基础分析法

时间：2023-11-09 理论教育版权反馈

【摘要】：一国经济形式的变化主要通过各类指标反映出来，反映经济变化的主要指标有国民生产总值、社会固定资产投资增长率、居民收入增长率、失业率、通货膨胀率、利率等。一般而言，国民生产总值持续上升是股市稳步上升的重要基础，但对此要做具体分析。②如果国民生产总值增长同时伴随高通货膨胀，则对股价产生负面作用。衡量国民生产总值增长不能用名义增长率，而要用实际增长率，只有扣除通胀率才不会被名义增长率所迷惑。

第二节　基础分析法

马柯维茨在其证券组合理论中创建了均方差法，称为现代国际证券投资理论的开端，建立了一个基本框架。但是，证券组合理论更倾向于理论分析，科学地阐明了组合投资能够分散风险的机制；在实际操作中，证券组合的选择和确定面临大量繁重和复杂的计算。这里有必要介绍一种能够在实际操作中运用的指导投资方法——基础分析法。基础分析法是根据基本的经济变量确定证券固有价值的一种证券分析方法。基础分析的顺序是先分析宏观整体经济，其次是行业，最后是公司。

1.宏观经济分析

宏观经济分析是分析整体经济和证券市场之间的关系，它们之间有很强的联系。已知股票的价格反映了公司的管理和经营水平，而公司受经济状况影响。在经济繁荣时期，大多数股票价格随经济趋势上升；在经济衰退时期，可能有许多股票的价格下跌，因此，股票市场会随经济趋势变化，投资者投资时不能完全违反市场的趋势。

一般地说，宏观经济指的是一国的经济总体情况，在这里主要指影响股票价格的各项宏观经济因素。在一个充分开放的经济中，股价通常会受世界主要经济体的影响。典型的事例是，“9·11事件”发生后，美国纽约证券交易所马上停止营业，这是自二次大战以来，华尔街股票首次全天停止交易。为了减少损失，欧洲的主要证券交易所相应停盘，在随后开市的亚洲股市中则是一片跌势，其中香港恒生指数一度下挫1247.12点，日经指数到闭市时跌68285点，17年来首次跌破10000点，报收9610.10点。

1.1　宏观经济指标对股市的影响

一国经济形式的变化主要通过各类指标反映出来，反映经济变化的主要指标有国民生产总值、社会固定资产投资增长率、居民收入增长率、失业率、通货膨胀率、利率等。以下就各类指标与股市关系进行分析。

1.1.1　国民生产总值

一般而言，国民生产总值持续上升是股市稳步上升的重要基础，但对此要做具体分析。①如果国民生产总值增长是建立在低通货膨胀基础上，这一表现更为显著，因为一方面企业的经营环境良好，利润不断上升会给予投资者丰厚回报，股票投资价值必然提高，股价上扬有坚实基础；另一方面经济形势转好增强了投资者信心，对未来经济发展良好的预期也加速了潜在投资需求向现实投资需求的转化。②如果国民生产总值增长同时伴随高通货膨胀，则对股价产生负面作用。衡量国民生产总值增长不能用名义增长率，而要用实际增长率，只有扣除通胀率才不会被名义增长率所迷惑。前几年一直困惑投资者的问题是：1993～1995年，我国GDP总值每年以15％～17％的速度增长，但股市却一路走熊，表面看似乎与经济状况不协调，然而考虑当时高通货膨胀（13％以上）因素，经济的实际增长率很低，缺乏股市走牛的现实基础。高通胀高增长不利于股市上涨的原因在于，高通胀使企业经营环境恶化，居民实际收入降低，高通胀会招致紧缩的经济政策，这些都导致股市下跌。此外，这种状况出现又使人们对未来经济形成不良预期，更加速了股市的下跌。③低通货膨胀下的国民生产总值减速增长，既有促进股市上涨的一面，也有不利于股市的一面。通过经济政策调控，过热经济得到抑制，通胀率大大降低，经济增长率也逐步下降。在初期，大量积压存货的市场消化需要一个过程，企业利润因此受到影响。根据菲利普曲线，在短期，低通胀导致失业率提高、人们收入减少、设备资源闲置、减弱了投资需求等，所有这些，均不利于股市上扬。在中后期，随着积压存货逐步消化，通过产业结构调整，企业经营状况逐步改善，就业率提高，使人们收入逐步增多，这又促进股市走出低谷。值得一提的是，在经济萎缩阶段，政府往往会采取各种政策给予刺激，这些先行指标使人们再次对经济产生良好预期心理，增强了股市投资的信心；此外，经济增长从减速到平稳，新的经济增长点不明朗，人们实业投资热情还不高，松动货币政策所形成的增量资金会先渗透到股市中来，使股市资金宽松，从而推动股价上扬。

