线组合的基本技术形态

第八章　投资技术分析

【本章学习要点】 在证券投资分析中，技术分析是三大类分析方法之一，很多业内人士认为基本分析是选股的技术，技术分析是择时的技术，风险分析则是组合投资的技术。在本章你将会发现，技术分析如同基本面分析等一样，都是一种概率分析，也是可以单独使用的技术。本章介绍了技术分析的三大前提假设，介绍了分时走势图和K线图的基本分析方法，介绍了移动平均线、KDJ指标、MACD指标等常用指标分析方法，掌握这些分析技术，并体会它们独特的用法是学习投资分析的一个关键。

【本章学习重点难点】 本章的学习重点不是学习技术分析方法本身，而是加深对技术分析方法的理解，从而学会技术分析方法的正确运用。技术分析本身没有问题，错误的使用才是问题。而本章学习的最大难点就在于没有感性认识的学生要体会如何正确使用。

【本章基本概念】 道氏理论　道·琼斯指数　技术分析前提假设　分时走势图　均价　换手　总量　现量　外盘　内盘　委比　量比　K线图　开盘价　收盘价　最高价　最低价　集合竞价　光头光脚　影线　十字星　锤头　吊颈　穿头破脚　平顶　平底　圆顶　圆底　头肩形　W底　M头　三角形　旗形　楔形　缺口　除权　趋势线　移动平均线　KDJ　MACD

第一节　概　　述

一、道氏理论及其技术分析起源

(一)道·琼斯指数的起源和发展

在第二章第一节我们提到股份公司和股票交易所的形成。1602年在荷兰成立的东印度公司这种股份公司的出现，很大程度上促进了资本主义的快速发展，1611年东印度公司的股东们在阿姆斯特丹股票交易所进行股票交易，形成的阿姆斯特丹股票交易所这个世界上第一个股票市场，更是带动了股份制度的流行。而开始的交易仅仅是个股的交易，没有对整个市场交易情况的反映，个股和市场都被操纵成为那个时代的常态，这种状况一直延续到19世纪后半叶。

1882年11月查尔斯·亨利·道(Charles Henry Dow)和爱德华·戴维斯·琼斯(Edward Davis Jones)加上稍后加入的查尔斯·密尔福特·伯格斯特里瑟(Charles Milfort Bergstrice)成立了道·琼斯公司，并出版了只有2页的《顾客晚报》。1884年7月3日首次在《顾客晚报》上刊登了表达市场总体状况的道·琼斯指数，开始的道·琼斯由9家铁路公司和2家汽轮公司股票的平均价格组成。1889年7月8日《顾客晚报》改版为《华尔街日报》，1896年5月26日又添加了反映工业股票状况的12种股票构成的道·琼斯工业指数，当它首次被公布时，指数是40.94点，依旧采用所有成分股的价格之和再除以股票数目的平均价格法。1897年的运输指数样本股增加到了20种，1916年，道·琼斯工业指数中的股票数目增加到20种，最后在1928年增加到30种。1929年创立了由15种股票构成的道·琼斯公用事业类指数，这样这三类指数共同的65只样本股组成了道·琼斯综合指数，通常人们所说的道·琼斯指数有可能是指道·琼斯指数四组中的第一组道·琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)。现在的道·琼斯股票价格平均指数是以1928年10月1日为基期，因为这一天收盘时的道·琼斯股票价格平均数恰好约为100美元，所以就将其定为基准日。

道·琼斯工业指数用了76年才达到1000点(1972年11月14日达到1003.16点)，又用14年达到2000点(1987年1月8日，首次突破2000点，收盘2002.25点)，此后增长的速度不断加快。1991年4月7日，首次收盘突破3000点，收于3004.46点；1995年2月23日，首次收盘突破4000点，收于4003.33点；1995年11月21日，首次收盘突破5000点，收于5023.55点；1996年10月14日，首次收盘突破6000点，收于6010.00点；1997年2月23日，首次收盘突破7000点，收于7022.44点；1997年7月16日，首次收盘破8000点，收于8038.89点；1998年4月6日，首次收盘突破9000点大关，收于9033.23点；1999年3月29日，首次收盘突破10000点，收于10006.78点；1999年5月3日，首次收盘突破11000点，收于11014.70点；在2006年10月19日，即美国股市历史上的黑色星期一之后19周年的日子，首次突破12000点；2007年4月25日，首次收盘首破13000点，收于13089.89点；2007年7月19日，首次收盘突破14000点，收于14000.41点；2013年5月7日，首次收盘突破15000点，收于15056.20点；2013年11月21日，首次收盘突破16000点，收于16009.99点；2014年7月3日，首次收盘突破17000点，收于17068.26点。道·琼斯工业指数成为美国股市“指示器”，美国经济的“晴雨表”。

专栏8-1

关于指数的计算

从统计学的角度来看，大多数的股票指数在计算时采用的是拉氏基期加权总值指数方法(Laspeyres Weighted Aggregative Method)。这种计算方法比较简单。用公式来表示就是：

股票指数=现行成分股的总市值/基期成分股的总市值

这种计算实际上就是将现在的价格与一个确定的基期进行比较，以基期的价格作为参照物来表达现在的价格水平。

实际上，各成分股的资本额甚至成分股本身均会随时产生变化，因此，股票指数是通过一系列互为因果、互相关联的数字来计算的，必须不断对它进行调整才可以较为准确地反映出经济的变化与增长。

实际的计算是采用如下公式所表示的这种每日连锁计算方法来进行的：

当日收市指数=昨日收市指数×(当日收市总市值/昨日调整后总市值)

上式中的昨日调整后总市值是在资本额发生变化时，根据资本额的变化对前一日的总市值进行调整，以便于与今天的市值进行比较。

为了简单说明这种计算方法，我们通过虚构的简单实例来加以说明：

先选择三种股票作为最初的成分股，即股票甲、乙、丙，基期的收盘价格如表8-1所示：

表8-1　收盘价一

则基期总市值为335000万元。给定基期的指数为100，接下来的某日如果股票的收盘价格发生了变化，如表8-2所示之数：

表8-2　收盘价二

则总市值变为344000万元，这样指数就变为：100×(344000/335000)=102.6866。

现假设甲公司股票每10股送10股，到了除权日，并且价格变化如表8-3所示，则除权日的总市值变为367000万元，指数就变为(367000/344000)×102.6866=109.5523。

表8-3　收盘价三

表8-4　收盘价四

假设接下来丁公司的股票也被列为成分股之一，则前一天的367000万元的总市值就需要调整，假设前一天收盘时股票丁的价格为11元，股本为10000万股。那么，前一天收盘时的成分股的总市值就应调整为36700+11×10000=477000万元。后面的指数需要根据调整后的市值来计算。如果价格发生了如表8-4的变化，则总市值就是473000万元。因而指数为(473000/477000)×109.5523=108.6336。

再假设乙公司增发，增发价格为15元，增发数量1000万股，则除权后的指数计算需要首先调整前一天的市值，即应该包括乙股票增发股权在内的总市值，计算为473000+15000=488000万元。如果接下来的价格变化如表8-5，则总市值变为530000万元，指数计算为(530000/488000)×108.6336=117.9832。

表8-5　收盘价五

再次假设丙公司的股票被从成分股中排除出去，并从接下来的这天起开始生效。这样一来，又需对前一天的总市值进行调整，就是剔除丙的市值。那么，将丙公司股票排除之后的总市值就是530000-184000=346000万元。假如接下来的价格变化如表8-6所示，则总市值为320000万元，指数计算为(320000/346000)×117.9832=109.1174。

表8-6　收盘价六

上面的虚拟计算中我们可以看出，指数除了与价格相关外，还与成分股的组成以及发行股数(计算的权重)相关。

目前我国上海证券交易所和深圳证券交易所采用不同的指数作为领导两市的主导指数，被称为“领先指数”(上证领先指数在行情软件中使用F3键调出，或者“03+回车”调出；深证领先指数使用F4键调出，或者“04+回车”调出)。上证领先指数是采用综合指数，它是用全部上市股票(A股和B股)作为成分股，用上市公司的总股本作为计算权重，自1991年7月15日起正式发布，以1990年12月19日作为基期，基期指数为100；而深证领先指数是采用选定的40只股票作为成分股，用上市公司流通股本作为计算权重，自1995年1月23日起正式发布，以1994年7月20日作为基期，基期指数为1000。这种指数的具体处理方法使得上海的领先指数中，白色线和黄色线的相对位置不同，表示了上涨股票总股本类型的不同；深圳的领先指数中，白色线和黄色线的相对位置不同，表示了上涨股票流通股本类型的不同。

(二)道氏理论带来技术分析

由于有了反映整体市场状况的道·琼斯指数，后来就有了基于这个指数分析的道氏理论，基于指数分析的道氏理论，其形成经历了几十年。1902年，在查尔斯·道去世以后，威廉姆·皮特·汉密尔顿(William Peter Hamilton)和罗伯特·雷亚(Robert Rhea)继承了道氏理论，并在其后有关股市的评论写作过程中，加以组织与归纳而成为今天我们所见到的理论。他们所著的《股市晴雨表》《道氏理论》成为后人研究道氏理论的经典著作。

最初的道氏理论是基于“人为操作”、“市场指数会反映每一条信息”、“道氏理论是客观化的分析理论”这三个前提假设推出的，其核心思想是提出了道氏的三种走势： 基本趋势、次级趋势和短期变动，其中最主要的是基本趋势，即股价广泛和全面上升或者下降的变动情形。这种变动持续的时间通常为一年或者一年以上，股价上升或者下降的幅度超过了20%，对投资者来说，基本趋势持续上升就形成了多头市场，持续下降就形成了空头市场。股价运动的第二种趋势是次级趋势，因为次级趋势经常与基本趋势的运动方向相反，并对其产生一定的牵制作用，因而也称为股价的修正趋势，这种趋势的持续时间从3周到数月不等，其股价上升或下降的幅度一般为基本趋势的三分之一或者三分之二。股价运动的第三种趋势是短期变动，它反映了股价在几天内的变动情况，修正趋势通常由3个或3个以上的短期变动构成。

正是基于道·琼斯指数的市场整体分析理论，才有了后来技术分析的分析系统，所以我们通常将道氏理论称为技术分析的鼻祖。继道氏理论之后，又出现了波浪理论、江恩理论等技术分析的基本理论，并在此基础上形成了包括图形分析、指标分析等在内的技术分析体系，成为证券投资分析的核心分析方法之一。

值得一提的是，这一理论的创始者——查理斯·道，声称其理论并不是用来预测股市，甚至不是用来指导投资者的，而是一种反映市场总体趋势的“晴雨表”。大多数人将道氏理论当作一种技术分析手段应用应该不是正确的分析思路，其实包括道氏理论、波浪理论等在内的大多数技术分析理论，其精髓的东西如同中国古代道家文化所蕴含的哲学思想： 物极必反。道家谓阴阳互动，欲触极则而反，由此循环相生，不熄不灭在其固有法则之中。若遇极而反者，则出；若出者，必须创造出更大的反极才能入。此时，或许空间已有不同。

二、技术分析的三大基本前提假设

要想正确使用技术分析，必须首先明了技术分析的三大基本前提假设： 市场价格行为包容消化一切，市场价格运行以趋势方式演变，以及历史会重演。

(一)市场价格行为包容消化一切

影响证券交易价格的因素有很多，投资分析中要想把握住这些因素，并且进一步根据这些因素影响证券价格变动的程度来进行投资决策，几乎是不可能实现的事情，而技术分析认为，所有能够影响某种证券交易价格的因素，不管它是基础的、政治的、心理的或任何其他方面的，都会反映在其价格之中，这就是“市场价格行为包容消化一切”。

这个基本前提假设其实是说，一切影响证券价格的新的信息，都会引起对当前价格下证券供求关系的变化： 如果需求大于供给，价格必然上涨；如果供给大于需求，价格必然下跌。在基本面分析时，我们正是通过这种信息的变化去探讨带来的供求关系的可能变化，因而供求规律是在分析信息时所有经济预测方法的出发点。技术分析则把这种逻辑关系倒过来看： 只要是证券价格上涨，一定是各种利于证券价格上涨的信息导致了当前价格下的证券供不应求，因而我们只要关心价格上涨本身，而不管是什么具体的信息导致了上涨；如果是证券价格下跌，则一定是各种信息带来了当前价格下的证券供大于求，我们可以只观察价格下跌本身，而无需考察基本面上哪些信息导致投资者看淡后市。

归根结底，这个“市场价格行为包容消化一切”的前提假设，是技术分析人士通过证券价格的变化，间接地研究了基本面。这个道理也同时提醒技术分析人士，正是某种证券的供求关系影响因素(即基本面)，决定了该证券的涨跌，技术分析所依赖的图表和指标本身并不会导致市场的涨跌，他们只是通过表象简明地显示了市场上投资者对各种信息的或者乐观或者悲观的心态而已。

