【学习要点】 掌握封闭式基金和开放式基金、公司型基金和契约型基金、公募基金和私募基金各自的特征；熟悉成长型基金、收入型基金和平衡型基金的特征；了解股票基金、债券基金、货币市场基金、混合型基金的差异；了解在岸基金和离岸基金的基本概念；了解指数基金、伞型基金、对冲基金、期货基金、期权基金、套利基金、保本基金等其他类型的基金基本特征。
【重点难点】 封闭式和开放式基金及公司型基金和契约型基金的异同；公募基金和私募基金的特征；ETF基金的套制原理。
证券投资基金的一大特色就是数量多、品种丰富，可以较好地满足广大投资者的需求。不管是投资人还是从事基金管理的专业人士都必须对基金的分类有一个深入的了解。作为投资人，了解基金的分类可以根据基金的特点和自身的偏好选择适合自己的基金，以便获得与所承担风险相对应的收益。作为证券业的相关从业人员，清楚地了解基金的分类，对于基金业务的开展和维护基金业的公平竞争都具有重要的意义。
随着基金数量品种的不断增多，对投资基金进行合理的分类，无论是对投资者、基金管理公司，还是对于基金研究和评价机构、监管部门来说，都具有极其重要的意义。
对于基金的投资者而言，基金的数量和种类越来越多，要从众多的基金中挑选出适合自己投资的基金，就变得非常的困难。因此，合理地对基金进行分类，将有助于基金投资者认识、了解和比较各种类型的基金，也能够使他们在挑选基金时，能根据自身的风险偏好挑选出适合自己的基金种类，进而作出正确的投资决策。
对于基金管理者而言，不同类型的基金，其管理理念、投资策略和操作风险也各不相同。科学地进行基金的分类，也有助于基金管理者针对不同类型的基金采取不同的投资策略，从而有效地提高基金管理业绩和降低管理成本。
对于基金的研究和评价机构而言，基金的分类是进行基金评级的基础。基金的绩效考评应该有一个明确的比较标准，也就是说在评价基金业绩时必须在同类型、同级别的基金中进行比较，这样的结果才是合理的和公平的。
对于基金的监管部门，明确基金的类别特征将有助于针对不同基金的特点实施更有效的分类监管。
科学合理的基金分类至关重要，但实际工作中对基金进行统一的分类并非易事。作为金融服务行业，基金产业为不断满足投资者的投资需求，基金产品创新的步伐从未停止，没有一种分类方法能够满足所有的需要，各种分类方法之间又不可避免地存在重合和相交。
为统一基金分类标准，一些国家常常由监管部门或行业协会出面制定统一的基金分类标准。如美国的投资公司协会依据基金投资目标和投资策略的不同，将美国的基金分为33类。不过监管部门和行业协会的分类标准往往不够精密，无法满足投资者的实际投资需求。因此，尽管存在不同的分类标准，投资者仍然会借助于一些基金评级机构的基金分类标准进行实际的投资操作。
随着我国基金品种的日益丰富，在原先简单的封闭式与开放式基金划分的基础上，2004年7月1日开始施行的《证券投资基金运作与管理办法》，首次将我国的基金类别分为股票基金、债券基金、货币市场基金等基本类型。
构成基金的要素很多，因此可以依据不同的标准对基金进行分类。
1. 根据投资基金规模和基金存续期限及运作方式的不同，投资基金可分为封闭式基金和开放式基金。
2. 根据法律形式的不同，投资基金可分为契约型基金和公司型基金。
3. 根据投资对象的不同，投资基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金和混合基金等类型。
4. 根据基金的募集方式划分，投资基金可分为公募基金和私募基金。
5. 根据基金的风险与收益，可以把投资基金分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金。
6. 按投资理念的不同，投资基金可分为主动型基金和被动型基金。
此外，除了上述几种类型的基金，证券投资基金还可以按基金资金的来源和用途的不同分为在岸基金和离岸基金；按投资货币种类不同分为美元基金、英镑基金、日元基金等；按收费与否分为收费基金和不收费基金；按投资计划可变更性分为固定型基金、半固定型基金、融通型基金；还有专门支持高科技企业、中小企业的风险基金；因交易技巧而著称的对冲基金、套利基金以及投资于其他基金的基金中基金等等。
根据投资基金规模和基金存续期限，投资基金可分为封闭式基金和开放式基金。
封闭式基金是指事先确定发行总额和存续期限，在存续期内基金单位总数不变，基金上市后投资者可以通过证券市场买卖的一种基金类型。也就是说，基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹集到这个总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资，所以又称为固定型投资基金。
封闭式基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者日后买卖基金单位都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。封闭式基金的期限是指基金的存续期，即基金从成立起到终止之间的时间。决定基金期限长短的因素主要有两个：一是基金本身投资期限的长短，一般如果基金目的是进行中长期投资（如创业基金）的，其存续期就可长一些，反之，如果基金目的是进行短期投资（如货币市场基金），其存续期可短一些；二是宏观经济形势，一般经济稳定增长，基金存续期可长一些，若经济波浪起伏，则应相对地短一些。当然，在现实中，存续期还应考虑基金发起人和众多投资者的要求来确定。
开放式基金是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，没有固定的存续期限，投资者可以按基金的报价在规定的营业场所申购或赎回基金单位的一种基金类型。换句话说，基金管理公司在设立开放式基金时，发行基金单位的总份额不固定，可视投资者的需求追加发行。投资者也可根据市场状况和各自的投资决策，或者要求发行机构按现期净资产值扣除手续费后赎回股份或受益凭证，或者再买入股份或受益凭证，增持基金单位份额。为了应付投资者中途抽回资金，实现变现的要求，开放式基金一般都从所筹资金中拨出一定比例，以现金形式保持这部分资产。这虽然会影响基金的盈利水平，但作为开放式基金来说，这是必需的。