1.1.2　社会固定资产投资增长率

社会固定资产投资可以从静态与动态两个方面考察。静态考察是指固定资产投资额占国民生产总值的比重，其预先提示经济增长潜力，当然这一比例过高也不合适。动态地考察更有意义，如社会固定资产投资增长率逐步提高，表明经济开始增长，股指将做出反应，逐步向好。一方面投资增长，将使企业利润来源扩大，有利于股票升值；另一方面投资增长，交叉形成的暂时未用的闲置资金增多，不时会有游资介入股市。当然，社会固定资产投资增长率的变化与股市并不发生直接相关关系，因为投资还有一个效益问题。无效投资过多，不仅不能促进经济增长，反而会导致资源的浪费，由此对股市产生消极效应。

1.1.3　失业率

失业率是经济运行状况的重要信号。失业率高低通过如下机制对股市产生影响。失业率很高，表明企业资源未充分利用，积压存货过多，利润大幅下降，股票价值受到影响；同时，失业率提高导致居民收入下降，也使证券投资需求大大减弱；更重要的是，失业率过高使人们更容易对未来经济预期产生悲观情绪，进一步减弱投资需求。相反，失业率逐步下降，表明经济复苏，社会资源得到充分利用，企业市场打开，利润提高，有利于公司股票升值；再有，人们收入提高又增加了证券投资比重，再从供求角度推动股价上扬。

1.1.4　通货膨胀

通货膨胀对股市的影响错综复杂，通货膨胀导致收入和财富的再分配，物价指数上涨，形成相对价格扭曲及经济增长率失真。通货膨胀对股市的影响可以从以下几个层面加以探讨：①从通货膨胀的严重程度来看，温和通胀对股价影响很小，在某种程度上对股市还有积极影响，由于“货币假象”可使公众在未形成通胀预期时误以为手中的实际资产增加，企业加大投资力度，家庭则更愿意去付出劳动，促进经济繁荣，从而推动股价上扬；当严重通胀出现后，资金成本、原材料、设备劳动力成本提高、企业利润受到影响，股价随之下跌。另外，企业未来经营状况不稳定，利润增长和股息分配也不确定，由此的风险预期成分扩大，再加上货币迅速贬值，人们倾向于囤积商品或购买房屋等实物进行保值，从而分流了股市资金，导致股价下跌。②从治理和调整结构来看，严重通胀必然招致政府的干预，随着紧缩政策的实施，投资、消费需求的压缩使企业经营困难重重，导致股票贬值，货币供给量减少，利率提高又削减了入市资金；严重通胀又通过经济结构变化影响股市，各类商品价格上扬并不是同步的，因此不同企业所受影响不完全一致，反映到股市上也必然是部分影响严重的股票下跌，而影响甚微的股票上扬。归纳起来，通胀对股市的影响机制是：通胀初期，股指逐步回升，趋势向上，持续通胀开始对股市产生负面效应，直到恶性通胀，股价逆转。

1.1.5　利率

与上述经济参数相比，利率对股市的影响更为直接，其通过如下机制产生作用。利率下跌使企业资金使用成本下降与利润率上升，企业的业绩转好提高了股票价值，促进股价上扬，对负债比重较高的企业尤其有好处。此外，利率下跌使股票投资机会成本降低，由此，必然使部分资金从银行、债券中流出而进入股市以追求更高利润。在大量资金涌入引致超额需求推动下，刺激股价上扬。除了利率之外，准备金率、贴现率等衍生参数对股市也有相似的影响。当降低存款准备金比率时，商业银行可用的资金增加，贷款能力随之扩大，市场货币供给量增加，这可促进经济发展，又可使部分资金流入股市，从而推动股价上涨。

