看大势还要看风险

任何人进入股市，都无一例外地是为了获取收益，而获取收益的前提是避免风险。如果被股灾吞没，被风险套牢，连本金都没有了，又怎么还能赚钱？因此，在股市里，赚钱重要，防范风险更为重要。

在股市里，个股有个股的风险，大势有大势的风险。从系统的角度看，个股的风险属非系统风险，而大势的风险属系统风险。

系统风险，又称市场风险，也称不可分散风险。根据世界经济合作与发展组织的定义，证券市场的系统风险是指由于市场参与者（包括交易所和证券商）交易、清算、交割以及监管等方面构成的系统运行受到损害而导致的市场动荡或失调，或者在极端的情况下能够崩溃整个系统的潜在的风险因素，它对股票市场上所有的股票都带来价格变动，给一切投资者可能会造成损失。通俗地说，系统风险就是由于某种因素的影响和变化，导致股市上所有股票价格的下跌，从而给股票持有人带来损失的可能性。从这里可以看出，非系统性风险只涉及到一只或几只股票，只影响部分投资者，而系统风险则涉及所有的股票，影响所有的投资者。从另一个角度看，个股暴跌属于非系统风险，而大盘暴跌则属于系统风险。

系统风险的诱因发生在企业外部，上市公司本身无法控制它，其带来的影响面一般都比较大。其主要特征为：

1.它是由共同因素引起的。经济方面的如利率、现行汇率、通货膨胀、宏观经济政策与货币政策、能源危机、经济周期循环等。

2.它对市场上所有的股票持有者都有影响，只不过有些股票比另一些股票的敏感度高一些而已。如基础性行业、原材料行业等，其股票的系统风险就可能更高。

3.它无法通过分散投资来加以消除。由于系统风险是个别企业或行业所不能控制的，是社会、经济大系统内的一些因素所造成的，它影响着绝大多数企业的运营，所以股民无论如何选择投资组合都无济于事。

对于一个股市来说，发生系统风险是经常性的。如1993年3月，沪深股市分别从历史的最高点1558点、358点开始下跌，一直跌到1994年7月末的330点和94点，股票的市值下降了70%以上，这种下跌就是发生了系统风险。系统风险的常见来源有以下几种：

一是市场风险。市场风险是指因经济等宏观因素，股份公司的微观因素，以及技术、人为因素等个别或综合作用于股票市场，致使股票市场的股价大幅度波动，从而给投资者带来经济损失的风险。当经济处于繁荣时期，股票价格呈上升势头，涨多跌少；当经济不景气时，经济发展迟缓，失业率上升，通货膨胀，国民生产总值下降，股票价格呈下降势头，跌多涨少。一般来说，股市要先于经济气候4～6个月发生变化，即股市会先于经济复苏而走强，也会在经济循环的高潮到达之前结束上升趋势。因此，股票价格指数有经济“晴雨表”之称。如1993年上半年正当我国经济发展处于高峰期的时候，沪深股市已提前见顶，5月份上证指数最高达1558点，深圳股市综合指数达368点，随后股市逐步回落。1993 年7月政府宣布进行宏观调控，随着宏观调控政策的执行，经济过热的势头逐步降温，而股市也进入了长期下降趋势，一直持续到1996年。

二是购买力风险。也叫通货膨胀风险，是指由于通货膨胀而使证券投资收益的购买力下降，从而给投资者带来损失的可能性。在股票投资中无论何种证券都要受到通货膨胀不同程度的影响，因为投资中收回本金或取得收益都以货币来实现，货币的价值当然要受到通货膨胀的影响而降低。

三是利率风险，是指由于利率变化而使证券投资遭受损失的可能性。当利率向上调整时，股票的相对投资价值将会下降，从而导致整个股价下滑。

四是税收风险。一个国家的税收政策，例如对企业开征的税种、税率，以及有关股票市场的交易税等，均会影响股价的变化。当征税的税种、税率对公司的赢利与证券交易所的活动有益时，股价即上涨，反之会下跌。如1990年深圳市政府决定对股票交易征收0.6%的印花税和对年终分红时超过银行一年期存款利率的利息征收10%的个人调节税，促使不少人抛售股票，导致深圳股市在1990年12月开始大幅下跌。