1. 期限不同。封闭式基金通常有固定的封闭期，通常在5年以上，一般为10年或15年，经受益人大会通过并经主管机关同意可以适当延长期限。而开放式基金没有固定期限，投资者可随时向基金管理人赎回基金单位。
2. 发行规模限制不同。封闭式基金在招募说明书中列明其基金规模，在封闭期限内未经法定程序认可不能再增加发行。开放式基金没有发行规模限制，投资者可随时提出认购或赎回申请，基金规模就随之增加或减少。
3. 基金单位交易方式不同。封闭式基金的基金单位在封闭期限内不能赎回，持有人只能寻求在证券交易场所出售给第三者。开放式基金的投资者则可以在首次发行结束一段时间（多为3个月）后，随时向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请，买卖方式灵活，除极少数开放式基金在交易所作名义上市外，通常不上市交易。
4. 基金单位的交易价格计算标准不同。封闭式基金与开放式基金的基金单位除了首次发行价都是按面值加一定百分比的购买费计算外，以后的交易计价方式不同。封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，常出现溢价或折价现象，并不必然反映基金的净资产值。开放式基金的交易价格则取决于基金每单位净资产值的大小，其申购价一般是基金单位净资产值加一定的购买费，赎回价是基金单位净资产值减去一定的赎回费，不直接受市场供求影响。
5. 收益与风险不同。由于封闭式基金的收益主要来源于二级市场的买卖差价和基金年底的分红，其风险也就来自于二级市场以及基金管理人的风险。开放式基金的收益则主要来自于赎回价与申购价之间的差价，其风险也仅为基金管理人能力的风险。
6. 对管理人的要求和投资策略不同。封闭式基金条件下，基金的基金单位数不变，资本不会减少，管理人没有随时要求赎回的压力，基金资产的投资组合能有效地在预定计划内进行，基金管理人可以实行长期的投资策略。开放式基金因基金单位可随时赎回，为应付投资者随时赎回，在投资组合上需保留一部分现金和高流动性的金融商品，所以基金资产不能全部用来投资，更不能把全部资本用来进行长线投资。此外，因为可随时申购，开放式基金进行长期投资会受到一定限制。另外，开放式基金的投资组合等信息披露的要求也比较高。
从发达国家金融市场来看，开放式基金已成为世界投资基金的主流。世界基金发展史从某种意义上说就是从封闭式基金走向开放式基金的历史。
契约型基金又称为单位信托基金，是指把投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式，发行受益凭证而设立的一种基金。契约型基金起源于英国，后在中国香港、新加坡、印度尼西亚等国家和地区十分流行。
契约型基金是基于契约原理而组织起来的代理投资行为，没有基金章程，也没有董事会，而是通过基金契约来规范三方当事人的行为。基金管理人负责基金的管理操作。基金托管人作为基金资产的名义持有人，负责基金资产的保管和处置，对基金管理人的运作实行监督。
公司型基金是按照公司法以公司形态组成的，该基金公司以发行股份的方式募集资金，一般投资者则为认购基金而购买该公司的股份，也就成为该公司的股东，凭其持有的股份依法享有投资收益。这种基金要设立董事会，重大事项由董事会讨论决定。
公司型基金的特点：基金公司的设立程序类似于一般股份公司，基金公司本身依法注册为法人。但不同于一般股份公司的是：它是委托专业的财务顾问或管理公司来经营与管理；基金公司的组织结构也与一般股份公司类似，设有董事会和持有人大会，基金资产归公司所有，投资者则是这家公司的股东，承担风险并通过股东大会行使权利。
契约型基金与公司型基金的不同点有以下几个方面：
1. 资金的性质不同。契约型基金的资金是通过发行基金份额筹集起来的信托财产；公司型基金的资金是通过发行普通股票筹集的公司法人的资本。
2. 投资者的地位不同。契约型基金的投资者购买基金份额后成为基金契约的当事人之一，投资者既是基金的委托人，即基于对基金管理人的信任，将自己的资金委托给基金管理人管理和营运，又是基金的受益人，即享有基金的受益权；公司型基金的投资者购买基金的股票后成为该公司的股东。因此，契约型基金的投资者没有管理基金资产的权力，而公司型基金的股东通过股东大会享有管理基金公司的权力。
3. 基金的营运依据不同。契约型基金依据基金契约营运基金；公司型基金依据基金公司章程营运基金。
由此可见，契约型基金和公司型基金在法律依据、组织形态以及有关当事人扮演角色上是不同的。但对投资者来说，投资于公司型基金和契约型基金并无多大区别，它们的投资方式都是把投资者的资金集中起来，按照基金设立时所规定的投资目标和策略，将基金资产分散投资于众多的金融产品上，获取收益后再分配给投资者。
从世界基金业的发展趋势看，公司型基金除了比契约型基金多了一层基金公司组织外，其他各方面都与契约型基金有趋同化的倾向。
根据基金的风险与收益，可以把投资基金分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金。
成长型基金是指以追求资产的长期增值和盈利为基本目标，投资于具有良好增长潜力的上市公司股票或其他证券的证券投资基金。成长型基金是基金中最常见的一种，它追求的是基金资产的长期增值，同时兼顾一定的经常性收益。按照被投资公司的成长性，成长型基金又可分为稳健成长型基金和积极成长型基金。
成长型基金的投资主要集中于市场表现良好的绩优股。基金经理人在进行投资操作时，把握有利的时机买入股票并长期持有，以便能获得最大的资本利得。成长型基金的主要目标是公司股票，它不做信用交易或证券期货交易。被成长型基金挑选的公司，多是信誉好且具有长期盈利能力的公司，其资本成长的速度要高于股票市场的平均水平。由于成长型基金追求高于市场平均收益率的回报，因此它必然承担了更大的投资风险，其价格的波动也比较大。简言之，成长型基金追求资金的长期性。
收入型基金是以追求当期收入最大化为基本目标，以能带来稳定收入的证券为主要投资对象的证券投资基金。其投资对象主要是那些绩优股、债券等现金收入比较稳定的有价证券，以获取当期的最大收入为目的。