1.1.6　汇率

汇率是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率，即以本国货币表示的外国货币的价格。一国的汇率会因该国的国际收支状况、通货膨胀率、利率、经济增长率等的变化而波动；反之，汇率波动又会影响一国的进出口额和资本流动，并影响一国的经济发展。特别是在当前国际分工异常发达、各国间经济联系十分密切的情况下，汇率的变动对一国的国内经济、对外经济以及国际的经济联系都产生着重大影响。为了不使汇率的过分波动危及一国的经济发展和对外经济关系的协调，各国政府和中央银行都通过在外汇市场上抛售或收购外汇的方式干预外汇市场，以影响外汇供求，进而影响汇率。20世纪70年代以来，除了各国金融当局经常对外汇市场进行干预，使政府干预越来越多地成为影响汇率变动的重要因素之外，还出现了几个国家的中央银行联合干预外汇市场的情况。尤其是90年代以后，随着全球经济一体化趋势的不断强化，联合干预的现象更加频繁。此外，政府的宏观经济政策变化也会直接或间接影响一国对外贸易结构、通货膨胀率以及实际利率水平等，从而对汇率水平产生影响。

1.1.7　财政收支

财政收支包括财政收入和财政支出两个方面。财政收入是国家为了保证实现政府职能的需要，通过税收等渠道集中的公共性资金收入；财政支出则是为满足政府执行职能需要而使用的财政资金。核算财政收支总额是为了进行财政收支状况的对比。收大于支是盈余，收不抵支则出现财政赤字。如果财政赤字过大，就会引起社会总需求的膨胀和社会总供求的失衡。

1.1.8　国际收支

国际收支一般是一国居民在一定时期内与非居民在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交易的系统记录。这里的“居民”是指在国内居住一年以上的自然人和法人。国际收支包括经常项目和资本项目。经常项目主要反映一国的贸易和劳务往来状况；资本项目则集中反映一国同国外资金往来的情况，反映着一国利用外资和偿还本金的执行情况。全面了解和掌握国际收支状况，有利于从宏观上对国家的开放规模和开放速度进行规划、预测和控制。

1.2　宏观经济政策对股市的影响

现代经济是市场机制与政府调节机制相结合的经济，政府在经济活动中的作用日益显现。政府对经济的影响主要是通过经济政策实现的，主要包括财政政策、货币政策、收入政策及产业政策，其对股市的影响主要反映在总量及结构两个层面。财政政策和货币政策对经济的影响更多体现在总量调控上，反映在股市上，其对股价总体走向的影响巨大，松动利于股市上扬，紧缩导致股市下跌；而产业政策及收入分配政策则倾向于对结构性的调整，它们从经济结构角度对经济周期产生影响，对股市的影响也如此，即不对股市总体波动产生影响，而是仅对行业、区域板块及个股价格产生影响。

2.行业因素分析

2.1　行业的定义

所谓行业，是这样的一个企业群体，这个企业群体的成员由于其产品（包括有形与无形）在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，并且由于产品可替代性的差异与其他企业群体相区别。

行业分析的意义：

经济分析主要分析了社会经济的总体状况，但没有对社会经济的各组成部分进行具体分析。社会经济的发展水平和增长速度反映了各组成部分的平均水平和速度，但各部门的发展并非都和总体水平保持一致。在宏观经济运行态势良好、速度增长、效益提高的情况下，有些部门的增长与国民生产总值、国内生产总值增长同步，有些部门高于或是低于国民生产总值、国内生产总值的增长。因此，经济分析为证券投资提供了背景条件，但没有为投资者解决如何投资的问题，要对具体投资对象加以选择，还需要进行行业分析和公司分析。