但正是基于这条前提假设，使得技术分析完全可能脱离基本面的信息，仅仅根据市场上证券的价格、成交量，及其在不同时点上的表现规律来分析预测价格走势。无论是技术分析的图表派，还是指标派，都通常不会理会价格涨落的原因，而只关注价格变动本身。现实中，在普遍存在的信息不对称的证券市场下，在价格趋势形成的早期或者市场正处在关键转折点的时候，往往没有人能够知道都出现或者即将出现什么影响价格的信息，以及影响的程度，投资者可能难以理解市场证券价格为什么会有如此这般古怪的变化。这个时候，根据技术分析得到的结果，往往却是有效的，特别是那些深刻理解技术分析原理、正确使用技术分析技术的拥有丰富市场经验的技术分析人士，其根据技术分析作出的决策有效程度会很高，此时，“市场价格行为包容消化一切”这个前提就越发显出不可抗拒的魅力。

显然，技术分析只关注证券交易价格、交易成交量(实际也包括未成交的委托量)，以及在时间坐标上的表现，看起来是一个简单的分析，但那些影响价格变动的信息是复杂的，我们不能因为简化了分析的对象，就错误地将技术分析作为万能的分析工具。实际上，图表分析师和指标分析师，都只不过是通过研究价格图表及大量的辅助技术指标，让市场自己揭示它最可能的走势，而并不是分析师凭他的精明“征服”了市场。

(二)市场价格运行以趋势方式演变

技术分析最核心的分析技术是趋势分析，技术分析人士认为，市场价格运行会是趋势性的。技术分析的精华是要在趋势转变的早期，及时准确地将它揭示出来，从而改变原先的趋势操作策略。

无论是图表分析，还是指标分析，其全部意义都在于寻求这个趋势变化的拐点，或者指出正处于拐点形成后的初期。当这个拐点没有出现时，技术分析的操作策略基本是维持现状： 持股的继续持股，不卖出；持币的继续持币，不买入。事实上，技术分析在本质上就是顺应趋势，即以判定和追随既成趋势为目的。

从“市场价格运行以趋势方式演变”可以自然而然地推断，对于一个既成的趋势来说，下一步常常是沿着现存趋势方向继续演变，而掉头反向的可能性要小得多，所以图形分析时，趋势线就变得非常地重要。我们常常在上涨趋势时，画出上升支撑线，只要证券价格不低于这个趋势线，我们就持股等待，不轻易卖出股票；在下降趋势时，画出下降压力线，只要证券价格不高于这个趋势线，我们就持币观望，不急于买入。换句话说，跌破了上升支撑线，有可能是上涨趋势的结束，拐头向下的第一时间就是卖出证券的时间点；突破了下降压力线，有可能是下跌趋势的结束，拐头向上的第一时间就是买入证券的时间点。

“市场价格运行以趋势方式演变”告诉我们，当趋势发生转变的时候，我们的操作思维应该发生变化，如果我们不改变原有的惯性思维，那么就会发生我们在前面牛市中获得的收益，在后面接下来的熊市中丧失殆尽；或者我们在前面熊市的损失，不能在接下来的牛市挽回损失。这也正提醒了我们在研究分析价格变化的时候，不能以主观上的多(空)去预推后市的多(空)，否则，分析将失去客观，从而陷入唯心主义了。

(三)历史会重演

技术分析基于的第三个前提假设是历史会重演。简单地说，过去发生的图形和在指标上的表现，会在后面的图形中和指标上再次表现出来。这种历史会重演的原理根本上在于导致图形生成和指标表现的是背后的证券交易操作者的操作。譬如历史上的通过一些特定的价格图表形状表现出来的证券的价格，其实是背后人们对其市场看好或看淡的心理作用在具体的买入或卖出的操作决策中的结果。

但是，“历史会重演”带来的可能还会是进一步的反应。过去这些常见的图形在几百年里早已广为人知，并被分门别类了，作为技术分析常识深入人心。人们也会认为，既然它们在过去很管用，那么现在也会同样管用。这是群体性心理的表现，人类心理从来就是江山易改本性难移，这些都加重了“历史会重演”的效果。

当然也正是上述心理作用的结果，“历史会重演”一定不是简单地重现。就如同现实中没有完全相同的两片树叶一样，投资者经常在相似的历史变化中寻求投资“真理”的时候，往往会根据能够预测到的结果作出提前的反应，结果历史重演出现大量的变形，这也正是技术分析困难之处。

与基本面分析一样，正确有效的分析必须建立在正确理解的基础上，好的投资决策需要正确的分析方法。因此，我们进行技术分析时，需要正确理解技术分析的三大前提假设。

三、技术分析是一种概率分析

(一)技术分析的简单性决定了分析的概率性

为什么许多学习了技术分析的投资者，在使用技术分析进行投资的时候，往往还是出现判断的错误，造成损失呢？这是没有真正理解技术分析内涵的缘故。

投资的技术分析到底是怎样的一种分析呢？

在证券市场上，我们能够(并且也只能够)直接获得不同时间的证券价格、成交量的数据，因此，仅仅从市场进行未来股票走势的分析，就只能依据过去的价格、成交量和发生的时间来判断，这就是技术分析。也就是说，仅仅依赖于市场的价格、成交量和时间三个要素的历史数据所进行的市场未来走势的一切分析方法，就是我们所说的投资的技术分析方法。这种分析方法的原理在于，所有影响证券市场价格变动的各种因素都最终是要反映在价格变动上的，我们就可以通过这种在各种因素影响下的价格变动轨迹，寻找变动的规律，从而预测未来的走势。这其实是将复杂的影响价格变动的分析过程省略，只看其结果的一种分析方法。相对于复杂的基本分析，技术分析由于其有限的要素，使得投资者(特别是非专业的投资者)有可能迅速掌握并且在实战中有效运用。

但是我们必须知道，技术分析所依据的是过去的数据，历史即使重复也不会是简单地重复，所以，应该首先明确的一点是： 投资股票是概率事件。

(二)技术分析结果与现实不符合非常正常

根据概率进行的一种投资分析，希望寻求的是较大点的概率而已。如果因为一次或者几次的错误判断就认为技术分析是完全没有价值的分析，那你也肯定是错了。

正因为这样的理念，在我们从技术分析上看到的是一个证券的价格上涨的空间只有10%，而下跌的空间却有50%的时候；或者继续上涨的概率只有10%，而下跌的概率却有50%的时候，那我们一定是要进行卖出证券的操作了。但后来的走势如果还是上涨，你不要以为技术分析的判断是错误的，因为它只是这次的错误，是中了10%概率而已！按照这样的理念坚决做，你的盈利可能不能达到最大，但你的亏损风险将降到最小，这就是技术分析能够做到的。

当然，有些人就喜欢小概率事件，因为这时候概率虽小，赢利的量却可能是大的，所以需要根据各人的风险承受能力去具体操作。但我们可以做这样的区分： 利用小概率事件获利，那是赌博；利用基本确定的事件赢利，那是投资的最佳境界；但大多数情况下，投资证券却是一种追求大概率事件的行为，这就是技术分析的道理所在。

四、技术分析可以独立使用

(一)技术分析、基本分析、风险分析的各自意义

很多人(包括一些证券市场专业的投资人士)在对投资分析方法进行分类后认为，投资者应该结合基本分析、技术分析进行综合分析后，再进行投资的选择和决策。从道理上说，这种做法没有什么可以挑剔的地方，我们可以根据基本分析选择准备投资的股票，根据技术分析选择投资的时机，根据风险分析选择投资的组合。这样看来，好像技术分析就是一种投资时机的选择方法似的，其实不然。不同的投资者在具体进行投资分析时是不能采用同样的思路和方法的。

(二)分析方法取决于投资者的风险偏好

决定选择什么样的投资分析方法，既是投资决胜的关键，也是投资者本人的投资风格决定的，若不论什么样的投资风格，都选择同样的分析方法或分析路径，那投资决策通常是要出现失误的。选择什么样的投资分析方法，应该首先确定自己属于什么投资风格。

应该说，现在市场上相当一部分的投资者，对自己的投资风格并没有清醒的认识，进入证券市场只是因为看到周围人的市场赚钱效应，这对于投资获利是十分有害的。

因此，在选择技术分析作为主要的分析方法进行投资决策的分析工具前，先自我认识一下自己的投资风格是非常必要的。一个人的投资风格来源于其对投资风险的不同认识。

风险源于事物的不确定性，是一种损失或获益的机会性问题。现实生活中“风险”一词的概念是多样化的。风险是指可预测的不确定性；风险是指出现损失的可能性；风险是指对发生某一经济损失的不确定性；风险是指对特定情况下未来结果的客观疑虑；风险是一种无法预测的、实际后果可能与预测后果存在差异的倾向；风险是指损失出现的机会或概率；等等。

如果我们不将简单问题复杂化，我们大致可以将风险仅仅确定为是投资出现与预想结果不一样的可能性。据此，我们可以将投资者的投资风格区分为三种类型：

1.风险厌恶型投资者。这类投资者在出现不确定的投资机会时，认为往坏的方向变化的可能性总是大于往好的方向变化的可能性，因而在投资时，总是偏向于风险较小的投资品种，而一旦投资的风险损失超出了其预计的损失，其心理的负担就会加大，投资的失误就会增加。所以，风险厌恶型投资者总是喜欢选择风险相对较小的投资品种，譬如储蓄、债券投资、投资基金等，如果进行股票投资的话，则在选择具体股票时喜欢选择所谓蓝筹股，这类投资者喜欢分析公司的基本面情况，因此选择基本分析方法应该是他们的主要手段。此时，技术分析只具有辅助的作用，他们一旦抛弃基本分析方法，带来的必然是股市投资的失败。特别要说明的是，因为基本分析的专业知识和专业背景要求更高，这往往超出了一般风险厌恶型投资者的能力范围，所以投资者自己进行详细的基本分析一般是不可行的，选择一个专业并且合法的咨询机构为其股市投资进行服务是很有必要的。

2.风险喜好型投资者。这类投资者总是乐观地看待风险，对于没有发生的、带有不确定因素的事情，总是预计其可能往好的方向发展，因而在投资时喜欢风险较大的投资品种(譬如期货、外汇等)，一旦实际的结果风险没有出现，那给投资者带来的收益也会较大。当风险过大，超出了其预计发生损失时，这类投资者遇到的损失也较大，但他们有较强的心理承受能力，不会因为一次的投资失败而影响整体的投资行为。这类投资者在股票投资个股的选择方面，喜欢考虑市场要素变化较大的股票，尤其喜欢价格波动较大的品种。这类投资者可以以技术分析作为主要的分析工具，而将基本分析作为辅助的分析工具。一般而言，投资者能够在不长的时间里学会技术分析的基本方法，对基本分析的方法要求的深度也不大，所以理论上能够成为一个有效的股市投资者。但选择技术分析作为主要分析手段能否实现投资赢利的关键是对技术分析的正确理解和灵活运用，任何僵化、自以为是的技术分析都可能给投资者带来投资的灾难性损失。

3.风险中性型投资者。这类投资者的投资风格介于风险厌恶型和风险喜好型之间，投资时往往在风险回避和风险承受之间寻求平衡，在风险和机会之间寻找自己的投资品种和机会。其实，作为风险中性的投资者，风险分析方法应该是其主要分析方法之一，但由于我国目前还没有风险分析的实践基础，避险的工具还比较匮乏，所以实际投资活动中，这类投资者只能在偏向风险厌恶型或偏向风险喜好型两者间进行抉择。

显然，投资者的不同投资风格决定了其投资的品种和分析方法，因此，笼统地说基本面分析决定投资品种，技术分析决定投资时机，风险分析决定投资组合是不准确的。

专栏8-2

投资者风险偏好测试

1.你的家庭负担： (　　)

A.家庭负担较重，例如家中有病人等。

B.子女尚小，父母需要赡养，家庭负担较重。

C.简单的三口之家，父母刚退休不久，有固定的收入。

D.单身或者结婚不久，没有子女，父母还年轻，无需赡养。

2.你的投资收益预期是什么？(　　 )

A.获得相当于银行定期存款利率的回报。

B.保障资本增值及抵御通货膨胀。

C.获取每年5%～10%的回报率。

D.获取每年10%的回报率。

3.在海滨，你是否经常不小心游出安全区？(　　)

A.绝对不会。　B.很少这样，太危险。

C.这样也没有什么大不了的。　D.经常这样，无视安全线的存在。

4.你是不是经常喜欢自己做决定？(　　)

A.不喜欢，最好有朋友帮忙。

B.有人给我意见会使我的信心大幅度增加。

C.我习惯于自己做决定，但是别人的意见我会参考。

D.自己做决定是我一贯的作风，从来不需要别人的参与。

5.假设有一项电视智力竞赛节目，并且你已经胜出，主持人让你在以下获奖方式作出选择，你会选择： (　　)

A.立刻拿到10000元现金。

B.有50%的机会赢取50000元现金的抽奖。

C.有25%的机会赢取100000元现金的抽奖。

D.有5%的机会赢取1000000元现金的抽奖。

6.独自到国外旅游，遇到三岔路口，你会： (　　)

