项目融资方式面临的风险

一、BOT项目融资方式面临的风险

BOT项目融资中的风险是指在BOT项目融资的准备、实施、移交三个阶段里损失发生的不确定性，是一种潜在的危险因素。任何BOT项目融资，绝对的和万无一失的情况是不存在的，事实情况是风险无处不在、无时不有。因此项目过程中有效的风险识别及管理成为整个项目成功的前提。以项目发起人和项目公司对风险能否控制为标准，可将风险划分为非系统风险和系统风险。

（一）非系统风险

非系统风险又称不可控制风险，一般是指与东道国宏观经济环境有关的、超出发起人和项目公司控制范围的风险，其内容主要包括以下几类。

1．不可抗力风险

不可抗力是指当事人不能预见、不能避免并且不能克服的自然事件和社会事件。不可抗力风险又可分为自然风险和社会风险。自然风险指因地震、洪水、台风、海啸、雷击、火山爆发以及其他意外事故等引起的风险。社会风险即战争、罢工、革命、内乱、政变等。这些风险都是BOT项目融资参与各方无法控制的。

2．违约风险

违约风险系指项目融资中有关当事人因故无法履行或拒绝履行合同中规定的义务而导致的风险。

3．政策及法律风险

由于土地管理法、税法、劳动法、环保法等法律法规的变化以及其他政府宏观经济政策的变化而导致的风险，这种风险可能引起增加成本、降低收益的后果。例如，东道国环保部门为了提高处理水平的质量，修改了原来的有关法规，要求使用更先进的水处理设备，从而增大了项目的支出，减少了运营收益。

（二）系统风险

系统风险又称可控风险，是BOT项目融资中的参与各方可以自行控制和处理的风险，系统风险的管理主要是通过项目参与各方相互之间的约束和制约来完成的，各方通过反复协商谈判，达成各种内部协议。这些协议明确界定了BOT项目融资参与各方的权利、义务，相关的系统风险也被有效地分配和管理。系统风险主要包括以下几类。

1．融资风险

融资风险主要包括利率变动风险、外汇汇率风险、通货膨胀风险、货币自由兑换和汇出风险。此外还有原材料来源和价格变动风险、能源供应和其他辅助设施不配套风险、资产评估风险等。

2．市场风险

由于BOT项目投资大、回收期长，面临变幻莫测的市场，股本投资者不希望其投资收益取决于其产品市场中的表现，不希望直接面对市场风险。比如项目建成投入运行后，因市场竞争、新技术的出现以及管理机制等因素影响，造成实际收入低于设计收入，现金流量不足，难以补偿项目经营成本支出和按时归还贷款的风险。

3．技术及完工风险

BOT项目融资在完成有关手续，正式签署有关文件并经政府批准之后便进入工程营建阶段。对项目公司来说，在这一阶段面临的最大风险是工程无法顺利完工的风险。工程能否顺利完工，决定着项目能否顺利运营，项目发起人的投资能否得到回报，债权人的本息能否按期收回。完工风险包括两方面：一是指由于设计缺陷造成的工程延期；二是指是由于原材料涨价从而导致工程超支等。

4．运营维护风险

该类风险是指在BOT项目运营过程中，由于运营商的疏忽，发生重大经营问题，如原材料供给不上，设备安装使用不合理，产品或服务质量低劣，发生重大工伤事故以及职工队伍混乱等等，致使BOT项目达不到一定的运营指标。这些问题如不妥善处理，可能使项目无法按计划运营，最终影响债权人和项目发起人的利益。

5．环境风险

工业化进程的加快，对环境的影响日益显著，人们越来越关心全球范围内的环境问题。“谁污染、谁治理”也已成为各国普遍接受的原则。东道国政府在审批项目申请时，会要求项目发起方提供环境分析报告。事实证明，不遵守环境保护法律法规造成的损失是巨大的。