芝加哥期货交易所什么时间开市

1.1　期货市场的产生与发展

期货市场的产生和发展是经济发展到一定阶段的产物。最先出现期货交易的是农产品市场，而后扩大到金属、能源和其他商品，这些都是商品期货。在商品期货交易成熟发展的基础上，金融期货交易产生了。所有的期货交易的产生，其本质都是为了帮助人们规避现货交易的风险。

所谓“期货交易”，是指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式、进行期货合约的买卖。而“期货合约”，则是由交易双方订立的、约定在未来某日期按成交时所约定的价格交割一定数量的某种实体商品(或虚拟商品，通常虚拟商品的交易主要以现金的方式交割)的标准化合约。

1.1.1　期货交易的产生

世界范围内，期货交易历史悠久。现有资料显示，期货交易最早萌芽于古希腊和古罗马时期，而现代意义上的期货交易，产生于19世纪中期的美国芝加哥。

19世纪30—40年代，随着美国中西部大规模的开发，芝加哥成为了重要的粮食集散地。然而，由于粮食生产的季节性特征，加之当时仓储业发展落后，交通运输不便，粮食供求矛盾突出。每年谷物收获季节，农场主将谷物运送到芝加哥，此时的短期集中上市，使得粮食的供给数量大大超过当地市场需求，价格一跌再跌，农场主只能承受价格下跌的风险，甚至出现“谷贱伤农”的现象。可是，到来年春季，又因存粮基本消耗完，供给量减少，价格却开始上涨了，而此时价格的上涨风险不得不由消费者来承担了。一些粮食贸易商因此看到了商机，他们开始在交通要道旁设立仓库，在粮食集中上市的时候大量收购储存，到粮食供应出现紧张时就释放存粮，赚取利润;这种贸易行为，也大大缓解了粮食供求的季节性矛盾。不过，粮食商的贸易行为也承担了很大的价格风险。因为如果来年粮价下跌，利润就会减少，甚至亏本。为此，他们在购入谷物后立即到芝加哥与当地的粮食加工商、销售商签订第二年春季的供货合同，以事先确定销售价格，进而确保利润。这样远期交易方式也就形成了。

1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所(CBOT)，起初该交易所的职责主要是改进运输和储存条件，同时为会员提供价格信息等服务，促成买卖双方达成交易。直到1851年，芝加哥期货交易所引进了远期合同。当时，粮食运输很不可靠，轮船航班也不定期，从美国东部和欧洲传来的供求消息很长时间才能传到芝加哥，价格风险相当大。在这种情况下，农场主即可利用远期合同、事先确定价格和数量，保护他们的利益，避免运粮到芝加哥时因价格下跌或需求不足等原因而造成损失。加工商和出口商也可以利用远期合同、事先确定成本，减少因各种原因而引起的加工费用上涨的风险，保护他们自身的利益。

但是这种远期交易方式随着时间的发展也暴露出了一些问题，主要是合同的流动性非常差，如商品品质、等级、价格、交货时间、交货地点等都是根据双方的具体情况达成的，这些要求并不具备普遍性，给合约的流转造成了困难。另外，远期交易最终能否履约主要依赖交易双方的信誉，而信誉状况全面细致的调查，费时费力、成本较高，因此绝大多数的交易集中于熟悉的客户群或者信誉好的大客户中，小客户的远期交易要求往往不能得到保证，因此也制约了市场流动性和市场的发展。

针对上述情况，芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10%的保证金，作为履约保证。此时真正意义上的期货交易诞生了。随后，在1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，增强了市场的流动性。1883年，结算协会成立，其向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具。但结算协会当时还算不上规范严密的组织，直到1925年芝加哥期货交易所结算公司(BOTCC)成立以后，芝加哥期货交易所所有交易都要进入结算公司结算，这样现代意义上的结算机构才初具雏形。

1.1.2　期货市场的发展

现代期货市场的发展主要经历了三个阶段:70年代以前的缓慢发展阶段、70年代至80年代初的创新(金融期货、期权交易)发展阶段、80年代以后的国际化发展阶段。

自从19世纪末现代期货市场在美国形成以后，现代期货市场在世界各地都有不同程度的发展，其市场运行机制不断得到调整和完善，交易内容和范围也不断得到扩大。在20世纪70年代以前，期货市场交易全部是商品期货交易。简单地说，19世纪末至20世纪70年代以前，期货市场的发展可以概括为以下几个方面:

(1)期货交易所大量出现;

(2)由于地理位置不同、现货市场的发展完善、交易所之间的竞争加剧，交易所的集中和合并大量出现;

(3)商品期货交易品种增多，从农产品到工矿产品都有品种上市;

(4)交易量增长缓慢;

(5)交易机制不断完善。

进入70年代，现代期货市场的运行机制有了突破性进展，金融期货大量涌现并逐渐占据了期货市场的主导地位。70年代以后，由于金融市场的剧烈动荡，金融风险越来越受到人们的关注。各种金融期货应运而生，并取得了巨大成功。1972年，美国芝加哥商业交易所推出了七种币种的外汇期货合约，从而揭开了期货市场创新发展的序幕。1975年，芝加哥商品交易所推出了第一张利率期货合约，并取得了成功。1982年，堪萨斯城市交易所的价值线综合指数期货合约正式上市。至此，所有主要的金融期货创新相继问世，有力地推动了世界期货市场的深入发展。

80年代以后，世界金融期货的迅速崛起使期货市场的交易活动不再局限于某一个国家和地区，期货交易成为全球性的投资活动，期货市场成为国际金融市场不可缺少的重要组成部分。这一趋势可以概括为五点:

(1)世界许多国家和地区对国际期货交易的政策日趋宽松;

(2)各交易所都在努力拓展国际业务;

(3)出现了跨国界期货交易所的联合;

(4)各交易所品种交叉上市;

(5)交易、结算全面实现电子化。