A.仔细研究地图和路标，确认无误再做出选择。

B.向别人问路，问清楚之后选择。

C.大致判断一下方向，然后毅然决然地走下去。

D.用抛硬币的方式来做决定。

7.例如你预计有一项投资可能会有较大的收益，可是手中却没有足够的资金，你是否会对外融资？(　　)

A.肯定不会。　B.可能不会。　C.可能会。　D.肯定会。

8.假设下面4种投资可能，这只是假设不代表任何市场上的投资产品，你认为你可能选择的投资组合是： (　　)

A.方案7.02%，最大收益16.30%，最大损失-5.60%。

B.方案9.00%，最大收益25.00%，最大损失-12.10%。

C.方案10.40%，最大收益33.60%，最大损失-18.20%。

D.方案11.70%，最大收益42.80%，最大损失-24.00%。

9.你计划中的投资时间是多久？(　　)

A.两年之内(短期)　B.2～5年(中期)

C.6年以上(中长期或长期)　D.10年以上。

10.如果需要把大量现金放在口袋里一整天，你是否感到不安？(　　)

A.非常不安。　B.会有点不安。

C.不会。　D.绝对不会不安，心安理得。

11.你是否花很多时间思考你走过的生活道路以及目前的选择？(　　)

A.经常这样，思考过去是减少未来风险的有效手段。

B.有时候会，我觉得这样也许会对我有帮助。

C.偶尔会，但是那对我来说并不重要。

D.不会的，我会很快地忘掉过去。

2.站在潮水涌动的股票大厅，你的心中是否热血沸腾？(　　)

A.不会的，我讨厌这些。

B.也许会，这要看其他条件。

C.很可能会，但是我还是能控制自己的情绪。

D.会的，我肯定会思考我的投资计划，是不是多投些股票。

13.如果你是一位有过沉痛的股市投资失败教训的投资者，现在大盘重新看好，你发现了一次赢利的机会。你是否会再次投资股市？(　　)

A.肯定不会。　B.可能不会。　C.可能会。　D.肯定会。

14.下列哪件事情会让你最开心？(　　)

A.在公开赛中赢了100000元。

B.从一个富有的亲戚那里继承了100000元。

C.冒着风险，投资的50000元基金带来了100000元的收益。

D.无论通过上述任何渠道取得100000元收益。

15.你的老邻居是一位经验丰富的石油地质学家，他正组织包括他自己在内的一群投资者，为开发一个油井而集资。如果油井成功，那么将带来50～100倍的投资收益；如果失败，所有的投资就一文不值了。你的邻居估计成功概率有20%，你会投资： (　　)

A.0。　B.1个月的薪水。　C.6个月的薪水。　D．1年的薪水。

16.假设通货膨胀率目前很高，硬通资产如稀有金属、收藏品和房地产预计会随通货膨胀率同步上涨，你目前的所有投资是长期债券。你会： (　　)

A.继续持有债券。

B.卖掉债券，把一半的钱投资基金，另一半投资硬通资产。

C.卖掉债券，把所有的钱投资硬通资产。

D.卖掉债券，把所有的钱投资硬通资产，再借钱来买更多的硬通资产。

选A得1分，选B得2分，选C得3分，选D得4分。

得分27～36分。

你属于稳健型投资者。

你对投资的风险和回报都有深刻的了解，你更愿意用最小的风险来获得确定的投资收益。你是一个比较平稳的投资者。风险偏好偏低，稳健是你一贯的风格。

得分37～50分。

你属于平衡型投资者。

你的风险偏好偏高，但还没有达到热爱风险的地步，你对投资的期望是用适度的风险换取合理的回报。如果你能坚持自己的判断并进行合理的理财规划，你会取得良好的投资回报。

得分51～64分。

你属于进取型投资者。

你明白高风险高回报、低风险低回报的定律。你可能还年轻，对未来的收入充分乐观。在对待风险的问题上，你属于风险偏好型。

五、僵化地运用技术图形分析会带来严重的投资后果

图形分析是技术分析的一个基础，由于图形的直观和清晰，许多投资者初学技术分析时就是从图形的直观分析中获得收益的，但是初学者(甚至一些技术分析的老手)常常犯一些机械运用图形分析的错误，使得他们的投资行为不因技术分析而获益，反过来就对技术分析抱有怀疑的态度。

其实，图形分析也好，其他技术分析也好，没有一种分析是能够百分之百地准确预测后期走势的，如果我们不了解这一点，一味地迷信技术分析的图形，就会上图形虚假信息的当。

就拿图形分析中最常见的图形——M头来说吧。

一般技术分析时，M头是见顶的一个重要信号。其形态的最一般的特点是： 一只股票上升到某一个价格水平面时，出现较大的成交量，股价随之下跌，成交量也随之减少，接着股价再次上涨，至前一高点附近时，成交量又随之增加，却不能突破前一个高点，因而再次下跌，图形上形成了一个“M”的形状，这就是技术分析中的“M头”。M头的价值是在股价向下跌破所谓“颈线位”时的测量意义： 从颈线算起，至少还要跌一个头部到颈线位的直线距离，从而要求我们在颈线位卖出股票，避免损失。如图8-1所示。

图8-1　M头的一般形态

但什么是真正的M头？什么时候M头有测量的价值？实战中要正确回答这些问题，可能不是一个简单的问题，需要作具体的分析，才能决策，如果盲目地认同图形形态，就可能出现投资决策的错误，带来巨大的损失。

图8-2是南京医药(股票代码600713)股票2006年9月14日到2007年1月5日的K线图(关于K线，请见本章第三节)。从图中可以看出，到1月5日为止，南京医药已经形成了M头的雏形，并且股价已经下破颈线位，按照M头的图形理论，从颈线位(约6.50元)算起，该股应该至少下跌1.80元(头部高点大约8.30元减去6.50元)，即下跌到4.70元，而该股最低下跌到6元就开始再次上涨，并突破了所谓M头的顶(见图8-3)。显然，该图形没有完成M头的走势，是一个虚假的M头。

为什么出现这样的情况呢？其实在图形的技术分析中，有一个非常重要的普遍规律，就是： 凡是对一些关键的点位形成突破时，一般要求有成交量的配合(成交量放大)，不过一般下跌时出现成交量放大的情况并不多见，若是向上突破则出现成交量放大的现象就比较常见了。该股在向下时没有成交量的配合，但在反弹时却有成交量的放大，并且回到颈线位上面时的几根K线出现明显的成交放大，这已经说明M头的失效。若出现这种情况时，一般应该立即买回，以避免卖出的损失。

图8-2　南京医药的M头分析1

图8-3　南京医药的M头分析2

另一个M头的例子是金晶科技(600586)(图8-4)。该股在2004年1月5日由9.38元开始出现放量快速上涨，2月17日收盘在13.69元，而后出现回调，调整到11.98元后再次上涨，4月6日达到13.88元后回调，形成了M头的雏形，在颈线位(12元附近)时出现连续两根中阴线形成破位的态势，我们特别注意到在向下破位之前的一天，该股的换手率(成交量)还出现了4.82%的相对放量，而下跌时只有1%左右的换手率，没有成交量，这是不是也是一次失效的M头形态呢？显然后面的走势说明，该股的M头是成立的(见图8-5)。那这又是什么原因呢？与前面南京医药的图形比较，你可以发现： 金晶科技在下跌后的反弹没有成交量的支持，因而反弹是无力的，反过来就说明下跌是确实的。

可见，同样没有成交量放大支持的M头下跌，下破颈线位时的情况是千差万别的，如果机械地理解M头图形，据此投资带来的后果将会是很严重的。

图8-4　金晶科技的M头分析1

图8-5　金晶科技的M头分析2

可见，在技术分析时，不刻板地将技术分析的一些一般性分析原则视作神灵，注意分析的一些细节，是学习和应用技术分析者必须特别注意的。

专栏8-3

MACD指标的错误运用

MACD是根据移动平均线较易掌握趋势变动的方向这个优点进一步发展出来的指标。它是利用两条不同速度(一条变动的速率快——短期的移动平均线，另一条较慢——长期的移动平均线)的指数平滑移动平均线来计算二者之间的差离状况(DIF)作为研判行情的基础，然后再求取其DIF之9日平滑移动平均线，即MACD线。在MACD指标的一般卖出信号中有一条准确率较高的技术信号： 出现股价与MACD的顶背离。就是当股价出现新高，而MACD指标没有跟着出现新高。

图8-6是伊力特2006年12月13日至2007年3月29日期间的K线走势和MACD指标。许多人认为，2007年3月26日股价收盘9.26元，出现了比前面2007年1月21日8.31元更高的点(即出现新高)，但相应的MACD指标在3月26日是： DIF0.36、MACD0.30，比1月21日的DIF0.69和MACD0.52均低，满足MACD指标的顶背离，因此指标不支持股价的上涨需要下跌调整，后面也确实出现了三天的调整。

图8-6　伊力特MACD分析1

但是该股仅仅调整了三天，就再次上涨，并且再次创出新高(见图8-7)。要知道MACD指标并不是指示三天调整的短线指标，而是中线分析指标，我们不能因为出现了三天的调整就说指标的顶背离是正确的。

图8-7　伊力特MACD分析2

其实，该指标在3月26日似乎是出现了顶背离，但这是和前面的1月21日相比较，若和9个交易日前的3月12日比较，则是股价出现了新高，同时MACD指标也出现了新高，这就不是顶背离了。因此，根据个股的特点，注意观察细节，是正确认识指标的非常关键的一项内容，否则就可能出现在虚假MACD卖出信号下卖出股票、减少了应得收益的可能性。

专栏8-4

KDJ认识的误区

KDJ是最重要的短线分析指标之一，许多短线技术分析的高手都将KDJ指标作为首选的分析指标之一。在KDJ分析时常用超买和超卖的区域判断，一般认为K值在80以上、D值在70以上时就是超买，应该卖出股票。

图8-8是航天晨光2007年1月30日到4月30日的K线和KD指标图，从图中可以看出，3月27日该股票的KD值均在安全的范围内(K值54.86，D值45.46)，但股价却在随后的三天出现连续的下跌，以后又一直徘徊在3月27日收盘价以下。

其实，该股由于前面的上涨，在3月5日创出新高，KD指标已经出现背离(3月5日股价22.90元，K值73.09，D值67.61，而2月26日股价21.16元，K值83.15，D值84.10)，从而3月6日开始一直在下跌，3月27日出现的上涨，是下跌趋势中的一个短暂现象，所以KD指标并没有调整到位，继续下跌也在情理之中。若我们过分相信指标的位置而盲目买进，那么就可能是买套。

图8-8　航天晨光KDJ指标图

第二节　分时走势图及其基本分析

投资技术分析中，首先遇到的就是观察分时走势图(图8-9)。观察分时走势图中的各种信息，就是看盘，看盘是技术分析中最重要的手法之一。娴熟的看盘技巧需要长期的实战磨炼才能形成，看盘需要炼就一副火眼金睛，才能看清楚盘口的信息，但一个投资者掌握分时走势图的基本观察方法则是介入股市之初就需要的(以下以股票市场为例，其他投资市场的图形分析类似)。

图8-9　股票价格分时走势图

一、分时走势图的形式和组成

分时走势图是指大盘和个股的每日动态实时的每分钟为一个单位价格的走势坐标图。主要有两种类型的分时走势图形： 一种是大盘指数的分时走势图；一种是个股的分时走势图。

(一)大盘指数的分时走势图

大盘指数的分时走势图(在一般的分析软件产品中，均使用快捷键“F3”或“F4”分别进入沪、深市场大盘的领先指数画面，亦可使用热键“03+ENTER”或“04+ENTER”进入，是等效的)，其主图由白、黄两种颜色的曲线和红绿两种颜色的柱状线组成，横坐标是以一分钟为单位的每日4小时的时间坐标，纵坐标是精确到小数点后两位的指数数值坐标；主图之下是由黄色的柱状线组成的副图，其横坐标也是以一分钟为单位的每日4小时的时间坐标，纵坐标是成交手数的坐标(图8-10)。

图8-10　上海大盘领先指数分时走势示意图

主图的白色的曲线所表示的是实际大盘(加权)指数，即证交所每日公布的真实的股票价格指数的走势；而黄色曲线则是为了区别不同类型的股票涨跌情况，表示的大盘不加权的指标，即不考虑股票权数(盘子的大小)，而将所有股票对指数影响看作相同而计算出来的大盘(算术)指数；红绿柱状线是反映大盘即时的所有股票的买盘与卖盘在数量上的比率关系，红柱线的增长缩短表示上涨的买盘力量的增减，绿柱线的增长缩短表示下跌卖盘力度的强弱。

副图是对应指数的每分钟成交手数(每手等于100股)的数据情况。

在多数指数分时走势图的主副图的右边，还会用一系列数据说明即时和今日总体的数据信息(见图8-11)，其中“总成交量”是用手数为单位表示的情况，由于不同个股成交手数并没有对比的意义，所以对大盘成交量有意义的实际上是“总成交额”，单位是万元。此外，“委买卖差”是即时所有股票买入委托下五档和卖出上五档手数相减之差，要说明的是，委托手数不是成交的手数，它恰恰是现时尚未成交的投资者已经委托的手数。表达其相对比例的指标就是“委比”： 是委买委卖手数之差与之和的比值。