2.2　行业划分的方法

2.2.1　道·琼斯分类方法

道·琼斯分类法是在19世纪末为选取在纽约证券交易所上市的有代表性的股票而对各公司进行的分类，它是证券指数统计中最常用的分类法之一。道·琼斯分类法将大多数股票分为三类：工业、运输业和公用事业，然后选取有代表性的股票。虽然入选的股票并不包括这类产业中的全部股票，但所选择的这些股票足以表明产业的一种趋势。在道·琼斯指数中，工业类股票取自工业部门的30家公司，例如包括了采掘业、制造业和商业。运输业包括了航空、铁路、汽车运输和航运业。作为计算道·琼斯股价指数的股票类别，公用事业这类产业直到1929年才被确认添加进来。公用事业的增长率一般是稳定的。公用事业类主要包括电话公司、煤气公司和电力公司等。

2.2.2　标准行业分类法

为了便于汇总各国的统计资料，进行对比，联合国经济和社会事务统计局曾制定了一个《全部经济活动国际标准行业分类》（简称《国际标准行业分类》），建议各国采用。它把国民经济划分为10个门类：

（1）农业、畜牧狩猎业、林业和渔业；

（2）采矿业及土、石采掘业；

（3）制造业；

（4）电、煤气和水；

（5）建筑业；

（6）批发和零售业、饮食和旅馆业；

（7）运输、仓储和邮电通信业；

（8）金融、保险、房地产和工商服务业；

（9）政府、社会和个人服务业；

（10）其他。

对每个门类再划分大类、中类、小类。例如，制造业部门分为食品、饮料工业和烟草制造业等9个大类。食品、饮料和烟草制造业又分为食品业、饮料工业和烟草加工业3个中类。食品业中再分为屠宰、肉类加工和保藏业，水果、蔬菜罐头制作和保藏业等11个小类。各个类目都进行编码。各个门类用一个数字代表，如制造业为3；各个大类用两个数字代表，如食品、饮料和烟草制造业为31；各个中类用三个数字代表，如食品业为311～312（因食品业有11个小类，第三位数不够用，所以占了两个代码）；各个小类用四个数字代表，如屠宰、肉类加工和保藏业为3111。根据上述编码原则，在表示某小类的四位数代码中，第一位数字表示该小类所属的部门，第一位和第二位数字合起来表示所属大类，前三位数字表示所属中类，全部四个数字就表示某小类本身。

2.2.3　我国国民经济行业的分类

为适应社会主义市场经济的发展，正确反映国民经济内部的结构和发展状况，并为国家宏观管理、各级政府部门和行业协会的经济管理以及进行科研、教学、新闻宣传、信息咨询服务等提供统一的行业分类和编码，《中华人民共和国国家标准（GB/T4754—94）》中对我国国民经济行业分类进行了详细的划分。新行业分类采用了线分类法，将社会经济活动划分为门类、大类、中类和小类四级。与此相对应，此编码主要采用层次编码法。门类在体系中与大类的联系并不紧密，它的编码与大、中、小类的编码方法独立。具体地说，门类采用了字母顺序编码法，即用A、B、C…顺次表示门类；大、中、小类依据等级制和完全十进制，形成三层四位数字码的产业类别标识系统。但大类在参与层次编码的同时，又采用了数字顺序编码法，即代码前两位表示大类，从01开始依据分类体系的排列次序按升序给大类赋码；代码的前三位和前四位分别表示中类和小类，每层代码从1开始编，按升序排列，最多编到如82表示大类“信息、咨询服务业”，822表示中类“咨询服务业”，8223表示小类“会计、审计、统计咨询服务业”。大的门类分为从A到P共21类：

