第十五章 香港本地蓝筹股
业务简介
从事物业发展与投资、物业及项目管理、经营酒店及证券投资;持有香港多家上市公司，包括和黄、长江生命科技(8222)及TOM.COM(2382)等。
公司点评
长江实业拥有及摊占旗下和记黄埔土地储备超过1800万平方米，足够未来5至7年发展，当中内地土地储备达1340万平方米，分布在15个重点城市，用途涉及住宅、写字楼及零售商业，现时已落成投资物业总楼面60万平方米，包括5家酒店;中国房地产业务估计相当于公司资产净值的23%。
2007年中期业绩超预期，期内摊占和黄溢利144亿元，按年增长53%;撇除该项目核心盈利上升48%至42亿元;上半年物业重估盈余10亿元，增加49%;投资及财务获得经营溢利10亿元;售楼收益因缺乏大型住宅项目落成倒退14%至45亿元，经营溢利表现持平，有18亿元;物业租务溢利上升32%至6亿元;资本负债比率17.9%，手持现金43亿元。
香港方面，今年售楼目标是4000个单位，首7个月售楼收益已达100亿元;另较早前出售旗下新加坡商厦权益，作价约48亿港元。
业绩扫描及股价走势
亿港元 2007年中期 变动 2006年全年 增长
营业额 53.59 －9.1% 109.51 77.5%
纯利 185.36 52.0% 180.75 29.2%
每股盈利(元) 8.00 51.8% 7.80 29.1%
每股派息(元) 0.50 8.7% 2.20 10.0%
前景展望
长江实业拥有全球华人首富、世界顶尖企业家李嘉诚及其团队管理公司，在内地和香港坐拥庞大土地储备，股本回报率高，能够持续推出新项目，较同业有能力锁定利润，预料内地房产可赚取可观利润，回报率远高于一般的20%。来自内地房产占地产盈利比重将提高至33%，资产折让较同类型股票大，市场一旦重估旗下内地土地储备价值，将对股价有刺激作用，每股资产净值有强劲的增长空间，前景非常乐观。
潜在机会
内地土地储备量多、地皮质量佳，且多在早前地价偏低的时候购入，估计其内地土地储备相当于每股10元或以上，未来若将其分拆上市，将会是一项能“生金蛋”的业务;主席李嘉诚经常增持股份，反映其看好公司前景。
潜在风险
旗下和黄3G业务面临的变数及不明朗因素仍多。
业务简介
从事发电、供电业务，以及物业发展。
公司点评及股价走势
中电主要为香港的九龙、新界及部分离岛地区供电，另也在内地及其他亚太地区投资电力业务。2007年中期纯利61亿元，增长23%，期内海外及其他盈利升55%至26亿元，包括转让项目收益10亿元，总收入247亿元;上半年香港售电量135亿度，收入143亿元，盈利38亿元。
前景展望
中电将尽快在香港兴建液化天然气接收站，取代即将耗尽的崖城天然气田，目前在龙鼓滩电厂共有8台燃气机组，对天然气的需求是对手现时用量的8倍，预料香港售电仅上升2%，将在印度古加拉特邦发展一个101兆瓦风电场，业绩及派息平稳的实力股，宜中线投资。
潜在机会
防守性强的股票，在逆市中可发挥资金避难所角色。
潜在风险
电力利润预计降至10%或以下，香港售电量持续低增长。
业务简介
生产、输送与销售煤气及经营与煤气有关业务。
公司点评及股价走势
中华煤气是香港唯一的煤气供货商，近年积极拓展内地燃气上游及下游业务，预期2007年投资15亿至20亿元，项目投资回报率10%至15%，全年预计提供5亿至7亿元利润。2006年全年盈利58.6亿元，升11%;营业额升44%至135亿元，年内地产发展项目售楼面积逾10万平方米。
前景展望
中华煤气有丰富的内地发展经验及庞大的关系网，和旗下港华燃气(1083)于内地营运的燃气业务覆盖数十个城市，加上新增水务业务，潜力巨大，未来亦会投资或增持内地合营的权益，年底前有机会再落实3至4个新的能源项目，主席多番增持，前途无可限量。
潜在机会
集团主席李兆基增持股份，人民币升值对内地投资获取的现金流增加。
潜在风险
香港本业增长空间有限，煤气销量跌0.8%，住宅销量降2.3%。