收入型基金资产成长的潜力较小，损失本金的风险相对也较低，一般可分为固定收入型基金和股票收入型基金。固定收入型基金的主要投资对象是债券和优先股，因而尽管收益率较高，但长期成长的潜力很小，而且当市场利率波动时，基金净值容易受到影响。股票收入型基金的成长潜力比较大，但易受股市波动的影响。
在投资策略上，坚持投资多元化，利用资产组合分散投资风险。为满足投资组合的调整，持有的现金资产也较多。收入型基金一般把所得的利息、红利部分分派发给投资者。简言之，收入型基金重视当期最高收入。
平衡型基金是指以保障资本安全、当期收益分配、资本和收益的长期成长为基本目标，从而在投资组合中比较注重短期收益—风险搭配的证券投资基金。实践中，平衡型基金资产的分配大约是：25％～50％的资产投资于优先股和公司债券，其余的投资于普通股，这样可以更好地确保基金资产的安全性。因此它的最大优点就是它具有双重投资目标，投资风险小。当股票市场出现空头行情时，平衡性基金的表现要好于全部投资于股票的基金；而在股票市场出现多头行情时，平衡型基金的增长潜力要弱于全部投资于股票的基金。
因此，平衡型基金的主要目的是从其投资组合的债券中得到适当的利息收益，与此同时又可以获得普通股的升值收益。投资者既可获得当期收入，又可得到资金的长期增值，通常是把资金分散投资于股票和债券。与成长型基金和收入型基金相比，平衡型基金的特点是风险比较低，缺点是成长的潜力不大。
按投资标的分类，基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金和混合基金等。
所谓股票基金是指专门投资于股票或者说基金资产的大部分投资于股票的基金类型，也是各国普遍采用的一种基金类型。我国《证券投资基金运作与管理办法》规定，基金资产的60%以上投资于股票的基金才是股票基金。股票基金的投资目标侧重于追求资本利得和长期资本增值，是基金最原始、最基本的品种之一。股票基金的最大特点就是具有良好的增值能力。其他特点主要体现在以下几个方面：
1. 与投资者直接投资于股票市场相比，股票基金具有组合投资、分散风险的特点。此外，投资者投资了股票基金，还可以享受基金大额投资在成本上的优势，降低了投资成本。
2. 与其他基金品种相比，股票基金的风格多样，潜在收益和风险覆盖最广。通俗地讲，就是股票基金的潜在收益和风险有高有低，可以适合不同投资者对于收益和风险的要求。当然，并不是说股票基金覆盖了所有潜在收益和风险的组合，比起对冲基金，它的潜在收益和风险都要小；而比起债券基金或保本基金，它的潜在收益和风险要来得高。总的来说，股票基金的潜在风险和收益处于中上等水平。
3. 长期来说，投资股票基金的收益表现较好。从国内外的股票市场价格统计数据来看，股票价格总体上具有不断向上增长的长期历史趋势，这是基金长期投资能够获利的重要理论依据。我国改革开放20多年来经济发展迅速，这种快速稳定的增长态势仍将保持。
4. 具有获得投资国际股票市场的便利。一般来说，各国的股票基本上在本国市场上交易，股票投资者也只能投资于本国上市的股票，而有些证券投资基金可以投资于国际资本市场的股票、债券等，投资者可以通过购买股票基金，间接投资于其他国家或地区的股票、债券等金融产品。
债券基金是一种以债券为主要投资对象的证券投资基金。我国《证券投资基金运作与管理办法》规定，基金资产的80%以上投资于债券的基金才是债券基金。由于债券的年利率固定，因而这类基金的风险较低，适合于稳健型投资者。
通常债券基金收益会受货币市场利率的影响，当市场利率下调时，其收益就会上升；反之，若市场利率上调，则基金收益率下降。除此以外，汇率也会影响基金的收益，管理人在购买非本国货币的债券时，往往还在外汇市场上做套期保值。
债券基金的资产规模仅次于股票基金。与股票基金相比，债券基金的投资风险小于股票基金，但缺乏资本增值能力，投资回报率也比股票低。
目前市场上基金产品在推销时常常会见到“增强”收益债券型基金的提法，其实，“增强”收益债券型基金虽然并不是债券基金中一个严格的分类，但是近期却频频出现在广大投资者的视野中。增强债券基金一般不通过二级市场买入股票，但是可以通过一级市场申购股票，即“打新股”。某些增强债券基金还承诺在一段时间内卖出一级市场申购股票，同时保持全部股票的仓位不超过一定比例。这一类基金的风险相对比二级市场买入股票的债券型基金要小；由于新股申购的预期收益率一般要高于债券的收益率，因此这类基金相比纯债基金（即100%投资于债券的基金）的预期收益率要高一些，但是基金净值波动率也高于纯债基金。同时，这类基金保持了纯债基金的优势，在股票市场表现不佳的时候，可以选择不申购股票，把基金当成纯债基金来运作。
货币市场共同基金是一种特殊类型的共同基金，是美国20世纪70年代以来出现的一种新型投资理财工具。购买者按固定价格（通常为1美元）购入若干个基金股份，货币市场共同基金的管理者就利用这些资金投资于可获利的短期货币市场工具（例如国库券和商业票据等）。
货币市场基金是以货币市场为投资对象的一种基金，其投资工具期限在一年以内，包括银行短期存款、国库券、公司债券、银行承兑票据及商业票据等。通常，货币基金的收益会随着市场利率的下跌而降低，与债券基金正好相反。
我国《证券投资基金运作与管理办法》规定，基金资产的100%必须全部投资于货币市场工具的基金才是货币市场基金。因此，货币市场基金通常被认为是无风险或低风险的投资。货币市场基金主要有以下特点：一是该基金以货币市场的流动性较强的短期融资工具作为投资对象，具有一定的流动性和安全性；二是该基金的价格比较稳定，投资成本低，投资收益一般高于银行存款；三是该基金一般没有固定的存续期间。
表2-1 货币市场基金与国债、银行存款及股票的比较
货币市场基金与传统的基金比较具有以下特点：
1. 货币市场基金与其他投资于股票的基金最主要的不同在于基金单位的资产净值是固定不变的，通常是每个基金单位1元。投资该基金后，投资者可利用收益再投资，投资收益就不断累积，增加投资者所拥有的基金份额。比如某投资者以100元投资于某货币市场基金，可拥有100个基金单位，1年后，若投资报酬是8％，那么该投资者就多8个基金单位，总共108个基金单位，价值108元。