A.农、林、牧、渔业

B.采掘业

C.制造业

D.电力、煤气及水的生产和供应业

E.建筑业

F.地质勘察业、水利管理业

G.交通运输、仓储及邮电通信业

H.批发和零售贸易、餐饮业

I.金融保险业

J.房地产业

K.社会服务业

L.卫生、体育和社会福利业

M.教育、文化艺术及广播业

N.科学研究和综合技术服务业

O.国家机关、党政机关

P.其他行业

2.2.4　我国证券市场的行业划分

（1）上证指数分类法。上海证券市场为编制新的沪市成分指数，将全部上市公司分为五类，即工业、商业、地产业、公用事业和综合类，并分别计算和公布各分类股价指数。

（2）深证指数分类法。深圳证券市场将在深市上市的全部公司分成六类，即工业、商业、金融业、地产业、公用事业和综合类，同时计算和公布各分类股价指数。需要注意的是，我国的两个证券交易所为编制股价指数而对产业进行的分类显然是不完全的，这与我国证券市场发展状况有关。我国上市公司数量少，不能涵盖所有行业，例如，农业方面的上市公司就较为少见。但为了编制股价指数，从目前的情况来看，这些分类是适当的。行业划分的方法多样。除上述的划分方法外，还有其他划分方法。例如，按资源集约度来划分，可把行业分成资本集约型行业、劳动集约型行业和技术集约型行业等。

在宏观经济的分析基础之上，投资者还应进行行业分析。如果说进行宏观经济分析的目的是确定经济处于周期发展的哪一个阶段，以便作出进入还是离开市场的决策；那么，进行行业分析的目的是投资者已经作出进入股市的决定后判断哪个行业最具增长的空间，最具有投资价值。在国外，行业分析往往是投资者作出投资决策的重要步骤之一，深入的行业分析被认为是成功投资的先决条件。

2.2.5　行业因素

行业因素主要包括行业生命周期、行业景气变动、淡旺季、法令措施以及来自国外的政治经济因素。

（1）行业生命周期。任何一个行业都要经历开创、扩张、停滞和衰退的行业生命周期（见图7－5所示）。

图7－5　行业生命周期图示

同行业不同公司的业绩状况虽然不同，但与该行业所处的整体发展阶段有很大关联。当公司所处行业蒸蒸日上时，该行业所有公司的成长性都看好；当公司所处行业开始衰退时，某些公司即使经营有方，也难逃整体行业萎靡的宿命。

通过行业生命周期图，我们可以作以下分析：

第一，遗传工程行业正处于行业生命周期的初创阶段。

由此便可以知道以下投资信息：如果打算对该行业进行投资的话，那么只有为数不多的几家企业可供选择，投资于该行业的风险较大，但可能会获得很高的收益。掌握以上信息以后，通过未来风险和未来收益的权衡比较来决定是否投资于该行业。

第二，个人用计算机行业处于成长阶段的初期，医疗服务行业处于成长阶段的中期，大规模计算机和快餐服务行业处于成长阶段的后期。

由此便可知道个人用计算机的行业将会以很快的速度增长，但企业所面临的竞争风险也将不断增长；而医疗服务、大规模计算机和快餐服务行业在增长速度上要低于个人用计算机行业，但竞争风险则相对较小。因此，投资者须通过收益、风险分析来决定投资于哪种行业。

第三，石油冶炼、超级市场和公用电力等行业已进入成熟期阶段。

因此这些行业将会继续增长，但速度要比前面各阶段的行业慢。成熟期的行业通常是盈利的，而且投资的风险相对较小，当然，一般来说盈利不会太大。

第四，纺织和采矿业已进入衰退期。

由此可知，对这些行业投资的收益较少，而且从长期看，这种投资也是不安全的。需要说明的是，对处于不同发展水平的不同国家的经济，以及处于不同发展阶段的同一国家的经济而言，同一行业可能处于生命周期的不同阶段。

股价在行业不同生命周期的表现为：

第一，在行业开创期，大量的新技术被采用，公司的垄断利润较高，但风险也很大，股价变动很频繁。在开创期，由于发展前景并非很明朗，有些公司可能中途退出，而保留下来的公司发展潜力巨大。

第二，在行业扩张期，各项技术已经成熟，经营管理也日益规范化，产品的市场也基本形成并不断扩大，公司利润开始稳定上升，整体行业渐趋稳定、成熟，股价可能大幅上涨。在这段时期投资是最安全的。