业务简介
物业投资与发展、酒店投资经营、货箱码头、通讯、多媒体。
公司点评及股价走势
九龙仓业务多元化，持有香港多个收租物业，包括旗舰物业海港城、时代广场等，商场出租率超过98%。2007年中期纯利44亿港元，减29%，主因是投资物业重估大跌52%，扣除该项核心盈利26亿元，升38%;期内营业额86亿元，升33%;物业投资占36%，地产发展占22%，内地中国业务占16%，大连时代广场2008年落成;物流业务营业盈利9亿元。
前景展望
九龙仓拥有内地土地储备460万平方米，分布于北京、上海等8个城市，持有北京时代广场及上海时代广场，香港写字楼新租约租金涨30%或以上，有助于扩大资产及盈利基础，出售非核心资产，长远有利于业务发展。
潜在机会
内地业务增长强劲，占营业盈利比重将由13%升至2008年的22%。
潜在风险
投资物业重估波动性较大，可能令业绩表现较反复。
业务简介
提供银行及相关的金融服务。
公司点评
汇丰控股是全球第三大银行，管理资产超过4000亿美元，在2007年全球十大私人银行中排名第七。旗下香港汇丰银行是香港最大发钞银行，占65%份额;另持有恒生银行62.1%股权、交通银行19.9%股权及平安保险16.8%股权;目前内地网点有40个，包括15家分行及25家支行。
2007年中期业绩优于预期，主要受摊占10.8亿美元来自交行、平保等在A股上市的特殊收益、欧元与英镑升值及期内18.7%的低税率;贷款拨备63.5亿美元，年增加63%，第一级资本及总资本比率分别为9.3%及13.2%;成本对收入比率48.3%;净利息收入182亿美元，上升9%;其他业务收入203亿美元，增加31%;香港及亚太区分占盈利23.5%，欧洲占29%，北美跌至17%;内地业务劲升70%至4.6亿美元;税前盈利按业务分布:个人理财占33.4%，企业、投资银行及资本市场占29.4%，工商业务占24.2%;净息差及净利息收益率2.93%及2.99%;股东权益回报率19.1%。
业绩扫描及股价走势
亿美元 07年中期 增长 06年全年 增长
纯利 108.95 24.8% 157.89 4.7%
贷款减值拨备 63.46 63.1% 105.73 35.5%
每股盈利(美元) 0.95 21.8% 1.40 2.9%
每股派息(美元) 0.34 13.3% 0.81 11.0%
前景展望
汇丰控股在内地发展起步较慢，近年已加快拓展步伐，目前已成为最多网点的外资银行之一，其最大优势是有规模效益，香港及亚洲业绩表现强劲，未来预计续有惊喜，期望5年内把保险业务的盈利贡献由10%提高至20%，长远有助于盈利增长。至于市场关注的美国次级按揭贷款问题，估计需时两三年处理，现正致力于出售较差的次按以减少坏账拨备，但由于次按债券仅占资产6%，相信拖垮整体业务的机会不大。较早前宣布以63.17亿美元收购韩国第六大银行韩国外换银行51%股权，以股本回报率高达18%的世界性银行来说，汇控的前景绝对看好，股价将逐步反映其真正价值。
潜在机会
市账率不足2倍，估值被严重低估;中东资金入股;有意收购巴西业务。
潜在风险
美国次按信贷危机尚未解除，2007年6月底仍持有次级按揭贷款组合414亿美元，拨备可能需要增加;税率亦有回复至25%正常水平的风险。
业务简介
从事发电及电力供应业务。
公司点评及股价走势
香港电灯是香港两家电力公司之一，主要为香港岛供电，近年冲出香港进军澳洲等海外市场。2007年中期纯利26.6亿元，增长7.3%，国际业务大增37%;售电量增长1.5%，最高需求量为2455兆瓦;目前南丫岛发电厂有15%电力由天然气产生，预期到2010年，90%电力会由天然气机组、装配有烟气脱硫装置及低氮氧化物燃烧器的发电机组所产出。
前景展望
港灯本业受多项节约能源计划影响，低售电增长的趋势预计将持续，预料2007年将完成在香港水域兴建一个100兆瓦离岸风场的选址计划，未来电力保证回报估计降低至10%或以下，派息稳定宜中线投资。