图8-11　上证指数示意图

(二)个股的分时走势图

个股的分时走势图，其主图也由白、黄两种颜色的曲线组成，横坐标是以一分钟为单位的每日4小时的时间坐标，纵坐标是精确到“分”的价格数值坐标；主图之下也是由黄色的柱状线组成的副图，其横坐标也是以一分钟为单位的每日4小时的时间坐标，纵坐标也是成交手数的坐标(图8-12)。

主图的白色曲线表示该种股票即时实时成交的价格，黄色曲线表示该种股票即时成交的平均价格，即当天成交总金额除以成交总股数。

平均价格=∑(当日每分钟末成交价格×当日每分钟成交股数)÷ 当日总成交股数

副图的黄色柱线用来表示每一分钟的成交手数。

在主副图右边的指标涵义是：

“卖一到卖五”，分别表示五个最低价位的已经委托尚未成交的委托价格和相应的委托手数；

“买一到买五”，分别表示五个最高价位的已经委托尚未成交的委托价格和相应的委托手数；

“换手”指该股已经成交的手数与总流通手数的百分比比值；

图8-12　江西铜业分时走势图

“总量”指该股今日已经成交的总手数；

“现量”指该股刚刚成交的手数；

“外盘”又称主动性买盘，即成交价在卖出挂单价的累积成交量；

“内盘”又称主动性卖盘，即成交价在买入挂单价的累积成交量；

“委比”是五个委托买价格下的委托手数之和与五个委托卖价格下的委托手数之和的差，除以这十个委托量的和的商，有些软件还使用委差(即五个委托买价格下的委托手数之和与五个委托卖价格下的委托手数之和的差)表达类似信息。

“量比”是指当天每分钟平均成交手数与近期(一般是指包括今日在内的5日)平均成交手数的比值，具体公式为： 现在总手/[(5日平均总手/240)×今日已开盘的分钟数]。量比数值的大小表示近期此时成交量的增减，大于1表示此时刻成交总手数已经放大，小于1表示此时刻成交总手数萎缩。

在右下角所直接显示的一般是最近的几笔成交明细，即动态显示的每笔成交的价格和相应的成交手数，按“+”号键则可以变换所显示的图形。

二、分时走势图的基本技术分析

(一)大盘分时走势图的技术分析

参考主图中白、黄两条曲线的相对位置，可以判断今日上涨和下跌的股票的流通盘大小。当大盘指数上涨时，黄线在白线之上，表示流通盘较小的股票涨幅较大；反之，黄线在白线之下，说明盘小的股票涨幅落后大盘股。当大盘指数下跌时，黄线在白线之上，表示流通盘较小的股票跌幅小于盘大的股票；反之，盘小的股票跌幅大于盘大的股票。

大盘分时走势图的技术分析主要有下面几点：

1.领跌股票的类型不同，大盘下跌的涵义就不同。在目前不同股票(沪市是由于总股本的不同，深市是由于流通股本的不同)对指数影响不同的背景下，分析大盘的分时走势图时需要细心观察。一般地说，如果大盘下跌，特别是跌破一些重要的支撑位时，是由大盘股下跌所为(表现为黄线在白线之上)，那么很可能是市场主力的一种诱空行为，你不能坚定信心，就可能被主力的打压而吓得赶紧卖股票。

2.领涨股票的类型不同，大盘上涨的涵义也不同。与下跌相反，如果上涨中领涨的股票类型是大盘股票(黄线在白线之下)，那么要注意会不会是主力的诱多行为。这时盲目地买股票也可能会上当受骗。

3.注意成交量的变化。分时走势图的成交量变化对我们据以判断大盘的后期走势很有帮助。一般来说，在上涨过程中，上涨一波对应的成交会增大，调整一波对应的成交量会减少；下跌过程中，下跌一波的成交量与反弹一波的成交量变化不大。如果成交量的特征与一般的上涨或下跌过程中成交量特征不符，那就应该小心。

(二)个股分时走势图的技术分析

1.参考主图中白黄两条曲线的相对位置，可以判断现时股价的走势强弱。当白线在黄线之上时，反映现时的股价走势较强；反之，白线在黄线之下时，反映现时的股价走势较弱。技术分析中一般认为： 白色的实际股价偏离(无论是上偏，还是下偏)黄色的均价越远，那股价向均价回归的可能性就越大。但我们在长期的实际盘口观察中发现，股价偏离均价是经常性的事件，大多数情况下并不回归均价，相反，由于偏离，均价会向现价移动。

2.根据委比判断股票价格上涨的动力。当委比数值为正值大的时候，表示买方力量较强，股票价格上涨的几率大；当委比数值为负值的时候，表示卖方的力量较强，股票价格下跌的几率大。

3.注意外盘和内盘的信息。外盘反映买方的意愿，因为尽管卖出的报价单先提交，但这个单子并没有成交，而只是显示在卖委托处，如果现在有新的买单委托，并且和已经有的卖委托单的价格一致，那么就会成交了，成交后首先消失的应该是卖委托单的价格(原委托二的价格变成了委托一)，因此随着成交，价格会逐步走高；相反，内盘则反映了卖方的意愿，委托价格会逐步走低。

4.量比数值的大小是定量表达成交量的一种方式。量比表示今日成交量的增减情况。若量比大于1，则表示此时刻成交总手数已经放大，而小于1，则表示表示此时刻成交总手数萎缩。价格的分析一定要结合成交量，没有成交量单纯地分析价格，常常是无意义的。

(三)分时走势图技术分析需要注意的一些细节问题

在观察分时走势图时要注意成交显示在图上的一些特殊处理所带来的可能的虚假信息：

1.分时走势图反映的是每分钟成交情况的汇总数据，而每分钟的成交价格和对应的成交量可能有多种，因此，反映在图上的信息可能出现失真。譬如： 某股票在某分钟里共成交了四笔，其相应的价格和其对应的成交量按照时间先后的顺序为： 9.95元成交100手；9.97元成交200手；10.00元成交50手；10.05元成交1手。显然，按照成交量，该分钟的成交价格主要集中在9.95元至10元之间，但显示在分时走势图上的信息却是该分钟成交价格10.05元，成交351手。

2.为了避免这种数据失真的误导，在分时走势图画面的右下角就有了即时的成交明细显示，但这个明细数据也可能会失真。这是因为，即时数据虽然要显示即时的成交信息，但由于通讯速度的问题，并不能对每一笔成交都即时反馈在即时信息上，若几笔成交集中反映，则可能出现上条类似的问题。譬如： 假设系统只能每15秒钟反馈一次成交信息，而在这15秒钟内实际成交的数据按照时间先后的顺序为： 9.95元成交400手；9.96元成交100手；9.97元成交50手；9.98元成交1手。显然在这15秒钟内成交的主要价格是9.95元，但反馈在分时走势图右下角的即时信息却是9.98元成交551手。

3.外盘内盘的问题。外盘、内盘都是成交量，但因为上面说过的显示成交的价格和对应的成交量的失真现象，使得外盘和内盘的数据也可能失真。

4.委比的虚假。因为委比是五个委托买和卖的比值关系，因此如果委托量都在委托四、委托五的位置上，则委比数据将变化，但却不影响这些委托不成交，因为委托者可以在原来这些委托价格变成委托三、委托二的位置时，就先行撤单，使得原来的委比关系发生显著变化。

大家不要小看了这些细节的差别，因为在投资者确定买卖的时候，这些细节的差别带来的错误信息，常常使我们错误判断后市而吃亏上当。

第三节　K线图及其基本分析

K线是古代日本人在米市中使用的一种计算工具，俗称阴阳烛，是一种世界上最古老的图表分析方法。现代人把它用于股票、期货等市场实战中效果极佳，K线及其组合分析已经成为证券市场技术分析最重要的手段之一。K线作为股价的描述手段形象地反映了供求关系的变化，因此，可以把K线理解为一种股价形态分析工具。

一、K线的绘制

图8-13　K线形状

K线的画法很简单，在以股价为纵轴、时间为横轴的平面直角坐标系中，首先定好股价和时间的适当单位，然后就可以开始画K线了。

K线由开盘价、收盘价、最高价和最低价四种价格构成，它们都是一定交易时间内某种价格的表示(图8-13)。

开盘价是指某一交易时间内最先出现的成交价格，目前上海证券交易所和深圳证券交易所均采用集合竞价方式形成每天交易的开盘价(集合竞价的步骤是： ① 在每交易日上午9：15～9：25为集合竞价时间，投资人可以申报委托买入或委托卖出；② 在上午9：15～9：20，既可以委托，也可以撤销委托；在上午9：20～9：25，只能委托，不能撤销委托；③ 沪、深交易系统分别对两市所有买入有效委托按照委托限价由高到低的顺序排列，限价相同者按进入系统时间先后排列；所有卖出有效委托则按委托限价由低到高的顺序排列，限价相同者按进入系统的时间先后排列；④ 系统按最大成交量的原则，确定某一价格为开盘价，在此价格以上的买入价全按此价成交，在此价格以下的卖出价也按此价成交)。

收盘价则是某一交易时间内最后出现的成交价(目前，上海证券交易所采用最后一分钟成交量加权平均价格形成收盘价；深圳证券交易所交易的股票采用最后三分钟的集合竞价方式形成收盘价)。在某一交易时间内出现的最高成交价和最低成交价被分别称为最高价和最低价。举例来说，2007年6月6日中国石化的开盘价是14.50元，开盘后不久上冲到全天的最高价格，形成最高价14.56元，然后迅速下跌到13.80元，形成当天的最低价格，后来股价横盘整理，最后收在14.25元，形成收盘价。

二、K线图的基本形态

由于衡量开盘价、收盘价、最高价和最低价的交易时间周期不同，所以K线可以表示不同的含义，常见的K线表示周期有5分钟、15分钟、30分钟、60分钟、日、周、月，分别称这些K线为5分钟线、15分钟线、30分钟线、60分钟线、日线、周线、月线。

K线的典型形态一共是12种(见图8-14)

图8-14　12种K线基本形态

三、单体K线分析

单体K线分析是根据单个K线的形态进行的后市趋势分析。主要包括影线的分析、实体的分析和特殊K线的分析等几类分析。

(一)影线的分析

影线，是指K线中在开盘或收盘价至上或至下，到最高价或最低价连成的一条线，在上的称为上影线，在下的称为下影线。

一般而言，影线是多空双方争夺的区域，上影线是空方最后占优的结局，下影线则是多方最后占优的结局。所以，当K线的上影线很长时，表示上档抛压较重，而K线的下影线很长时，表示下档支撑较强。如果上下影线均很长，则常常表示多空力量在此价位附近的斗争较激烈，暂时谁也不能战胜谁，股价可能会在此价位上下进行一段时间的盘整。

(二)实体的分析

实体是指开盘价和收盘价之间画出的长方形框，其长短可以说明不同的趋势。

一般地说，长阳实体说明市场正在形成一种上涨的情绪，有利于形成上升行情；长阴实体则正好相反，市场后期走势不容乐观。

(三)光头光脚的分析

光头光脚是指没有上下影线的K线，通常具有特别的意义。光头的阳线是以最高价收盘，预示后市的强势趋势，而光头的阴线，最高价即开盘价，说明市场不认可此开盘价，后市不容乐观；光脚的分析正好相反，光脚的阳线说明市场普遍认为开盘价较低，后市较乐观，光脚的阴线则以最低价收盘，后市有走弱的趋势；既光头又光脚则趋势特征更明显一些。

(四)十字星的分析

在12种K线中，后面的四种(图8-14)在K线图形中都显得比较小，所以被称为“星”，实战中，将实体较小的小阳线和小阴线也都归为星的范畴。

单个的十字星其实没有什么技术涵义，十字星只是说明多空力量暂时达到平衡状态，因此星的分析一般是放在组合分析中进行的。

特别说明的是，在单个K线分析中，有一种非常特殊的K线，就是“一”字形K线。“一”字形K线是在实行涨跌幅度限制的情况下所出现的一种特殊的K线。它一般说明该股有一种强烈的上涨或下跌的需要。

四、K线组合分析

(一)星的组合图形

前已述及，在K线图中，所谓星是指的小阳线、小阴线、十字等图形，单独这些图形形态并不称之为星，但如果与其他的K线图形进行组合，这些图形常常成为组合图形的细小部分，这些细小的图形习惯上称之为星。星是图形技术分析中非常重要的一种形态，因为它说明了多空双方力量处于一种均衡状态的事实，所以如果这种星出现在原来多强于空，或者空强于多的趋势下，那么就说明了一种多空力量对比发生变化的状况，是一种转折的信号，所以需要特别留意。

1.早晨之星

早晨之星是一种下跌市势中的K线组合形态。早晨之星K线组合形态具有下列要点：

在持续下跌的市场趋势中又出现一根大阴线之后的第2日跳空下跌，但收市价与开市价差距不大，从而形成星的主体部分。构成星的主体部分的小K线，可以是阳线、阴线或十字星。一般此种组合图形之后接着出现的将是一根阳线，回升至第1根阴线范围之内(见图8-15，虚线K线部分表示预计的形态)。

