上涨；反之，当需求相对前值下跌的时候，金价也会或多或少地受到影响。在世界黄金理事会的网站上，每个季度都会公布供求方面的信息，这将帮助我们及时了解黄金的供求状况，从而有助于我们制定中期的投资策略。
图4.30 不断增长的黄金需求
从图4.30中我们不难发现，珠宝需求的涨跌与黄金价格在过去的十年中保持着正相关的关系，当珠宝需求上升的时候，黄金价格容易出现较为明显的上涨。当然，如果珠宝需求和投资需求同步上升的话，那么黄金价格的涨势将更为凌厉。
除了珠宝需求和投资需求之外，工业需求和各国央行的买进和卖出也会在一定程度上影响金价的整体变化情况。尽管有的时候微不足道，但如果上述两项数据出现异常的话，那么也足以影响到黄金阶段性的行情。
在2010年的时候，发生了欧债危机，当时很多主权基金出于对国债和美元的不信任加大了对黄金的购买量，这使得2010年各国央行在时隔21年之后净买入黄金，这在当时引起了不小的轰动并提振了投资者对黄金的信心，而这一消息在推动黄金在2011年创新高的过程中发挥了一定程度的利好作用，见图4.31。
图4.31 2010年官方黄金交易净买入
从国别的角度来看，中国和印度的黄金需求相加超过了黄金总需求的1/3，如果这两个国家的黄金需求上升的话，那么黄金需求增长的态势就会继续维持下去，这对黄金维持住中长期的上涨格局极为有利。此外，考虑到中国和印度人均每年的黄金消费量和人均黄金拥有量要远低于发达国家和世界的平均水平，随着这两个国家经济总量的迅速增长和人民收入的快速增加，中国和印度对黄金的需求将会持续上升，而这一需求因素有望成为未来影响全球黄金供求关系的重要一环，因此在未来对黄金价格走向预测的过程中这一因素将被人们越来越多地关注和重视。需要重点提及的是，中国的经济总量在2010年已经超过日本排名世界第二，在经济快速增长的过程中，中国需求对于任何商品都是不可忽视的一股力量，见图4.32。
有数据显示，中国对黄金的需求呈现出了一个快速增长的态势，以至于国内多次出现供不应求的格局。从图4.33中我们不难发现，中国从2007年开始黄金的供需矛盾就已经开始显现并呈逐年扩大的态势。根据统计，需求的大幅上涨主要是由于珠宝和投资推动的。在2011年第一季度中，中国的黄金珠宝需求相对前一年同期的142.9吨增长了21%，而实物黄金投资的需求相对2010年一季度的40.7吨翻了一番还要多，达到了90.9吨，见图4.33。受惠于中国人对黄金的巨大需求，黄金投资在中国也步入了一个快速发展期，凭借年交易量6046.06吨的成绩，上海黄金交易所也顺利坐上了世界最大黄金现货交易所的头把交椅。
图表来源：世界黄金理事会。
图4.32 黄金需求与供给
注：黄金需求包括珠宝、投资和科技需求。黄金供给包括开采黄金和再利用的黄金。资料来源：Bloomberg.GFMS。
图4.33 中国黄金需求、供给和黄金价格（人民币/盎司）
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