潜在机会
防守性及抗跌力较强，跌市资金的避风港，亦具收息用途。
潜在风险
燃煤及天然气价格高企，为今明两年燃料成本带来压力。
业务简介
从事电讯、互联网服务、宽频收费电视、房地产、基建等。
公司点评及股价走势
电盈2007年中期纯利8.2亿港元，增长3%，债务净额217亿元，升10%;上半年资本开支10.4亿元;期内经营业务产生净现金额19亿元，增加27%，数码港获分派收益46.2亿元，当中包括2007年上半年收取9.9亿元，电讯服务税前利润增加1%至34.3亿元，电盈核心业务税前利润升4%至30.7元，计入盈大地产综合税前利润则下降1%至36亿元，全年资本性开支4.1亿美元，内地宽带业务前6个月亏损少于100万美元。
前景展望
电盈宽带电视及移动电话亏损收窄，固网电话业务平稳，内地兴建机楼项目受惠于税率下调，盈大地产售楼2008年度入账，希望nowTV今年底收支平衡，相信未来要走的路尚长，留意管理层有否新方向。
潜在机会
旗下now宽带电视用户增加至逾85万户，ARPU劲升40%至166元。
潜在风险
旗下贝沙湾地产项目已接近尾声，间接令地产收入亦将大减。
业务简介
从事银行业及相关的金融服务。
公司点评及股价走势
恒生银行是香港历史最悠久的本地银行，持有A股兴业银行12.8%权益。2007年中期纯利88.7亿港元，增长43%，包括来自兴业上市的14.7亿元特殊收益，个人银行占52%;净利息收入67亿元，上升21%;非利息收入42.7亿元，大升34%;净利息收益率升10个基点至2.11%;贷款拨备2.8亿元，大增7.2倍;成本对收入比率26%，股东资金回报率36.6%。
前景展望
恒生计划投放45亿元加快内地业务，目前在内地的分行及支行网点有17个，希望至2010年增加至50个，并冀望国内业务占盈利10%，内地业务将成为未来增长动力，加上派息率高，是投资香港银行股首选。
潜在机会
息率逾5厘，是稳健的收息股;市场低估其内地业务的发展。
潜在风险
市账率偏高，本地银行业竞争激烈，加快内地业务成本增加。
业务简介
物业发展及投资、物业管理、建筑、发展计划管理、百货业务、酒店业务、财务、投资控股及基建项目。
公司点评及股价走势
恒基地产是香港主要地产发展商之一，集团拥有最多农地，2007年首7个月已售楼1500个单位，套现逾60亿元，预期全年售2300个单位，收益达100亿元。目前内地土地储备约1000万平方米，预计2007年底土地储备将增加至1400万平方米;香港与内地地产盈利比例将调整至8比2。
前景展望
恒基地产有独特优势，旗下物业收租及中华煤气可提供稳定收入及现金流，以支持未来扩展计划，现正积极开发北京、上海及广州现有项目，沈阳金融商贸开发区，内地业务盈利收益未来数年将大幅增加，预期2010年提供的盈利贡献将多于香港，适合稳健型投资者。
潜在机会
估值被低估，未能反映内地资产价值;净负债比率只有11%。
潜在风险
香港房地产业务边际利润比以前明显下降，增长空间缩小。
业务简介
从事港口及相关服务、地产及酒店、零售、能源及基建、电讯等业务;持有长建、和电国际(2332)、和记港陆(0715)及TOM.COM(2383)等香港上市公司。
公司点评
和记黄埔是香港历史最悠久的综合企业，业务覆盖多个领域且遍布全世界各地，经营全球七大最繁忙货柜港口其中5个，在23个国家拥有共45个码头257个泊位权益，并在全球36个市场经营超过7800家零售店;是《财富》杂志“全球500强企业”香港排名最高公司，排名第290;全球3G客户1600万名，香港约占100万名;内地土地储备800万平方米。