图8-15　早晨之星

2.黄昏之星

黄昏之星K线组合形态是一种下跌形态，预示行情已经见顶回落。黄昏之星形态具有下述要点：

市势继续上升，并且出现一根大阳线接着的第2日跳空上升，但波幅明显缩小，构成星的主体。星的主体可以是小阳线、小阴线或者十字星。接下来会出现阴线，并下跌至第1根阳线之内。黄昏之星表明市况由强转弱，很可能是跌势的开始，应密切加以注意(见图8-16，虚线K线部分表示预计的形态)。

图8-16　黄昏之星

3.射击之星

射击之星实际上是黄昏之星的一种。习惯上，将长上影阳线或长上影阴线的黄昏之星称为射击之星，一般也出现在上升势中的峰顶上。组合形态的射击之星则具有下述特点：

射击之星的实体部分细小，但上影线较长，一般为实体部分的二倍半以上；射击之星一般出现在持续上升的市场趋势中。一般在射击之星出现的第2日会出现阴线，使下跌形态得以确认(见图8-17，虚线K线部分表示预计的形态)。

图8-17　射击之星

(二)锤头与吊颈

锤头与吊颈如用K线表示，是完全一样的形态，即长下影阳线或长下影阴线形态。但两者所处的位置不同，锤头一般出现在下跌的市势中，是一种见底回升的图形。而吊颈则出现在上升市势中，是一种见顶回落的图形。此外还有一种倒转锤头，也是见底回升形态。

1.锤头

锤头出现在持续下跌的市场趋势中，其要点为：

(1)市况持续下跌，某日出现长下影K线图形，构成锤头部分，其下影线所达低位一般为近期的新低点。

(2)下影线较长，至少为实体的两倍以上。

(3)实体部分可阴可阳，但上影线必须短小或没有上影线，若无上影线，则图形更正统(图8-18，虚线K线部分表示预计的形态)。

图8-18　锤头K线组合

2.吊颈

吊颈出现在上升市场趋势中，是一种较典型的下跌形态，表明升势即将结束，其特点为：

(1)市势持续上升，某日高开后出现吊颈形态(长下影阳线或阴线)。

(2)下影线较长，至少为实体部分的2倍以上。

(3)吊颈形态出现之后，第2日跳低开盘，两根K线之间留下缺口，致使上一日买入的投资者全部被套牢(图8-19)。

图8-19　吊颈K线组合

3.倒转锤头

倒转锤头是一种常见的K线形态，由于单独的倒转锤头其实就是长上影阳线或长上影阴线，表明上档压力沉重，因而不容易引起投资者重视。我们这里所说的倒转锤头是一种特别K线组合中出现的带长上影线的阳线或阴线，即倒转锤头出现在持续下跌的市场趋势中的情况，这是一种较明显的见底回升形态。倒转锤头要点为： 出现在持续下跌的市场趋势中，一般实体部分较小，实体可以是阳线也可以是阴线，但上影线较长，倒转锤头出现在下跌市场趋势的底部，倒转锤头出现的第2日以阳线收盘(图8-20，虚线K线部分表示预计的形态)。

图8-20　倒转锤头K线组合

(三)曙光初现与乌云盖顶

1.曙光初现

曙光初现是一种常见K线图形，一般出现在下跌市场趋势中。曙光初现如果出现在市场趋势的底部，是一种可能见底回升的K线形态，曙光初现形态的要点主要为：

在下跌市场趋势中出现一根较长的阴线。接下来的第2日跳低开盘但以阳线收盘，形成一个实体较长的阳线，该阳线伸入到第1日阴线的1/2或以上，第2日的阳线愈长，表明市况转强的力度越明显(图8-21，虚线K线部分表示预计的形态)。

图8-21　曙光初现

2.乌云盖顶

与曙光初现相反，乌云盖顶是一种常见的下跌形态，一般出现在上升市场趋势中，当乌云盖顶出现在上升市场趋势的峰顶，则见顶回落的可信度较高。

乌云盖顶的要点如下： 在持续上升途中，出现了较长的阳线，接下来的第2日跳高开盘，但却收成阴线，形成一阴实体较大的阴线，第2日的阴线深入前一日阳线实体的一半以上。第2日的阴线愈长，深入第1日的阳线身体内愈深，则见顶回落的趋势愈明显(图8-22，虚线K线部分表示预计的形态)。

图8-22　乌云盖顶

(四)穿头破脚

穿头破脚是一种较强的转向形态，在升市与跌市中均可能出现，从而形成顶部穿头破脚和底部穿头破脚两种形态。其共同标志都是出现一根最高和最低价均高于前一日或前几日K线的组合形态。

1.顶部穿头破脚(图8-23左)

构成顶部穿头破脚形态的要点如下：

出现在明显的升势当中，出现了一根很长的K线，此K线常为阴线，K线长度必须足以将前一日的K线实体全部包含，构成所谓阴包阳转向形态。顶部穿头破脚形态表明大市将向下转向，是出货的最佳时机。

2.底部穿头破脚(图8-23右)

构成底部穿头破脚的要点如下：

一般是出现在明显的下跌市中，以出现一根很长的K线为特征，此K线常为阳线，K线的长度必须足以将前一日的K线实体完全包含，构成所谓阳包阴转向形态。底部穿头破脚形态表明大市即将由弱转强，是进货的最佳时机。

图8-23　穿头破脚

(五)平顶和平底

平顶和平底是市场中常见的K线图形。所谓平顶是指连续出现或间断出现的最高价一致的现象，图形上表现为上影线同样高的K线组合形态。平底则正好相反，是指连续出现或间断出现的最低价一致的现象，表现在K线组合上有同样水平的下影线。平顶意味着价格向上碰到了极强的阻力，有可能遇阻回落，而平底则显见底部有较强劲的支撑，有可能转跌回升。平顶和平底若出现在牛皮盘整的市况中，转向讯号并不明显。但若平顶出现在上升市场趋势中或平底出现在下跌市场趋势中，则转向讯号，或滞升、止跌信号就较明显(图8-24)。

图8-24　平顶与平底形态

(六)圆顶与圆底

圆顶与圆底是由一连串K线组成的复合图形。单独考察圆顶或圆底形态中的阳线或阴线并无明显的市场意义。因此，圆顶或圆底K线形态有时为市场分析人士所忽略，但标准的圆顶或圆底形态却是讯号相当明确的下跌或者上升的转向形态。

1.圆顶

圆顶K线组合形态的特征如下：

若干K线由缓慢的上涨逐渐转变为缓慢的下跌，在圆顶顶部附近升势渐缓，在高位构成阳线与小阴线交错K线形态，组合中的小阳线与小阴线逐渐构成圆顶形态。圆顶形态构成之后，某日可能出现向下的跳空缺口(图8-25)。

圆顶形态是一种向下转向形态。

图8-25　K线的圆顶组合

2.圆底

圆底K线组合形态的特征如下：

若干K线由缓慢下跌逐渐转变为缓慢上升，在圆底的底部附近跌势逐渐减缓。组合中由数根小阳线和小阴线构成圆底形态。圆底形态形成之后，某日可能出现向上跳空的缺口(图8-26)。

图8-26　K线的圆底组合

五、K线组合的基本技术形态

常见的K线组合技术形态及其基本分析如下。

(一)头肩型

多数情况下，头肩型是一种行情反转的形态，所以得到分析师的重视。

基本的头肩型有头肩顶和头肩底两种形态。头肩顶的形态如图8-27所示。

图8-27　头肩顶

头肩顶的形态特征是： 持续的上涨之后，出现回调，形成左肩；之后再次强劲上涨，创出新高，然后再次回调，形成头部；在头部回调到前期左肩回调的低点附近时获得支撑，再次上升到左肩高点附近时回落，形成右肩。我们将左、右肩与头部形成的低点连成一条接近水平的直线，称该直线为“颈线”。在头和肩的上升一边，成交量总是多于回调的一边，但头肩顶的成交量一般会出现左肩成交量大于头部，头部成交量大于右肩的特点。

当右肩形成之后，就可能形成向下的突破，突破的确认是： 跌破颈线位，跌破的幅度在3%以上。有时候，跌破颈线后会有一个反抽，而此时颈线常常反过来成为阻力位。

一旦头肩顶形态成立，出现跌破颈线位的形状，那么向下的跌幅常可以测量，这个最小的距离是头部到颈线的垂直距离，就是从颈线向下的最小跌幅。

头肩底的形态与头肩顶的形态基本上正好相反，如图8-28所示。

图8-28　头肩底

不同的是成交量分布特点有差异，一般头部上升时的成交量要比左肩上升时的成交量大，左肩的成交量又比右肩的大。不过在成交量方面有一个与其他上涨时一样的必要条件，就是突破颈线位置的时候，一定有成交量的放大才是有效的突破，这与头肩顶向下突破颈线位时不谈成交量是不同的。

其他方面，头肩底与头肩顶都是类似的，譬如也有突破后的测量意义，突破颈线位后，上涨的幅度一般至少是头部低点到颈线的垂直距离。

除了上面两种标准的头肩型外，实际的组合形态中，还会出现复合头肩型的形态，复合头肩型可以是一头双肩(多肩)形态、多头多肩形态等复杂的头肩型。不过，复合头肩型的转折强度常常小于普通头肩型。

(二)双头双底型

双头和双底的形态是实战中最常见的形态，这种图形既可以是反转形态，也可以是整理形态。当它是反转形态时，就具有了后市走势的测量意义。

双头又称M头，与头肩顶比较就好像是将头去掉后的形态；双底又称为W底，如同双头的倒转。图8-29是双头和双底的基本形态。

图8-29　双头和双底的基本形态

除了形态上的直观性外，双头的成交量分布特点是左头的成交量往往大于右头的成交量；双底的成交量特点是左底的成交量往往小于右底的成交量。不过这种成交量的分布需要根据当时所处的具体环境和位置才能确定，唯有特别的是双底是反转形态时，向上突破颈线位置的时候一定需要成交量的放大才是有效的突破。

图8-30是冠福家用K线形成的双头形态。特别注意到在该股的右头下跌时，成交量出现了放大。一般而言，当下跌突破关键位置时(如本例的颈线位)，并不需要有成交量的放大，但若此时成交量出现放大，就可能造成比较快速的下跌。

图8-30　冠福家用K线形成的双头形态

(三)三角形形态

三角形也是K线形态最常见的一种。三角形多出现在盘整过程中，经过盘整选择突破的方向。最常见的三角形有对称三角形、上升三角形和下降三角形等。

对称三角形是由一系列的价格变动所组成，其变动的幅度逐渐缩小，若将变动的高点和低点分别连成直线，形态上就构成一个夹角水平的对称三角形(如图8-31所示)。股价在对称三角形中进行整理一段时间后，会寻求向上或者向下跳出三角形，从而结束整理的形态。

图8-31　对称三角形

图8-32是上海梅林2006年8月至2008年8月两年时间股价变动所形成的对称三角形形态，之后向下突破，跳出了三角形的整理区间。

图8-32　上海梅林股价变动形成的对称三角形

上升三角形形态的基本特点是三角形整理的高点基本一致，但低点逐步抬高；下降三角形的基本特点是三角形整理的低点基本一致，但高点逐步降低。如图8-33所示。

图8-33　上升三角形和下降三角形

与对称三角形不同的是，上升和下降三角形的形态，一般是在上升和下降的过程中出现的整理形态，之后继续上升和下降的可能性要大于下降和上升，不过这只是概率大点而已，其形态本身还是整理形态，在整理结束向上或向下突破得到确认前的买入和卖出都是非常危险的决策，就是说，上升三角形整理结束后并不一定就上涨；下降三角形整理结束后也不一定就是下跌。而三角形整理结束，跳出三角形整理的区域后，沿着突破方向的变动常常是持续性的，持续的幅度也是可以测量的(图8-31和8-33中的测距所示)，不过对称三角形测距的有效性一般都小于上升和下降三角形的有效性。

(四)旗形与楔形整理

旗形走势的形态就像一面挂在旗杆顶上的旗帜，包括上升旗形和下降旗形(图8-34)。

图8-34　上升旗形与下降旗形

楔形走势与旗形类似，区别在于约束整理区间的两条边不是平行的，而是同向收敛的(“同向”也是与三角形的区别)，楔形也有上升楔形和下降楔形两种，但命名方式上与旗形正好相反(图8-35)。

图8-35　上升楔形与下降楔形

技术形态上可以区别为旗形和楔形，但实战中两类形态的区别是没有什么意义的，它们都是整理过程中常见的形态，都是与主要趋势相反的整理，整理之后的走势也没有什么明显的区别。

六、缺口及其分析

(一)缺口及其类型

所谓缺口，是指在股价(或者指数)快速变动过程中，留下的一个没有成交交易的区域，在形态上形成不连续的K线形态(图8-36)。形成缺口的过程，我们称之为“跳空”，若缺口区域之后有了成交的交易，则这种过程称为“补缺口”。