第三，在行业停滞和衰退期，产品呈现饱和，公司停止成长，拥有更新技术和产品的相关或替代行业逐步兴起，旧行业的整体表现从缓慢增长、停滞到渐趋衰退。这段期间，公司股价相当平稳，并渐趋下跌，是投资者见好就收、逐步撤出的好时候。

（2）行业景气变动。一般经济的景气变动可以细分成行业的景气变动，且不同行业所面对的景气变动趋势和幅度大小不全相同，甚至相反。因而，股价受行业景气影响，变动状况也各有差异。例如，在整体经济环境正常情况下，纺织品行业可能受棉花收成不好等影响，而发生原材料问题，造成纺织品行业股价下跌。影响不同行业景气状况的因素各有区别，同一行业在特定时期也有特殊影响因素，投资者在决定买卖何种股票时，应认真分析；同时也要注意国家公布的经济信息、统计指标、国际经济形势及行业景气预测等。

（3）淡旺季。有一些行业存在明显的季节性，从而导致其股价也存在一定的季节性，如旅游、空调行业一般在夏季盈利较大。

（4）法令措施。政府颁布的法令措施，有些是针对所有企业的，也有一些则是针对不同行业的。这些针对特定行业的法令措施就会对该行业上市公司股价产生影响。任何一个政府对经济发展都有长远规划，会采取不同的产业政策，在一定时期内，会重点发展某些行业而限制发展另一些行业。通常政府会在税收、信贷、产品定价权、原材料保证、进出口自主权方面给予鼓励或阻碍。这些都会促使与这些行业相关的上市公司股价变化。此外，由于股市中预期心理的作用，通常在政府部门着手草拟、修订或酝酿有关管理法规和政府措施时，股价就会反映这些信息的变化。

（5）来自国外的影响。随着国际联系的日益紧密，来自国外的政治经济因素对本国经济及股市的影响也不断增大。如国外政府会颁布一些针对某国某个行业进口品的法令，会引发该国这一行业公司的股价产生剧烈波动。

3.公司因素分析

公司因素是指影响面只波及一个公司股价的因素。影响单一公司股价的因素很多，主要有以下几种：公司的财务状况、公司的股利政策、公司领导层的变动等，对此结合一些指标来分析公司的财务状况。

任何谨慎的投资者，在决定投资于某公司股票之前必然要有一个系统的收集资料、分析资料的过程。通过对拟投资对象的背景资料、业务资料、财务资料的分析，从整体上多角度地了解企业，才能适当地确定公司股票的合理定价，进而通过比较市场价位与合理定价的差异而进行投资决策。

3.1　公司竞争地位分析

欲投资的公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分析的首要内容。市场经济的规律就是优胜劣汰，在本行业中无竞争优势的企业，注定要随着时间的推移逐渐萎缩及至消亡。只有确立了竞争优势，并且不断地通过技术更新和管理提高来保持这种竞争优势的企业，才有长期存在并发展壮大的机会，也只有这样的企业才有长期投资价值。

3.1.1　技术水平

决定公司竞争地位的首要因素在于公司的技术水平。对公司技术水平高低的评价可以分为评价技术硬件部分和软件部分两类。评价技术硬件部分如：机械设备，单机或成套设备；软件部分如：生产工艺技术、工业产权、专利设备制造技术和经营管理技术，具备了何等生产能力和达到什么样的生产规模，企业扩大再生产的能力如何，给企业创造多少经济效益等。另外，企业如拥有较多的掌握技术的高级工程师、专业技术人员等，那么企业就能生产质优价廉、适销对路的产品，企业就会有很强的竞争能力。

3.1.2　管理水平

管理水平的高低也是决定公司竞争地位的一项重要因素，这在本节第三部分“公司经营管理能力分析”中有详述。

3.1.3　市场开拓能力和市场占有率

公司的市场占有率是利润之源。效益好并能长期存在的公司市场占有率，也即市场份额必然是长期稳定并呈增长趋势的。不断地开拓进取、挖掘现有市场潜力并不断进军新的市场，是扩大市场占有份额和提高市场占有率的主要手段。

