宏观经济及库存对油价的影响

第三节　宏观经济及EIA库存对油价的影响

从图5.7中我们可以看到，在发达国家需求下降幅度不明显或者是需求上升的年份中，原油的价格借助发展中国家的需求以及其他一些诸如汇率、地缘政治等方面的因素会出现比较明显的上涨；反之，如果OECD国家的需求降幅超过2%并且持续扩大的话，那么对原油价格就会产生较为严重的负面影响。

图5.7　OECD液体燃料消费和WTI原油价格

从影响原油需求的角度来看，世界经济增速和原油消费量是非常重要的参照指标。一般情况下，世界经济能够维持在3%左右的增速而需求能够维持正增长的话，那么原油价格会维持稳定的上升；反之，如果全球遇到经济危机或者消费量快速下降的话，那么原油价格会出现比较明显的下跌。当然，在不同的时期，由于经济增速的高低和这一过程中原油消费量的大小不尽相同，所以原油价格的涨跌幅度也会有差异，但从交易的角度来看，一旦数据向好就可以考虑做多或做空，至于价格最终会涨到哪里，有的时候只有让市场最终决定，很难通过预测得到准确的答案，见图5.8。

图5.8　世界液体燃料消费、世界GDP和WTI原油价格

此外，关注美国的原油库存数据也可以获得未来原油需求的线索，从而提高判断原油价格走势的准确度。该数据由美国能源署负责编制，并在每周三的美国东部时间10：30向外公布上一周原油和成品油总的库存情况。对原油价格而言，该数据对行情的影响力不容忽视，短线交易者每周都应该关注这一数据的变化情况。从过去20年的历史情况来看，美国除去战略储备部分的总原油和成品油库存，基本上在9亿桶到11亿桶这一区间内反复，当库存接近或者高于上限的时候，美国会减少原油进口，这时由于日常的消耗，原油库存会出现下降，投机资金往往会利用这一特征推高油价；反之，每当美国商业原油库存下降到9亿桶左右水平的时候，美国会增加对国际原油的进口，当库存逐步从9亿桶水平回升的时候，那些机构就会及时地获利了结，见图5.9。

在这里提醒大家注意，美国原油库存阶段性的下滑可以视作油价的一个利好因素，但不能把库存整体变化趋势与原油价格变化趋势简单地等同起来，因为原油价格的形成不完全依赖于美国的库存情况，它的实际作用在于提示大家何时做多原油，何时离场。

图5.9　美国原油库存下降对油价的影响

需求的变化是推动油价涨跌的重要因素，也是我们制定投资策略的重要参考，只要我们能够结合汽车销量、经济增速、库存等因素进行综合分析，就能够大致地了解原油需求方的整体情况。