2007年中期业绩远胜预期，主要受出售印度移动电话获庞大利润，投资收益及其他溢利劲升50%至349亿元拉动，3G经营亏损收窄6%至113亿元;不包括出售投资溢利的固有业务经营溢利209亿元，增长10%，当中港口及赫斯基能源贡献最大，溢利有58亿及46亿元，升10%及12%;总吞吐量3150万个标准箱，升14%;零售收益514亿元;3G客户ARPU为456元，跌2%;重估物业溢利8亿元，减少55%;综合负债净额1157亿元，减少24%。
业绩扫描及股价走势
亿港元 2007年中期 增长 2006年全年 增长
营业额 1415.20 14.0% 1838.12 0.7%
纯利 287.59 53.0% 200.30 39.7%
每股盈利(元) 6.75 53.0% 4.70 39.9%
每股派息(元) 0.51 － 1.73 －
前景展望
和记黄埔旗下港口及能源业务根基雄厚，过去几年股票一直受3G困扰，随着3G现金流量达标，以及税前利润达正数，可望逐渐消除市场对3G前景不明朗的疑虑，加上赫斯基能源表现强劲，德加油砂正试产每天3万桶，全面投产后可达20万桶，财务状况改善将更有弹性发展3G以外业务，前景展望正面。此外，内地物业发展贡献良多，现正步入收成期，由于地皮多于数年前地价低廉时购入，目前发售获利丰厚，旗下上海御翠豪庭开盘价约3万元每平方米，估计获利4倍就是一个典型例子。随着内地房地产收入加快入账，公司潜在价值迟早得以反映，长线值得吸纳。
潜在机会
有分拆概念，包括将3G意大利上市等;3G营运税前利润转为正数。
潜在风险
英镑及欧元升值令折旧及利息开支增大;英国大幅调低相互接入费;意大利3G受当地规管条例导致APRU下跌，3G不明朗因素尚未完全消除。
业务简介
发展及投资地产物业以供出售及租赁之用。
公司点评及股价走势
新鸿基地产是香港两大名牌地产商之一，拥有最多顶级地标性物业，包括全球第三高商厦及香港最高建筑物环球贸易广场(ICC)、国金二期、上海国金中心(2010年落成);香港九龙站天玺顶层复式更创每平方米43万元香港住宅最高纪录。集团45%收入来自商业项目，15%来自出售豪宅;内地土地储备200万平方米，但都在一线城市的贵重地段，已承诺投资220亿元，占总资产8%至10%，落成后将进一步提高至15%。
前景展望
新地近年在内地积极扩充土储，旗下租金收入持续上升，“北京apm”大型购物商场将于2007年底落成，预计将推动股价向上，加上受惠于香港豪宅销售及零售商铺租金，通过香港及内地土地创造价值，前景乐观。
潜在机会
上海浦东国金中心2009—2010年落成，将成为未来盈利新增长点。
潜在风险
房地产受息口因素影响较大，物业重估收益波动性大。
业务简介
从事物业发展及投资、酒店投资、基建项目、建筑及工程、电讯及经营百货公司等业务。
公司点评及股价走势
新世界发展控有多家上市公司，包括新中、新创建(0659)、新百货及新移动(0862)，内地土地储备1700万平方米。持有投资物业包括地标性建筑香港会展中心等。2006—2007年度中期业绩倒退34%，半年纯利13.6亿元，营业额107亿元，按年下跌19%，期内新中物业销售带来16亿元收益。
前景展望
新世界发展下半年将受惠于物业收益及旗下公司估值被调高，特别是内地房地产的发展，现正进入收成期，香港方面正加快推出楼盘发售，年内推出项目有7个，旗下酒店入住率达85%，前景审慎乐观。
潜在机会
资产折让大，旗下新中将带来丰厚收益。
潜在风险
业务分散容易受多项外在因素影响，盈利波动性较大。
业务简介
从事航空、飞机工程、地产、酒店、贸易及饮料。
公司点评及股价走势
太古是香港的老牌洋行股，业务多元化，持40%国泰及45%港机权益，并持有太古广场等多个优质商业零售物业;目前拥有内地土地储备70万平方米。2007年中期纯利125亿港元，增长58%，包括物业重估收益73亿及出售蛇口码头11亿元，租金收入升17%。
前景展望
太古旗下甲级写字楼受惠于外资继续在香港设立总部，需求增加及租金上调，港岛东中心等项目落成后盈利增长势将加快。集团也积极开拓内地业务，包括2008年初落成、为迎接奥运的北京全新三里屯项目、上海大中里及广州太古汇等，加上航空业务理想，前景相当看好。
