Charlie and I measure our performance by the rate of gain in Berkshire’s per-share intrinsic business value. If our gain over time outstrips the performance of the S&P 500, we have earned our paychecks. If it doesn’t, we are overpaid at any price.
——摘自2012年巴菲特写给全体股东的年报
译文
查理和我在衡量伯克希尔公司业绩时有着相同的见解，那就是公司每股内在商业价值收益率是我们最重要的衡量标准。如果我们的收益随着时间的推移，超过了标普500股票指数的表现，那么才证明我们对得起我们目前的薪水。如果不是这样，我们的薪水肯定是过高了。
投资解读
1963年，巴菲特突然将目光投向了一家与他以往的投资对象截然不同的公司——美国捷运公司。这家公司不仅没有工厂，甚至连像样的固定资产都没有，到底是什么价值引起了巴菲特的浓厚兴趣呢？原来，巴菲特看中的正是它的高成长性——这一超级内在价值。
自“阿波罗”号登月以来，美国人的思想中就涌动着一股引领世界潮流、迈向未来的热潮，而捷运公司率先推出的金融卡无疑是这种思潮的最佳代表。人们广泛使用捷运卡在便利店或者饭店付账，而且当时在中产阶级中还一度掀起了乘飞机商务旅行的热潮，而捷运公司的旅行支票则代替了现金。到1963年，捷运卡在其问世以来的短短5年之内，美国境内的用户已经超过1000万人。
正当世人开始普遍看好捷运公司的发展前景时，命运却与它开了个巨大的玩笑——公司位于新泽西州巴约纳的一家仓库接受了一批由联合原油精炼公司提供的罐装油，并且开出了收据，而不久后，联合原油精炼公司倒闭，其债权人纷纷登门索要捷运公司仓库中存储的这批罐装油。然而，大部分油罐中装的竟然都是海水。直到这时，捷运公司才发现自己受骗了。这场突如其来的灾难给捷运公司造成的损失高达1.5亿美元，它濒临破产。
1963年11月22日，捷运公司的股票价格从每股60美元跌至每股56.5美元，重新开盘后又继续跌至每股49.5美元。于是，“捷运公司可能因无力偿债而倒闭”的谣言就在华尔街盛传开来。在这样的情况下，一直暗中关注捷运公司的巴菲特开始行动起来。他在家乡奥玛哈的所有便利店和餐厅转了一圈，一边与店主或收银员攀谈，一边观察顾客付款的情况，发现大多数顾客仍然在使用捷运卡付账。随即，他又调查了奥玛哈的银行和旅行社，了解到依然有很多人们在使用捷运公司的旅行支票进行商务旅行和旅游的支付。这些调查让巴菲特了解到华尔街的金融投资者并不了解的情况——美国捷运公司的市场并没有在这场突然的巨额负债的灾难中受到影响，它依然具有很强的发展潜力。
到1964年，美国捷运公司的股票价格跌至每股35美元，华尔街的证券商们依然在争先恐后地抛售着，而等待已久的巴菲特此时则决定出手了——他拿出了自己资产的1/4用于购买捷运公司的股票。事实上，一旦这笔投资失败，巴菲特就很有可能背负潜在的巨额债务，其多年积累的财富与名誉也会在顷刻之间付之东流。然而，巴菲特对捷运公司的成长性很有信心，他坚信捷运公司在其稳固的市场基础上具有广阔的未来发展前景。而事实也正如他所料。在巴菲特的巨额投资的帮助下，捷运公司很快摆脱了困境，业务发展蒸蒸日上。到现在，捷运卡不仅成为了美国最普及的支付工具，而且捷运公司的业务市场还广泛地拓展到了世界各地。
无疑，巴菲特也从对捷运公司的投资中收获到了巨大的利益回报——他于1964年以每股35美元购入的捷运公司股票到1967年时已经涨到每股180美元。然而，巴菲特并没有抛出捷运公司的股票，而是坚持长期持有其10%的股票份额。因为他依然坚信：捷运公司的超级内在价值还会使得企业具有很强的成长性，而持有其股票就意味着自己将来会获得巨大的收益。
巴菲特名言
研究我们过去对于公司和普通股的投资时，你会看到我们偏爱那些不太可能发生重大变化的公司和产业。原因很简单：在进行两者中的任何一种投资时，我们寻找那些我们相信在从现在开始的10年或20年的时间里拥有巨大竞争力的企业。至于那些迅速转变产业环境的企业，它可能会提供巨大的成功机会，但是它排除了我们寻找的可能性。
——巴菲特
市场不能保证一直有效，在一个相对短的时间内市场往往不能够准确反映公司的内在价值。
——巴菲特
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