From 1977 to 1986, a total of 1,000 in only 25 to achieve ten consecutive years average return on equity of 20% standard, and no less than 15% of the double standard, these high quality companies is also on the stock mark, etthe darling of all 25, 24 outperformed the S & P500 index.
Wealth Star may make you an eye-opener, the first phase for itself the ability to pay interest, and their use of financial leverage is extremely limited, a really good company is not required to borrow money, in addition to a so-called high outside technology companies, another of the few in the pharmaceutical industry, the majority of the company's estate is quite extraordinary ordinary. most of the sales of the product or service a decade ago now roughly the same (although the number or price, or both, much higher than before), the records of these companies make full use of the existing industry status, or focus above the single leading product brands often is the only way to create corporate profiteering.
——摘自1987年巴菲特写给全体股东的年报
译文
从1977年到1986年，1000家中只有25家实现了连续10年平均股本回报率20%的标准，而且是没有一年低于15%的双重标准，这些高品质的公司是股票市场上的宠儿，在25家公司中，有24家跑赢了S＆P500指数。
这些，财富之星无疑会让你的眼界大开，首先针对支付利息的能力而言， 它们使用的财务杠杆是很有限的，一家好的公司是根本不需要借钱的，第二除了一家高科技公司以及少数几家医药企业之外，大多数的公司产业都极为平凡与普通，他们销售的产品或服务与十年前基本相同（尽管在数量或价格方面比以前有所提高），这些公司的发展记录充分显示，利用现有的产业地位，抑或是专注于单一主导的产品品牌之上是企业创造出暴利的关键。
投资解读
在选择一家优质公司时，该公司所处的行业很重要。巴菲特认为在选择一家合适的投资对象时，不仅要关注企业本身的状况，也要关注企业所属的行业，在那些最值得投资的行业中选择最值得投资的企业，才会取得丰厚的回报。
对于那些非理想投资行业中的企业即便是再优秀也不值得去投资。这样的行业包括传统制造工业，因为这类公司股价往往过高，又容易被淘汰；那些经常需要投注新投资的大型重工业，以及劳工成本和资金需求不断增加的行业，投资这类公司通常不会赚取大笔现金。比如，整个纺织品行业就不是理想的投资行业，即使该行业内的龙头公司，不断上升的劳动力成本，也会侵蚀它的大部分利润。在这一点上巴菲特有过深刻的教训，他认为：“一匹能数到10的马是杰出的马，但不是杰出的数学家，而一家能在行业内有效分配资产的纺织品公司，是杰出的纺织品公司，但不是杰出的公司。”
在投资时，巴菲特坚持投资于自己所熟悉的行业。因为熟悉的行业业务较为简单，容易理解，只要稍加学习就可以成为这一行业的专家。此外，这些行业的企业的未来业绩和发展前景容易测定，可以获得长期稳健的利润。所以，巴菲特将所投资的企业主要集中在保险、食品以及报纸等传统的行业。
巴菲特和盖茨是相当好的朋友，但在20世纪90年代他曾经远离当时非常火爆的技术股，他承认是因为自己没有能力理解和评价这些行业的业务，同时也把握不了它十年以后可能的状况。他在伯克希尔哈撒韦公司1998年年会上说道，自己对安迪·格罗夫和比尔·盖茨很敬佩，也希望对其给与资金支持，但自己花所有的时间考虑技术，也仍然可能是分析这个行业的第100、第1000甚至第10000个聪明的人。确实有人能分析这个行业，但是自己不行。2000年初，网络股高潮的时候，很多人大赚特赚，巴菲特由于不熟悉这一行业，自己没有太大把握，为了减少风险没有购买，当时人们都认为他落伍了，但现在看看网络泡沫埋葬的却是一批疯狂的投机家。
有一次，投资者在问及巴菲特对制药业股票的看法时，他说因科技知识有限，这不是自己的专长，他完全无法预测这类公司的表现，对竞争对手未来在科技上的发展就更不得而知了。
巴菲特在选择投资行业时还有意避开那些热门行业，而喜欢成长型的非热门行业，因为在他看来这些行业竞争不是很激烈，增值潜力较大。这类行业的企业在市场低迷且不被市场看好的时候，巴菲特慧眼识金低位大量买入，之后获得不菲的收益。
研究巴菲特过去对普通股的投资，可以发现他较偏爱那些不可能发生重大变化、竞争力较强的产业。因为巴菲特所采取的是长期投资的策略，持股经常达几年甚至十几年之久，行业是否稳定直接关系到未来盈利状况。对于那些竞争环境经常发生重大变化的新兴产业，尽管可能会提供巨大的成功机会，但是它不具备稳定性，所以巴菲特从不投资。
购买政府雇员保险公司股票是巴菲特最成功的投资之一，在1995年收购股份时，巴菲特用4500多万美元的投资赚了23亿美元，20年间投资增值50倍，平均每年赚取1.1亿美元。巴菲特选择这一行业就源于其长期稳定的业务。它是美国第七大汽车保险商，主要为政府雇员、军人等成熟稳重、谨慎的人提供汽车、住房、财产、意外伤害保险服务，业务相对来说非常稳定。
其实，在巴菲特的投资构成中，桥梁、煤炭、道路、电力等资源垄断型企业也占了很大的比重。这类企业一般是外资入市购并的首选，另外行业的垄断性质也能确保平稳的效益。巴菲特对中海油等资源垄断型公司的投资，获得了丰厚的回报，这说明投资资源垄断型行业是未来的一种趋势。
1985年巴菲特投资大都会时，尽管对其较高的股票价位不太满意，但基于其几十年的稳定历史和行业的垄断性质，以及后来股票的迅速升值让他深感快慰。至1995年底巴菲特对于该公司的投资赢利共计21.225亿美元，投资收益率高达615.22%。巴菲特说，传媒业即使由水平很差的人来管理，这项事业也会很好地经营上几十年，如果由懂业务的人来管理，效益会更高，其原因就在于其不同的产业性质。
巴菲特提醒投资者，在投资时要避开竞争激烈的行业。有些行业内部的企业之间为了追求战略竞争力和超额利润，从而导致这个行业的竞争很是激烈，不仅投资者在这一领域投资很难获得利润，整个行业也会面临越来越严重的问题，而且企业发展也会遇到很多障碍。比如，巴菲特所投资的从事纺织业的伯克希尔公司所面临的竞争就非常的激烈，投资回报很低。还有航空业同样面临残酷的竞争，尤其再加上某些业者自杀性的低价竞争，对投资者更是不利。
巴菲特还提醒投资者不要投资容易受到其他替代品威胁的行业。新出现的替代品一般价格较低、质量较好，性能较强，会对某一行业的发展前景产生显著影响，也会影响到投资者的收益。巴菲特的蓝筹票证由于商家的其他促销方法而受到威胁，公司业绩在1970年时达到1.24亿美元的巅峰，但后来由于面临天然气短缺，服务台决定不再使用购物赠券作为促销方式，许多超市转向了折扣销售的方式，这样其公司业绩就出现了下降趋势，到2001年，仅剩4.7万美元。
巴菲特名言
当我投资购买股票时，我把自己当作企业分析家，而不是市场分析家、证券分析家或者宏观经济学家。
——巴菲特
如果一个投资者能够把自己的思想与行为同市场上盛行的、具有超级感染力的情绪隔离开来，形成自己良好的商业判断，那么他就必将取得成功。
——巴菲特
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