黄金知识简述

第一节　黄金知识简述

一、黄金史话

据说人类最早认识铜，其次是金。古言黄金为诸金之长，故独得金名，其实古人在铜和金上并没有区别开来。据《史记·食货志》载：“虞夏之币，金为三品，或黄，或白，或赤。”索隐：“黄，黄金也；白，白银也；赤，赤铜也。”这说明在公元前22世纪末，中国就已经把黄金作为货币使用了。

据说古埃及在新石器时代就开始冷锻天然黄金。我国开采黄金可追溯到商代，但那时只是作为普通的装饰用，并没有真正认识到它的可贵价值。金的来源有两个：一个来源于矿金，即由矿石选矿提炼而成，这是金的主要来源；另一个是沙金，即从沙里淘金收集。

黄金在人类文明史上占有极其重要的地位。在近代金融市场里，黄金被称做“畅通无阻的硬通货”。一个国家经济情况的好坏，与黄金的储备量休戚相关，也直接影响本国货币价值的升跌。各国之间的金融往来，最终是要以黄金来支付。

（一）黄金近代史·中国篇

1949～1964年，中国黄金工业经历了一段较长时间的恢复期，黄金工业基本处于徘徊不前状态。

1950～1957年，形成新增采选规模400吨／日。

1959年，原冶金工业部有色生产技术司设立黄金处，负责全国黄金企业的管理工作，成为新中国设立的第一个国家黄金专业管理机构。

1961年，新中国成立后黄金产量最低的一年，当年产金仅3652．708公斤。

1975年开始，我国黄金工业进入一个持续、稳定、快速和全面发展的新时期。

1975年至今，黄金产量年递增率达到10%以上。

1977年，黄金产量首次超过1911年24吨的近代中国最高年产量。

1995年，登上年产黄金100吨的台阶，实现在“八五”末期“保九争百”的奋斗目标。

1998年，我国年产金量居世界第五位。

（二）黄金近代史·世界篇

19世纪80年代至1971年，各国货币均以黄金价值来定价，黄金充当一般等价物。

第二次世界大战后，“布雷顿森林体系”规定，1盎司黄金合35美元的固定价格，称为“官价”。国际金融体系形成了以美元为核心的金汇兑本位制。

20世纪60～70年代，美元危机频频爆发，黄金“官价”受到强烈冲击。

1971年，美国被迫宣布停止外国中央银行用美元向美国兑换黄金。西方货币纷纷与美元脱钩，实行浮动汇率，从而宣告金本位制结束。

1980年1月，由于两次石油危机，黄金价格暴涨至每盎司850美元的历史最高记录。

1998年，黄金全年平均价格降至每盎司294美元。

1999年5月，英国宣布计划出售415吨黄金，相当于其黄金储备的58%，引起最新一轮国际黄金抛售风。

1999年6月，每盎司黄金跌破260美元，成为20年来国际市场金价最低点。

二、投资者在黄金市场中的作用

长期以来，黄金因为其独特的性质而成为重要的储蓄和投资工具。人们以购买黄金的方式达到抵御通货膨胀、货币贬值、政治和经济灾难及保障财富的目的。

（一）机构投资者

黄金市场上的机构投资者一般包括养老基金、投机基金、人寿保险公司、共同基金和商品交易顾问（CTAS）。在欧洲，法律限制单位信托投资于黄金和其他商品，仅允许投资于相关的债券、股票和其他金融工具。美国基金受限制较少，大部分共同基金可以投资于任何工具，包括矿山股票和黄金产品。通常，对养老基金投资于黄金没有法律限制。作为投资工具的一种形式，黄金有其特殊优势并与大部分其他金融工具呈现出负相关关系，比如债券、股票，它可以有效分散风险，平衡资产利润。黄金价格往往与美国经济、美元汇率、美元实际利率、股票债券价格表现相反，因此平均来说，包括黄金的基金资产在长期不可预测的市场上，波动较少，因此可以提供较平衡的收益。

（二）商品交易所

大部分基金投资黄金都是通过商品交易所和柜台市场进行的。纽约商品交易所（COMEX）是世界最大的黄金期货和期权交易所，第二大的是东京商品交易所（TOCOM）。COMEX的交易单位和其他标准规格如下：

