投资项目流动资金估算

第三节　投资项目流动资金估算

项目总投资包括建设投资和流动资金两部分。建设投资是建设项目在建设过程中实际发生的全部费用，而流动资金则是为了保证投资项目能够正常投产运营，所必须垫付的用于流转的资金。

投资项目建成投产后，为进行正常生产运营活动，需要一笔资金用于购买原材料、燃料，支付工资及其他经营费用，这类资金具有周转性质，习惯上称为流动资金。显然，项目要想投产运营，就必须有流动资金。

上一节主要介绍建设投资的估算与评估，本节则介绍流动资金的估算与评估。流动资金的估算有多种方法，在项目评估中通常采用扩大指标估算法进行粗略估算，如果条件具备，也可按照流动资金的构成内容分项进行详细估算。

一、扩大指标估算法

扩大指标估算法是一种简化的流动资金估算方法，一般可参照同类企业流动资金占销售收入、经营成本的比例，或者单位产量占用流动资金的数额估算。虽然扩大指标估算法简便易行，但准确度不高，具体可分为：

（一）产值资金率法

产值资金率法是指根据项目建成投产后，预计正常生产年份可创产值（或销售收入）和该行业的产值资金率来计算流动资金数额的一种方法。

计算公式为：

L=C·R

式中，L——项目所需要的流动资金总额；

　C——项目投产后可以达到的年产值（或销售收入）；

　R——项目本行业产值流动资金率。

一般来说，加工工业多采用产值资金率法估算项目建成投产所需的流动资金数额。

（二）成本资金率法

成本资金率法是按项目建成投产后，预计正常年份的经营成本（或总成本），和该行业的平均成本资金率来计算流动资金的一种方法。

计算公式为：

L=P·R

式中，L——项目所需要的流动资金总额；

　P——项目投产后对应于年产值（或销售收入）的经营成本（或总成本）；

　R——项目本行业成本流动资金率。

一般来说，采掘工业项目一般采用成本资金率法估算流动资金。

（三）固定资产价值资金率法

固定资产价值资金率法是根据投资项目的固定资产价值和该行业的固定资产价值资金率来估算项目流动资金需要额的一种方法。

计算公式与前两种方法的公式类似，不再赘述。

电力工业项目一般采用固定资产价值资金率法估算其流动资金需要额。

（四）产量资金率法

产量资金率法是根据单位产量占用流动资金的比率来估算流动资金需要量的一种方法。其计算公式为：

流动资金需要量=正常年度产量×行业单位产量资金率

矿产项目一般采用产量资金率法估算项目所需流动资金。

二、分项详细估算法

该方法针对流动资金的构成内容分别进行估算，包括流动资产、流动负债、应收账款、存货、现金、应付账款等。分项详细估算法是借助流动资产和流动负债的最低周转天数和周转次数分项目计算流动资产和流动负债需要量，并汇总估算项目所需流动资金数量的一种方法。

在可行性研究及投资项目评估中，为简化起见，仅对存货、现金、应收账款和应付账款4项内容进行估算，有关计算公式如下：

流动资金=流动资产-流动负债

流动资产=应收账款+存货+现金

流动负债=应付账款+本年度内到期的长期负债

流动资金本年增加额=本年流动资金-上年流动资金

存货=原材料+在产品+产成品+包装物+低值易耗品

（这里的存货是指以价值量计量的，而不是指实物量。）

流动资金估算的具体步骤，首先计算存货、现金、应收账款和应付账款的年周转次数，然后再分项估算占用资金额。

（一）周转次数计算

周转次数计算公式为：周转次数=360／最低周转天数

存货、现金、应收账款和应付账款的最低周转天数，参照类似企业的平均周转天数并结合项目特点确定，或按部门（行业）规定计算。

（二）存货估算

存货是企业为销售或耗用而储备的各种货物，主要有原材料、辅助材料、燃料、低值易耗品、修理用备件、包装物、在产品、自制半成品和产成品等。为简化计算，仅考虑外购原材料、外购燃料、在产品和产成品，并分项进行计算。

计算公式为：

存货=外购原材料+外购燃料+在产品+产成品

外购原材料占用资金=年外购原材料总成本／原材料周转次数

外购燃料=年外购燃料／按种类分项周转次数

在产品=（年外购原材料+年外购燃料+年工资及福利费+年修理费+年其他制造费用）／在产品周转次数

产成品=年经营成本／产成品周转次数

（三）应收账款估算

应收账款是指企业已对外销售商品、提供劳务尚未收回的资金，包括很多科目，一般只计算应收销售款。计算公式为：

应收账款=年销售收入／应收账款周转次数

（四）现金需要量估算

项目流动资金中的现金是指货币资金，即企业生产运营活动中停留于货币形态的那一部分资金，包括企业库存现金和银行存款。

计算公式为：

现金需要量=（年工资及福利费+年其他费用）／现金周转次数

年其他费用=制造费用+管理费用+销售费用-（以上3项费用中所含的工资及福利费、折旧费、维护费、摊销费、修理费）

（五）流动负债估算

流动负债是指在一年或超过一年的一个营业周期内，需要偿还的各种债务。一般流动负债的估算只考虑应付账款一项。

计算公式为：

应付账款=（年外购原材料+年外购燃料）／应付账款周转次数

根据流动资金各项估算结果，汇总编制流动资金估算表。

三、估算流动资金应注意的问题

第一，在采用分项详细估算法时，应根据项目实际情况分别确定现金、应收账款、存货和应付账款的最低周转天数，并考虑一定的保险系数。因为最低周转天数减少，将增加周转次数从而减少流动资金需用量，因此；必须切合实际地选用最低周转天数。对于存货中的外购原材料和燃料，要分品种和来源，考虑运输方式和运输距离，以及占用流动资金的比例大小等因素确定。

第二，在不同生产负荷下的流动资金，应按不同生产负荷所需的各项费用金额，分别按上述的计算公式进行估算，而不能直接按照100%生产负荷下的流动资金乘以生产负荷率求得。

第三，流动资金属于长期性（永久性）流动资产，流动资金的筹措可通过长期负债和资本金（一般要求为30%）的方式解决。流动资金一般要求在投产前一年开始筹措，为简化计算，可规定在投产的第一年开始按生产负荷安排流动资金需用量。其借款部分按全年计算利息，流动资金利息应计入生产期间财务费用，项目计算期末收回全部流动资金（不含利息）。