图8-36　缺口示意图

在技术分析上，缺口是否回补是非常重要的信息，根据缺口回补与否和缺口出现的位置不同，将缺口区分为四类： 普通缺口、突破缺口、持续缺口、竭尽缺口。请注意这四类缺口本身形态上没有任何的不同，只是后面的走势决定了对缺口的不同认识，从而有了不同的技术分析的意义。

所谓普通缺口就在于其缺口的存在没有多大的技术价值，可能是因为其所处的是上涨或者下跌的中途(不是反转)，或者本身是在盘整过程中出现。一般普通缺口会很快回补，很多技术派人士认为普通缺口会在未来的三天，或者三周内回补。但三天和三周的时间差别很大，投资者怎么判断？

普通缺口的判断其实很重要，也很简单！当缺口所出现的位置不是一个比较高或者比较低的相对位置，当缺口出现在盘整的过程中时，这个缺口是普通缺口的可能性就很大。最重要的判断标志是缺口形成之后，价格的交易是否迅速远离缺口上沿附近。若一直在缺口的上沿附近进行交易，则不管是三天还是三周，或者更长的时间，该缺口是普通缺口的可能性都是非常大的，而且一直是存在的。图8-37显示的是上证指数在2008年4月24日向上跳空形成了一个缺口(图中缺口1)，但之后的指数一直在缺口的上沿附近徘徊，最后在6月10日，通过向下的跳空(图中缺口2)，形成缺口的回补。

图8-37　上证指数2008年4月到6月形成的缺口

具有较强技术分析意义的缺口是后面三类缺口： 突破缺口、持续缺口和竭尽缺口。所谓突破缺口是指在价格形成反转之初所形成的缺口，该缺口的存在说明了一种强烈的反转意愿，缺口形成之后的交易常常远离缺口，短时间内也就没有回补缺口之忧；所谓持续缺口是在上涨或下跌的途中出现，该类缺口说明的是上涨和下跌行情继续的能力，持续缺口可以出现多次，部分持续缺口也会被回补，但不影响缺口的价值；竭尽缺口与持续缺口一样，也出现在持续的上涨或下跌过程中，但竭尽缺口是上涨或下跌的末端，是最后的一跳所形成的缺口。

突破缺口是反转的强烈信号，竭尽缺口是趋势结束的强烈信号，都需要给予较多的关注，问题的关键是如何判断缺口的类型？除了前面的位置判断、后期走势的位置判断外，对缺口附近形成的成交量的判断也是非常重要的。

一般而言，当突破缺口形成时，成交量都会出现较大的增加。成交量在缺口前后分布的基本特征是： 缺口形成之前成交量没有明显变化，基本处于缩量过程中，缺口出现和缺口形成之后，成交量会出现持续的放量。所以当缺口出现之前有较大的成交量，缺口形成之后反而没有成交量的增加，则该缺口的回补可能性非常大。

竭尽缺口是在趋势的末端出现，所以在成交量的分布上表现为与趋势过程的成交量的不连续变化。在上涨行情下，成交量常常是持续增加的，但竭尽缺口出现时的成交量，不随着缺口的出现而增量，而是缩量；在下跌行情下，成交量常常是持续萎缩的，但竭尽缺口出现时的成交量，一般是增加。竭尽缺口一般不会是在反转突破后的大幅度变动过程中的第一个缺口，一般竭尽缺口出现前，至少已经出现过一个持续缺口，换句话说，如果已经出现过一个持续缺口后，随后出现的每一个缺口都可能是竭尽缺口。越是趋势延续时间长的状况下，是竭尽缺口的可能性就越大。

缺口的出现，除了其本身的强烈信号外，还有一个测量的价值： 当趋势反转之后，在突破缺口与第一个持续缺口之间的垂直距离是从第一个持续缺口算起的最小的上涨或下跌幅度(图8-38)。但在具体计算时存在不同的认识，主要的差别在于计算缺口位置的方法。一种计算缺口位置的方法是将缺口的下沿作为缺口位置的标准；另一种是将缺口上沿作为缺口位置的标准；第三种是将缺口中位数作为缺口的位置。显然使用三种不同方法计算时，对测量的距离就会存在差别。我们认为无论哪种方法，都不能成为我们精确计算的依据，技术分析的精华是概率，不是精确确定，如果你采用精确确定的方式进行投资决策，就犯了本本主义的错误。

图8-38　赛马实业的缺口分析

(二)除权形成的技术性处理的“缺口”

在K线形态中，除了前面所介绍的缺口外，还会出现形态上类似缺口，但是是由除权所形成的技术性处理的“缺口”(图8-39)。此缺口并非真正的缺口，其技术意义也不同于前述缺口，但在投机市场中，出现这种除权缺口也是投资者必须给予关注的重要事项。

图8-39　恒宝股份除权形成的缺口

形成除权的事项主要是股本变动或者收益变动导致的市场价格的变动，为了保持交易的连续性，在发生这些变动事项时，就采取技术性处理的措施，使得K线图形出现除权缺口。

常见的变动事项有： 送股、转增股份、派现、配股和增发新股。

变动事项的权利时间是通过权利的确认实现的，就是所谓的“股权登记日”和“除权日”的区别，当你持有一只将有变动事项行为的股票，但还没有实施时，你所拥有的权利是在股权登记日的收盘后确定的，即： 你必须在股权登记日的收盘时候，仍然持有这只含权的股票，才拥有相应的权利，其他任何时候的持有都不具有该权利。而股权登记日的下一个交易日就是除权日了，你所持有的股票已经没有了这样的权利(已经实施了相应的变动)。

送股和转增股份的技术处理是一样的，譬如当一只股权登记日收盘价格是10元/股的股票，现在要送股或者转增股份，就需要进行技术性处理。假设送或转增的方案是每10股送(或转增)2股，则除权日显示的股权登记日的收盘价格就由10元变成了8.33元(10/1.2)，在图形上看就好像是从10元跌到了8.33元一样。

派现也需要除权，不过由于派现除权后的价格与除权之前差别不大，交易后常常不能够显示出缺口。譬如同样是股权登记日的收盘价格是10元/股的股票，分配的方案是每10股派2元现金股利，那么除权日所显示的股权登记日的价格就变成了9.8元(10-0.2)。

配股和增发新股的技术处理是一样的，譬如一只在股权登记日收盘价格是10元/股的股票，现在要配股或者增发新股，假设方案是每10股配(或者增发)3股，配股价格(或增发价格)是6元/股，那么除权日所显示的股权登记日的收盘价格就变成了9.08元[(10+1.8)/1.3]。

技术性除权处理对市场技术分析的影响主要体现在下面两个方面：

首先是除权后的价格走势，会受到除权的影响而发生变化。尽管除权前后所持有的股票价值并不因为除权而改变，但除权在价格上的变动，还是会影响投资者的投资行为。一般而言，这种影响在牛市和熊市是不一样的。在牛市，送股、增发等股本扩张的行为被认为是公司的利好，因而在走势上，除权后价格常常会出现上涨，形态上犹如回补缺口，我们把这种行情称为“填权”行情；而在熊市时，送股等股本扩张的行为被认为是公司一毛不拔，是利空，因而在走势上，除权后的价格常常出现下跌，形态上犹如远离了缺口，我们把这种行情称为“贴权”行情。因为填权行情，股票除权前就可能出现抢权的上涨行情；相反，由于贴权行情，股票除权前就可能出现抛售导致的下跌行情。这是投资者需要关注除权的重要原因之一。

其次，现在股市行情分析系统中的指标计算等基本上是计算机的自动计算，但除权的价格变动，计算机不会自动识别，所以在指标上会出现失真。譬如图8-39中下面显示的MACD指标，如果没有这种除权的话，MACD指标应该是图8-40所示的结果(复权后的结果)。所以在技术分析时，如果遇到除权形成的缺口，在分析移动平均线、MACD、KDJ等技术分析指标时，就要给予特别的注意，别上了指标虚假数据的当。

图8-40　恒宝股份复权后MACD的真实数据

第四节　趋　势　线

有一种投资的分析技术是上涨时不判断股价到底能够上涨到何时为止，而只判断何时不再上涨了；下跌时不判断会跌到何时为止，而是判断何时不再下跌了。这样，在上涨时投资者就可以一路持有股票而不卖，直到确定不再上涨再卖出；下跌时就一路持币观望，直到不再下跌时再考虑买入。这种分析技术的一项重要内容就是趋势线分析技术。

根据趋势线条的组成数量，趋势线分析技术包括两大类： 趋势线分析和通道分析。

一、趋势线分析

当股价不断上涨，形成总体上涨的趋势时，我们可以通过连接股价波动的低点所形成的直线进行趋势分析，这条向右上方倾斜的直线就被称为上升趋势线(如图8-41所示)；但股价不断下跌，形成总体下跌的趋势时，我们可以通过连接股价波动的高点所形成的直线进行趋势分析，这条向右下方倾斜的直线就被称为下降趋势线(如图8-42所示)。

图8-41　上升趋势线　　　　　　　　　　图8-42　下降趋势线

在一种价格运动的趋势改变之前，股价会沿着其固定的方向移动，直到这种趋势改变后再以另外的一种趋势移动，这就是趋势线分析的原理。因此，当上涨的趋势线被跌破时，就是一个卖出的信号，相反，当下跌的趋势线被突破时，就是一个买入的信号了。实战中，趋势分析判断需要注意两个问题：

一是趋势有长时间段的，也有相对比较短时间段的，所以我们常常说趋势线有长期趋势线和中期趋势线两类，在构成买入或者卖出决策时，首先需要判断趋势线是长期性质还是中期性质，从而决定买入或者卖出的持续时间。

二是趋势线的突破需要关注是否有效，有效的依据主要是看成交量的变化。一般而言，向上突破下降趋势线，一定需要成交量的显著增加，没有成交量的突破常常是虚假的突破；向下跌破上涨趋势线时可以有成交量的增加，也可以没有显著的变化。但成交量增加的下跌，往往下跌的速度会比较快，时间会短一些；而没有成交量明显变化的跌破，下跌的时间会长一些，速度会慢一些。

图8-43是白云山上涨过程中形成的上涨趋势线。请注意，在股价向下跌破趋势线之后，该股出现了一个反弹，但反弹受阻于趋势线。这种情况很常见，一条原来构成支撑的趋势线在跌破之后，反过来就成为阻力。因此我们常常将上涨趋势线称为上涨支撑线，而将下跌趋势线称为下降阻力线。

图8-43　白云山的上涨趋势线

二、通道分析

在很多情况下，上涨的股价不仅仅会受到上涨趋势线的支撑，还会受到一条与上涨趋势线基本平行的以股价高点所连直线的压制，我们将这样两条线约束的运动轨迹称为上升通道；同样，股价不断下跌时，除了受到下降趋势线的压制外，也会有一条与下降趋势线基本平行的低点连线的支撑，股价也会在这样的两条线的约束下运动，我们将这样两条线所构成的运动区域称为下降通道。

图8-44是岳阳兴长在2007年形成的上升通道。

图8-44　岳阳兴长的上升通道

三、趋势分析中趋势线的变更

在趋势分析中非常重要的一点是对趋势的变更，越是长期趋势线，越需要注意趋势线的变更。所以趋势线的变更，是指由于几个运动趋势的变化，原来的趋势分析线已经不能说明现在股价变动的趋势，这时需要对原来的趋势线进行修正，采用新的趋势线进行分析。

图8-45是嘉宝集团在2006年12月至2007年10月上涨趋势线分析的变更情况。该股2007年年初的上涨是沿着一条较陡的趋势线移动的，5月底该股出现了调整，反弹后一度受制于原来的上涨趋势线，但同时形成了新的上涨趋势线，直到10月初跌破这条趋势线。应该注意在跌破这条趋势线的同时，该股也跌破了横盘的水平支撑线，所以形成了后来持续半年以上的下跌行情。

图8-45　嘉宝集团的上涨趋势线分析

第五节　移动平均线的涵义

有一些人认为最复杂的肯定是最好的，但是实践证明这往往是事倍功半的。在技术分析中，一些较为简单的指标往往具有较高的分析价值，移动平均线是其中最重要的一种。

移动平均线(MA)是技术分析指标，它是根据统计原理，采用一定周期的股票价格的算术平均值作为分析对象，然后将每日计算的同一周期的移动平均值连接成一条线，从而观察股价运动的趋势。因为移动平均线常常标示在K线中，所以，很多人忽略了其指标的地位，而将其作为图形分析的重要内容(图8-46)。

图8-46　移动平均线

由于一段时间的平均收盘价格，实际上是将这段时间内的价格异常波动消除了，所以移动平均实际上是一种平滑处理的过程，而以此平滑处理后的平均价格(市场成本)的移动曲线，配合每日收盘价的线路变化，就可以分析某一时间段内多空的优劣形势，研判股价的可能变化趋势。一般来说，现行价格在平均价之上，意味着市场现在的买方愿意出比过去时间段内更高的价格购买股票，反映市场需求的增加，行情看好；反之，现在的价格在平均价之下，则意味着卖方愿意出更低的价格卖出股票，反映市场该价位的股票供大于求，行情看淡。