还有许多因素也属于系统风险的范畴。如股价过高时，股票的投资价值相对不足。当股市经过狂炒后特别是无理性的炒作后，股价就会大幅飙升，从而导致股市的平均市盈率偏高，相对投资价值不足，此时先入市资金的赢利已十分丰厚，一些股民就会率先撤出，将资金投向别处，从而导致股市的暴跌。股市上有一句名言，暴涨之后必有暴跌，暴涨与暴跌是一对孪生兄弟，就是对这种风险的一种客观描述；又如经营环境的恶化。当一个国家宏观经济政策发生变化而将对上市公司的经营乃至整个国民经济产生不利影响时，所有企业的经营都无一例外地要受其影响，其经营水平面临普遍下降的危险，股市上所有的股票价格都将随之向下调整；至于股市的扩容，由于会改变股市中的资金与股票的供求关系，使股市的资金从供过于求向供不应求方向发展，也可导致股价的下跌；而如果其他投资领域利润率提高，像房地产业的复苏、集邮市场的兴旺及其他商贸业利润率的提高都将导致股市资金的流出，从而导致股价的下跌。

2001年7月以来，沪深两市大盘出现大幅回调，其根源就在于系统风险的再现，从而引发了非系统风险的涌出。从系统风险来看，一是国有股减持；二是上半年违规资金的入市被清查；三是新股扩容压力；四是股市暴涨后整个股市市盈率偏高。而非系统风险方面主要有：一是上市公司大面积亏损；二是许多上市公司以配股、增发的方法大肆“圈钱”；三是基金全面减持占市场指数权重的科技股。大盘在系统和非系统风险的双重压力下，不得不向下寻支撑。俗话说：覆巢之下，安有完卵？尤其大盘出现连续暴跌之际，95%的股票是难逃厄运的。7月30日指数跌幅超过5%，跌幅在5　%和10%之间的共有780只个股，占总数的80%，只有不到5%的个股略有抗跌性。

防范股市风险，就是要针对股市风险的种类与来源进行抵御与避让。而防范系统风险，这就是我们前面所说的何时买比买什么更重要的问题。“何时买”指的就是系统风险的防范，而“买什么”就是非系统风险的防范。而要防范系统风险，投资者首先就应该学会区分股票的高价区和低价区，因为系统风险往往都发生在高价区，且在高价区系统风险的杀伤力最大。除了避免在高价区域买入股票外，为了有效地防范系统风险，股民还需密切关注宏观经济形势的发展，特别是要关注宏观经济政策导向、货币政策的变化、利率变动趋势和税收政策的变化等等。如果在这些因素发生变化之前采取行动，股民也就能成功地逃避系统风险。

具体地说，防范系统风险可采取如下的方针：

1.了解宏观经济运行的周期性变化规律，一般应在经济萧条时期即将结束，而股市又有见底回升迹象时，进入股市分批购买股票作为长线投资。当经济繁荣已近顶点，而股市也已经过长时间大幅上涨，股市人声鼎沸时，应逐步抛出股票，退出股市。这种投资方法能有效地回避风险，并获取较大的利润。

2.由于一轮经济运行的周期通常要经历若干年，在经济持续发展的时期，股市总的趋势是向上的，但其间因为供求关系的变化或有关政策法规的影响，股市也会出现幅度不小的回调。这就是说，即使是在经济景气时，买入股票进行长期投资，在股市达到阶段性上涨的顶峰时，也应该辅以中期调节的操作手法，先获利抛出，回避阶段性下跌的风险，待回调结束时再行买入。

3.了解股市运行的历史，当股价经过长期下跌，股价已处于历史低位，许多股票都具备了投资价值时，可以入场分批买进股票，而不宜再抛出股票，相反，当股价经过大幅上涨，股价接近历史高位，并远离投资价值时，应逐步抛出股票。

防范系统风险，一个重要的方法便是进行市场的投资分析，这比单纯的股票投资分析更为重要，也更为复杂。首先我们必须认清投资环境，把握投资时机。股市与经济环境息息相关，经济衰退、股市萎缩、股价下跌；反之，经济复苏、股市繁荣、股价上涨。投资前应先认清投资的环境，避免逆势买卖，有许多人在未了解股市大势之前即糊里糊涂盲目买卖，结果与股势背道而行。其次要对整个国民经济的运作，包括生产、流通、服务等各个部门作出详细的分析，以便了解国民经济各部门、各地区所处的增长阶段与其发展趋势，从而明确成千上万个具体的企业，了解它们在经济大环境下和所属行业的特色下所从事的具体经济活动。第三，要对股票市场状况进行分析。股票市场作为一个整体的表现，可能与基本经济状况相一致，但也并不一定与之完全相同，有时甚至相反。一个股市的经济状况和国民经济现状可能都是好的，但股票市场却可能反而下降，相反的，国民经济的基本状况可能并不好，但整个股票市场可能却很兴旺。股票市场有自己的好恶，尤其是受投资者和投机者的炒作影响，可能会使市场趋势与整个国民经济背道而驰。但这种行为通常是短期现象，投资者不应忽视其中可能产生的得失。同时，股票市场的趋势可能领先于经济状况，也有可能滞后，但总的趋势是吻合的，这正好为我们提供了领先一步预测市场走势的可能。