潜在机会
分拆业务，拟以REIT分拆旗下又一城上市;公司不时回购股份。
潜在风险
部分业务属周期性行业表现较为波动，业绩起伏较大。
业务简介
经营银行及相关金融服务，包括个人、投资及企业银行。
公司点评及股价走势
东亚银行目前在内地有44个网点，是拥有最多网点的外资银行之一。2007年中期纯利18.8亿港元，增长20%，当中内地占19.4%，大升82%;非利息收入升46%;证券业务贷款增长2.4倍，贷款拨备1.4亿元;股本回报率13.8%，净息差1.93%，贷存比率84.2%，资本充足比率13.1%。
前景展望
东亚银行是最早进军内地的香港银行，现已步入收成期，未来将以东亚(中国)入股内地银行，并将盈利比重提高至30%以上，2010年前将网点增加至超过100个，股本回报率预计回升至15%，下半年有来自出售资产管理4亿元特殊收益入账，国内业务是该行一大亮点，前景不俗。
潜在机会
拟透过内地子银行或直接在内地上市，有助于提高该行估值。
潜在风险
税率上升;净息差收窄12个基点，成本对收入比率升至48.7%。
业务简介
拥有及经营地下铁路，和发展商共同发展及销售物业。
公司点评及股价走势
地铁除在香港经营地下铁路外，也投资153亿港元参与北京4号线项目;2007年中期纯利40.7亿元，倒退21%，期内售楼收益跌59%;地铁乘客量创新高，达4.3亿人次，车费收入32.5亿元;占公共交通市场份额25%;上半年昂坪360收入仅0.8亿元;八达通卡流通量1540万张。
前景展望
地铁积极开拓香港以外市场，包括在北京及深圳投资铁路项目，更首次参与管理欧洲铁路，获伦敦铁路5条路线专营权。未来将有多个售楼收益入账，加上有香港政府这个大股东支持，以及两铁合并很大机会于年底前完成，估计可令每股价值提升大约5元，前景亮丽。
潜在机会
两铁合并可产生协同效应，防守性强，内地业务步入收成期。
潜在风险
收购九铁令负债增加，两铁合并仍存有不确定性。
业务简介
从事物业租赁、地产发展及投资、股票投资及买卖、融资及管理服务，以及酒店经营业务等。
公司点评及股价走势
信和置业近期积极在内地投地，以41.4亿元投得成都地王及伙拍华置和中渝以41.8亿元夺重庆地王，令内地发展项目增至12个，土地储备增加至400万平方米，当中包括深圳、广州等城市发展商住物业;2006—2007年度中期纯利15.2亿元，上升42.5%，连同联营公司租金收入7.8亿元。
前景展望
信和置业正加快投资内地的步伐，同时亦受惠于香港物业价格上升，未来几年将有230万平方米投资物业落成，租金收益将增至2008—2009年度的20亿港元，公司经常回购股份，每股盈利将会提高，前景正面。
潜在机会
内地业务扩大，未来将可享受内地房地产蓬勃发展带来的好处。
潜在风险
投地出价最为进取，若楼市旺销逆转可能面临较大风险。
业务简介
物业投资、物业发展、经营停车场管理及物业管理。
公司点评及股价走势
恒隆目前在内地发展中的物业总楼面达250万平方米，分布于上海、天津等地，总投资额240亿元，沈阳中街2010年可提供盈利贡献，长沙地皮将发展五星级酒店及写字楼项目。2006—2007年度全年纯利64亿港元，增长45%;租金收入30亿元，溢利24亿元，升17%;物业销售14亿元，增加30%;香港可发售单位2800个，市值220亿元，将分2至3年推售。
前景展望
恒隆积极扩张内地商厦及商场项目，平均回报率约20%，上海恒隆广场及港汇广场租金收入及溢利增加超过30%，将成为业绩增长提供动力，预期2009年前内地项目增加至18个，投资金额400亿元，前景看好。
潜在机会
处于净现金流入状况，手持现金70亿元;内地物业增长强劲。
潜在风险
业务较为单一，若楼市行情逆转，可能对盈利带来不明朗因素。
业务简介
经营航空业务、飞机工程、航空膳食及机场护卫。
公司点评及股价走势
