其他中资金融股

三、其他中资金融股

其他中资金融股包括几家有中资背景、经营业务主要在香港的金融股，如中国银行(3988)旗下的中银香港(2388)、工商银行(1398)旗下的工银亚洲(0349)、持有中信银行(0998)部分股权的中信国金(0183)，以及保险股中保国际(0966)等。和香港本地银行股比较(如表2.5)，以规模而言，属于大银行的中银香港和恒生银行相近，而中小型银行的中信国金、工银亚洲则和永亨银行、永隆银行及大新银行相近，创兴银行和富邦银行相对最小。

表2.5　香港本地银行股

业务简介

提供银行、财务及其他相关服务。

公司点评及股价走势

工银亚洲2007年中期纯利7.2亿港元，增长28%;期内净利息收入上升21%至9.9亿元，非利息收入增长14%至4亿元，费用及佣金净收益大升41%至3.2亿元;客户存款上升26%至1250亿元;股本回报率升至13.3%;资本充足率下降13%;出售证券溢利1284万元，增长51%;贷款减值损失升1倍至0.6亿元;减值贷款比率由1.2%下降至0.7%。

前景展望

工银亚洲通过与母公司的合作，内地贷款由占整体贷款2%提升至21%，旗下华商银行税后盈利急增4倍，将成为未来新的盈利增长点，内地业务对整体盈利贡献将由现时的5%倍增至2008年10%，评级正面。

潜在机会

母公司转介业务和客源，内地贷款大增逾9倍。

潜在风险

净息差下跌0.06个百分点至1.38%;利息支出升幅大于收入。

业务简介

提供一般银行及相关的金融服务，持15%中信银行股权。

公司点评及股价走势

中信国金2007年中期纯利劲升2倍，达15亿港元;经营溢利升37%至6.6亿元，股东权益回报率提升至12%，每股盈利升78%至27.4仙;净利息收入6.3亿元，升27%;净费用及佣金收入升55%至4.9亿元;摊薄联营收益2亿元;减值准备0.4亿元;资产回报率2.5%，贷存比率74.6%，成本对收入率46.9%;嘉华银行溢利5.4亿元;净息差升10个基点至1.86%。

前景展望

中信国金业绩强劲，手续费收入增长迅速且成本控制得当，批发银行业务在亚洲区亦属世界级，香港业务较前乐观，加上策略伙伴西班牙对外银行可能增持股份及注入亚洲业务，是中线投资的不错选择。

潜在机会

有一半盈利来自内地，较一般本地银行为高，估值偏低。

潜在风险

本地银行竞争仍然激烈。

业务简介

从事再保险承保、人寿保险、保险中介及资产管理业务。

公司点评及股价走势

中保国际2007年中期纯利4.9亿元，增长49%，上半年毛承保费及保单费收入升18%至83亿元，主要是人寿保险保费收入增加至70亿元，及投资收入劲升1.6倍至24.7亿元所致;旗下中再国际溢利贡献3.1亿元，增加52%;综合成本率由83.1%降至80.8%，已赚取保费率减至54.9%，偿付能力充足率升至174.4%;期内新增销售网点52家;总资产54亿元。

前景展望

中保国际再保业务溢利增长强劲，持有50%股份的旗下太平人寿正在转型，由过往专注低端银保产品，转为集中高利润个人保单业务，产品质量和利润率上升，令其内涵价值得到提高，前景正面。

潜在机会

新业务增长潜力提升，预期2008年太平人寿内涵价值按年升40%。

潜在风险

投资市场较为波动，未来投资收益将面对挑战。

业务简介

主要从事银行及相关服务。

公司点评

中银是香港三家发钞银行之一，占22.1%份额;总资产10471亿港元;该行长期占据香港按揭市场份额首位。

2007年中期业绩符合预期，提取贷款减值准备前经营溢利86.4亿港元，增长14.5%;生息资产升5.9%至8830亿元;期内出售及按公平值调整投资物业净收益4.2亿元，净服务费及佣金收入大升50%至26.3亿元;上半年客户贷款增加13.2%至3928亿元;客户存款升15.9%至8155亿元;贷存比率48.17%;净利息收益率扩大22基点至2.03%，净息差1.61%;平均股东资金回报率17.32%，平均总资产回报率1.57%，成本对收入比率28.34%，综合资本充足比率14.29%;特定分类贷款及减值贷款比率下降0.16个百分点至0.41%;贷款减值准备前的经营溢利升57%至2.4亿元;持有16亿美元与次按有关资产抵押债券，占总资产1.2%及股本13.9%。

业绩扫描及股价走势

亿元港元　　　　　2007年中期　　　　增长　　　　　　2006年全年　　　　　　增长

利息收入　　　　　　214.84　　　　　10.7%　　　　　　420.71　　　　　　　53.8%

纯利　　　　　　　　74.66　　　　　　5.3%　　　　　　140.07　　　　　　　3.0%

每股盈利(港仙)　　　70.62　　　　　　5.3%　　　　　　132.48　　　　　　　3.0%

每股派息(港仙)　　　42.80　　　　　　6.7%　　　　　　84.80　　　　　　　　5.0%

前景展望

中银受惠于人民币债券在香港发行、人民币存款增加、稳健的净息差，加上股市炽热，亦令旗下证券经纪收入和财富管理等非利息收入增加。保险产品销售情况改善和偏低的减值拨备比率，均对该行有利，未来两年增长有机会恢复强势，预测息率达5厘水平，增加股价吸引力。

该行坏账收回较预期多，期望未来可成为内地资金自由行提供中间服务，前景审慎乐观。

潜在机会

净利息收益率升幅优于同业，回归A股概念;放宽QDII标准后将是资金吸纳的目标。

潜在风险

美国次按债券占股本14%，上半年并无就此作出任何拨备，若次按信贷问题恶化，将带来潜在亏损压力。