计算移动平均值的周期不同，就可以得到了不同的移动平均线。而不同周期的移动平均值实际上是对股价平滑处理的程度不同，越长周期的移动平均值，对股价平滑处理的程度越大，对股价异常价格的消除程度越大，因而反映了不同周期的价格变动的趋势。一般来说，短周期的移动平均值大于相对长周期的移动平均值，意味着短期内的买方愿意出价要高于过去相对长周期衡量的买方所出价格，市场股价的变动趋势是上涨的；反之，短周期的移动平均值小于相对长周期的移动平均值，意味着短期内的卖方愿意出比过去相对长周期衡量的卖方愿意出的价格更低，市场股价的变动趋势是下跌的。

在实际的运用中，计算移动平均值的依据是收盘价，周期则通常使用5日、10日、20日、30日、60日、120日、250日等时间周期，以与交易的自然时间周期相一致。5日为一周价格走势的平均，10日为两周价格走势的平均，20日相当于一个月的平均价格，60日相当于三个月内的价格走势，120日相当于半年价格的平均值，250日是一年的交易时间形成的价格平均值。因此，我们一般将5日、10日移动平均线，作为观察短期走势的依据；将10日、20日移动平均线，作为观察中短期走势的依据；将30日、60日移动平均线，作为观察中期走势的依据；将120日、250日移动平均线，作为分析长期趋势的依据。特别地，我们将120日移动平均线称为半年线，将250日移动平均线称为年线，由于道·琼斯理论认为一种基本趋势的持续时间需要一年以上，因此我们就用K线与250日年线的相对位置，作为区别多头的牛市和空头的熊市的标志。

移动平均值的计算方法很简单：

n日移动平均值(MA)=(P1+…+Pn)÷ n

式中P为每天收盘价格，n为天数。

以5日移动平均值为例(表8-7)。

表8-7　移动平均线计算示意

将第1日至第5日的5个收盘价累加起来后的总和除以5，就得到第一个5日股价平均值(5.19)，以后开始移动平均，即增加第6日的收盘价(5.15)的同时，减去第1日的收盘价(5.10)，并将其差值(0.05)除以5以后并入前面的移动平均值(5.19)得到下一个移动平均值(5.20)，如此类推，就计算出每个交易日的5日移动平均值，将它们连在一起，就得到一条5日移动平均线。

实际上除了股价的移动平均线以外，成交量也可以计算“移动平均值”，不过实战中，观察成交量的变化常常使用量比、换手率等指标，所以成交量的移动平均线不常被注意。

移动平均线是目前股票市场上实用性强，反应灵敏，但却也容易被大众忽视的技术指标。由于移动平均线不易被人操作，无法造假，是相对客观的技术指标。

第六节　常见指标的技术分析

一、KDJ指标分析

KDJ指标，就是随机指标，由乔治·莱恩(George Lane)所创，它最早是运用在期货市场分析上，现在已经成为股市短线最重要的指标之一，这个指标的设计结合了动量观念，吸收了强弱指标及移动平均线的一些优点，在计算过程中主要研究高低价格与收盘价格的关系，即通过计算当日的或最近数日的最高价、最低价及收盘价等价格波动的真实波幅，反映价格走势的强弱势和超买超卖现象。其原理是在上升趋势未结束转向之前，每日的收盘多会偏于高价位；而下跌趋势未结束转向前就会偏于低价位。

KDJ指标实际是由三个具体指标构成，就是K值、D值和J值，将每日的KDJ值分别连成线，就是我们常见的K值线、D值线和J值线。

(一)KDJ的计算公式

1.计算所谓的未成熟随机值RSV。其计算公式为：

n日RSV=[(C-Ln)/(Hn-Ln)]×100

式中，C为今日收盘价，Ln为n日内最低价，Hn为n日内最高价，目前一般n选择9日。

2.对RSV进行指数平滑，就得到K值：

今日K值=2/3×昨日K值+1/3×今日RSV

式中，1/3是平滑因子，是可以人为选择的，目前一般选定为1/3。

3.对K值进行指数平滑，就得到D值：

今日D值=2/3×昨日D值+1/3×今日K值

4.对D(或K)加上一个修正值，就得到J值：

J=3D-2K=D+2(D-K)

或者

J=3K-2D=K+2(K-D)

(二)KDJ指标的一般分析

1.超买超卖区域的分析

一般来说，可以根据KD值的绝对数据作为确定超买超卖区域的标准。通常K值在80以上、D值在70以上为超买区域；K值在20以下、D值在30以下为超卖区域。超买是卖出的信号，超卖是买入的信号。J值为参考的方向敏感线，当J值大于100，特别是连续数天以上，股价可能形成短期头部；而J值小于0时，特别是连续数天以上，股价可能是短期底部。

2.交叉的分析

由于K值变动比D值快，所以当K值线由下向上突破D值线后，就形成K值线与D值线的交叉，此为金叉；当K值线由上向下突破D值线时，也形成交叉，此为死叉。金叉是买进的信号，死叉为卖出的信号。交叉出现的位置决定了买卖信号的准确性，一般金叉出现的位置越低，信号价值越大，死叉出现的位置越高，信号的价值越大(图8-47)。

3.背离现象的分析

股价的走势和KDJ指标的走势出现不一致的时候，我们称为背离现象。背离现象有两种情况。第一种情况是： 股价创出新高，而KD值没有创新高，此为顶背离；股价创出新低，而KD值没有创新低，此为底背离。第二种情况是： 股价没有创新高，而KD值创新高，此为顶背离；股价没有创新低，而KD值创新低，此为底背离。我们通常所说的技术背离是指的第一种情形。顶背离时应该卖出，底背离时应该买入。(图8-47)

需要注意的是判断顶、底背离时，只能和前一波的高低点进行比较，不能与之前很久的过去时间的数据相比较，否则技术价值就不高。

图8-47　KDJ的技术分析

(三)使用KDJ指标的心得体会

1.指标适用的时间问题

现在一般都认为KDJ指标适用于短线分析，但这其实是有误区的，原来计算KDJ指标时采用的是5日作为周期的参数的，现在的软件已经普遍采用9日作为参数，所以如果你没有改变周期参数的话，你的指标显现的信号将肯定比5日移动平均线所显现的要慢，做短线就不一定是最佳。现在之所以选用9日作为KDJ指标的周期，就是因为9日的周期所显示的信号比较安全，但这恰恰不是短线的目标。

图8-48所显示的是目前采用的9日作为周期时的KDJ指标的交叉，显然依照交叉买入的话，应该是已经上涨了两天后的8月21日，但8月21日该股是高开低走，对买入者的心理冲击是较大的，所以，交叉显示的买入点并非最佳的买入点；图8-49所显示的是采用3日作为周期计算的KDJ指标的交叉，显然依照此交叉应该在8月20日就要买入该股，对该股的操作显然更具有短线的价值。

要说明的是，采用小周期计算的KD值会比较大(图8-49显示8月20日的K值是21.95)，采用长周期计算的KD值会比较小(图8-48显示8月20日的K值是8.62)，因此如果更改KDJ指标的周期参数，那么超买超卖区域值的确定也需要跟着更改。

另外，KDJ指标虽然常用在短线分析上，但如果使用的K线图不是日K线图，而是周K线图、月K线图，那么这种短线是数周、数月的“短线”概念，显然是中长线的概念，而不是短线了。

图8-48　以9日作为周期的KDJ指标

图8-49　以3日作为周期的KDJ指标

2.超买超卖与交叉的绝对位置的问题

前面说到一般K值在80以上、D值在70以上是超买，K值在20以下、D值在30以下是超卖。但这些数据都是经验数据，许多股票的超买超卖区域可能在K值90以上与K值10以下，并且极强或者极弱的行情，K值和D值会在超买或超卖区内上下徘徊，并非真正的超买超卖。交叉的情况也是类似。有时候K值在30以下的交叉就是买入的信号，而另一些时候却要到K值在10以下的交叉才是买入的信号。

因为上面的问题，许多投资者认为KDJ指标本身存在模糊性。其实，任何指标都不是准确地交待出买入或者卖出的时点，KDJ指标也是这样，指标和其他技术分析一样提供的是一种对未来走势趋势的概率分析。

具体来说，解决KDJ以上问题的办法有两个方面：

一种办法是在运用KDJ指标时，同时运用其他的分析手段。譬如在使用KDJ指标进行短线分析时，同时参考成交量变异率(VR)、变化率(ROC)等指标，观察股价是否超出常态分布的范围，使各个分析结果的概率集中在同一方向，增加预测分析的准确性。

另一种也许是更重要的办法，是根据个股的历史数据来进行判断。既然KDJ指标值具有经验数据性质，那么我们就应该使用该个股的经验数据。

图8-50显示的是紫光股份在2008年8月12日后K值和D值均达到一般的经验数据20以下，并在8月13日形成交叉，但短线的股价仍然下跌了一个台阶。实际上我们只要看该图前面(历史)的KD数据就知道，最近的低点出现在6月中旬，指标值是较低的15或者10以下，交叉也出现在15附近，因此8月12～13日的KD值就不能算低值了，买入就必须谨慎。

图8-50　KDJ指标历史经验数据的分析

3.指标运用的矛盾性问题

所有的指标都仅仅是一个概率的问题，你千万不能迷信某一种指标，多种指标和其他分析手段的使用可以使你避免“上指标的当”，不过，当指标出现矛盾的时候，往往也是你难以决策的时候，而有的时候时间就是成功与否的关键。

面对矛盾需要多方面分析，KDJ指标采用的是和相对强弱指标(RSI)、威廉指标(W%R)等指标类似的概念，方法上又和MA类似，所以当这些类似指标发出一致信号，而和其他的信号不同的时候，应该更关注那些不同的信号，千万不要简单地将信号进行代数相加。其实不同的指标所有效运用的领域是一定的。在股价短期波动剧烈或者瞬间行情幅度太大时，使用KD值交叉信号进行买卖的话，经常出现买在了高点或者卖在了低点的窘境，此时就需要放弃使用KDJ指标，因为它不适用于这种场合，而应该改用顺势指标(CCI)、ROC等指标。

解决矛盾性第二个关注的是，矛盾总是出现在周期的不同上，前面关于周期的例子实际上已经说明，同一指标的不同周期数据，可能会得出不同的结论。而不同指标之间的这种差距是天生存在的，所以改变指标的参数有时候是非常必要的。在KDJ采用9日周期作为参数的时候，如果价格波动的幅度太大，依据指标的信号进行买卖就会出错，此时将日K线图画面转变成5分钟或15分钟画面，可以使得指标具有更加快捷的反应速度。

二、MACD指标分析

MACD指标由查拉尔·阿佩尔(Gerald Apple)设计，他是根据移动平均线较易掌握趋势变动的方向这一优点，对移动平均线的设计思路进一步发展所设计出来的一个中线分析指标。该指标利用两条不同速度(一条变动的速率快，即采用短期的移动平均线；另一条较慢，即采用长期的移动平均线)的指数平滑移动平均线来计算二者之间的差离状况(DIF)作为研判行情的基础，然后再求DIF的9日平滑移动平均线，即MACD线。MACD实际就是运用快速与慢速移动平均线聚合与分离的征兆，来研判买进与卖出的时机和信号。

(一)MACD的计算公式

1.计算指数平滑移动平均值(EMA)

根据统计方法，计算指数平滑移动平均值是MACD指数计算的基础，一般首先计算12日(快速)和26日(慢速)两个周期的指数平滑移动平均值，具体计算公式如下：

今日EMA=平滑系数×(今日收盘价-昨日EMA)+昨日EMA

式中平滑系数是根据计算方法求得的一种近似计算平滑值系数，具体公式为：

平滑系数=2/(周期值+1)

例如： 12日指数平滑系数=2/(12+1)=2/13

26日指数平滑系数=2/(26+1)=2/27

据此，12日指数平滑移动平均值可通过下式计算

12日(今日收盘价-昨日EMA)+昨日EMA

今日收盘价昨日EMA

同理，26日今日收盘价昨日EMA

在实战中，上式中的今日收盘价也可用中间价(M)代替。不同条件下，中间价可有不同的计算方法，基本有四类：

M1=(2×C+H+L)/4

M2=(O+C+H+L)/4

M3=(C+H+L)/3

M4=(H+L)/2

式中，C为收盘价，O为开盘价，H为最高价，L为最低价。

2.计算差离值(DIF)

差离值是快速和慢速指数平滑移动平均值(每日平均值连成线)的差离数值，计算公式如下：

DIF=12日EMA-26日EMA

3.计算差离指数平滑移动平均值(DEA)

对DIF再计算9日的指数平滑移动平均值即得DEA，一般称DEA值为MACD。

今日昨日DEA

4.在图形分析中，除了DIF和MACD的两条线外，还经常用直线柱来判断反转点及走势强弱，直线柱值的计算公式为：

MACD直线柱=DIF-DEA

当直线柱值为正值时，图形上表示为0轴上方向上的直线柱；当直线柱值为负值时，图形上表示为0轴下方向下的直线柱，柱的长短表示值的大小。

(二) MACD指标的一般分析

MACD通过股价的指数移动平均消除了股价因偶然因素引起的升高或降低，这些因素可能会影响中长期的走势分析，它还通过快慢速移动平均线的聚合与分离、相对位置及形态，指示股价变动的趋势及转折位置。