交易单位

期货：100盎司

期权：1个COMEX黄金期权合约

交易时间

期权和期货：8：20到14：30；公开喊叫场

交割

进行期货合约交割的黄金必须有序号，有有资格的并在交易所上市的冶炼商的确认印记。

级别和标准

履行每次合约时，卖方必须交割100盎司（±5%）标准金0．995以上纯度，标有序号和冶炼商确认印记。

保证金要求

对于敞口期货和期权卖空头寸，需交纳保证金。对于期权的购买者，保证金从不会超过支付的期权费。

根据市场价值的改变和客户头寸的变化，交易所将要求保证金增加或减少。因为保证金相对较少，期货合约头寸高度杠杆化。交易所交易的95%以上在到期前由相反的套期保值或投机交易所抵消，而不是真正的实物交割。

就目前而言，投机基金、商品交易顾问和对小投资者的黄金佣金经纪人是黄金市场的主要参与者，虽然基金自从1999年以来已减少了活动。由基金公司管理的来自央行、其他机构和个人的资产，在市场上寻找各种机会盈利。他们在COMEX或其他交易所拥有大量期货、期权头寸，或通过OTC交易，在合约到期前反向了结其头寸获利。如果他们从银行借钱作为要求的保证金，他们的杠杆获利程度更大。他们有些只是使用数学模型受技术面驱动，根据图形分析交易，而不考虑交易的是什么商品或金融产品。

在黄金市场上，由于央行潜在销售的阴影悬浮，虽然基本面供需是正向的，但金价却一直保持低迷，缺乏波动率，与之相反，其他市场则表现出相对的活跃。基金因此较少涉及于黄金市场，而更多的是在股票和债券市场。又由于升水的存在，致使黄金租赁率在一般情况下远远低于美元利率，因而容易导致人们对金价的悲观预期。基金在近些年的大量卖空，加上矿山公司的套期保值，使金价更低（2002年上半年，由于南非的安格罗、美国的纽蒙特等世界上的一些大型黄金矿业公司纷纷大幅减少其套期保值量，成为近期金价上涨的原因之一）。

基金的活动在交易所较易追索。2000年COMEX日平均期货合约为26681个，比1999年的38304个合约降低了30%；平均敞口头寸为12055个期货合约，也比1999年下降了26%；平均非商品净敞口头寸合约为10000个以下，而1999年则为40000个合约。

有时黄金市场流动性紧张，金价上升，基金回补空头头寸获利了结。然而，他们通常随后建立新的空头头寸，似乎如果世界金融市场基本面不变，基金的卖空活动仍会继续。根据路透社2001年3月5日的报告显示，黄金股票基金是5年来最坏的投资。

然而，有时在不同的市场条件下，黄金的表现比其他金融资产要好。比如，2001年3月，黄金租赁利率和价格突然上升，而美元疲弱，股票市场下跌，黄金基金资产上升4．05%。相比之下，其他基金平均下跌6．6%。

（三）个人投资者

投资于黄金的个人投资者可将货币放于基金管理人，由基金管理人购买黄金股票、金条或金币。个人投资者也可以从银行直接购买金条或金币。银行提供的金条重量和尺寸选择范围较广，从1盎司到400盎司，根据当地市场，有两、tola等。为方便持有和未来清算方便，人们常买小块金条、金币和金粒，而不是昂贵而沉重的公斤条。

为储藏金条，投资者可以自己实际持有黄金，或在银行开设账户，银行将黄金放进自己或第三方的金库中，并向客户收取少量储藏费用和保险费用。账户可以是Allocated（划账式）或Unallocated（非划账式）。Allocated账户意味着黄金专位存放，属于指定的投资者，所存黄金标有序号、重量、纯度和印记；Unallocated是指银行储存的黄金不属于某个指定拥有者，可以被用来作为总的金库的一部分。Allocated账户更为安全和保密，但是成本比Unallocated账户要高。个人投资者在银行开立一个黄金账户很方便，因为客户不需要支付小数量金条的制造费，而且也没有交割费。

