中国株冶锌事件

三、中国株冶锌事件

株洲冶炼厂是我国最大的铅锌生产和出口基地之一，其生产的“火炬牌”锌是我国第一个在伦敦交易所注册的商标，经有关部门特批该厂可以在国外金属期货市场上进行套期保值。

1997年株冶从事锌的2年卖期保值时，具体经办人员越权透支进行交易，出现亏损后没有及时汇报，结果继续在伦敦市场上抛出期锌合约，被国外金融机构盯住而发生逼仓，导致亏损越来越大。最后亏损实在无法隐瞒才报告株冶时，已在伦敦卖出了45万吨锌，而当时株冶全年的总产量仅为30万吨，这也就是国外机构敢于放手逼仓的根本原因。

虽然当时国家出面从其他锌厂调集了部分锌进行交割试图减少损失，但是终因抛售量过大，为了履约只好高价在期货市场上买入合约平仓。

从1997年初开始，六七个月的时间里，伦敦锌价涨幅超过50％，而株冶最后集中性平仓的3天内亏损达到1亿多美元，最终造成约15亿元人民币的损失。整个企业因此元气大伤。

“株冶事件”给我们的警示：

监管缺位。1997年株冶事件发生时，株冶已经从事了两年多的锌套期保值。由于监管松懈，具体经办人员逐渐开始越权交易，在出现亏损后没有及时汇报，领导也没有及时发现，并且大胆到继续加仓，导致亏损不断加大，直到巨大的头寸和损失已成为事实，在外方逼债上门时企业领导和主管机关才察觉。

过度套保。套期保值需要适度，特别是空头套保需要交货履约的风险更大，株冶全年的总产量才为30万吨，却在伦敦卖出锌合约货量达45万吨，卖出自己没有的东西无异于自寻死路。

风险意识不够。交易信息不够保密，造成交易底牌被市场其他参与者知晓，大量单边头寸的出现无疑成为国外金融机构“围猎”的对象。初入国际期货市场，面对着异常强大的竞争对手，我们对外套保企业的任何疏忽都会给他们以可乘之机。