2. 衡量货币市场基金表现好坏的标准是收益率，这与其他基金以净资产价值增值获利不同。
3. 流动性好，资本安全性高。这些特点主要源于货币市场是一个低风险、流动性高的市场。同时，投资者可以不受到期日限制，随时可根据需要转让基金单位。
4. 风险性低。货币市场工具的到期日通常很短，货币市场基金投资组合的平均期限一般为4～6个月，因此风险较低，其价格通常只受市场利率的影响。
5. 投资成本低。货币市场基金通常不收取赎回费用，并且其管理费用也较低，货币市场基金的年管理费用大约为基金资产净值的0.25％～1％，比传统的基金年管理费率低1％～2.5％。
6. 货币市场基金均为开放式基金。货币市场基金通常被视为无风险或低风险投资工具，适合资本短期投资生息以备不时之需，特别是在利率高、通货膨胀率高、证券流动性下降、可信度降低时，可使本金免遭损失。
混合基金是指同时投资于股票、债券和货币市场等工具，没有明确的投资方向的基金。其风险低于股票基金，预期收益则高于债券基金。它为投资者提供了一种在不同资产之间进行分散投资的工具，比较适合较为保守的投资者。
混合基金根据资产投资比例及其投资策略又分为偏股型基金（股票配置比例50%～70%，债券比例在20%～40%）、偏债型基金（与偏股型基金正好相反）、平衡型基金（股票、债券比例比较平均，大致在40%～60%）和配置型基金（股债比例按市场状况进行调整）等。
依据投资对象对投资基金进行分类，简单明了，对投资者具有直接的参考价值。
按基金资本来源和运用地域分类，投资基金可以分为在岸基金和离岸基金。
在岸基金也称在岸证券投资基金，是指在本国筹集资金并投资于本国证券市场的证券投资基金，也称为国内基金。一般而言，在岸基金在一国基金市场上应占主导地位。相比离岸基金，在岸基金的监管更为严格，因此其管理和运作也更为规范。
离岸基金又称离岸证券投资基金，是指一国的证券基金组织在他国发行证券基金单位并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金。离岸基金成立的主要目的是避税。如为了吸引全球投资者的资金，离岸基金的资产注册登记都不在母国，他们一般都在素有“避税天堂”之称的地方注册，如卢森堡、开曼群岛、百慕大等，因为这些国家和地区对个人投资的资本利得、利息和股息收入都不收税。
指数基金是20世纪70年代以来出现的新的基金品种。为了使投资者能获取与市场平均收益相接近的投资回报，产生了一种功能上近似或等于所编制的某种证券市场价格指数的基金。它是指按照某种指数构成的标准，购买该指数包含的证券市场中的全部或部分证券的基金，其目的在于达到与该指数同样的收益水平。其特点是：它的投资组合等同于市场价格指数的权数比例，收益随着当期的价格指数上下波动。当价格指数上升时基金收益增加，反之收益减少。基金因始终保持当期的市场平均收益水平，因而收益不会太高，也不会太低。
指数基金的优势是：
1. 费用低廉。基金管理人进行投资所产生的成本、销售费用以及管理费较低，尤其交易费用较低。
2. 有利于分散和防范风险，风险相对较小。一方面，由于指数基金分散投资，单个股票的波动不会对指数基金的整体表现构成影响；另一方面，指数基金所盯住的指数一般都有较长的历史可以追踪，在一定程度上风险是可以预测的。因此可以完全消除投资组合的非系统风险，而且可以避免由于基金持股集中带来的流动性风险。
3. 由于指数基金不需进行主动的投资决策，监控方面相对简单。以机构投资者为主的市场中，指数基金可获得市场平均收益率，可以为股票投资者提供更好的投资回报。
4. 指数基金可以作为避险套利的工具。对于投资者尤其是机构投资者来说，指数基金是他们避险套利的重要工具。指数基金由于其收益率的稳定性和投资的分散性，特别适合于社保基金等数额较大、风险承受能力较低的资金投资。
LOF基金，英文全称是“Listed Open-Ended Fund”，汉语称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要上网抛出，须办理一定的转托管手续；同样，如果是在交易所网上买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手续。我国国内首只上市型开放式基金是南方积极配置基金。
LOF基金主要特点：
1. 上市型开放式基金本质上仍是开放式基金，基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购、赎回。
2. 上市型开放式基金发售结合了银行等代销机构与深交所交易网络二者的销售优势。银行等代销机构网点仍沿用现行的营业柜台销售方式，深交所交易系统则采用通行的新股上网定价发行方式。
3. 上市型开放式基金获准在深交所上市交易后，投资者既可以选择在银行等代销机构按当日收市的基金份额净值申购、赎回基金份额，也可以选择在深交所各会员证券营业部按撮合成交价买卖基金份额。
图2-1 LOF基金的场内外交易流程
LOF对投资者的意义表现在以下3个方面：
1. 减少交易费用。投资者通过二级市场交易基金，可以减少交易费用。目前封闭式基金的交易费用为交易佣金、过户费和印花税三部分，其中过户费和印花税不收，交易佣金为3‰，可以视交易量大小向下浮动，最低可到1‰左右。对比开放式基金场外交易的费用，开放式基金按类型有所不同。按双向交易统计，场内交易的费率两次合并为6‰，场外交易申购加赎回股票型基金为15‰以上，债券型基金一般也在6‰以上。场外交易的成本远大于场内交易的成本。
2. 加快交易速度。开放式基金场外交易采用未知价交易，T＋1日交易确认，申购的份额T＋2日才能赎回，赎回的金额T＋3日才从基金公司划出，需要经过托管银行、代销商划转，投资者最迟T＋7日才能收到赎回款。
LOF增加了开放式基金的场内交易，买入的基金份额T＋1日可以卖出，卖出的基金款如果参照证券交易结算的方式，当日就可用，T＋1日可提现金，与场外交易比较，买入比申购提前1 日，卖出比赎回最多提前6日。减少了交易费用和加快了交易速度直接的效果是基金成为资金的缓冲池。