显然，由于经常采用12日、26日周期运行指数移动平均线的对比，MACD所反映的是一种中级趋势。一般来说，短期高手用此指标进行买卖的决策是要遭受损失的，但这个指标对较长期的趋势预测还是比较准的，所以在实战中常把此指标作为选股的重要技术指标。

1.绝对数值区域的分析

MACD指标的取值范围是无限的，因而不像KDJ指标有一个确定的经验数据作为超买超卖区域的指示标准，但MACD的绝对数值还是有意义的。一般来说，DIF与MACD(DEA)均为正值时，反映的是一种多头走势，正值数值越大，多头的持续时间越长；反之，当DIF和MACD均为负值时，所表示的则是一种空头走势，且负值数值越大，空头的持续时间越长。所以，当MACD正值很大时，需要防范多头转空头；当MACD负值很大时，需要防范空头转多头。

为了直观表达这种趋势，MACD指标采用了红柱线和绿柱线的形式： 红柱线(DIF-DEA为正)反映了一种上升的势头，当红柱线由短变长时，表明涨势在继续且有扩大的趋势，当红柱线由长变短时，反映涨势在减弱；绿柱线(DIF-DEA为负)反映了一种下跌的趋势，当绿柱线由短变长时，跌势有扩大的趋势，而跌势的趋缓必表现为绿柱线的由长变短。

2.交叉的分析

MACD的交叉是判断中线趋势的主要内容之一，当DIF由下向上穿过MACD时，形成黄金交叉，在MACD的黄金交叉出现时，绿柱线通常是在缩短，或者出现了红柱线，黄金交叉出现的位置越低，其技术价值越大；当DIF由上向下跌破MACD时，形成死亡交叉，在MACD的死亡交叉出现时，红柱线通常缩短，或者出现了绿柱线，死亡交叉出现的位置越高，其技术价值越大。

出现黄金交叉是中线买入的信号，出现死亡交叉是中线卖出的信号；低位出现二次黄金交叉时，是第二次买入的信号，高位出现二次死亡交叉时，是第二次卖出的信号(图8-51)。

图8-51　MACD指标分析

3.背离的分析

背离是MACD指标最有价值的信号之一。当股价上涨，而DIF和MACD却停止上升，形成股价新高，指标未出现新高的局面，此为顶背离；当股价下跌，而DIF和MACD却不再下跌，形成股价新低，指标未出现新低的局面，此为底背离(图8-52)。

出现顶背离时，是中线卖出的信号，出现底背离时，是中线买入的信号。

4.盘整时指标分析的失效

当股价在一个比较窄幅的区间进行盘整时，MACD指标会出现反复交叉，此时这种交叉所表现出的技术意义就非常不明显了，所以，当股价盘整时，一般不能使用MACD指标作为投资决策的依据，要等股价走出盘整区域，再视MACD的指标信号进行决策。

图8-52　MACD的底背离现象

专栏8-5

指标的聚类分析研究

朱威2006年研究发现：

(1)相对强弱指数是可以做出有效预测的。特别对于香港恒生指数，效果更为显著。但是我们在使用的时候需要寻找合适的参数。不同的股票市场会有不同的参数，这时候就需要优秀的技术分析师的工作了。而且根据统计结果看来，发出交易信号后，并不是股票价格第二日就立刻作出预期反应，可能需要持有一段时间，这里的持有期K也是需要寻找的参数。

(2)不同的股票市场不仅有不同的参数，而且有效程度也不尽相同。对美国的标准普尔指数而言，RSI所作的下跌预测并非有效。一般认为，美国的股票市场比香港的股票市场更为成熟，即更接近有效市场，游程检验结果也反映了这一点。技术指标的理论就是建立在市场并非有效的基础之上的，前面讲过，如果证券市场是理想化的有效市场，那么技术指标是不可能做出有效预测的。所以证券市场的有效性越强，那么技术指标的有效性相对较弱，这个规律在这里得到了验证。

(3)一般的投资手册上RSI的上下界限都是对称的，我们的统计结果表明，这种参数的取法是没有根据的。其实从行为金融理论的观点看，投资者对股票上涨和下跌的反应是不一样的。人们对股票上涨的反应更加强烈，由此造成了参数的不对称性。

(以上摘自朱威《股票技术指标的统计分析》)

第一类指标PSY1，VR，BRAR，BIAS，PSY2，SAR，W%R

第二类指标KDJ，CCI，OBV，TRIX

指标的有效性的研究结果如下：

对预测较为重要的指标依次为BIAS、BRAR、TRIX、CCI、PSY1、PSY2、VR、W%R、KDJ、OBV、SAR。它们的重要性依次递减，使用时可以主要参考前几种指标。

(以上摘自方匡南、纪宏、路逊《股票技术指标相似性与有效性研究》)

【本章案例讨论题】

【案例讨论8-1】 图8-53是江西铜业的技术分析图形：

图8-53　江西铜业K线图

讨论： 1.早晨之星反弹之后，为什么又回到反弹之初的价位？

2.为什么图中所谓止跌信号出现后，股价大幅上涨？

3.图中的射击之星之前也出现过一个类似的“射击之星”，为什么不在前一个位置就大幅下跌调整？

【案例讨论8-2】 图8-54是深国商复权后的K线图，请注意移动平均线与成交量的变化特征。

图8-54　深国商K线图

讨论： 1.图中均线黏合之后的均线和图中均线发散位置的均线，从形态上有没有区别？为什么前者出现之后没有大幅度持续上涨，后者出现之后就出现了大幅度上涨？

2.缺口的出现能够说明什么问题？

3.图中两个买点的技术意义有什么不同？

【本章专题研讨】

【专题研讨8-1】 技术分析有没有效？

1.怎样的技术分析才是有效的？

2.怎样进行的技术分析才是有效的？

3.技术分析运用的可能性多大？

4.我国市场技术分析需要考虑什么问题？

【专题研讨8-2】 技术分析的心理价值是什么？

1.技术分析中心理分析的方面有哪些？

2.短线、中线、长线的技术心理特征有哪些？

3.技术分析与股市贪婪和恐惧的关系如何？

4.对散户的群体心理特征进行分析。

【本章能力训练】

一、单选题

1.针对证券市场本身变化规律进行分析的方法通常被称为(　　)。

A.技术分析　B.定量分析

C.基本分析　D.宏观经济分析

2.技术分析理论认为市场过去的行为(　　)。

A.完全确定未来的走势　B.可以作为预测未来的参考

C.对预测未来的走势无帮助　D.以上均不正确

3.技术分析流派对股票价格波动原因的解释是(　　)。

A.对价格与所反映信息内容偏离的调整

B.对价格与价值偏离的调整

C.对市场心理平衡状态偏离的调整

D.对市场供求均衡状态偏离的调整

4.学术分析流派对股票价格波动原因的解释是(　　)。

A.对价格与所反映信息内容偏离的调整

B.对价格与价值偏离的调整

C.对市场心理平衡状态偏离的调整

D.对市场供求均衡状态偏离的调整

5.基本分析流派对股票价格波动原因的解释是(　　)。

A.对价格与所反映信息内容偏离的调整

B.对价格与价值偏离的调整

C.对市场心理平衡状态偏离的调整

D.对市场供求均衡状态偏离的调整

6.心理分析流派对股票价格波动原因的解释是(　　)。

A.对价格与所反映信息内容偏离的调整

B.对价格与价值偏离的调整

C.对市场心理平衡状态偏离的调整

D.对市场供求均衡状态偏离的调整

7.与基本分析相比，技术分析的优点是(　　)。

A.能够比较全面地把握证券价格的基本走势

B.同市场接近，考虑问题比较直观

C.考虑问题的范围相对较窄

D.进行证券买卖见效慢，获得利益的周期长

8.技术分析流派对待市场的态度是(　　)。

A.市场有时是对的，有时是错的　B.市场永远是对的

C.市场永远是错的　D.不置可否

9.基本分析流派对待市场的态度是(　　)。

A.市场有时是对的，有时是错的　B.市场永远是对的

C.市场永远是错的　D.不置可否

10．基本分析主要适用于(　　)。

A.周期相对比较长的证券价格预测，相对成熟的证券市场以及预测精确度要求不高的领域

B.短期的行情预测

C.预测精确度要求高的领域

D.周期相对比较短的证券价格预测

11.进行证券投资技术分析的假设中，哪一条是从人的心理因素方面考虑的(　　)。

A.市场行为涵盖一切信息　B.价格沿趋势移动

C.历史会重演　D.投资者都是理性的

12.技术分析适用于(　　)。

A.短期的行情预测　B.周期相对比较长的证券价格预测

C.相对成熟的证券市场　D.适用于预测精确度要求不高的领域

二、多选题

1.技术分析的理论基础是基于下列市场假设(　　)。

A.价格沿趋势移动

B.经济政策决定证券市场的未来变化趋势

C.市场行动涵盖一切

D.历史会重演

2.市场行为最基本的表现是(　　)。

A.成交价　B.资金量

C.股指涨跌幅度　D.成交量

3.技术分析就是利用过去和现在的成交量、成交价等资料，以(　　)等工具来分析．预测未来的市场走势。

A.图形分析　B.财务分析　C.产品技术分析　D.指标分析

4.一般说来，可以将技术分析方法分为如下五类(　　)。

A.股指类　B.切线类　C.形态类　D.K线类

E.指标类　F.经济类　G．波浪类

5.技术分析流派的主要理论假设是(　　)。

A.市场行为包含一切信息　B.市场总是错误的

C.价格沿趋势移动　D.历史会重演

E.市场是弱式有效的

6.基本分析主要适用于(　　)。

A.周期相对比较长的证券价格预测　B.相对成熟的证券市场

C.预测精确度要求不高的领域　D.短期行情的预测

7.属于技术分析理论的有(　　)。

A.随机漫步理论　B.切线理论

C.相反理论　D.道·琼斯理论

8.一般说来，技术分析认为买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认。具体表现是(　　)。

A.认同程度小，成交量大　B.认同程度小，成交量小

C.价升量增，价跌量减　D.价升量减，价跌量增

9.基本分析流派的主要理论假设是(　　)。

A.劳动创造价值　B.股票的价值决定价格

C.股票的价格围绕价值波动　D.证券市场是强式有效市场

E.证券市场遵循随机游走假说

10.技术分析理论可以分为以下哪些类型(　　)。

A.波浪理论　B.K线理论　C.随机漫步理论　D.形态理论

E.切线理论

11.技术分析的要素有(　　)。

A.价　B.量　C.势　D.时

E.空

三、判断题

1.所谓技术分析，是指通过对上市公司生产技术质量的分析，预测该公司股票价格的未来变化趋势。(　　)

2.技术分析理论所作的一个假设是： 任何一个因素对证券市场的影响最终都必然体现在股票价格的变动上。(　　)

3.技术分析理论认为股票价格时涨时落，没有什么可以用以预测未来走势的规律。(　　)

4.技术分析理论认为历史会重演，因而市场过去的行为可以作为预测未来的参考。(　　)

5.在价量历史资料基础下进行的统计、数学计算、绘制图表的方法是技术分析的主要手段。(　　)

6.注意多种技术分析方法的综合研判，切忌片面地使用某一种技术分析结果。(　　)

7.技术分析为证券定价的方法，主要是预测持有该证券的现金流，并将现金流贴现。(　　)

8.价和量是市场行为最基本的表现。(　　)

9.进行证券投资技术分析最根本、最核心的因素是价格沿趋势移动。(　　)

10.技术分析必须与基本面的分析结合起来使用。(　　)

11.技术分析法的优点是同市场接近，考虑问题比较直观。分析的结果更接近市场的局部现象。(　　)

12.技术分析的理论基础是： 市场永远是对的；价格沿趋势移动；历史会重复。(　　)

13.学术分析流派的特点是不以“战胜市场”为投资目的，而只希望获取长期的平均收益率。(　　)

14.技术分析的目的是预测证券价格涨跌的趋势，即解决“何时买卖证券”问题。(　　)

15.技术分析的目的是预测证券价格涨跌的趋势，即解决“应该购买何种证券”的问题。(　　)

16.基本分析通过对公司的经营管理状况、行业的动态及一般经济情况的分析，来研究证券的价值，即解决“何时买卖证券”问题。(　　)

17.技术分析认为证券价格是由供需关系完全决定的。(　　)

18.技术分析通过研究影响供需关系的各要素的具体情况来判断证券价格走势。(　　)

19.技术分析的理论基础主要来自于经济学、财政金融学、财务管理学、投资学。(　　)

20.技术分析法是目前西方投资实务界的主流派别。(　　)

21.技术分析主要适用于周期相对比较长的证券价格预测、相对成熟的证券市场以及预测精确度要求不高的领域。(　　)

22.技术分析所得到的结论仅仅具有一种建议的性质，并且是以概率的形式出现的。(　　)