任何时候都要把握企业正常盈利水平

【巴菲特语录】

在我们看来，企业的盈利水平，和一个国家的国内生产总值（GDP）的增长率有一些关联。据我们估计，目前GDP的年增率大约为3%，另外还有预计2%的通货膨胀率。虽然我和查理无法保证这2%是否确切，但这是市场上大多数人都认可的。

【活学活用】

企业的盈利水平决定于企业的经营状况，这点毋庸置疑。比较有趣的现象是，企业的正常盈利水平和国内生产总值GDP有一些关联。如果GDP增长，企业的平均盈利水平也会增长，而且增长的幅度和GDP的幅度比较接近。

我们从中国的GDP和中国世界500强企业的数量就能发现GDP和企业发展的关系。

1990年，中国GDP为4 100亿美元，位居世界第11位；1998年，中国GDP为9 100亿美元，位居世界第七位；2006年，中国GDP为27 500亿美元，位列世界第四位：2007年中国GDP为30100亿美元，位居世界第四位；2008年中国GDP为42 220亿美元，位居世界第三位。而中国企业在世界500强中的变化是这样的：1989年，中国银行登上世界500强企业排行榜，这是中国产生的第一家世界500强企业。

1999年增加到8家，2000年度9家，2003年度11家，2004年增加到16家，2005年增加到18家，2006年增加到23家，2007年增加到30家，2008年增加到35家。从第1家到第8家中间经历了漫长的10年，平均每年增长0.8家；而从8家到第35家只用了9年，平均每年增长3家。而2006—2007年间增长的幅度最大，也就体现出中国企业在近几年的发展速度比较迅猛。

分析上面的数据，我们可以看到，中国世界500强企业的增长数量与中国GDP的增长刚好成正比。中国世界500强企业数量在世界的排位与GDP的排位也基本相当。当中国GDP跃居世界第三的时候，中国世界500强企业数量也达到了世界第三。

巴菲特认为，既然GDP和企业的正常盈利水平相关，那么投资者在考虑投资企业时，一定要记得先关注一下GDP的增长速度。1999年，美国整个金融市场都在讨论高科技股。一些金融专家或者股票分析师认为，高科技是创新的产品，只要是新的东西，就一定有很广阔的发展前景，应该受到投资者的热捧。但巴菲特的想法却有点不同：既然美国的整体经济水平并没有因为高科技产业的问世而突飞猛进，那么投资者就应该像对待其他行业一样对待高科技产业，不应该把个人对高科技的期待掺杂到投资评估的过程中。任何企业的股票都应该与其盈利水平相符。

投资者在选择投资企业时，可以把当期GDP当做一个衡量企业正常盈利水平的风向标。一般来说，GDP增长，企业正常盈利水平也会增长。GDP减少，企业正常盈利水平也会减少。通过分析企业的正常盈利水平，我们更确切、更真实地评估企业经营能力。