3. 提供套利机会。LOF采用场内交易和场外交易同时进行的交易机制，为投资者提供了基金净值和围绕基金净值波动的场内交易价格。由于基金净值是每日交易所收市后按基金资产当日的净值计算，场外的交易以当日的净值为准采用未知价交易，场内的交易以交易价格为准，交易价格以昨日的基金净值作为参考，以供求关系实时报价。场内交易价格与基金净值价格不同，投资者就有套利的机会。
保本基金是指在一定时期后(一般是3～5年，最长也可达10年)，投资者会获得投资本金的一个百分比(例如100％的本金)的回报，而同时如果基金运作成功，投资者还会得到额外收益。由于保本基金有一定的封闭期，即投资者如果在封闭期内赎回份额的话将得不到基金公司的保本承诺，所以保本基金也被称为“半封闭基金”。保本基金属于低风险、低回报的基金产品。
在国际上，保本基金可分为保证(Capital Guaranteed)和护本(Capital Protected)基金两种类型，其中护本基金不需要第三方提供担保。一般来说，保本基金将大部分资产投资于固定收入债券，以使基金期限届满时支付投资者的本金，其余资产约15％～20％投资于股票等工具来提高回报潜力。
保本基金的主要特点是：① 保障本金安全，一般保本基金在基金合同上都写明了本金的安全程度，保本程度包括部分保证本金安全，如保证90%的本金；② 在一段时间内保证本金安全，一般来说投资者只有全程参与保本期，本金才能得到保证，而其间后进、先出的投资者并不享受基金合同中的保本条款。保本基金从本质上讲是一个平衡型基金，主要通过投资组合中固定收益类资产(债券为主)和股票、衍生金融产品(期权)的策略配置来达到基金保值、增值的目标，此类基金产品风险较低，并不放弃追求超额收益的空间，所以此类产品颇受投资者的青睐，如香港、新加坡、台湾在前段时期股市不景气的状况下，保本基金大行其道，创下了基金销售的佳绩；而在牛市中，由于此类产品能分享股市上涨带来的收益，表现出来的赢利能力并不比股票基金差多少，因而也有很强的市场竞争能力，可以说无论牛市、熊市保本基金都有很强的卖点。
保本基金的投资风险主要来自于3个方面：① 市场短期内突然巨幅下跌，且下跌过程中流动性极度丧失，以至于放大了的风险暴露部分来不及变现就击穿了净值保本线。如美国股市1987年“黑色星期一”。② 投资标的市场处于频繁的剧烈波动状态，引发大量的赎回，基金不得不频繁地调整风险资产与固定收益资产间的比例，运作成本增加，影响了保本目标的实现。③ 基金管理人风险监控与内控管理不严，未能严格执行策略，导致基金投资到期不能保本。从整体制度安排而言，保本基金投资风险的防范通过为保本基金引入担保机构可得到有效增强。
保本基金投资风险的3个方面可以通过精细的测算和严密的制度安排得到控制。其一，保本基金设定了有效的平仓线，若股票投资部分能以一定范围内的冲击成本及时平仓，则不会出现赔付。同时，考虑到如果连续出现大盘无流动性跌幅的情况，保本基金在日常运作的时候会有专门人员每日进行测算，保留出足够的安全空间以防范此类危险。极端情况下，基金公司会以收取的管理费进行贴补。其二，基金管理公司可通过较高的赎回费率(提前赎回的解约罚金)来控制投资者的资金流动频率的进出，其中一部分将会返回基金资产弥补冲击成本。在市场波动不大的情况下，费率的调控力度将比较有效；但在市场出现异常波动而导致投资者心理恐慌的情况下，费率调控的力度将大大降低。因此，鹏华基金管理公司拟推出的保本基金还设置了缓冲区，超过缓冲区的赎回将引发动态平衡的运作，从而对投资比例作出有效微调，确保保本目标的实现。其三，风险监控管理的制度安排和执行是杜绝保本基金运作风险的核心部分。风险控制一般主要由风险监控人员完成。多重监控防火墙的安全设计将有效保证保本投资机制的顺利运行。鹏华基金将设置独立的动态平衡人员，主要投资比例的调整将由动态平衡人员和风险监控人员交叉复核。
QFII是英文Qualified Foreign Institutional Investors（合格的境外机构投资者）的简称。在QFII制度下，合格的境外机构投资者将被允许把一定额度的外汇资金汇入并兑换为当地货币，通过严格监督管理的专门账户投资当地证券市场，包括股息及买卖价差等在内的各种资本所得经审核后可转换为外汇汇出，实际上就是对外资有限度地开放本国证券市场。
根据中国人民银行与中国证监会联合发布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，QFII的投资范围包括：在证券交易所挂牌交易的A股股票、国债、可转换债券、企业债券及中国证监会批准的其他金融工具。
QDII是Qualified Domestic Institutional Investor (合格的境内机构投资者)的首字母缩写。它是在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。QDII(国内机构投资者赴海外投资) 资格认定制度由香港政府部门最早提出，与CDR(预托证券)、QFII一样，它也是在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。
QDII意味着将允许内地居民外汇投资境外资本市场，就目前而言，即指投资于香港资本市场。QDII可以为我国有序开放资本市场积累经验，将为培育内地机构投资者起到积极作用。特别是对香港资本市场，虽然从资金状况看，对市值已近34000亿港元的香港市场而言，可能只是杯水车薪。据有关专家预测，如果允许施行QDII，先期进入香港市场的资金不会超过50亿美元。
但一方面由于QDII是香港政府对中央政府提出的建议，中央政府给予认真考虑并着手实施，而且允许境内投资者投资境外市场从来没有过先例，足见香港在中央政府心中的地位；另一方面，QDII将意味着中国资本市场终于开始稳妥地对外开放。这种利好给市场带来的影响是极其深远的。同时我们也应看到，由于QDII对香港和内地而言，是一个互利互补的计划，还需要两地政府共同构想。