国泰航空是全球最佳的航空公司之一，全资拥有港龙航空、持有17.3%国航及27.5%港机(0044)股权，目前拥有机队105架，连同港龙共151架。2007年中期纯利25.8亿港元，增长55%，营业额346亿元，上半年载客共1096万人次，运载率78.1%;总载货吨数75.8万吨，期内燃料成本升22%至105.5亿元，平均飞机燃油价格每桶82.8美元，下调1.4%。
前景展望
国泰入标竞投兴建新空货运站，并购港龙后在内地市场取得突破，协同效应正逐步浮现，加上一直有为燃油对冲，降低油价上涨对经营的冲击，未来每年将增加10架飞机，年运力提升7%，前景乐观。
潜在机会
内地业务增长强劲，潜在发展空间庞大，将成为盈利亮点。
潜在风险
空货运市场放缓，香港本地航空及来自中东的市场竞争。
业务简介
零售及批发ESPRIT牌高级时尚用品和REDEARTH护肤用品。
公司点评及股价走势
思捷过去几年无论在规模、盈利均拾级而上，2006—2007年度全年纯利51.8亿元，按年增长38.6%，优于预期，派末期息1元及特别股息1.48元;营业额上升27%至297亿元，毛利159亿元;批发及零售业务各占总营业额56%及43.3%;欧洲营业额256亿，升29%，占总营业额86.2%。
前景展望
思捷目前已发展到可媲美全球几大品牌时尚零售商，未来将加快发展年轻品牌edc，现拥有1.3万个批发销售点，正洽谈高档次品牌的收购，期望借此提升公司营运及产品素质。欧洲批发及零售业务持续良好表现，毛利率达53.6%，批发预售订单有超过10%增长，纯利率17.5%，资产回报率及权益回报率亦分别上升至34.7%及48.9%，前景光明。
潜在机会
得益于德国企业税率由30%降至25%，新品牌decorp2008年初推出。
潜在风险
美国次级按揭贷款问题影响欧美经济及欧元回落，对出口股不利。
业务简介
拥有及经营香港唯一的股票交易所与期货交易所，以及有关的结算所。
公司点评
香港交易所是全球最大市值交易所及世界最重要的股票交易所之一，2006年成为全球第二大集资市场，为现货及衍生工具产品提供交易平台，主要收入来自交易费及上市费，A、H股互换将是未来目标，希望A、H股的差价可以建立套现机制。2007年中期纯利23.3亿港元，按年急增1.1倍，主要是现货每日成交大升82%至592亿元，衍生产品成交激增及出售香港中央证券权益获2.1亿元;期内收入31.6亿元，按年升67%;经营溢利25亿元，增长92%;营运支出6.7亿元，上升12%;市场成交收入19.6亿元，大升69%;交易费及交易系统使用费10.8亿元，结算及交收费5.7亿元，大升80%;存管、托管等服务费3.1亿元，升41%;出售信息收入2.8亿元，升50%;上市费收入2.9亿元，升38%;新上市收益升90%至1.4亿元，上市年费1.5亿元;主板新上市32家，包括上市后筹集资金1937亿元;投资收入4.5亿元，升1.1倍，可作投资用途资金355亿元;整体投资回报率4.14%;股东资金63.5亿元，折合每股约6元。
业绩扫描及股价走势
亿港元 2007年中期 增长 2006年全年 增长
营业额 31.57 66.6% 41.47 53.9%
纯利 23.30 110.0% 25.19 88.0%
每股盈利(元) 2.19 111.0% 2.37 88.1%
每股派息(元) 1.79 90.0% 2.13 88.5%
前景展望
港交所是独市生意，由于香港地位独特，港交所享有其他交易所没有的特殊优势，受惠于内地放宽QDII政策，刺激交投及资金流入，上半年业绩是有史以来股本回报率最高水平，预期今明两年平均每日成交达700亿及800亿元，成交增加令交易费收入大增，推动盈利持续上升，2007年全年盈利可望翻一番。未来港交所亦将继续吸引外资包括印度等地的公司，利用香港的上市平台集资，期望10年内成为亚洲的伦敦，近日股票获香港政府入主，成为最大单一大股东，相信是为内地及香港交易所长远合并铺路，前景绝对乐观，可逢低吸纳。
