关于科技企业创业的速度经济性的研究

6.关于科技企业创业的速度经济性的研究

参见图4.2所示关于半导体工业发展过程，以英特尔为代表的半导体工业，从最早期的真空管，发展到晶体管，再发展到半导体，再由半导体衍生出集成电路以至到微处理器，到今天的双核驱动。在半导体工业发展过程中的“莫尔定律”，就是每过18个月，半导体的运行速度提高一倍，半导体的存储量增加一倍，但是其价格降低一倍。这样的速度是过去任何传统工业所难以实现的。

图4.2　半导体工业的发展历程

正因为有着这样的速度经济性，我们再以日本野村证券对于美国和日本企业创业成长比较示意图，来分析日本在高科技工业发展上落后于美国的原因。

作为宏观经济因素，通过比较美国和日本两国的投融资与企业的成长率的关系，来说明市场制度、机制对风险投资业发展的影响。图4.3给出了日本与美国的企业成长率与投融资之间的关系。纵轴表示企业创业成长率（即创业成长速度），横轴表示创业成长需要的时间，日本和美国都有三条曲线表示，其中横线意味着两个国家都是市场诚信为基础的发达国家，而曲线A表示该企业是在有风险投资背景下的创业成长速度曲线，曲线B表示该企业是在没有风险投资背景下的创业成长曲线。显然风险投资大大加快企业创业成长的速度。

资料来源：野村综合研究所。

图4.3　美国、日本企业创业成长速度比较示意图

两个国家都是发达的市场经济国家，在企业成长和投融资过程中，首先是以信用为基础，但渠道上美国较日本简单，日本有地方政府贷款、信用保证、制度金融、银行贷款等，而美国则只有融资保证、银行贷款等；其次是自我资金，美国自1981—1990年累计个人投资3500亿美元，并有强大的孵化器支持，而日本则比美国差。此外，美国还有350亿美元的风险投资，而日本只有5500亿日元（以1美元等于120日元计算，相当于45亿多美元）的风险投资。第三是外部资本，美国有450亿美元，而日本则有3.7兆日元，高于美国。除信用投融资外，图中曲线A表示企业在既有私人资本、风险投资，还有外部资本的投融资进程中的成长趋势。曲线B表示企业在仅有自我资金的投融资进程中的成长趋势。美国的企业从创业到上市一般为5年时间，而日本则需要10—15年时间。

根据这样的分析，显然有这样的结论：在同样的市场机制下，有了风险投资比没有风险投资的企业创业成长的速度要快；风险投资的投入量大小与企业创业成长的速度成正比。这恰恰是自20世纪80年代以来，美国在高科技产业的发展上能够超过日本的风险投资方面的金融影响因素。

那么为什么会有这样的差距呢，我们将在第八章所附专题研究中，从制度的角度分析导致日本风险投资业发展落后于美国的原因。