境内金融机构获得开办境外代客理财业务的牌照QDII后，推出的代客境外理财产品称为QDII产品。与目前现存的外汇理财产品不同的是，用人民币就能投资QDII产品，投资者可以把人民币资金交给取得QDII牌照的银行，统一换汇后再投资于境外。因此，这些银行在推出QDII产品前必须向国家外汇管理局申请购汇额度。
QDII产品的四大风险表现在：
1. 市场风险。由于境外理财产品的收益完全取决于所投资的市场或者是某一种货币的汇率表现，因此在这个市场出现巨大波动时，投资者购买该产品的收益率就会比较低。
2. 汇率风险。境外代客理财产品本金在到期日以预先约定的远期汇率结汇，如果到期时人民币汇率高于该远期结汇汇率，投资者的实际收益将因此降低。由于美元投资收益没有采取风险规避措施，投资者的美元收益将承担人民币升值的汇率风险。
3. 流动性风险。在购买产品前，投资者应看清条款中关于双方提前终止产品权的相关规定。一般而言，境外代客理财产品规定不提供提前赎回，投资者需持有本产品直至到期。产品到期后，投资者应及时查询账户情况，以避免错过资金使用与再投资机会。
4. 信用风险。境外代客理财产品所投资的债券、票据等发行体存在着到期日不能支付本息的信用风险，因此在购买产品前应仔细了解产品的投资用途以及产品中蕴藏的风险。
伞型基金又称系列基金(Series Fund)，是指在一个母基金之下再设立若干个子基金，各个基金独立进行投资决策。其主要特点是在基金内部可以为投资者提供多种选择，即投资者可以根据自己的需要转换基金类型，而不用支付转换费用，能够在不增加成本的情况下为投资者提供一定的选择余地。一般来讲，伞型基金大都是一种营销概念。
伞型基金实际上就是开放式基金的一种组织结构。在这一组织结构下，基金发起人根据一份总的基金招募书发起设立多只相互之间可以根据规定的程序进行转换的基金，这些基金称为子基金或成分基金。而由这些子基金共同构成的这一基金体系就合称为伞型基金。进一步说，伞型基金不是一只具体的基金，而是同一基金发起人对由其发起、管理的多只基金的一种经营管理方式，因此，通常认为“伞型结构”的提法可能更为恰当。
伞型基金有很多优势，对于基金公司而言：① 管理效率明显提高，运作成本得到有效控制，体现了规模经济的效应。伞型基金旗下各子基金在一个相同的管理框架内运作，在托管、审计、法律服务、管理费用等方面享有规模经济优势，从而降低了管理成本。② 可以根据投资者需求变化，增加或清盘旗下基金，操作上极具灵活性，因此其可拓展性比单一基金具有很大的优势。③ 推出系列产品，突出了品牌效应，更有利于营销和推广。另外，伞型基金有利于基金管理公司稳定客户，减少赎回压力。④ 简化了基金设立和运作的法律程序，多只下属基金可一次履行法律程序，而单一基金每只都必须单独履行程序。
对投资者来说，伞型基金提供了更为广泛的投资机会。伞型基金一般会对投资者进行市场细分，根据投资者的不同需求设立各种类型的子基金。如招商安泰系列基金根据投资者对风险的不同偏好或承受程度设立了3种不同的风险——收益水平的子基金：招商债券基金、招商平衡型基金、招商股票基金；湘财合丰行业系列基金则由价值优化型成长类、周期类、稳定类3只基金组成。基金品种的多样性为投资者提供了多种选择。
从伞型基金在国际基金市场的发展来看，目前该类基金品种已经成为国际基金市场的主流品种之一。目前，我国共有9只伞型基金，包括24只子基金。
对冲基金起源于20世纪60年代的美国华尔街，最初以投资于股票为主。不同于一般投资者的策略是，该基金一般在购入某几种股票的同时又卖空另外几种股票。而被卖空的股票是为基金经理所看淡，预计价格会短期下跌的，故此基金可以从市场借来股票抛空，当股票价格最终下跌时，基金再以较低价格回购股票，偿还给借出股票的机构，从中赚取差额利润。对冲基金成立的原意是减少风险，让基金在股票市场下跌时也可赚取利润。当预计股票市场下跌或会再下跌时，基金经理会借入股票抛空；当价格已下跌后，便补购回所借股票。
对冲基金主要有以下特点：投资活动复杂；高杠杆的投资效应；私募筹资方式；隐蔽和灵活的投资操作等。从广义上来说，对冲基金也是共同基金的一种，但与一般共同基金相比，对冲基金又有许多独特之处：
1. 投资者资格。对冲基金的投资者有严格的资格限制，美国证券法规定：以个人名义参加，最近两年内个人年收入至少在20万美元以上；如以家庭名义参加，夫妇俩最近两年的收入至少在30万美元以上；如以机构名义参加，净资产至少在100万美元以上。根据美国1996年做出的新规定，参与者由100人扩大到了500人，参与者的条件是个人必须拥有价值500万美元以上的投资证券。一般的共同基金无此限制。
2. 操作。对冲基金的操作几乎不受限制，投资组合和交易受限制很少，主要合伙人和管理者可以自由、灵活运用包括卖空在内的各种投资技术、衍生工具的交易和杠杆。一般的共同基金在操作上受限制较多。
3. 监管。目前对冲基金监管相对较宽松。美国1933年的证券法、1934年的证券交易法和1940年的投资公司法曾规定：不足100个投资者的机构在成立时不需要向美国证券管理委员会等金融主管部门登记，并可免于管制。因为投资者主要是少数十分老练而富裕的个体，自我保护能力较强。相比之下，对共同基金的监管比较严格，这主要是因为投资者是普通大众，许多人缺乏对市场的必要了解，出于避免大众风险、保护弱小者以及保证社会安全的考虑，实行严格监管。但是目前国外的新趋势是逐步收紧对对冲基金的监管，比如要求基金披露更多的信息。
4. 筹资方式。对冲基金一般通过私募发起，证券法规定它在吸引顾客时不得利用任何传媒做广告。投资者主要通过4种方式参与：根据在上流社会获得的所谓“投资可靠消息”；直接认识某个对冲基金的管理者；通过别的基金转入；由投资银行、证券中介公司或投资咨询公司的特别介绍。一般的共同基金多是通过公募、公开广告招揽客户。
5. 能否离岸设立。对冲基金通常设立离岸基金，其好处是可以避开美国法律的投资人数限制和避税。1996年11月统计的680亿美元对冲基金中，有317亿美元投资于离岸对冲基金。据估计，如果不把“基金的基金”计算在内，离岸基金管理的资产几乎是在岸基金的2倍。而一般的共同基金不能离岸设立。