金币是经常被用于投资的，也作为一种收藏爱好或馈赠朋友的礼物。金币是法定货币，由发行国家担保，容易收集。金币由国家造币厂生产，然后再卖给银行，银行作为批发商，分配到其各个支行、零售银行、金币商店和珠宝商。金币的溢价大约为黄金现货价的4%～8%。

世界著名的金币有南非的Krngerrand，加拿大的Mapleleaf，澳大利亚的Kangaroo Nugget，中国的熊猫币、奥地利的Philarmoniker和美国的Eagle。金币在通货膨胀的20世纪70年代需求量非常大，1979年的最高记录为290吨，随后需求每年下降。2000年，金币铸造为46吨。1999年，由于面临Y2K计算机问题和银行业问题，需求上升，为133吨。

（四）黄金累积计划（GAP）

黄金累积计划是20世纪90年代由很多银行所提供的、投资于金条的一种很流行的方式。日本于1991年最先实行。这种方式是，投资者与银行签订合同，同意每月至少投资3000日元（约合30美元）来购买黄金，多的为5000或10000日元。投资者所购黄金将被累积在其黄金账户上。黄金账户的利息以黄金支付，黄金账户为Unallocated，大部分在东京，有的在伦敦。这种形式的储蓄管理起来很有效率，因为自动银行转账和每月的承诺，对妇女来说也是购买珠宝的好方法。到期，可以将黄金卖到市场上或以金币或金条形式取出，也可以购买珠宝，大部分黄金则每年滚存。此黄金账户对个人投资者有优势，因为黄金可以按批发价购买，因此没有通常的银行买卖差价。1995年，GAP的交易额达到117吨的高记录，但自此以后便逐年下跌。

在土耳其，除了GAP，还有黄金定期存款，期限通常为3个月或6个月，黄金可以以任何货币购买，利率以黄金支付，到期后投资者可以选择黄金或货币；有些银行提供的业务还包括顾客可以存放黄金首饰、金币，检测之后将其熔化成等数额的纯金，存放在顾客的黄金存款账户上，账户有利息。投资者到期可以提取纯金或等额货币。

在印度，人们的主要投资工具仍是黄金首饰，而不是金条或金币。为了发动民间持有黄金（有人估计印度持有12000吨黄金），政府1999年引进了黄金存款计划（GDS）。银行从公民手中收集黄金，为此存款支付利息。GDS的一个优势是其收取的利息无论是黄金或货币都免税。银行还提供消费者贷款和农业贷款，并以黄金首饰为抵押品。

近些年，对金条和金币的投资在西方国家急剧下降。2000年，估计有100吨的金条和金币从投资者手中卖回给了银行，在这些减少的投资中，有90吨来自欧洲。其原因有两个：一是许多欧洲国家以本币计价的金价很高，美国投资者在电脑“千年虫”顺利度过之后又买回金币；二是因为欧元强劲，使2000年末金价下跌，从而导致投资的减少。当投资者在二级市场卖出金币给金商时，会推动金币价格打折或与金价趋同，金币被重新回收冶炼成标准金，增加了市场的流动性，因此而增加黄金的供给，影响黄金价格。而亚洲的情况则不同，人们常会在低价时购买黄金。

三、黄金外汇市场

（一）外汇市场

1．外汇市场的含义

外汇市场是进行买卖的金融市场。

2．外汇市场的主体

（1）外汇银行——是由各国中央银行指定或授权经营外汇业务的银行，包括专营或兼营外汇业务的本国商业银行，以及在本国设立的外国银行分支机构。

（2）外汇经纪人——是外汇市场上专门从事介绍外汇买卖的中间人。

（3）中央银行。

（4）进出口商及其他外汇供求者。

3．外汇交易的方式

（1）即期外汇交易。

（2）远期外汇交易。

（3）套汇交易。

（二）黄金市场

1．黄金市场的含义

黄金市场是国际间从事黄金自由买卖的交易场所。全世界约有四十多个可以自由买卖黄金的市场，主要分布在资本主义国家的经济中心城市。伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥和香港被称为世界五大黄金市场。

2．黄金市场的分类

（1）黄金期货市场：①纽约黄金市场；②芝加哥黄金市场；③香港黄金市场。

（2）黄金现货市场：①伦敦黄金市场；②苏黎世黄金市场。