战略性投资决策

第一节　战略性投资决策

一、战略性投资的内涵

战略性投资指企业基于某一战略目标而进行的直接投资,该投资对提升企业竞争优势,获得企业发展能起到战略性作用。战略性投资的主要对象是某些特定项目,比较有代表性的直接投资项目是并购项目和投资建厂项目。战略性投资的目标具有多样性,不同的企业可能基于不同的战略考虑,投资方式不同,企业达到的战略性目标也不一样,但都是通过战略性投资最终达到企业的某一战略目标。在国际经济一体化和全球性竞争加剧的大背景下,战略性投资是提升竞争能力的重要途径。现代企业理论认为企业应当推行企业价值管理,制定以增加企业价值为目标的发展战略,基于该理论,企业推动战略性投资是增加企业价值的有效途径。

战略性投资决策主要关注给企业带来的战略性利益,Myers(1977)认为投资价值来自于两个方面:一是现有资产的使用,另一个是对未来投资机会的选择权。现金流量来自于对所拥有资产的使用,而战略性投资的另一部分价值来自于未来投资机会的选择。Dixit(1989)指出,因为沉没成本以及转换成本的存在,多数投资决策都具有不可逆转性,所以在投资决策时,应当着重考虑其战略价值。

战略性投资以具体项目为载体而达到战略性目标,公司投资于具有潜在成长机会的项目,可以提升企业竞争力,从而适应全球性竞争。企业的竞争优势来源于对各种要素禀赋的获取,战略性投资可以满足这个需要。战略性投资可以给企业带来重大的战略性利益,即使目前并没有明显的经济价值,从长远发展角度来看,新的投资机会选择权可能决定企业的前景。对投资企业来说,作出具有战略意义的投资决定的过程就是战略性投资决策。表3-1所示的是各种投资的战略目标。

表3-1　各种投资的战略目标

战略性投资可以通过并购进入新的业务领域,实现某特定的战略目标。发达国家对外并购的主要目的是可以绕过贸易壁垒,直接进入东道国市场,从而获得更多的要素资源;发展中国家并购发达国家的企业,主要目的是通过参与发达国家企业的管理,获取技术和管理经验,达到提升竞争优势的效果。

战略性投资也可以是合作建立研发平台。企业之间共建研发平台,企业通过直接投资进行新产品的开发或者新技术的使用,从而获取最新的产品和技术,保持竞争优势。发达国家企业主动与发展中国家研发机构或企业合作建立研发中心,主要目的是获取发展中国家的人才资源储备,开发出更符合本土市场需求的产品和技术。而发展中国家主动与发达国家研发机构或企业联合建立研发平台,主要目的是获取发达国家的最新技术和产品。

战略性投资也可以通过在东道国投资建厂实现特定战略目标。特定生产技术和特定产品符合特定东道国情况,发达国家在发展中国家投资建厂并引进新的生产线,可以保持本企业产品在某一区域的竞争优势,从而实现企业在某一区域的战略发展目标。发展中国家在发达国家投资建厂相对较少,主要目的是进入发达国家的特定市场,获取发达国家的管理经验,实现企业国际化战略。

二、战略性投资的驱动因素

战略性国际直接投资的价值并不仅在于其本身所产生的净现金流,而更重要的在于为企业所提供的未来成长机会,即获取战略性国际直接投资的价值,包括可能增加市场份额、获取战略性资源、改变竞争地位或者增加垄断利润等。

1.开拓新市场,与竞争对手争夺市场份额,获取产业集群的信息和机会

随着产业分工发展,产业集群现象越来越普遍,在某一个特定区域内,产业相同、相近或相关的企业和服务机构形成规模巨大、结构功能健全且相互协调行动的经济群体。集群的成长路径是集群—吸引资源—集群扩张—吸引更多资源,在循环累积的过程中,基于专业化分工角度逐渐达到一定的规模经济性和范围经济性。集群内企业的竞争机制和学习机制发挥作用,企业理念、管理水平、现代技术以及创新能力等不断提升,集群内的要素资源素质不断提高。

企业为了抢占市场制高点,与竞争对手展开角逐,凡是相关产业集群的地方,企业都会集聚。因为这里不仅具有区位优势,更重要的是产业集群带来巨大的市场信息容量,供应商、竞争对手、下游客户、服务机构和行业协会都在此集聚,竞争和交流促使企业及时获取市场信息和技术支持,捕捉新的市场开拓机会。通过直接投资,在集群所在地投资建厂或建立研发机构或并购企业,可以获取集群全部的信息和机会。

2.整合供应链,获取战略性资源

产业链包括供应商、研发机构、生产机构、营销机构、市场服务机构等。企业整合供应链主要是进行产业链布局,布局是否得当,决定了该公司的竞争能力,进行绿地投资或并购,建立研发中心或采购中心就是构建供应链的一个重要举措,建立完善的供应链,可以有效降低企业的运营成本,企业充分享受全球性供应链和知识库等带来的利益,提升了竞争力。在整合供应链的同时,通过直接投资可以获取战略性资源。战略性资源指能给企业发展带来战略性效用的资源。战略性收购可以获取某些企业的工业产权、品牌和资源;面向东道国市场和全球市场的研发中心可以获取东道国的充裕的人才资源,为企业提供全球性技术和知识资源;建立国际采购中心,将东道国纳入其全球供应链和采购网络,可以利用东道国的充足的能源或原材料,实现供应链降低成本的最终目标。发展中国家市场潜力巨大,经济发展迅速。跨国公司进入东道国市场越来越多采取并购策略,在前期多是参股,到一定阶段开始增资扩股,获得对合资公司的控股权,从而使控股公司成为其全球供应链中的一个环节。

3.提高企业效率,改变竞争地位,保证持续的垄断利润

全球化竞争给每一个企业带来了挑战,企业必须迎合全球性竞争趋势,适时调整战略步骤,争取在全球性竞争中处于有利地位。企业应考察企业内部因素和所处的外部竞争环境,明确企业的优势和劣势及面临的机会和威胁,企业根据自身资源配置能力与核心竞争力状况,以及外部环境的变化及其可能产生的影响进行战略性投资决策,通过直接投资实现优势互补或者强强联合,提高企业效率,改变竞争地位。企业通过直接投资获取规模效应,或者寻求更加有利的投资区位,利用被投资地域的人才资源、土地资源等优势,降低成本,提高企业的竞争力,或者寻求互补性产品、技术或研发能力,将产业转移至劳动力成本更低、资源供应更为充足的地区,可获得新的比较优势,在与竞争对手竞争的过程中占据主动地位。