期货基金是指发行基金证券所筹集的资金主要投资于各种金融期货的证券投资基金。这种基金的证券组合主要以国际性金融期货为对象，但也不排除有一定数量的非金融期货证券甚至非证券期货。期货是一种合约，只需一定的保证金（一般为5%～10%）即可买进合约。期货可以用来套期保值，也可以以小搏大，如果预测准确，短期能够获得很高的投资回报；如果预测不准，遭受的损失也很大，具有高风险高收益的特点。因此，期货基金也是一种高风险的基金。
期货投资基金在国外可以得到快速的发展，这反映了一种市场的力量，说明在客观上存在着对期货投资基金的巨大需求，而产生这种巨大需求的原因正在于期货投资基金所具有的其他投资工具所不具有的特点和功能。具体而言，我们可以将期货投资基金的特点和功能划分为以下几个方面：
1. 对中小投资者而言，期货投资基金为他们提供了一种进入期货市场的方式。期货投资基金具有期货交易和基金的双重特征。中小投资者通过期货基金这种方式进入期货市场可以享受期货交易和基金管理的双重优势。
2. 对机构投资者而言，期货投资基金为他们提供了改善和优化投资组合的极佳工具。期货投资基金更为重要的功能是对于投资组合而言，它可以起到改善和优化传统投资组合的作用，这一点对于机构投资者来说意义重大。
3. 对传统投资者而言，期货投资基金为他们提供了规避股市风险的另类投资渠道。期货投资由于其特殊的保证金交易制度具有风险放大机制，因而在传统的投资者眼中是一种比股票和债券投资风险高得多的投资方式，因而人们往往认为期货投资基金也比证券基金有更高的风险性。诚然，就个人投资者而言情况确实如此，但是就期货投资基金而言这却是一种误解。此外更重要的是，由于期货投资同股票投资的零相关甚至负相关性，在股市遭遇系统性风险而大跌的时候，同期的期货投资基金却不受影响甚至表现优越。这样期货基金就成为大资金规避股市风险的绝好投资工具。
4. 对稳健型投资者而言，期货投资基金为他们在全球进行风险分散提供了可能。全球期货交易所的建立以及相应不断增加的交易活跃的期货合约，使得期货投资基金经理们既可以通过品种也可以通过地域来分散他们的投资组合。
期权基金是指发行基金证券所筹集的资金主要投资于各种金融期权的证券投资基金。这种基金的证券组合主要以国际性金融期权为对象，但也不排除有一定数量的非金融期权证券甚至非证券期权。期权基金作为同一基金管理公司所管理基金家族中的辅助品种，主要用来对其他基金风险进行对冲。
期权基金是以期权为主要投资对象的投资基金。期权也是一种合约，是指在一定时期内按约定的价格买入或卖出一定数量的某种投资标的的权利。如果市场价格变动对他履约有利，他就会行使这种买入和卖出的权利，即行使期权；反之，他亦可放弃期权而听任合同过期作废。作为对这种权利占有的代价，期权购买者需要向期权出售者支付一笔期权费（期权的价格）。期权基金的风险较小，适合于收入稳定的投资者。其投资目的是为了获取最大的当期收入。
套利基金又称套汇基金，是指将募集的资金主要投资于国际金融市场，并利用套汇技巧，低买高卖进行套利以获取收益的证券投资基金。
套利基金属于对冲基金（Hedge Fund，也称为避险基金）的一种，其投资标的相当广泛，但通常一档套利基金操作设计，只锁定一种标的进行套利，最常见的套利标的包括利率、汇率、可转债、购并与重组中的企业等。
何谓套利？套利是指在一个市场买进某交易工具，在另一个市场卖出，两个交易工具可能相同或类似，借以套取价格差异的利润。那么，有哪些办法可以实现从基金中套利成功呢？
1. 套利LOF基金
LOF基金，即“上市型开放式基金”。也就是说在基金发行结束后，投资者既可在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要通过交易所的系统卖出，需要办理跨系统的转托管手续；同样，如果是在交易所系统买进的基金份额，想要在其他指定网点赎回，也要办理转托管手续。转托管手续的办理一般需要 2 天时间。现在深交所开放了 LOF 基金的场内申购与赎回业务，即除了场内的实时连续竞价交易以外，还可以以基金净值来申购和赎回基金份额。这样可为基民节省办理转托管手续的时间，申购的基金份额或赎回资金均在 T+2 日可用。当日场内买入的基金可于 T+1 日在场内卖出；当日申购的基金份额 T+2 日可以在场内卖出；场内卖出基金份额资金当时到账可用，赎回基金份额的资金 2 个工作日后可以到账使用。 LOF 基金的套利来自基金净值与实时成交价格间存在的价差。以目前一般交易情况来看，净值与实时成交价格之间的价差一般可达到 1%～2%。如果基金净值高于成交价格，投资者可在场内按成交价格买入，然后按净值赎回；相反，如果基金净值低于成交价格，投资者可选择在场外申购或在场内申购，然后在场内按成交价格卖出，获得套利收益。
2. 套利封闭式基金
封闭式基金套利的根源在于折价交易。 在市场上出现很多高市价、高市盈率的股票的同时，封闭式基金是少有的价值低估的投资产品，目前较为短期的封闭式基金平均折价率在10％左右，较为长期的封闭式基金平均折价率在25％左右，存在较高的投资价值。随着“封转开”、分红以及股指期货的推出，封闭式基金的套利性和投资价值将会愈加明显。
3. 套利即将复牌股票重仓的基金
这种套利是一种最常见的手段，在股市大牛市的行情下，很多优质股票在未股改待复牌期间，股市便开始大幅拉升，同类股票已实现了很高的涨幅，在这种情况下，就会预期到这些股票在复牌之后将会有惊人的涨幅。但股票在停牌无法买入，于是，就可通过大量买入重仓该股票的基金实现套利。假设在获知股票复牌的信息后，买入重仓该股票的基金，即可在短期内实现套利。其实，这种套利手段看起来简单，但这种套利操作仍然存在风险。
4. 套利 ETF 基金
ETF基金，即交易所交易基金，是可在交易所上市交易的开放式基金。此种基金在设计时就考虑了套利机制。由于它既可以通过现金申购也可以通过一揽子股票申购，而通过两种不同方式一定会出现一些成本上的差异，只要差价达到一定程度，投资者就可以实现无风险套利。比如某一成分股因为股改或重组等重大利好情况出现停牌，就可以通过购入 ETF 基金，在复牌时卖出就可以实现获利。如果是在复牌前一天买入，基本上可以说是无风险套利。另外，有时某一成分股突然涨停，而 ETF 基金往往价格还没有及时反映出来，如果抓住短暂的机会也是可以实现套利的。
