This year a lot of investments are placed (in the non-listed) on the control of the company, our total assets by the end of October thus Dempster shares is estimated at $ 50 a share, an increase of approximately 5.5%. Dow's performance this year is not good (so we outperformed the Dow Jones index of 22.3 percent), even if the performance is good, our relative performance will become difficult to see. Our performance in this year's 40% can be attributed to the added value of the the Dempster asset value, contributed another 60% in other investments.
I would like to remind you that I did not bother to guess the market is expensive when just in the stock price on the market, and I naturally put eyes on other assets. This year's performance, it should be said, has a considerable chance.
——摘自1962年巴菲特写给全体股东的年报
译文
今年将很多投资都放到对非上市公司的控制上，因此，如果将登普斯特的股价评估为每股50美元的话，总资产同比增长约为5.5%。自今年以来道琼斯指数的表现并不好（所以我们跑赢道琼斯指数22.3%），如果表现突出的话，即使表现还是不错的，我们的相对表现也将变得很难看。今年业绩中的40%可以说是登普斯特资产值的附加值，其他投资贡献了60%。
在这里我想提醒你，我没有刻意对市场进行猜测，只是当市场中股价较高时，我非常自然地实施了转移，将目光投向其他资产上。今年的表现，应该说，有相当大的机会。
投资解读
股市的涨落，是因为受整个经济产业链的影响。这个过程，牵扯到了多方面的原因。其中包含经济规律的影响，在一定范围和时间内又有人为的因素掺杂其中。所以，没有远大的目光，投资者就很难真正参破股市的内在规律。作为一个成功的投资者，更应该具备这种高瞻远瞩的战略性眼光。巴菲特经常这样说：“要透过窗户向前看，不能看后视镜。”
着眼于将来，而不是过去，是巴菲特投资时坚持的重要原则。但是对于每一个人来讲，预知未来比回首过去困难的多。不过，也正是因为其中的困难不是每个人都能逾越的，所以股市既是英雄们铸造辉煌的战场，也是无数人的伤心之地。或许这正是这场金钱对决引人注目之处。
人们往往认为，未来只不过是现在的简单延续，所以，他们习惯了以现在的情况为基础，简单武断地去判断未来。其实任何事物发展的过程都可以说是延续性的，但是这个延续性又相当长远，并且充满了质变和飞跃。那些以眼下10年或更短的时间内发生的表象，就认为自己已经掌握了事物延续的整体规律的想法是不科学也是不理智的。作为一个投资者，一定要用更长远的目光去看待事物，切不可在没有做任何深入合理分析的情况下草率决定投资对象，也不可轻易地否定一个也许现在看来没有前景的公司。说到底，不管是肯定还是否定，必须建立在长远的目光和客观具体的分析之上。
在巴菲特看来，每当股市暴跌时人们往往会因为当前的不利局面对未来的局势也作出悲观的判断。这样一来，大多数投资者就采取了保守的投资态度。其实，只要投资者能保持客观冷静的头脑，用长远的目光看待问题，那是很容易发现过去曾经错失的投资良机的。巴菲特对美国通用电气的投资，就可以看做是对过去错失投资良机的一次弥补。