3.1.4　资本与规模效益

有些行业，比如汽车、钢铁、造船是资本密集型行业。这些行业往往是以“高投入，大产出”为行业基本特征的。由资本的集中程度而决定的规模效益是决定公司收益、前景的基本因素。以中国的汽车工业为例。中国汽车工业三巨头：一汽、二汽、上海大众迄今仍未达到国际上公认的规模经济产量。而截至1996年底，在深、沪两地交易所挂牌的其他汽车生产企业在规模上又逊一筹。另外，全国还有许多年产量不到千辆的汽车厂，其前景更是不容乐观。因而在进行长期投资时，这些身处资本密集型行业，但又无法形成规模效益的厂家，一般是不在考虑范围之内的。

3.1.5　项目储备及新产品开发

在科学技术发展日新月异的今天，只有不断进行产品更新、技术改造的企业才能长期立于不败之地。商海弄潮如逆水行舟，不进则退。一个企业在新产品开发上的停滞，相对于其他前进的企业，就是后退。多少“百年老字号”的倒闭都告诉人们这个道理。

3.2　公司的盈利能力及增长性分析

衡量公司现实的盈利能力，以及通过分析各种资料而对公司将来的盈利能力作出预测是投资者要掌握的一项重要方法。衡量公司盈利能力的指标有资产利润率、销售利润率及每股收益率。

公司的收益能力是指企业利用现有资源创造利润的能力，其主要指标及计算公式如下：

公司的成长力主要考虑的是企业各项财务指标的增长状况，测试指标及计算公式如下：

3.3　公司经营管理能力分析

分析公司的经营管理能力，可以从各层管理人员素质及能力分析方面着手进行：

3.3.1　决策层

决策层是企业最高的权力机构，应有明确的生产经营战略和良好的经济素养，他们应具备较高的企业管理能力和丰富的工作经验，有清晰的思维头脑和综合判断能力。他们必须具备较强的法制观念，严格按照我国的法律、法规、政策行事，能根据法律规范制定自己的生产经营策略和方向，有严明的组织纪律性，知人善用，坚持正确的经营方向。

3.3.2　高级管理层

高级管理层人员应具有与该企业相关的技术知识，通晓现代化管理理论知识，有实际的管理经验，有较强的组织指挥能力，有扎实的廉政工作作风。具体要求如下：

首先，有组织指挥能力，熟悉企业的生产经营程序和方式，合理安排生产经营，领导有方，指挥得当，思维清晰、敏捷，判断准确，逻辑性强，有灵活处理错综复杂问题的能力和应变能力。

其次，有专业，有技术，有实际工作经验，有现代化管理知识，有扎实的管理理论基础，通晓生产工艺流程，有经营头脑，有开拓精神。

最后，善于协调关系，沟通感情，调动群众积极性，有强烈的责任心和事业感，有坚韧不拔的毅力，善于倾听下级意见，勇于纠正工作中的错误。

3.3.3　部门负责层

部门负责人，一般指企业的职能部门的负责人，如人事部、计划部、生产部、质检部、供销部、资产管理部、经营部、采购部、市场部、信息部、财务部、生产厂（车间）等部门的部长、主任、厂长等。对部门负责人的基本要求是精通本部门业务，有独立领导本部门工作人员高效地工作的能力，部门工作成绩显著。

3.4　公司偿债能力分析

企业偿债能力是指企业用资产偿还债务的能力，我们一般用不同的指标来衡量企业短期与长期的偿债能力。衡量企业短期偿债能力的指标主要有流动比率与速动比率两种。

流动比率是衡量企业短期偿债能力的最常用指标，它以流动资产除以流动负债而得，原则上这一指标越高企业短期偿债能力越强，但是这一比率很高则有可能说明企业资金没有被充分利用，存在资金闲置现象，据经验，一般认为这一比率维持在200％左右比较合适，当然具体数字因行业不同而异。

由于流动资产（现金、存货、有价证券、应收账款等）各组成部分的变现能力不同，如企业在偿还债务时，有可能无法将存货变卖，所以流动比率有时无法准确衡量企业的短期偿债能力，在这种情况下，人们一般采用另一指标——速动比率。这一指标的计算公式为