【课后阅读网络资料】
1. 房地产投资信托基金（REITs）是什么样的基金？
从国际上看，房地产投资信托基金（Real Estate Investment Trust，简称REITs）是一种以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者的资金，由专门投资机构进行房地产投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金。与我国信托产品纯属私募所不同的是，国际意义上的REITs在性质上等同于基金，少数属于私募，但绝大多数属于公募。REITs既可以封闭运行，也可以上市交易流通，类似于我国的开放式基金与封闭式基金。
世界上第一只REITs 1960年诞生于美国，和20世纪60～70年代的其他金融创新一样，REITs也是为了逃避管制而生。随着美国政府正式允许满足一定条件的REITs可免征所得税和资本利得税，REITs开始成为美国最重要的一种金融工具。目前美国大约有300个REITs在运作之中，管理的资产总值超过3000亿美元，而且其中有近三分之二在全国性的证券交易所上市交易。
REITs具有其他投资产品所不具有的独特优势。① REITs的长期收益由其所投资的房地产价值决定，与其他金融资产的相关度较低，有相对较低的波动性和在通货膨胀时期所具有的保值功能；② 可免双重征税并且无最低投资资金要求；③ REITs按规定必须将90％的收入作为红利分配，投资者可以获得比较稳定的即期收入；④ 在美国REITs的经营业务通常被限制在房地产的买卖和租赁，在税收上按转手证券计算，即绝大部分的利润直接分配给投资者，公司不被征收资本利得税；⑤ 一般中小投资者即使没有大量资本也可以用很少的钱参与房地产业的投资；⑥ 由于REITs股份基本上都在各大证券交易所上市，与传统的以所有权为目的的房地产投资相比，具有相当高的流动性；⑦ 上市交易的REITs对房地产业直接投资，信息不对称程度低，经营情况受独立董事、分析师、审计师、商业和金融媒体的直接监督。
从本质上看，REITs属于资产证券化的一种方式。REITs典型的运作方式有两种，其一是特殊目的载体公司(SPV)向投资者发行收益凭证，将所募集资金集中投资于写字楼、商场等商业地产，并将这些经营性物业所产生的现金流向投资者还本归息；其二是原物业发展商将旗下部分或全部经营性物业资产打包设立专业的REITs，以其收益如每年的租金、按揭利息等作为标的，均等地分割成若干份出售给投资者，然后定期派发红利，实际上给投资者提供的是一种类似债券的投资方式。相比之下，写字楼、商场等商业地产的现金流远较传统住宅地产的现金流稳定，因此，REITs一般只适用于商业地产。
另外，从REITs的国际发展经验看，几乎所有REITs的经营模式都是收购已有商业地产并出租，靠租金回报投资者，极少有进行开发性投资的REITs存在。因此，REITs并不同于一般意义上的房地产项目融资。
2. 如何区分大盘基金和小盘基金？
首先要明确大盘、小盘基金不是指基金本身的规模，而是指基金投资的方向。如果基金投资大盘股，就是大盘基金；如果投资小盘股，就是小盘基金。这和基金规模没有关系，一个2亿元规模的基金也可能是大盘基金，一个50亿元规模的基金也可能是小盘基金。但是大盘小盘没有严格的区分标准。
根据晨星（中国）公司的标准，对于国内A股上市公司，按照总市值规模将其股票划分为大盘、中盘和小盘三类。将股票按照其总市值由大到小排列，计算各股票的累计市值占A股总市值的百分比（CR）。累计市值百分比小于或等于70％的为大盘股，在70％～90％的为中盘股，大于90％的小盘股。举例来说，把所有的股票按市值从大到小排队，假如股票总市值分别为5，4，3，2，1，累计市值分别为5，9（5+4），12（5＋4＋3），14（5＋4＋3＋2），15（5＋4＋3＋2＋1）。这样各个股票对应累计市值的百分比就是33％，60％，80％，93％，100％。因此，前两个（市值为5和4）是大盘，中间一个（市值是3）是中盘，最后两个（市值2和1）是小盘。
由于分类标准不一样，在一些情况下，按晨星分类的大盘股会被别的标准分类到小盘里面。而且由于市场的变化，股票市值也会变化，原来的小盘股可能会升到大盘股。
3. RQDII是什么基金？
QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。R代表人民币。RQFII（RMB Qualified Foreign Institutional Investors)是指人民币合格境外投资者。RQFII境外机构投资人可将批准额度内的外汇结汇投资于境内的证券市场。对RQFII放开股市投资，是从侧面加速人民币的国际化。
2011年8月17日，国务院副总理李克强在港出席论坛时表示，将允许以人民币境外合格机构投资者方式（RQFII）投资境内证券市场，起步金额为200亿元人民币。投资比例是80%为债券，20%为A股。
人民币合格境外机构投资者(RQFII)的推出时间正在步步逼近。香港的监管平台已准备就绪，目前已能够处理人民币合格境外机构投资者以人民币额度管理的零售基金产品的申请。
目前香港业界正在等待内地监管机构公布符合资格券商的名单。符合香港方面资格的申请者向中国证监会申请后，获批外汇管理局额度，再到中国人民银行开户成为RQFII，之后的RQFII产品须由香港证监会审批。预计审批RQFII的流程与审批美元定价的QFII一致。香港证监会主席方正表示，RQFII还没有落实最终推出的时间，也没有可披露的时间表。
（上海证券报，2011-9-9）
【思考题】
1. 比较封闭式基金和开放式基金的异同。
2. 比较公司型基金和契约型基金的异同。
3. 简述公募基金和私募基金各自的特征。
4. 简述成长型基金、收入型基金和平衡型基金的特征。
5. 比较股票基金与股票的异同。
6. 比较债券基金与债券的异同。
7. 简述货币市场基金的特征。
8. 简述ETF基金的套利原理。
9. 比较ETF与LOF的异同。
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