2008年10月1日，巴菲特宣布投入30亿美元收购通用电气公司的永久性优先股，这时美国金融海啸刚刚爆发，大部分投资者都选择了远离市场，因为他们对未来已经失去了信心。但巴菲特却选择在这个时候作出让人难以理解的大动作。这是因为巴菲特通过仔细的分析，认为美国经济在不久的将来一定会复苏，而且通用公司有资本也有能力在未来赢得胜利。巴菲特曾经在一份关于收购通用电气公司的声明中这样说：“从全球来看，通用电气公司是美国企业的代表，我相信该公司在未来几年里会再创辉煌。”
当时，其他的投资者都认为通用电气公司会在金融海啸中受到巨大的打击，这是因为通用公司本身规模庞大，庞大的规模就意味着通用公司会在更多领域全方面地遭受金融海啸的影响。而且从世界情况上来讲，此时的通用电气公司的股票价格已经大幅度下降了42%左右，局势对于通用公司来讲相当不利。
而此时的伯克希尔公司将近一半的收入主要来自下属金融子公司。这些子公司同样也面临着金融海啸的袭击，形势同样不容乐观。但巴菲特并没有因为这些而退缩，他毅然选择在这个时候投资通用电气，显示出了其与众不同的另类投资眼光。
作为投资方的巴菲特曾多次强调要以一个合理的价格买进通用的股票，而通用电气为了表示对巴菲特收购通用电气公司的诚意，也做出了很大的让步。最终通用电气公司答应巴菲特的条件是：承诺对永久性优先股支付10%的高额股息，并在3年之后以高出出售价10%的价格回收。而且，巴菲特在今后5年时间内，可以以每股22.25美元的价格继续收购通用电气公司30亿美元的普通股。这些优惠的条件，更加坚定了巴菲特的投资决心。
在接受电视台采访时，巴菲特曾对媒体说出了他之所以会作出这个投资决定的真正原因。他说：“我已经观察通用电气公司很久了，过去时机一直没有成熟，而现在的市场提供了这个投资机会，你要知道，这样的机会，在过去6个月或者一年之前绝对是难以想象的。”
美国匹兹堡亨利·H·阿姆斯特朗投资组合经理对巴菲特的这次投资评论说：“其实这是巴菲特一直以来等待的机会，现在这个机会终于来临了。在市场的强大压力下，他可以以最低的价格来完成这笔交易。而他之所以购买这么多数量，正是因为价格极富吸引力。可以说这样一个机会，他已经等了10年。”
确实，这时候的通用电气公司由于受金融海啸影响，原来盈利比重占一半以上的GE Capital表现不佳，抵消了喷气发动机等高科技产品销售的增长势头，2008年盈利水平估计比上年下降10%，并在2009年有继续下滑的趋势。在这种情况下，通用电气公司2008年9月18日的股价降到多年以来的最低水平，即每股22.19美元。
这个时候的通用电气公司面临着巨大的困难，自我感觉相当不好，已经到了不断下调其当年收益预期的境地。在这次投资之前，通用电气一再表示要收缩战线，以便在基础设施等核心业务上集中精力。面对巴菲特的收购计划，其管理层不得不作出巨大让步来促成这笔交易。如果不是面临难以克服的困难，这样的让步恐怕只会在巴菲特的梦里出现。
当然，这次投资收益的不仅仅是巴菲特，通用电气公司得到巴菲特30亿美元的投资后，财务状况明显好转，这对该公司的AAA信用评级产生了很大的帮助。
在有了这样一个强力的外援之后，通用电气公司的竞争力明显加强。通用总裁杰夫里·伊梅尔特底气十足地说：“虽然金融海啸预计还会蔓延一段时间，但通用公司对企业的发展前景仍然充满乐观。”
与此同时，巴菲特还将通用公司全过程的组织营销、定价、配置、后市稳定工作都交给由他控股的高盛集团打理。这一招真可谓是一箭三雕，既保证了自己多方面的利益，也对这两个企业有很大的好处。
正因为如此，安本资产管理公司亚太区董事唐纳德·阿姆斯塔德称巴菲特为“最聪明的投资者”。而巴菲特的聪明之处就在于他能以长远的眼光洞察市场的每一个微小细节，并将这些细节背后所包含的真正内容挖掘出来，形成一个对市场当前和将来发展趋势的真切判断。这种能力是其他投资者所不具备的，也是所有的投资者最应该向巴菲特学习的。
巴菲特名言
会计数字是企业估价的开始，而不是结尾。很明显，投资者必须永远保持警惕，而且将这些会计数字当作计算产生它们真正“经济收益”的开端，而不是结尾。
——巴菲特
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