潜在机会
中央鼓励投资港股，投资港股的替身;成交增加;长远有机会和上证交易所互控股份或合并;全球交易所进入并购年代，对估值有提升作用。
潜在风险
内地超大型国企来港上市的分量及数目下降，成交亦会跟随市况波动，环球股市回落，成交额可能回落。
业务简介
从事消费产品出口贸易业务。
公司点评
利丰过去数年透过收购不断壮大规模，业务包括成衣、饰物、玩具、运动用品、家具、手工、艺品、鞋类及餐具等。2007年中期纯利10.5亿元，按年增长38%，好过预期，上半年营业额48.4亿美元，美国业务占68%，欧洲占23%;成衣及非成衣比重为71%及29%，玩具产品只占4%。
前景展望
利丰的商业模式及增长潜力属全球领导者，受惠于全球外包趋势，加上收购PeterBlack、Regatta及化妆品零售商CGroup等，将可加强其保健、美容及专利品牌业务，提供交叉销售及产生协同效应，并支撑未来3年的发展，预料今年营业额可达至100亿美元目标，前景秀丽。
潜在机会
毛利率升至10.8%;主要客户包括全球最大零售商沃尔玛等。
潜在风险
美国次级按揭信贷问题可能打击零售业务，构成不明朗因素。
业务简介
制造及销售运动鞋、运动型休闲鞋、便服鞋及户外鞋。
公司点评及股价走势
裕元工业是全球最大运动鞋生产商之一，集团计划未来两年将零售分店数目增加至3000家，预料生产及零售业务结合将进一步有利于其盈利增长。2006—2007年中期纯利1.7亿美元，年微增0.8%，主要受生产成本上涨拖累毛利率，及联营公司收入减少影响，鞋类制造占总营业额77.4%，产量1.11亿双，增14.9%，期内新增生产线14条至387条。
前景展望
裕元受惠于大中华区批发和零售业务增长，带动营业额上升，2007年上半年经营收益超过20亿美元，按年上升11%，未来仍要面临内地运动鞋生产商竞争加剧，若油价回稳，明年盈利可望得到改善，前景一般。
潜在机会
奥运效应刺激运动鞋及户外休闲鞋订单增长。
潜在风险
毛利率受压;内地统一税务、原材料及人工上涨令成本增加。
业务简介
在香港、内地、澳洲及英国从事基建发展、投资及经营业务。
公司点评及股价走势
长江基建持有香港电灯39%股权，手持现金达110亿元，而澳洲电网亦是集团一大支柱。2007年中期纯利20.2亿元，按年增27%，期内内地电厂及收费道路投资组合溢利升24%至4.7亿元，占45%权益的珠海新电厂已于2月投产，澳洲及英国的投资溢利增长45%至逾6亿元。
前景展望
长江基建有稳定及多元化的基建资产组合，包括稳健的财务状况及非常强劲的信贷情况，较早前以12.6亿元出售广州东南西环高速公路，预计可带来8.1亿元一次性收益，美国次按风暴下更有利于集团未来进行项目收购活动，相当稳扎稳打的股票，宜作中长线投资。
潜在机会
美国次按信贷危机可能打击竞争对手，对公司收购反而容易。
潜在风险
未来其资本及负债结构将会高度依赖其投资计划。
业务简介
提供有关手机生产的全线制造服务。
公司点评及股价走势
富士康是最具实力的台资企业，上市后急速崛起，现正积极研发TD-SCDMA手机，预期2008年内地落实3G商业运营，集团可取得相关TD手机代工订单;投资15亿美元在印度南部建立特别经济区计划;未来3至4年将受惠于诺基亚外包订单由40%增加至70%。2006年全年纯利7.2亿美元，按年增长86%，营业额超过103.8亿美元，按年升63%。
前景展望
富士康2007年业绩可能受部分客户业务呆滞影响，但随着2008年可获TD-SCDMA手机订单带来的机遇，预料可保持市场份额及竞争优势，未来潜在的新订单及市场增加外包将有助于盈利增长，前景尚佳。
潜在机会
全球最大及第二大手机生产商诺基亚和摩托罗拉订单支持。
潜在风险
摩托罗拉销售转趋疲弱，削弱其竞争优势。
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